Основатель DeFiance Capital: Aave сильно недооценен

Оригинальное название: Aave — основная опора децентрализованных финансов и ончейн-экономики.

Автор: 0xArthur, основатель DeFiance Capital Compiler; 0xxz@金财经;

Aave — крупнейший и наиболее проверенный протокол кредитования

Являясь бесспорным лидером в категории онлайн-кредитования, Aave имеет чрезвычайно прочный и липкий ров, и мы считаем, что, будучи лидером категории в одной из наиболее важных областей криптовалюты, Aave сильно недооценен и имеет будущее, которое ждет рынок. еще предстоит наверстать упущенное. Огромное пространство для роста.

Aave был запущен в сети Ethereum в январе 2020 года, и это пятый год его работы. С тех пор он стал одним из наиболее проверенных протоколов в сфере DeFi и кредитования. Aave в настоящее время является крупнейшим протоколом кредитования с активными кредитами на сумму 7,5 миллиардов долларов, что в 5 раз больше, чем у второго по величине протокола Spark, что является свидетельством этого.

Данные по состоянию на 5 августа 2024 г.

Показатели протокола продолжают расти и превысили максимальное значение предыдущего цикла.

Aave также является одним из немногих протоколов DeFi, которые превзойдут бычьи показатели на 2021 год. Например, ее квартальная выручка превысила выручку в четвертом квартале 2021 года на пике бычьего рынка. Примечательно, что рост выручки продолжал ускоряться, несмотря на то, что с 22 ноября по 23 октября рынок двигался в боковом направлении. Рост продолжает оставаться сильным, поскольку рынок активизируется в первом и втором кварталах 2024 года, увеличившись на 50-60% по сравнению с предыдущим кварталом.

Источник: Токен-терминал

С начала года Aave TVL увеличился почти вдвое, что обусловлено ростом депозитов и ростом цен на токены для базовых залоговых активов, таких как WBTC и ETH. В результате TVL вернулся к 51% от пикового уровня за 21 цикл, что делает его более устойчивым, чем другие ведущие протоколы DeFi.

Данные по состоянию на 5 августа 2024 г.

Превосходное качество прибыли указывает на соответствие продукта рынку.

Доходы Aave достигли пика во время последнего цикла, когда несколько платформ смарт-контрактов, таких как Polygon, Avalanche и Fantom, вложили значительные средства в стимулирование токенов для привлечения пользователей и ликвидности. Это привело к неустойчивому уровню задействованного капитала и левериджа, что легло в основу показателей доходов по большинству протоколов за этот период.

Перенесемся в сегодняшний день: стимулы в виде токенов от крупных публичных сетей иссякли, а собственные стимулы в виде токенов Aave упали до незначительного уровня.

Источник: Токен-терминал

Это говорит о том, что рост показателя за последние несколько месяцев был органичным и устойчивым, обусловленным, прежде всего, возвращением к спекулятивной активности на рынке, подталкивающей вверх активные ставки кредитования и заимствования.

Более того, Aave продемонстрировал способность развивать свои фундаментальные показатели даже в периоды сдержанной спекулятивной активности. Доходы Aave оставались устойчивыми во время глобального краха рынка рискованных активов в начале августа, поскольку компании удалось обеспечить комиссию за ликвидацию при погашении своих кредитов. Это также доказывает его способность противостоять рыночным колебаниям на различных базах обеспечения и в сети.

Данные по состоянию на 5 августа 2024 г. Источник: TokenLogic.

Aave по-прежнему торгуется с самым низким коэффициентом P/E за три года, несмотря на сильное восстановление фундаментальных показателей.

Несмотря на значительное восстановление показателей за последние несколько месяцев, соотношение цена/продажа (P/S) Aave остается на уровне 17x, самого низкого уровня за 3 года, и значительно ниже медианного значения за 3 года, составляющего 62x.

Источник: Coingecko, Токен-терминал

Aave стремится расширить свое доминирование в сфере децентрализованного кредитования

Ров Ааве в основном состоит из следующих 4 пунктов:

1. Запись об управлении безопасностью протоколов. Большинство новых протоколов кредитования сталкиваются с инцидентами безопасности в первый год работы. У Aave до сих пор не было серьезных инцидентов безопасности на уровне смарт-контрактов. Надежное управление рисками платформы часто является основным фактором, на который обращают внимание пользователи DeFi при выборе кредитной платформы, особенно для крупных пользователей с сильными средствами.

