Экономическая конструкция Bitcoin заставляет майнеров минимизировать издержки из-за стресс-теста с халвингом каждые четыре года. Майнеры ищут дешевую энергию, что приводит к двум стратегиям: быть перед счетчиком (т. е. быть привязанным к сети) и быть за счетчиком (т. е. быть в прямом соседстве с генераторами электроэнергии).
Модель, привязанная к сети, обеспечивает экономию за счет масштаба, поскольку крупные майнеры могут получать более низкие тарифы на электроэнергию в зависимости от размера нагрузки, которую они вносят в сеть, а также участвовать в «реагировании на спрос» и дополнительных услугах, что обеспечивается прерываемым характером этого типа вычислений.
Модель совместного размещения питается чистыми потерями и несоответствиями между спросом и предложением энергии, ориентируясь на прерывистые возобновляемые источники энергии (например, солнечную и ветровую) и базовые нагрузки (например, гидро-, атомную, геотермальную). Быть за счетчиком влечет за собой такие бизнес-модели, как вертикальная интеграция, партнерства и совместные предприятия, позволяющие майнерам заниматься энергетическим арбитражем и генерировать Сертификаты возобновляемой энергии (REC).
Вы читаете Crypto Long & Short, нашу еженедельную рассылку с идеями, новостями и аналитикой для профессиональных инвесторов. Подпишитесь здесь, чтобы получать ее в своей электронной почте каждую среду.
Хэшрейт как товар
Хэшрейт биткоина, вычислительная мощность, обеспечивающая безопасность сети биткоина, становится уникальным товаром с интригующим инвестиционным потенциалом. Его взаимозаменяемость, делимость, долговечность и дефицитность делают его привлекательным классом активов.
Hashrate предлагает инвестиционные возможности для частных лиц, чтобы участвовать в майнинге Bitcoin без владения оборудованием. Кроме того, деривативы позволяют хеджировать колебания цен, предоставляя инструменты управления рисками для майнеров и инвесторов. Стоимость hashrate привязана к спросу на майнинг Bitcoin, на который влияют цена Bitcoin и прибыльность майнинга, но подвержена проблемам регулирования. Несмотря на эти проблемы, hashrate Bitcoin представляет собой убедительный случай как новый товар с уникальными инвестиционными и торговыми возможностями. По мере развития экосистемы Bitcoin роль и значение hashrate как торгуемого актива, вероятно, будут расти, привлекая дополнительное внимание и инновации на рынках капитала.
Цена хэширования против стоимости хэширования
Цена хэша и стоимость хэша являются ключевыми показателями, влияющими на ландшафт майнинга биткоинов. Хотя их часто путают, они представляют собой различные аспекты прибыльности майнинга.
Цена хэша, цена за единицу мощности хэширования, отражает текущую рыночную стоимость мощности майнинга. Она рассчитывается путем деления общего дневного дохода от майнинга на хэшрейт сети. Более высокая цена хэширования указывает на большую прибыльность для майнеров.
Стоимость хэша представляет собой стоимость производства одной единицы мощности хэширования, включая такие расходы, как электричество, оборудование и обслуживание. Более низкая стоимость хэширования означает более эффективную и прибыльную операцию по майнингу.
Разница между ценой хэша и стоимостью хэша определяет прибыльность майнинга. Когда цена хэша превышает стоимость хэша, майнеры получают прибыль. И наоборот, когда стоимость хэша превышает цену хэша, они работают в убыток. Высокая цена хэша привлекает больше майнеров, увеличивая конкуренцию и потенциально снижая цену хэша. И наоборот, низкая цена хэша может отпугнуть майнеров, что приведет к снижению скорости хэширования сети и потенциальному росту цены хэша.
Доступность ASIC также влияет на соотношение между ценой хэша и стоимостью хэша. Эти майнинговые машины и текущая оптовая цена кВт/ч электроэнергии определяют вычислительную мощность сети, которая определяет сложность майнинга. Там, где ASIC недоступны, вычислительная мощность становится более ценной, и, следовательно, дельта между ценой хэша и стоимостью хэша должна расширяться, создавая прибыльные возможности для майнеров.
Понимание взаимосвязи между ценой хэша и стоимостью хэша имеет решающее значение для принятия обоснованных решений майнерами. Дельта между ценой хэша и стоимостью хэша также повлияет на способность майнера привлекать капитал. Майнеры стремятся снизить стоимость хэша для повышения прибыльности, что влияет на их способность привлекать капитал. Меньший разрыв между ценой хэша и стоимостью хэша делает майнеров восприимчивыми к таким ценовым факторам биткоина, как стоимость электроэнергии и сложность майнинга. И наоборот, больший разрыв предполагает устойчивость. Кредиторы, оценивающие кредитный риск, будут тщательно изучать этот разрыв, оказывая давление на неэффективных майнеров, ищущих капитал из-за их предпочтения низкорисковой доходности.
Например, Runes, недавно выпущенный способ для Bitcoin создавать невзаимозаменяемые токены, временно увеличил спрос на пространство блоков Bitcoin, что привело к более высоким комиссиям за транзакции и более длительному времени подтверждения. В это время фьючерсы на хэш-цену торговались в контанго по сравнению со спотовой ценой, что говорит о высокой вероятности увеличения спроса на пространство блоков в будущем.
Эта ситуация побудила майнеров Bitcoin продавать фьючерсы на цену хэша, фиксируя будущий доход; это было решение, которое оказалось благоразумным, поскольку спрос на блокчейн снизился после халвинга. Доступность продуктов, привязанных к хэшрейту, теперь также предоставляет больше финансовых точек данных для прогнозирования влияния сетевых событий на спрос на блокчейн и транзакционные сборы.
Примечание: Мнения, выраженные в этой колонке, принадлежат автору и не обязательно отражают точку зрения CoinDesk, Inc. или ее владельцев и аффилированных лиц.
