Вчера вечером студент разместил в группе фотографию после того, как Федеральная резервная система каждый раз снижала процентные ставки, фондовый рынок США падал, заявляя, что это не проверено. Я думаю, нам нужно проверить такую важную вещь. Итак, сегодня я включил свой компьютер и увидел, что он действительно не работает. Таким образом, логика, согласно которой все обычно говорили, что выход воды приведет к тому, что прилив поднимет все лодки, была мгновенно опровергнута. После выхода из двухлетнего медвежьего рынка страна пережила полугодовую криптозиму, которая, похоже, так и есть. сделать еще хуже. Для начала давайте посмотрим на картинку выше. Тогда давайте разберемся в причинах предыдущего снижения процентных ставок Федеральной резервной системой и какое влияние это окажет на криптоактивы? Эта статья длинная и требует навыков чтения и пищеварения! В конце статьи есть подведение итогов, сравнение и пояснения.
Мы покажем динамику фондового рынка до и после снижения процентных ставок на основе индекса Доу-Джонса, который представляет традиционные отрасли, и индекса Nasdaq, который представляет акции технологических компаний. Следует отметить, что за последние несколько десятилетий обе страны в целом пережили суперподъемы!
Вот уменьшенное изображение индекса Доу-Джонса в разобранном виде:
Вот как вел себя промышленный индекс Доу-Джонса после снижения процентных ставок в 1969, 1973 и 1981 годах: все они падали, а затем росли:
Ниже приведены данные за 2000 и 2007 годы. Промышленный индекс Доу-Джонса упал в обоих случаях.
Это в основном соответствует данным на самом раннем изображении! Индекс Nasdaq также упал. Поскольку фотографий слишком много, я показываю только общую картину.
Фактически, существует два типа снижения процентных ставок со стороны Федеральной резервной системы. Послабления ставок являются обычным явлением после кризиса. Превентивные снижения ставок в основном наблюдаются, когда экономика демонстрирует признаки замедления. Первые снижения ставок являются более масштабными и продолжаются дольше. Акции имеют высокую доходность в период предварительного снижения процентных ставок. После снижения процентных ставок облигации США снизятся, а китайские облигации также снизятся в краткосрочной перспективе. Доллар США, вероятно, ослабнет, а золото вырастет еще больше. эластично, когда процентные ставки по спасению снижаются.
В последнее время данные по инфляции в США продолжают падать, а высокочастотные экономические данные незначительно ослабевают. Рынок в целом ожидает, что Федеральная резервная система начнет снижать процентные ставки в сентябре. Что касается второй половины года, снижение процентной ставки Федеральной резервной системой станет ключевым фактором, влияющим на динамику мировых цен на активы. Взяв за основу историю, каковы закономерности и ритм снижения процентных ставок Федеральной резервной системы в истории? Как ведут себя мировые цены на активы во время цикла снижения процентных ставок? Эта статья анализирует это. Поскольку данные, показанные на рисунке, показанном студентами, на самом деле отсутствуют и не являются полными, после нашего подробного резюме эта картина имеет серьезную тенденцию вводить в заблуждение. Кто-то в Интернете везет частное имущество!
1. Снижение процентных ставок в стиле программы финансовой помощи: политические меры по борьбе с внезапными потрясениями
С 1982 года Федеральная резервная система провела в общей сложности 4 снижения ставок финансовой помощи и 5 профилактических снижений ставок. В зависимости от цели снижения процентных ставок, снижение процентных ставок ФРС можно разделить на два типа: спасательное снижение процентных ставок и профилактическое снижение процентных ставок. Основное различие между ними заключается в том, вступила ли экономика США в рецессию при снижении процентной ставки. Первое часто происходит после очевидного экономического спада и используется для стимулирования экономики, тогда как второе обычно происходит, когда экономического спада не произошло. еще не произошло и призвано предотвратить риск рецессии.
Так как же количественно определить, находится ли экономика США в рецессии?
Существует три широко используемых метода: ①Интервал рецессии NBER: Национальное бюро экономических исследований NBER является авторитетной организацией, определяющей деловой цикл в США. Оно определяет интервал рецессии, рассматривая шесть основных показателей, таких как личный реальный доход и занятость в несельскохозяйственном секторе после завершения. вычет трансфертных платежей. ②Индекс рецессии по правилу Сама: экономист Клаудия Сам предложила правило Самма. Когда индекс рецессии по правилу Сама (трехмесячное скользящее среднее уровня безработицы – минимум предыдущего года) превышает 0,5%, это указывает на то, что экономика переживает кризис. рецессия. ③Индивидуальный индекс рецессии: учитывая, что целью денежно-кредитной политики ФРС является достижение полной занятости и поддержание стабильности цен, экономический спад оценивается с помощью четырех показателей: годовой показатель цепочки ВВП, производственный PMI, базовый PCE и уровень безработицы. Основываясь на вышеупомянутых методах суждения и тенденции процентных ставок по федеральным фондам, Федеральная резервная система провела 4 снижения процентных ставок в рамках финансовой помощи и 5 профилактических снижений процентных ставок после 1982 года.
