В недавнем интервью на подкасте «Back to the People» известный макроэкономический аналитик Люк Громен представил суровый анализ экономики США. В разговоре с Николь Шанахан, американским юристом и вице-президентом-партнером Роберта Ф. Кеннеди-младшего, Громен обрисовал серьезные проблемы, с которыми сталкивается экономика США, от надвигающегося долгового кризиса до долгосрочных последствий инфляции.
1. Долговой кризис: неминуемая и неизбежная угроза
Анализ долгового кризиса США Громеном является краеугольным камнем его обсуждения. Он предупреждает, что Соединенные Штаты находятся на грани долговой спирали, сценария, в котором процентные платежи правительства по его долгу превышают его доходы, что приводит к нисходящей экономической спирали, из которой трудно выбраться. Эта ситуация усугубляется десятилетиями фискального неэффективного управления, отмеченного неустанными заимствованиями и неспособностью решить структурные дефициты.
Громен рисует яркую картину текущей ситуации, объясняя, что «истинные процентные расходы» правительства США, которые включают такие выплаты, как социальное обеспечение, Medicare и Medicaid, а также валовые проценты по государственному долгу, сейчас составляют почти 100% федеральных поступлений. Это означает, что почти весь доход правительства потребляется этими обязательствами, оставляя мало места для других критически важных расходов.
«Мы находимся прямо на грани долговой спирали в Соединенных Штатах Америки, и это проблема для всех остальных», — предупреждает Громен. Последствия этого ужасны. Если США войдут в рецессию, ситуация может быстро обостриться, поскольку налоговые поступления сократятся, и правительству придется занимать еще больше, чтобы покрыть свои обязательства.
Громен использует поразительную аналогию, чтобы проиллюстрировать потенциальное влияние на казначейские облигации США, которые долгое время считались «безопасной» инвестицией. «Вы получите обратно каждый цент казначейских облигаций, которыми владеете, но это будет означать, что вы не купите себе бриллиантовое ожерелье, а ожерелье из кубического циркония или печенье на нитке, которое вы делали для своей мамы на Рождество, когда были в первом классе», — говорит он. «Вот что будут делать казначейские облигации, и именно так все и происходит».
Эта аналогия подчеркивает эрозию покупательной способности, которая может возникнуть в результате постоянной инфляции и более широких экономических проблем, с которыми сталкивается экономика США. Для бэби-бумеров, которые держат значительную часть своего богатства в казначейских облигациях, это может означать, что их сбережения не будут хватать так далеко, как они ожидали, что фактически вынуждает их нести расходы на свое здравоохранение и другие потребности способами, которые они не планировали.
Громен также отмечает, что США уже сталкиваются с перебоями на рынке казначейских облигаций, что может заставить Федеральный резерв вмешаться, скупив казначейские облигации или снизив процентные ставки. Однако такие действия, скорее всего, подстегнут инфляцию, еще больше подрывая стоимость казначейских облигаций и самого доллара.
2. Иллюзия полной занятости
Громен оспаривает широко распространенное мнение о том, что в США почти полная занятость. Хотя официальные данные могут указывать на то, что рынок труда силен, Громен утверждает, что эти цифры не отражают истинного состояния рынка труда. Он указывает на то, что многие американцы работают неполный рабочий день, когда им нужна работа на полный рабочий день, или работают на нескольких работах, чтобы свести концы с концами.
Более того, официальный уровень безработицы не учитывает тех, кто вообще выбыл из состава рабочей силы. Громен подчеркивает, что налоговые поступления в США оставались неизменными в течение последних двух лет, несмотря на сообщения о росте числа рабочих мест. Эта стагнация налоговых поступлений предполагает, что качество рабочих мест может быть не таким высоким, как показывают цифры занятости.
«Если бы дела обстояли как в Star Spangled, мы бы не были на том же уровне по налоговым поступлениям, что и два года назад», — объясняет Громен. Это расхождение указывает на то, что многие американцы не ощущают преимуществ якобы сильного рынка труда, что ставит под сомнение общее состояние экономики.
3. Дилемма Федерального резерва
Роль Федеральной резервной системы в управлении экономикой имеет решающее значение, и Громен обсуждает проблемы, с которыми она сталкивается в текущих условиях. Рынок казначейских облигаций США, который лежит в основе глобальной финансовой стабильности, демонстрирует признаки напряжения. Если рынок начнет давать сбои, ФРС может быть вынуждена вмешаться, чтобы предотвратить более широкий экономический коллапс.
