在目前產業「質疑 Ponzi」被視為 Naive，「理解 Ponzi、成為 Ponzi」成為主流想法的時候，Loki 老師的這篇新作猶如射入「柏拉圖洞穴」的一束亮光，提醒身處洞穴深處的加密產業需要集體猛回頭去面向真實世界，去解決真實問題。（文章詳見《回歸成長驅動：VC 幣如何走出敘事主義的困獸之鬥？》）

無論盤學如何興盛，我都不相信 Ponzi 會是加密的 Endgame。設計再精巧的 Ponzi 盤，本質也是一個物理耗散系統，需要不斷從外部輸入能量或物質來維持其結構和功能。

從物理耗散系統的視角觀察 Ponzi 盤：

• 「低耗能」能量 = 新投資人的資金

• 系統的「有序結構」 = 投資人的金字塔分層

• 「高耗能」廢物 = 資金的流失和信任的損耗

• 能量品質降低 = 維持相同報酬率需要越來越多的新資金

• 外部資源有限 = 潛在投資人群體是有限的

• 耗能積累 = 市場信任度的整體下降

• 結構維護成本上升 = 吸引新投資人的成本越來越高

就像任何耗散系統最終都會因為無法獲取足夠的「低耗能」能量而崩潰一樣，Ponzi 騙局也必然會因為新增資金的枯竭而瓦解。這不是偶然，而是耗能增定律作用的必然結果。

加密產業走到今天，離不開早期比特幣 OG 佈道和後來 a16z、Pentera 等頂級 VC 不斷地製造新敘事、構建新原語。從盤學的視角，它們是在一方面造盤，一方面吸引新投資人資金，然後在牛市週期退出。但這套「商業模式」內卷至今天，可能已經接近這個耗散系統的上限。一個例子，加密貨幣在美國市場的滲透率已超 20%。

而破局的路徑，在於老生常談的構建不斷創新、提高效率、創造實際價值的項目。這是因為持續的創新、效率提升和價值創造，可以讓系統保持在「遠離平衡」的狀態，這種狀態下，系統可能產生新的、意想不到的結構和功能，進一步增強其可持續性。

所以，加密產業急需自己的「ChatGPT」時刻出現。最近大火的 PayFi、Consumer Chain、AI Agent with Crypto Wallet、鏈抽象等新賽道都是在這樣的環境壓力誕生的新解決方案。

當然，在評估這些項目價值時，我們需要反思一下流行的技術決定論、背景決定論、Infra 崇拜等等固有思維，回歸產品和成長。

【免責聲明】市場有風險，投資需謹慎。本文不構成投資建議，使用者應考慮本文的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

• 本文經授權轉載自：《Foresight News》

• 原文作者：NingNing