Снижение процентных ставок в стиле финансовой помощи: снижение процентных ставок, которое обычно наблюдается после региональных/глобальных кризисов, является значительным по величине и длится в течение длительного времени. После 1982 года Федеральная резервная система провела четыре снижения процентных ставок в форме финансовой помощи, каждое из которых соответствовало крупным региональным/глобальным кризисным событиям. Поскольку эти кризисные события часто бывают внезапными и имеют широкомасштабные и глубоко идущие последствия, снижение процентных ставок в рамках финансовой помощи является более масштабным, более частым и продолжительным (подробности см. в Таблице 1). Далее будет подробно рассмотрен макроэкономический фон, темпы и последствия предыдущих снижений процентных ставок в рамках программы финансовой помощи.
2. Превентивное снижение процентных ставок: подготовка политики перед лицом неблагоприятных факторов
В предыдущей статье в основном рассматривались макроэкономические предпосылки, темпы и эффект предыдущих циклов снижения процентных ставок ФРС. В отличие от снижения ставок в рамках программы помощи, цель профилактического снижения ставок состоит в том, чтобы предотвратить риск экономической рецессии, которая еще не произошла. произошло, то есть экономика еще не вошла в рецессию. В какую эпоху обычно происходит превентивное снижение процентных ставок и каковы масштабы и частота снижения процентных ставок? Анализ проводится ниже.
Превентивное снижение процентных ставок: обычно происходит, когда экономические показатели показывают тенденцию к замедлению. Снижения процентных ставок невелики по величине и непродолжительны. После 1982 года Федеральная резервная система провела в общей сложности пять снижений процентных ставок в форме финансовой помощи. Обычно в это время темпы роста некоторых экономических показателей демонстрировали замедление или тенденцию к снижению. Федеральная резервная система снижала процентные ставки, чтобы предотвратить риски. Конкретные причины для инициирования превентивного снижения процентных ставок весьма разнообразны. Судя по темпам снижения процентных ставок, по сравнению со снижением процентных ставок в рамках финансовой помощи, превентивное снижение процентных ставок имеет меньшую амплитуду, меньшую продолжительность и меньшее снижение процентных ставок (подробности см. в Таблице 2). Далее будет подробно рассмотрен макроэкономический фон, темпы и последствия предыдущих превентивных снижений процентных ставок.
3. Эффективность активов. Акции имеют более высокую доходность в период превентивного снижения процентных ставок.
Выше мы подробно рассмотрели макроэкономический фон, темпы и последствия снижения процентных ставок Федеральной резервной системой с 1982 года. Кроме того, какое влияние оказало снижение процентных ставок Федеральной резервной системой на ценовые тенденции основных мировых классов активов? Ниже будет обсуждаться динамика цен на акции, фиксированный доход, иностранную валюту и сырьевые активы во время цикла снижения процентных ставок одно за другим, чтобы предоставить инвесторам справочную информацию.
Снижение процентной ставки ФРС существенно повлияет на динамику акций, инструментов с фиксированным доходом и валютных активов, но модели роста и падения цен на сырьевые товары не очевидны. Наблюдая за динамикой различных основных классов активов в течение 9 полных циклов снижения процентных ставок, мы можем обнаружить:
Процентная ставка по облигациям США выросла через месяц после предварительного снижения процентной ставки. После снижения процентных ставок процентные ставки по облигациям США упали, а процентные ставки по облигациям Китая также упали в краткосрочной перспективе. Кроме того, анализируя тенденции цен на различные активы в девяти циклах снижения процентных ставок в течение 30, 60, 90, 120, 150 и 180 дней после первого снижения процентных ставок, мы можем найти:
Права и интересы: выигрышная ставка увеличивается после одного месяца превентивного снижения процентных ставок, а эффективность снижения процентных ставок в период рецессии связана с восстановлением фундаментальных показателей. Рассматривая различные типы снижения процентных ставок, если Федеральная резервная система примет осторожный подход к снижению процентных ставок, основываясь на приведенном выше анализе, экономика часто будет испытывать незначительное замедление или разворот тенденции. Данные показывают, что в течение одного месяца после первого превентивного снижения процентной ставки Федеральной резервной системой увеличение акционерных активов обычно невелико, но вероятность увеличения через месяц обычно увеличивается. Это может быть связано с тем, что превентивное снижение процентных ставок часто может быстро привести к положительным результатам. последствия и обратить вспять экономические тенденции, что подтолкнет фондовый рынок к росту. Стоит отметить, что процент выигрышей по Wind's A и CSI 300 был выше в течение одного месяца после первого превентивного снижения процентной ставки. Что касается снижения процентных ставок в период рецессии, мы обнаружили, что фондовые индексы обычно росли во время циклов рецессионного снижения процентных ставок в 1989 и 2020 годах, в то время как фондовые индексы обычно падали в 2001 и 2007 годах. Ключом к этому может быть то, сможет ли снижение процентных ставок быстро восстановить фундаментальные показатели. В частности, производственный PMI США продемонстрировал признаки восстановления после рецессионного снижения процентных ставок в 1989 и 2020 годах, в то время как два восстановления PMI в 2001 и 2007 годах были относительно слабыми.
