Автор оригинала: Пзай, Foresight News

В основе итерации крипторынка лежит инновация экономики токенов, а инновации в алгоритмах, основанные на смарт-контрактах, сыграли ключевую роль в итерации за последнее десятилетие. Раннее распространение токенизации на основе Биткойна было относительно ограниченным, а относительная нехватка технологий и повествования также стала определенным ограничением для выпуска токенов в то время. Когда экосистема смарт-контрактов, представленная Ethereum, находилась еще в зачаточном состоянии, некоторые люди начали задумываться о том, как объединить смарт-контракты с моделью выпуска токенов. Bonding Curve, одна из первых алгоритмических инноваций в цепочке, оказала глубокое влияние как на экономику токенов, так и на их разработку. Таким образом, в этой статье делается попытка раскрыть суть кривой связи, проследив ее происхождение, и глубоко рассмотреть ее значение на примере множества практических случаев.

От фиксированного предложения к динамическому предложению

Ранние выпуски токенов были полны централизации и беспорядка. Процесс создания проекта был даже неструктурирован. Все, что требовалось, — это простой официальный документ и колода, чтобы появиться на бесчисленных роуд-шоу и получить бесчисленный приток токенов. Но что происходит после притока? Централизованная модель токенов в конечном итоге привела к обвалу цен на токены, а рыночная конкуренция, которая не регулировалась эффективно, в конечном итоге исчезла.

При анализе этих моделей выпуска существует распространенное мнение, что характеристики выпуска в то время ограничивали масштабируемость рынка, включая следующие моменты:

  • Централизация. Помимо централизации самой эмиссии, большая часть торговых процессов также ведется на централизованных биржах.

  • Один актив — экологическая связность плохая, и одна цепочка в основном соответствует обращению только одного актива (за исключением того, что в то время обращение USDT осуществлялось на основе архитектуры Bitcoin OMNI)

  • Ограничения обращения — широкое применение архитектуры PoW в то время привело к увеличению времени подтверждения блоков, а внутрисетевые переводы были ограничены, что также привело к снижению общей ликвидности.

  • Выпуск фиксированного предложения. Для токенов с фиксированным предложением сторона проекта может распространять их только через уровень консенсуса или первоначальное распределение. Сама экономика фиксированного токена не адаптируется к изменениям рыночной среды, и у стороны проекта есть большое пространство для этого. Это привело к определенному преувеличению и вводу в заблуждение стоимости токена, что также стало причиной того, что рынок в то время не достиг стадии устойчивости.

Бывший социальный инженер Consensys Саймон де ла Рувьер в своей идее «рынка курирования» в 2017 году построил систему, которая «позволяет группам координировать свои действия вокруг общих целей (и интересов) и извлекать выгоду из ценности, которую они совместно создают». Эта система построена на базе смарт-контрактов Ethereum, что обеспечивает совместимость между протоколами базовой архитектуры. Суть этой идеи заключается в «автоматической координации», то есть в том, как позволить людям автоматически создавать этот рынок в цепочке, когда они заинтересованы в маркетизации чего-либо. С точки зрения проектирования механизма необходимо построить модель непосредственного участия, в которой пользователи могут участвовать свободно. В результате родилась модель непрерывного токена, основанная на кривой связывания.

Саймон определил несколько характеристик простой модели непрерывного токена:

  • Используйте токены, такие как ETH, для чеканки токенов на основе цены, установленной жестко запрограммированным алгоритмом (функцией).

  • Стоимость токена зависит от количества токенов в обращении (например, цена единицы токена = количество токенов²).

  • Цель токена — «уничтожить» операции/услуги приложений в сети. Предложение токенов сокращается во время использования услуги, а затраты на чеканку сокращаются, что позволяет использовать токены за пределами распространения.

