Автор оригинала: STANFORD BLOCKCHAIN ​​CLUB, Deep Tide

Перепечатка: Дейзи, Mars Finance

Основная идея стейблкоинов состоит в том, чтобы обеспечить совместимость, компоновку и доступность Интернета для традиционных денежных учреждений, а USDC находится в авангарде создания безопасного и прозрачного «цифрового доллара».

* Примечание. Эта статья взята из Stanford Blockchain Review. DeepChao TechFlow является партнером Stanford Blockchain Review и имеет эксклюзивные права на ее составление и перепечатку.

Интервью с Хитом Тарбертом, директором по правовым вопросам и главой отдела корпоративных отношений компании Circle, бывшим председателем Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) и бывшим помощником министра финансов США.

Эта статья представляет собой подробное исследование дискуссий и идей, проведенных в интервью с Джеем Ю из Стэнфордского блокчейн-клуба в июне 2024 года. Нажмите здесь, чтобы посмотреть полное видео.

введение

Сегодня стейблкоины являются важной частью криптоиндустрии, сочетая в себе надежность доллара США как средства сбережения с возможностью продажи и простотой использования токенов блокчейна. Среди них USDC — флагманский продукт Circle и одна из наиболее широко распространенных стейблкоинов, занимающая шестое место по величине криптовалютных токенов по рыночной капитализации.

В этой статье мы обсудим уникальные характеристики USDC как продукта стейблкоина, его текущее использование в качестве платежного средства, а также нормативную среду, с которой могут столкнуться USDC и другие цифровые активы, а также то, что все это означает для цифрового будущего. Доллар США.

Создание стейблкоина доверия и прозрачности

По своей сути USDC решает очень простую проблему: как покупать цифровые активы за доллары США? До появления стейблкоинов решением было перевести бумажные доллары из традиционной банковской системы на биржи криптовалют, что часто было медленным, обременительным и дорогостоящим процессом. USDC решает эту «сетевую» проблему, создавая «цифровой доллар», программируемое токенизированное представление доллара США, обеспеченное 1:1 бумажными деньгами и активами, эквивалентными денежным средствам.

С момента своего создания в 2018 году USDC превратился в одну из ведущих стейблкоинов в криптоиндустрии. Возможно, ключевым фактором, который отличает USDC от других крупных стейблкоинов, является акцент на доверии и прозрачности в процессе выпуска. В отличие от других поставщиков стейблкоинов, которые часто базируются за границей и не регулируются, Circle — это компания, полностью принадлежащая и управляемая США, выпускающая эти «цифровые доллары». Каждый месяц резервные активы USDC проходят независимый аудит аудиторской фирмы «Большой четверки», а у Circle также есть общедоступная панель управления, где каждый может просмотреть состав резервов USDC в режиме реального времени. Например, по состоянию на 8 августа 2024 года на информационной панели Circle было зарегистрировано 34,5 миллиарда долларов США в обращении.

Резервный состав Circle, по состоянию на 8 августа 2024 г.

Итак, как же токены USDC Circle выпускаются и выкупаются из-под бумажной поддержки? Прямая эмиссия и погашение USDC осуществляется через Circle Mint, интерфейс прикладного программирования (API) для институциональных трейдеров, финтех-компаний, бирж и других предприятий. Чтобы получить любую сумму в долларах США, клиент Circle Mint инициирует перевод соответствующей суммы на резервный счет Circle в USDC через свой API, а Circle выпускает эквивалентную сумму в долларах США на счет клиента в Circle Mint. Аналогичным образом, когда клиент Circle Mint запрашивает обмен долларов США на бумажную валюту, Circle отправляет эти доллары США на «адрес сжигания», а при наступлении этого «события сжигания» переводит доллары США на соответствующий банковский счет компании.

Процесс управления активами аналогичным образом предназначен для повышения доверия за счет использования опыта и прозрачности традиционных управляющих активами. Из текущих $34,5 млрд резервов USDC, $4,5 млрд хранятся в Резервном банке, а оставшиеся $30,1 млрд хранятся в Circle Reserve Fund, зарегистрированном SEC государственном фонде денежного рынка, управляемом Blackrock, с доходностью 5,29% за 7 дней по SEC.

Стейблкоины, поддерживаемые фиатом, такие как USDC, резко контрастируют с традиционной дробной банковской системой. Доллар США в большинстве банков обеспечен только кредитным портфелем банка (эти активы обычно относительно неликвидны и более рискованны), тогда как каждый доллар USDC обеспечен равным количеством высоколиквидных денежных средств и долларовых активов, эквивалентных денежным средствам. В этом смысле USDC компании Circle прокладывает путь к будущему доллара США в цифровой среде. Предоставляя безопасную, надежную и инновационную инфраструктуру для «цифрового доллара», Circle стремится переосмыслить один из самых важных активов в финансовом мире.

Внедрение USDC: от DeFi к TradFi

Конечно, реальная ценность стейблкоина заключается в вариантах его использования. Независимо от того, насколько хорошо спроектирован или прозрачен продукт, настоящим испытанием стейблкоина является его внедрение в повседневное использование — будь то в среде блокчейна или в традиционных платежных системах.