2. Двусторонний сетевой эффект: кредитование DeFi — это типичный двусторонний рынок. Вкладчики и заемщики составляют стороны спроса и предложения. Рост с одной стороны стимулирует рост с другой, в результате чего последующим конкурентам становится все труднее догнать их. Кроме того, чем выше общая ликвидность платформы, тем более плавно поступает и уходит ликвидность вкладчиков и заемщиков, и тем более привлекательной она будет для пользователей крупных фондов, что будет стимулировать дальнейший рост бизнеса платформы.

3. Отличное управление DAO: протокол Aave полностью реализует управление DAO. По сравнению с моделью централизованного управления командой раскрытие информации об управлении DAO является более полным, а обсуждения в сообществе основных решений более глубокими. Кроме того, в сообществе DAO Aave есть группа профессиональных учреждений с высоким уровнем управления, включая ведущих поставщиков услуг по контролю рисков, маркет-мейкеров, сторонние команды разработчиков, группы финансовых консультантов и т. д., с диверсифицированными источниками участников и более высоким уровнем участия в управлении.

4. Экологическое позиционирование в нескольких цепочках: Aave развернут почти во всех основных цепочках EVM L1/L2, а ее TVL (общая заблокированная стоимость) занимает лидирующие позиции во всех цепочках развертывания, кроме цепочки BNB. В будущей версии Aave V4 кросс-чейновая ликвидность будет связана, что сделает преимущества кросс-чейновой ликвидности более заметными. Подробности смотрите на картинке ниже:

Данные по состоянию на 5 августа 2024 г. Источник: DeFiLlama.

Улучшите экономику токенов, чтобы стимулировать накопление стоимости и устранить проблемы с сокращением

Инициатива Aave Chan только что выдвинула предложение по пересмотру экономики токенов AAVE путем введения механизма распределения доходов для повышения полезности токена.

Первым важным изменением является устранение риска утраты AAVE при развертывании модулей безопасности.

● В настоящее время $AAVE (stkAAVE — $228 млн TVL) и токен Balancer LP в модуле безопасности $AAVE/$ETH (stkABPT — $99 млн TVL) находятся под угрозой сокращения своих токенов, чтобы покрыть случай нехватки.

● Однако stkAAVE и stkABPT не являются хорошими активами покрытия из-за отсутствия корреляции с залоговыми активами, которые породили безнадежные долги. $AAVE также будет циклически сокращать покрытие таких событий.

● В рамках нового модуля безопасности Umbrella stkAAVE и stkABPT будут заменены токенами stk aToken, начинающимися с aUSDC и awETH. Поставщики aUSDC и awETH могут сделать ставку на свои активы, чтобы получить дополнительные комиссии (в $AAVE, $GHO (доход по протоколу) плюс проценты, полученные заемщиками. В случае дефицита эти заложенные активы могут быть сокращены и сожжены.

● Такое соглашение выгодно пользователям платформы и держателям токенов $AAVE.

Кроме того, существуют дополнительные факторы спроса на привлечение $AAVE через механизм распределения доходов.

● Внедрить меры против GHO.

В настоящее время пользователи stkAAVE могут воспользоваться скидкой 3% как на выпуск, так и на предоставление GHO.

Он будет заменен новым токеном «anti-GHO», созданным держателями stkAAVE, которые чеканят GHO. Генерация обратного GHO является линейной и пропорциональной процентам, накопленным всеми заемщиками GHO.

Пользователи могут получить Anti-GHO и использовать его двумя способами: записать Anti-GHO для создания GHO, который можно использовать для бесплатного погашения долгов, внести в модуль безопасности GHO stkGHO.

Это увеличит согласованность участников AAVE с заемщиками GHO и станет первым шагом в более широкой стратегии распределения доходов.

● Процедуры сжигания и распространения.

○ Aave разрешит перераспределение чистого избыточного дохода от протокола между стейкерами токенов при соблюдении следующих условий:

■ Aave Collector Net Holding — это регулярные расходы двух поставщиков услуг в год за последние 30 дней.

■ Годовой доход протокола Aave за 90 дней составляет 150 % от всех расходов на протокол с начала года, включая бюджет приобретения AAVE и зонтичные бюджеты aWETH и aUSDC.

С этого момента мы начнем видеть, что объемы выкупа протокола Aave постоянно достигают 8-значных цифр и будут расти еще больше по мере того, как протокол Aave продолжает расти.

Кроме того, AAVE почти полностью разбавлен без каких-либо значительных будущих разблокировок поставок, что резко контрастирует с недавно выпущенными токенами, у которых было событие генерации токенов (TGE) из-за низкого обращения и высокой динамики полностью разводненной оценки (FDV). Возникают потери. .