Основываясь на этой модели, мы видим, что по сравнению с предыдущей моделью выпуска сама Bonding Curve предоставляет новую модель выпуска для различных приложений с депосреднической поставкой. Далее мы рассмотрим некоторые из реализованных вариантов использования, начиная с токенов. роль алгоритмов с инженерной точки зрения и изучить потенциальное направление реализации Bonding Curve в будущем.

кураторство

По первоначальному замыслу Саймона, основным вариантом использования Bonding Curve является курирование. В предыдущем процессе курирования часто возникали организационные проблемы, такие как недостаточная организационная координация и недостаточная информационная насыщенность. Здесь автор выбирает для анализа два проекта.

Протокол по океану

Ocean Protocol — это децентрализованный протокол обмена данными, предназначенный для содействия открытому обмену данными ИИ. В этом процессе целью экономического проектирования токенов является максимизация предоставления соответствующих данных и услуг. На традиционном рынке курирования основным поведением участников является вход и выход по сигналу. На этой основе Ocean сочетает такое транзакционное поведение с фактической работой по предоставлению услуг для создания рынка курируемых доказательств.

На этом рынке каждый отдельный набор данных представляет собой соответствующую кривую ставок «капли воды». На этой кривой пользователи могут выбирать между получением вознаграждений за блоки (путем размещения определенного набора данных и предоставления его доступности) и отменой ставок, а размещение «капель воды» может стать индикатором внимания пользователя.

Из сопоставления описания проекта с экономической моделью токенов мы видим, что проект требует стабильного притока на ранней стадии, чтобы гарантировать, что набор данных может обеспечить равный первоначальный консенсус при курировании, а также повысить последующую доступность Порог для участников увеличивает стоимость последующего участия, избегая при этом чрезмерной концентрации консенсуса на одном наборе данных. Модель кривой сцепления показана на рисунке ниже. После 500 «капель воды» общая стоимость отливки увеличивается линейно.

Проще говоря, если пользователи рано обнаруживают ценность определенного набора данных, они могут купить его через Bonding Curve и получить прибыль в будущем, тем самым реализуя кураторское поведение. Тем не менее, кривая все еще является относительно грубой для процесса курирования, поскольку существует определенная задержка между покупкой и продажей этих токенов и наборами данных, используемыми ИИ, и не обязательно гарантируется, что эти наборы данных доступны. Другое. механизмы используются для дальнейшего скрининга.

Протокол Ангела

Delphi Digital, известная исследовательская организация, создала экономическую модель токенов, основанную на кривой связей для протокола Angel Protocol, протокола благотворительных пожертвований, созданного на Terra. В протоколе есть три роли: доноры, благотворительные организации и сторонники благотворительной деятельности (стейкеры токенов протокола HALO, кураторы на благотворительном рынке). Цель соглашения — объединить пожертвования с кривой связей для повышения устойчивости благотворительной деятельности.

Основываясь на приведенных выше примерах использования, экономика токенов должна стимулировать соответствующие действия по курированию, пожертвованиям и управлению, а также со временем привлекать заинтересованные стороны. Поэтому Delphi предложила реестр курирования токенов на основе Bonding Curve, основанный на концепции The Graph (который также курируется с помощью Bonding Curve, но этот проект опущен из-за нехватки места). Эта модель позволяет пользователям участвовать в пуле ставок и взаимодействовать с кривой конкретного учреждения для выпуска благотворительных акций. Кривая определяет соотношение обмена HALO на акции. Кураторы Rational будут стремиться к благотворительным организациям, которые максимизируют прибыль, и конструкция Bonding Curve может это сделать. Прибыль распределяется между валютными операциями, и эта часть доли прибыли может быть распределена или уничтожена.

Анализируя уровень потока создания ценности, доход, полученный от благотворительных пожертвований, делится на распределение акций (90%) и вознаграждение за соглашение (10%). Что касается распределения акций, 75% распределения поступает в благотворительные организации, а 25% - в благотворительные организации. используются для пожертвований средств инвестиций для обеспечения долгосрочной устойчивости денежных потоков. Плата за протокол присуждается DANO (организации управления протоколом) и стейкерам HALO.