Однако Громен предупреждает, что возможности ФРС ограничены. Если она будет вмешиваться слишком агрессивно, снижая процентные ставки или возобновляя количественное смягчение (QE), она рискует снова разжечь инфляцию. С другой стороны, если она сделает слишком мало, это может привести к дестабилизации рынка казначейских облигаций, что приведет к финансовому кризису.
«Реальное событие здесь в том, что ФРС придется снизить ставки, потому что правительство США не сможет выплачивать проценты, если ФРС не снизит ставки, не ослабит доллар или не возобновит QE», — объясняет Громен. Эта ситуация ставит ФРС в трудное положение, поскольку любые ее действия могут иметь существенные негативные последствия для экономики.
4. Инфляция: палка о двух концах
Инфляция является серьезной проблемой, и Громен описывает потенциальные последствия действий ФРС. Он утверждает, что США могут быть вынуждены выбирать между двумя плохими вариантами: принять более высокую инфляцию или столкнуться с серьезным финансовым кризисом.
Инфляция подрывает ценность денег, делая повседневные товары более дорогими и снижая покупательную способность потребителей. Однако Громен предполагает, что позволить инфляции расти может быть единственным способом снизить реальную стоимость государственного долга, который раздулся до неустойчивых уровней.
«Бюджетная ситуация настолько плоха, что единственный выход из нее — очень короткий период чрезвычайно высокой инфляции, когда вы фактически уничтожаете реальную стоимость облигаций и реальную стоимость пенсионеров с фиксированным доходом», — утверждает Громен. Хотя такой подход может помочь стабилизировать экономику в краткосрочной перспективе, он обойдется в значительную сумму сберегателям и пенсионерам, особенно тем, кто полагается на фиксированный доход.
5. Неразрешимость прав
Такие льготы, как социальное обеспечение и Medicare, составляют значительную часть бюджета США и являются политически чувствительными. Громен и Шанахан обсуждают сложность сокращения этих программ, особенно с учетом ожиданий бэби-бумеров, которые являются большой и политически влиятельной демографической группой.
Громен предполагает, что, хотя молодые поколения могут быть более открыты для переосмысления льгот, бумеры сопротивляются любым сокращениям льгот. «Бумеры будут платить за свое здравоохранение так или иначе», — говорит он, подчеркивая, что нынешняя система неустойчива и, вероятно, потребует существенных изменений в будущем.
6. Возможные решения: инфляция или налог на богатство
Чтобы справиться с фискальным кризисом, Громен рассматривает несколько потенциальных решений. Одним из вариантов является значительная девальвация доллара путем переоценки золота, что может помочь сократить государственный долг. Однако такой подход, скорее всего, приведет к периоду чрезвычайно высокой инфляции со значительными негативными последствиями для вкладчиков и пенсионеров.
Другим обсуждаемым вариантом является единовременный налог на богатство для самых богатых американцев, который мог бы помочь сократить дефицит. Однако Громен признает, что это будет политически сложно реализовать, поскольку богатые, скорее всего, будут сопротивляться такой мере.
7. Геополитические соображения
Громен также рассматривает глобальные последствия фискального кризиса в США. Он отмечает, что иностранные центральные банки сокращают свои запасы казначейских облигаций США и увеличивают свои резервы золота. Этот сдвиг предполагает потерю доверия к доллару как к мировой резервной валюте.
С 2014 года мировые центральные банки продавали казначейские облигации США в чистом виде, добавляя вместо этого около 500-600 миллиардов долларов в золотые резервы. Эта тенденция подчеркивает растущую обеспокоенность международных финансовых игроков относительно устойчивости долга США и будущего доллара.
8. Будущее экономической политики США
Заглядывая вперед, Громен прогнозирует, что Федеральный резерв будет вынужден значительно снизить процентные ставки, чтобы справиться с фискальным кризисом. Он предполагает, что это единственный политически жизнеспособный вариант, учитывая сложность сокращения пособий или расходов на оборону. Однако этот шаг, скорее всего, приведет к более высокой инфляции, что еще больше подорвет стоимость доллара и казначейских облигаций.
«Каждый раз, когда в моей профессиональной карьере случался кризис, у нас был выбор сделать что-то сложное или что-то легкое, и мы нажимали на эту легкую кнопку. Теперь легкой кнопки не осталось», — размышляет Громен, подчеркивая серьезность текущей экономической ситуации.
Главное изображение с Pixabay