Сырьевые товары: Золото имеет большую растущую эластичность после снижения процентных ставок в стиле программы финансовой помощи, в то время как тенденция сырой нефти мало коррелирует со снижением процентных ставок. Что касается золота, то два снижения процентных ставок в рамках программы финансовой помощи в 2007 и 2020 годах были совершенно особенными. Золото выросло более чем на 20% в течение 3 месяцев после первого снижения ставки и снова значительно выросло через 3 месяца после снижения ставки. Возможная причина этих двух увеличений заключается в том, что факторы нестабильности продолжают существовать после крупных кризисных событий, что повышает ценность распределения золота как актива-убежища. В целом, в период снижения процентных ставок в стиле программы финансовой помощи цена на золото относительно более эластична. Напротив, цены на сырую нефть не демонстрируют очевидных закономерностей ни в циклах рецессионного, ни в превентивном снижении процентных ставок. Можно заметить, что на цены сырой нефти в этот период могут больше влиять такие факторы, как спрос и предложение.
Оглядываясь назад на текущую ситуацию, Федеральная резервная система, скорее всего, вступит в цикл снижения процентных ставок, в сочетании с улучшением внутренних показателей ожидается рост рыночного центра. В последнее время инфляция в США продолжает снижаться, а экономические данные демонстрируют признаки ослабления. Рынок ожидает, что Федеральная резервная система начнет снижать процентные ставки в сентябре. Что касается инфляции, индекс потребительских цен США в июле составил 2,9% в годовом исчислении, что на 0,1 процентного пункта ниже, чем в июне, и снижался в течение четырех месяцев подряд. Что касается экономических данных, индекс PMI в обрабатывающей промышленности США в июле составил 46,8%. падает четыре месяца подряд. Кроме того, председатель Федеральной резервной системы Пауэлл заявил на пресс-конференции заседания FOMC 31 июля: «Если мы получим ожидаемые нами данные, возможность обсуждения снижения процентной ставки на сентябрьском заседании существует. В этом контексте Федеральная резервная система существует». май Цикл снижения процентных ставок начнется во второй половине года Согласно данным Fed Watch, по состоянию на 24.08.16 рынок ожидает, что ФРС снизит процентные ставки в сентябре, причем в течение года процентные ставки будут снижены трижды. . В будущем снижение процентных ставок ФРС поможет долгосрочным фондам вернуться на рынок акций класса «А».
Предупреждение о рисках: реализация политики стабилизации роста происходит медленнее, чем ожидалось, а восстановление национальной экономики происходит медленнее, чем ожидалось.
Резюме: Мы рассмотрели снижение процентных ставок в рамках финансовой помощи и профилактическое снижение процентных ставок. Первое является контрмерой после наступления кризиса, а второе – предотвращением его возникновения. Первое вызывает различные взлеты и падения на фондовом рынке США, причем некоторые из них растут, а некоторые падают. После того, как последний снизил процентные ставки, акции США в основном выросли.
С этой точки зрения кризиса не произошло, а речь идет о предупредительном снижении процентной ставки, то есть последнем. Существует высокая вероятность того, что акции США будут расти.
Что касается рынка криптовалют, согласно нашим последним техническим индикаторам, существует риск снижения, и нам нужно быть готовыми, что снижение может произойти до снижения процентной ставки. После снижения процентной ставки вероятны технические индикаторы. дна, что имеет технические характеристики подъема.
(Индустрия шифрования очень нестабильна. Это просто обмен мнениями, а не инвестиционные советы)
Часть контента относится к Haitong Securities.