Нетрудно увидеть, что вмешательство Bonding Curve не только предоставляет залогодателям токенов диверсифицированные источники дохода (естественное участие, приток протокольного дохода и даже права раннего управления), но также обеспечивает механизм выбора лучшего для фундаментального варианта использования. благотворительности. Поскольку кураторы могут гарантировать, что на благотворительном рынке появятся только те благотворительные организации, которые больше всего нужны пользователям, они также могут создавать устойчивые экономические источники на основе маркетизации.

Подвести итог

Благодаря приведенному выше анализу мы можем абстрагировать роль кривой связи в кураторской сфере:

  • Естественная сортировка с игрой с токенами в качестве ядра: индикаторы цен токенов, генерируемые свободным рынком, позволяют нам абстрактно понимать предпочтения пользователей в системе и даже статус соответствующих вещей.

  • Естественные ранние стимулы: рыночные стимулы, вызванные динамичным предложением, могут оцениваться в реальном времени по кривой и давать ранним пользователям выгодную позицию в будущих сценариях использования, связанных с протоколами.

  • Здоровый поток ценности: каждая покупка соответствует реальному хранению активов, а органическое повышение стоимости и потенциальное распределение активов приносят значительный положительный денежный поток в протокол.

В целом, рыночно-ориентированная среда, обеспечиваемая Bonding Curve, обеспечивает хорошую среду для приложений по курированию и интегрируется в ядро ​​кривой роста протокола.

Алгоритм управления

Как инновационный механизм в цепочке, Bonding Curve существует как часть основного алгоритма в нескольких протоколах. Здесь автор проводит анализ на двух примерах, охватывающих области ончейн-страхования и стейблкоинов.

Нексус Взаимный

Являясь одним из пионеров сетевых протоколов страхования, Nexus Mutual разработала альтернативу взаимного страхования, которая предоставляет участникам протокола услуги по покупке и андеррайтингу. Участники могут вносить средства во взаимные фонды и получать токены NXM, делая ставки NXM для оценки андеррайтинговых рисков и одновременного получения вознаграждений.

Важным параметром, введенным в соглашение, является минимальный уровень капитала (MCF), который определяет соотношение существующих средств в соглашении, обычно называемое MCR%. Для устойчивого развития договора взаимного страхования в цепочке необходима соответствующая связь между токеном капитала (соответствующим NXM в соглашении) и общей суммой капитала в соглашении для достижения органического роста масштаба соглашения. Первоначально в рамках протокола MCF определялся посредством управления. В ноябре 2019 года руководство сообщества решило автоматизировать регулирование MCF. Когда дневное значение MCR% превышает 130%, MCF немного увеличится на 1%.

Первоначально они смоделировали это изменение, когда MCF был фиксированным, общая кривая росла относительно медленно, но после того, как MCF начал расти линейно, общий темп роста увеличился. В этом прелесть составной кривой связывания — соответствие между несколькими индикаторами протокола и токенами может напрямую стимулировать рост токенов.

Фэй

В то время FEI был относительно популярной алгоритмической стабильной монетой, интегрировавшей опыт и уроки предыдущих поколений в инновационные механизмы цепочки. Когда пользователи в цепочке покупают и продают FEI, алгоритм закрепляет токен посредством регулирования.

Для создания стоимости хранения протокола (PCV) и принятия новых требований Bonding Curve стала отличным и математически справедливым решением. В частности, цены за пределами буфера можно сбалансировать, используя кривую связи, которая представляет собой одностороннюю кривую покупки. Кроме того, для общего финансирования и развертывания PCV эту часть средств можно получить через дополнительную Bonding Curve, номинированную в других токенах и развернутую непосредственно в различных протоколах цепочки. Например, при запуске протокол установил уникальную кривую на основе пула ликвидности Uniswap ETH-FEI и впоследствии добавил ликвидность к нескольким протоколам DeFi. Каждая кривая связывания соответствует «привязке» (ликвидности) одного протокола, а гибкий дизайн позволяет PCV проводить новые творческие развертывания и интегрироваться с потенциальными новыми протоколами DeFi в будущем.