Aave ожидает значительный рост в будущем

У Aave впереди множество факторов роста, и он также готов извлечь выгоду из долгосрочного роста криптовалют как класса активов. По сути, доход Aave может расти по-разному:

Аве v4

Aave V4 еще больше расширит свою функциональность и направит протокол на путь привлечения следующего миллиарда пользователей к DeFi. Во-первых, Aave сосредоточится на революционном изменении пользовательского опыта взаимодействия с DeFi путем создания единого уровня ликвидности. Aave устранит сложность межцепочного перевода кредитования и заимствования, обеспечив беспрепятственный доступ к ликвидности через несколько сетей (EVM и, в конечном итоге, не-EVM). Уровень унифицированной ликвидности также будет в значительной степени опираться на абстракцию учетных записей и смарт-счета, чтобы позволить пользователям управлять несколькими позициями по сегрегированным активам.

Во-вторых, Aave повысит доступность своей платформы за счет расширения на другие сети и введения новых классов активов. В июне сообщество Aave одобрило развертывание протокола на zkSync. Этот шаг знаменует собой вступление Aave в свою 13-ю блокчейн-сеть. Вскоре после этого, в июле, Фонд Aptos подготовил предложение по развертыванию Aave на Aptos. В случае одобрения развертывание Aptos станет первым набегом Aave на сети, не связанные с EVM, и еще больше укрепит ее позиции как настоящего мощного центра DeFi с несколькими цепочками. Кроме того, Aave будет изучать возможность интеграции продуктов на основе RWA, которые будут построены на основе GHO. Этот шаг может соединить традиционные финансы с DeFi, привлечь институциональных инвесторов и внести значительный новый капитал в экосистему Aave.

Эти разработки в конечном итоге привели к созданию сети Aave, которая будет служить центральным узлом для взаимодействия заинтересованных сторон с протоколом. GHO будет использоваться для сбора комиссий, а AAVE станет основным активом для децентрализованных валидаторов. Учитывая, что сеть Aave будет разрабатываться как сеть L1 или L2, мы ожидаем, что рынок соответствующим образом изменит цену своих токенов, чтобы отразить создаваемые дополнительные уровни инфраструктуры.

Рост положительно коррелирует с ростом BTC и ETH как классов активов.

Запуск ETF на Биткойн и Эфириум в этом году стал переломным моментом для внедрения криптовалюты, предоставив инвесторам регулируемый и привычный инструмент для инвестирования в цифровые активы, не владея ими напрямую. Ожидается, что за счет снижения барьеров для входа эти ETF привлекут значительный капитал как от институциональных инвесторов, так и от розничных участников, что еще больше облегчит интеграцию цифровых активов в основные инвестиционные портфели.

Рост более широкого рынка криптовалют является благом для Aave, учитывая, что более 75% его базы активов состоит из активов, не являющихся стейблкоинами (в основном деривативов BTC и ETH). Таким образом, TVL и рост выручки Aave напрямую связаны с ростом этих активов.

Рост связан с предложением стейблкоинов

Мы также можем ожидать, что Aave выиграет от роста рынка стейблкоинов. Поскольку центральные банки по всему миру сигнализируют о переходе к циклу снижения ставок, это снизит альтернативные издержки для инвесторов, ищущих источники дохода. Это может стать катализатором перехода капитала от традиционных инструментов финансовой доходности к выращиванию стейблкоинов в DeFi для получения более привлекательной доходности. Кроме того, мы можем ожидать, что на бычьих рынках поведение, связанное с риском, будет выше, что поможет увеличить использование заимствований стейблкоинов на таких платформах, как Aave.

последние мысли

Еще раз повторим: мы с оптимизмом смотрим на перспективы Aave как ведущего проекта на большом и растущем рынке децентрализованного кредитования. Далее мы описываем ключевые факторы, лежащие в основе будущего роста, и подробно описываем, как каждый из них может масштабироваться дальше.

Мы также считаем, что Aave продолжит доминировать на рынке, поскольку он создает сильный сетевой эффект благодаря ликвидности и возможности компоновки токена. Предстоящее обновление токеномики поможет еще больше повысить безопасность протокола и еще больше улучшить его аспекты получения прибыли.

За последние несколько лет рынок объединил все протоколы DeFi в одну категорию и оценил их как протоколы с небольшим потенциалом для будущего роста. Тот факт, что TVL и темпы роста выручки Aave имеют тенденцию к росту, в то время как ее оценочный коэффициент сжимается, говорит об этом красноречиво. Мы считаем, что это несоответствие в оценках и фундаментальных показателях не продлится долго, и теперь AAVE предлагает одни из лучших инвестиционных возможностей в криптовалюте с поправкой на риск.

Оригинальная ссылка: https://x.com/Arthur_0x/status/1825595598609023039.