Джейми Куттс, главный криптоаналитик Real Vision, предлагает критический взгляд на будущее токенизации реальных активов (RWA). Уолл-стрит прогнозирует, что в течение следующего десятилетия можно будет токенизировать от 10 до 30 триллионов долларов в традиционных активах. Однако Куттс считает эти цифры чрезмерно амбициозными, особенно если учесть, что BlackRock, второй по величине управляющий активами, в настоящее время держит под управлением (AUM) активы на сумму 10 триллионов долларов. Вместо этого он предполагает, что если текущий двухлетний среднегодовой темп роста (CAGR) в 121% сохранится, то более правдоподобная оценка может показать около 1,3 триллиона долларов в токенизированных активах к 2030 году.
Куттс далее рассматривает, что этот уровень токенизации может означать для блокчейн-экосистем, особенно с точки зрения комиссионного дохода. Он проводит параллель с S&P 500, объем торгов которого в 2023 году составил 130 триллионов долларов против рыночной капитализации в 40 триллионов долларов, что подразумевает скорость оборота в 317%. Он использует это в качестве ссылки для прогнозирования потенциальных скоростей оборота для токенизированных активов на блокчейнах. Однако Куттс признает, что эта оценка может быть консервативной, учитывая типично более высокую скорость активов в экосистемах децентрализованных финансов (DeFi). Он представляет себе сценарий, в котором активы, такие как акции Apple, могут быть заложены в качестве обеспечения по кредитам, конвертированы в Ethereum, а затем поставлены на доходность на платформах DeFi, подчеркивая возможности интеграции между традиционными финансами и DeFi.
Что касается комиссий за транзакции, Coutts прогнозирует, что блокчейны значительно снизят традиционные ставки комиссий по акциям, предполагая, что ставка в один базисный пункт (бп) на объем торгов более вероятна. Даже при этой более низкой ставке потенциальный доход от комиссий для блокчейнов может быть существенным. Более того, Coutts утверждает, что токенизация традиционных активов может создать «эффект маховика» для других частей экосистемы блокчейнов, включая невзаимозаменяемые токены (NFT), социальные платформы и игры, что еще больше стимулирует принятие и доход.
Куттс также углубляется в последствия для Ethereum, который остается платформой выбора для ранних эмитентов токенизированных традиционных активов. Он отмечает, что BlackRock и Franklin Templeton уже токенизировали более 900 миллионов долларов казначейских облигаций США на Ethereum, что подчеркивает нынешнее доминирование платформы. Однако он предупреждает о возникающей «дилемме Ethereum», когда решения уровня 2 (L2) могут захватить львиную долю дохода, оставив уровень 1 (L1) Ethereum только с комиссиями за расчеты. Разрешенные накопительные пакеты, такие как потенциально разработанные такими компаниями, как Robinhood или Interactive Brokers, могут забрать 95–99% дохода, ограничив ценность, получаемую Ethereum, если он не сможет эффективно масштабировать свой L1.
Куттс также размышляет о будущем L2, предполагая, что в неразрешенных средах L2 в конечном итоге могут активировать переключатель платы, что позволит держателям токенов получать выгоду от полученного дохода. В этом контексте он считает, что L2 действуют как опцион колл на возможность получения значительной стоимости в будущем. Тем не менее, по словам Куттса, это поднимает вопрос о том, какая доля рынка в конечном итоге будет захвачена на уровне L1 по сравнению с L2, что является решающим фактором в определении долгосрочного ценностного предложения Ethereum.
Главное изображение с Pixabay