Жаль, что варианты использования самого его стейблкоина очень ограничены, а его уникальный механизм также определяет конец попадания пользователей в «водную тюрьму». В конце концов, он объединился с Rari Capital и пострадал от кражи, в результате которой произошел инцидент. к сожалению закончилось. Но до этого Фей и Ondo Finance совместно запустили «Ликвидность как услугу» (LaaS), которую можно рассматривать как реализацию более чем части видения. Bonding Curve, внесшая основной вклад в создание PCV, также подлила масла в развитие DeFi в том же году.

в заключение

Одним из преимуществ Bonding Curve является то, что она позволяет пользователям напрямую получать выгоду от раннего роста, а когда кривая интегрирована с другими индикаторами протокола, в Nexus Mutual можно получить прибыль 1+ 1 > 2 в качестве залоговой стоимости. Увеличение Увеличение может соответствовать сверхлинейному росту токена, а в FEI оно может обеспечить скоординированное развитие с другими протоколами DeFi, одновременно стабилизируя приток протокола. Кроме того, «чистое ончейн-управление», представленное Bonding Curve, само по себе является очень устойчивой вещью, поскольку сам контракт не будет надежен.

Купить, чтобы вырасти...?

Как говорится в подзаголовке, покупка означает рост? Посмотрите на Friend.tech и pump.fun, они действительно до совершенства использовали Bonding Curve, но в конце концов? Один применяется к социальному, а другой — к цМемам. Хотя они добились больших успехов в своих областях, устойчивому развитию и внешним эффектам, похоже, некуда идти. Кажется, мы повторяем одни и те же ошибки прошлого.

Почему? Давайте рассмотрим характеристики этих проектов, которые используют Bonding Curve в качестве чистого инструмента выпуска токенов:

  • Беспорядок в выпуске: рынок открытой кривой фактически стал виновником дисперсии консенсуса, потому что каждый хочет быть первым эмитентом кривой. Просто посмотрите на уровень успеха запуска pump.fun.

  • Отсутствие потока создания ценности. Для проекта, единственным вариантом использования которого является выпуск токенов, любое обсуждение потока создания ценности бессмысленно.

Давайте вернемся к старому вопросу: криптопространство всегда гонится за следующим миллиардом пользователей, но обнаружение реальных вариантов использования всегда сопровождается некоторыми спотыканиями. Суть постановки телеги впереди лошади в том, что мы в очередной раз попали в ловушку издательской модели года по-разному. По иронии судьбы, экономика токенов была создана для того, чтобы разорвать эту ловушку.

Если мы внимательно перечислим преимущества шифрования, мы обнаружим, что экономика токенов должна быть наиболее важной частью, а обслуживание реальных случаев использования является прорывом в экономике токенов.

Вот несколько потенциальных вариантов использования:

  • Более справедливое (естественное) управление. Прямая покупка и продажа показателей управления может быть более интуитивным, чем прямое голосование (аналогично логике рынков прогнозирования).

  • Децентрализованное подтверждение активов: для NFT или других токенов Bonding Curve может гарантировать подтверждение своих базовых активов. Децентрализованное распространение позволяет избежать бездействия стороны проекта (поскольку стороны проекта нет), а также может автоматизировать генерируемую стоимость. Если эта логика применяется в RWA, можно обеспечить определенную ставку обеспечения.

  • Рост соглашения: что произойдет, если вы объедините TVL, доходность или баллы с кривой связывания? Рост кривой неизбежно приводит в движение маховик индикаторов.

Конечно, на этом воображение экономики токенов не заканчивается, и мы надеемся, что в будущем появятся новые варианты использования.