Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл на прошлой неделе заявил, что центральный банк США готов снизить федеральные процентные ставки.
Это, безусловно, должно быть хорошей новостью для рискованных активов, таких как биткоин и технологические акции. Однако соучредитель BitMEX Артур Хейс утверждал в своем блоге в среду, что этот шаг рискует спровоцировать повторение паники на рынке, вызванной Японией.
«Мы забываем, что эти ожидаемые в будущем снижения ставок ФРС, Банком Англии и Европейским центральным банком уменьшают разницу в процентных ставках между этими валютами и иеной», — написал Хейс.
«Опасность сворачивания торговли иеной снова возникнет и может сорвать вечеринку», — сказал Хейс.
Йеновая торговля
Инвесторы пользуются низкими процентными ставками в Японии, чтобы занимать иены и покупать высокодоходные акции и облигации США — стратегия, называемая «керри-трейд».
В конце июля Банк Японии объявил, что повысит процентные ставки для борьбы с инфляцией. Это решение вызвало панику на мировом рынке 5 августа, поскольку это означало, что инвесторам придется продать свои активы в США, чтобы выплатить проценты по заимствованным иенам.
В тот день японские индексы Nikkei и Topix — два крупнейших фондовых индекса страны — закрылись с падением более чем на 12%, что стало худшим днем с момента биржевого краха 1987 года.
Индексы S&P 500 и Nasdaq упали на 4,2% и 6,3%, а биткоин и эфириум ненадолго упали на 15% и 20% соответственно.
Хотя Хейс и заявил, что Банк Японии «сдался», объявив, что не будет больше повышать ставки, он заявил, что рынки все еще могут оказаться в опасности, если иена существенно укрепится по отношению к доллару США.
Это связано с тем, что инвесторы, использующие иеновую стратегию «керри-трейд», понесут убытки, если им в конечном итоге придется выплачивать свои иеновые кредиты обесценившимися долларами.
Иена показала признаки укрепления по отношению к доллару сразу после повышения ставки Банком Японии, поэтому она может последовать этой схеме, когда процентные ставки в США снизятся. В обоих случаях разница в процентных ставках между долларом и иеной сужается.
«Если снижение ставок тремя крупнейшими мировыми экономиками приведет к укреплению иены по отношению к их внутренним валютам, то нам следует ожидать негативной реакции рынка», — написал Хейс.
По его словам, эта реакция, скорее всего, «перевесит» любые выгоды, полученные от снижения ставок в США, поскольку «объем мировых финансовых активов, финансируемых в иенах, составляет десятки триллионов долларов».
Рискованное решение
По словам Хейса, если в результате снижения процентных ставок произойдет спад в торговле на позициях, центральный банк США, скорее всего, отреагирует, поддержав рынки дополнительной ликвидностью.
Во-первых, Федеральная резервная система прекратит программу количественного ужесточения, в рамках которой она сократила свой баланс, тем самым лишив систему ликвидности, а во-вторых, начнет реинвестировать в казначейские облигации США.
Если это не сработает, центральный банк США прибегнет к количественному смягчению посредством печатания денег. Казначейство, тем временем, может снять 740 миллиардов долларов, оставшихся на общем счете казначейства, который действует как текущий счет министерства.
По словам Хейса, вся эта деятельность, скорее всего, усугубит инфляцию.
«Для активов с ограниченным предложением, таких как биткоин, это обеспечит полет на Луну со скоростью света!» — написал он.
Том Каррерас — рыночный корреспондент DL News. Есть совет о биткоине и макроэкономике? Пишите на tcarreras@dlnews.com
