Оригинальная статья от исследовательской компании Tiger Research, занимающейся шифрованием.

Подборка | Нань Чжи (@Assassin_Malvo)

Новые правила криптовалюты в Южной Корее

Подход правительства Южной Кореи к регулированию виртуальных активов существенно изменился с момента первого запрета в 2018 году. Наконец, Южная Корея включила виртуальные активы в свою нынешнюю нормативную базу. Ключевым моментом в этом сдвиге является вступление в силу Закона о защите пользователей виртуальных активов 19 июля 2024 года, в котором особое внимание уделяется защите инвесторов. (Примечание Odaily: Южная Корея запретила любые формы ICO в 2017 году и рассматривала возможность закрытия криптовалютных бирж в 2018 году.)

Этот нормативный сдвиг призван решить текущие проблемы арбитража, мошенничества и незаконного вымогательства, которые существующая система борьбы с отмыванием денег не может адекватно решить, а значительные нормативные пробелы обнаруживаются в результате инцидентов, связанных с незаконными практиками откатов.

Особые условия

В этом отношении «Закон о защите пользователей виртуальных активов» направлен на защиту отечественных инвесторов в виртуальные активы и содействие целостности рынка и включает четыре ключевых положения:

  • Уточняется сфера применения криптоактивов: определение криптоактивов как «электронных проявлений экономической ценности» и исключение определенных активов (таких как NFT и CBDC) из регулирования;

  • Обязательная выплата процентных доходов по депозитам клиентов: операторы криптовалюты обязаны выплачивать клиентам процентные доходы по депозитам в корейских вонах;

  • Требуйте страховки и резервов на случай непредвиденных обстоятельств: приняты законы, требующие страхования и накопления резервов на случай непредвиденных обстоятельств, например, на случай хакерских атак и сбоев системы;

  • Усилить надзор за недобросовестной торговой практикой: установить конкретные наказания за инсайдерскую торговлю и манипулирование рынком, запретить приостановку депозитов и снятия средств без уважительных причин и потребовать от операторов криптовалюты создать системы для мониторинга и сообщения о подозрительных транзакциях.

Эти меры призваны повысить прозрачность и стабильность на рынке криптовалют и защитить пользователей. Тем не менее, некоторая двусмысленность остается, поэтому крайне важно посмотреть, как развивался рынок за месяц, прошедший с момента принятия закона.

Через месяц после вступления в силу новых правил

Среди четырех ключевых пунктов последнего законопроекта наибольшее влияние на рынок криптовалют Южной Кореи оказывают «обязательная выплата процентов» и «усиление надзора за недобросовестной торговой практикой».

Высокие процентные ставки для привлечения сбережений и инволюции

Обязательная выплата процентного дохода вынуждает операторов криптовалют распределять между инвесторами проценты по депозитам клиентов, что ранее было их источником дохода. Выплата процентов по депозитам в стейблкоинах является обычным явлением, но выплата процентов по депозитам в фиатной валюте в мире встречается очень редко, в основном из-за особенностей депозитов и снятия средств в Южной Корее.

В Южной Корее, согласно Закону о конкретной финансовой информации, торговля корейскими вонами на бирже требует открытия «счета на настоящее имя» в банке. В отличие от других стран, которые используют методы, включая сертификацию KYC, Южная Корея требует прямой привязки аккаунта к реальному имени как единственного способа торговли криптовалютами на централизованных биржах, что делает выплату процентов по депозиту неизбежной.

С 19 по 20 июля, вскоре после вступления в силу «Закона о защите пользователей виртуальных активов», пять крупнейших бирж Южной Кореи начали жесткую конкуренцию по процентным ставкам. С первоначально объявленной процентной ставки в 1% процентная ставка в течение дня выросла до 2%, а Bithumb недавно повысил процентную ставку до 4%. (Примечание Odaily: по состоянию на 20 августа доходность десятилетних государственных облигаций Южной Кореи составляла 2,972%, а двухлетних — 3,048%).

Эта конкуренция может быть связана с прошлым опытом работы с учетными записями под настоящим именем. Bithumb, лидер рынка в то время, выбрал Nonghyup Bank, традиционный банк, в котором открыть личный счет было относительно сложно. Upbit выбрал KBank, чтобы обеспечить быстрое открытие счетов без личного присутствия, что привело к изменению доли рынка. Для Bithumb эти агрессивные действия по установлению высоких процентных ставок представляют собой стратегическое намерение вернуть себе лидирующие позиции.

В настоящее время базовая процентная ставка в Южной Корее составляет 3,50%, средняя процентная ставка по обычным банковским депозитным счетам составляет 2,07%, а средняя процентная ставка по счетам компаний по ценным бумагам CMA составляет 3,14%. Напротив, биржи довольно жестко конкурируют за счет более высоких процентных ставок.

Эта конкуренция возможна, поскольку финансовое бремя переложено на банки, связанные с биржей, а не на саму биржу. По состоянию на прошлый год депозиты клиентов Upbit составили 2,9 миллиарда долларов, а один только процентный доход оценивался примерно в 29,2 миллиона долларов, исходя из процентной ставки в 0,1%, предлагаемой KBank.

Однако с введением нового закона затратное бремя KBank значительно увеличится, поскольку биржи повышают процентные ставки. Если процентная ставка Upbit увеличится до 2%, его процентные расходы увеличатся почти в двадцать раз. Такая структура позволяет бирже предоставлять клиентам значительные преимущества без существенных затрат.

Выручка Upbit в 2023 году составит 890 миллионов долларов, и, хотя процентные доходы значительны, они составляют меньшую долю от общего дохода, поэтому ожидается, что биржа привлечет и удержит клиентов, используя эту стратегию.

Премии кимчи и манипулирование рынком

На рисунке ниже показаны тенденции развития токенов до и после листинга некоторых токенов на корейских биржах. В последние годы эффект листинга Upbit был очень очевиден.

В то время как криптовалюты обычно имеют «премию кимчи» при листинге на корейской бирже, AVAIL испытал очень резкий ценовой разрыв. (Примечание Odaily: новый закон вступит в силу 19-го числа, а AVAIL будет размещен на Bithumb 23-го числа.)

Максимальная разница в цене AVAIL между Bithumb и Bybit достигает 1335%. Пользователь приобрел большое количество AVAIL через платформу X у зарубежных инвесторов, у которых не было доступа к корейским биржам, а затем продал их оптом на Bithumb, чтобы получить огромную прибыль. (Примечание Odaily: исходя из конвертации 3200 корейских вон, самая высокая цена на Bithumb составляет 2,4 доллара США, а самая высокая цена на других биржах — примерно 0,24 доллара США.)

Источник: Субскан

Анализ транзакций, связанных с загадочным пользователем, показал, что он перевел 1,2 миллиона долларов в AVAIL через 113 адресов и вернул 2,49 миллиона долларов в AVAIL, при этом средний доход на одного пользователя составил 2,07 раза. Таинственный пользователь заработал около 760 000 долларов США на арбитражных комиссиях.

Инцидент высветил несколько ключевых проблем, связанных с Законом о защите пользователей виртуальных активов, включая манипулирование ценами, влияние на рынок крупномасштабных распродаж и ответственность бирж за мониторинг необычных транзакций. Кроме того, возникают юридические вопросы относительно продажи токенов от имени иностранцев, не имеющих доступа к местным биржам, что также создает потенциальные риски отмывания денег.