Панель мониторинга объема торговли стейблкоинами Dune в DeFi

USDC компании Circle остается крупнейшим в мире регулируемым цифровым долларом, изначально поддерживает 16 различных блокчейнов и широко используется в протоколах DeFi в качестве основной стабильной монеты. Среди них наибольший объем транзакций приходится на Solana и Ethereum, а основные варианты использования включают торговлю и другие виды деятельности в криптоэкосистеме. Чтобы обеспечить совместимость между различными поддерживаемыми блокчейнами, USDC разработал собственную инфраструктуру взаимодействия для межцепочных передач, называемую протоколом межцепочной передачи (CCTP).

Механизмы совместимости в CCTP очень похожи на инфраструктуру обмена фиатных денег и токенов Circle Mint. В настоящее время CCTP поддерживает 8 различных цепочек: Arbitrum, Avalanche, Base, Ethereum, Noble, OP Mainnet, Polygon PoS и Solana. Для перевода USDC из одной цепочки в другую, например, из Ethereum в Solana, необходимы три основных шага:

  1. Сначала USDC уничтожается в Ethereum (исходная цепочка).

  2. Затем пользователь получает от Circle подписанное подтверждение события уничтожения в качестве квитанции об «событии уничтожения».

  3. Circle использует это доказательство, чтобы разрешить чеканку USDC на Solana.

Одним из преимуществ этого механизма записи и выпуска является то, что он обеспечивает совместимость между блокчейнами, на которых работают разные виртуальные машины, такие как EVM Ethereum и SVM Solana, что позволяет осуществлять межцепочные свопы, депозиты и децентрализованное финансирование, например, покупки в системах (DeFi). стать возможным.

Но, пожалуй, самая захватывающая область роста USDC заключается в его внедрении за пределы криптоторговли и продуктов DeFi. Традиционно деньги выполняют три основные функции: (1) как средство сбережения, (2) как единица измерения и (3) как средство обмена. Реальное внедрение этих трех валютных функций в USDC растет.

В качестве «сбережения» USDC становится естественным решением для людей в развивающихся странах, не имеющих надежных долларов США или банковских счетов, номинированных в долларах США. В Аргентине, где годовая инфляция превышает 200%, стейблкоины стали для граждан важным способом сохранить свое богатство. В 2023 году 60% покупок криптовалюты в Аргентине были совершены в стейблкоинах, номинированных в долларах США, таких как USDC, и страна заняла 15-е место в мире по внедрению криптовалют. В декабре 2023 года Circle также объявила о партнерстве с бразильским Nubank, предоставив свои 85 миллионов. клиентов, имеющих доступ к «цифровым долларам».

USDC также добился значительного прогресса в качестве «единицы измерения» за последние несколько лет: Circle провела обширные пилотные проекты с Visa и Mastercard, двумя крупнейшими в мире компаниями по обработке платежей. Например, с 2021 года Visa сотрудничает с Crypto.com для пилотного использования USDC в качестве механизма расчетов, а в 2023 году Visa объявила, что добавит поддержку расчетов в USDC, станет партнером новых торговых эквайеров Worldpay и Nuvei и будет использовать кредитное плечо. Солана Блокчейн. Аналогичным образом, в 2021 году Mastercard объявила, что предоставит криптокомпаниям возможность запускать фирменные карты, используя для расчетов стейблкоины, такие как USDC.

В качестве «средства обмена» USDC теперь можно использовать в любом терминале Visa через карту Visa Coinbase. Дебетовая карта, выпущенная в 2020 году для потребителей в США, позволяет потребителям платить напрямую в долларах США в любом терминале Visa, обеспечивая процесс оплаты, аналогичный бумажным, и одновременно получая вознаграждение в криптовалюте.

Карта Coinbase Visa позволяет клиентам тратить доллары США в любом терминале Visa

Еще одним примером того, как USDC выступает в качестве «средства обмена», является сингапурское приложение Grab, комплексное приложение с более чем 180 миллионами пользователей в Юго-Восточной Азии, которое предлагает услуги такси, доставки еды и продуктов. В сентябре 2023 года Grab объявил о партнерстве с Circle для создания кошелька web3, который поддерживает платежи в долларах США, а также правительственные ваучеры NFT и талоны на питание. Сегодня потребители могут пополнять свои кошельки Grab с помощью USDC на Ethereum и Solana.

Таким образом, мы видим, что USDC сегодня получает все большую поддержку и интеграцию в традиционные платежные системы, интегрируя финансовые системы Интернета с традиционными финансовыми услугами. Но чем стейблкоины как средство платежа отличаются от существующих цифровых платежных систем, таких как Автоматизированная клиринговая палата (ACH)?

Во многих существующих системах, таких как ACH, средства и сообщения перемещаются отдельно через централизованный реестр. Если Алиса совершает транзакцию Бобу через ACH или кредитную карту, транзакция сначала помечается как «ожидающая», и ее завершение может занять несколько дней. Это связано с тем, что в момент совершения транзакции система лишь отправляет «сообщение» о том, что транзакция произошла, но средства не переводятся немедленно. Поступление средств происходит асинхронно и иногда задерживается на несколько дней.

Ключевое преимущество платежей в стейблкоинах перед этими традиционными системами заключается в том, что средства и сообщения перемещаются одновременно. Таким образом, когда Алиса совершает транзакцию стейблкоинов Бобу, Боб получает всю сумму сразу после сообщения о транзакции, точно так же, как платеж наличными. Таким образом, стейблкоины как платежные механизмы представляют собой технологический скачок вперед среди многих существующих расчетных решений, что делает их еще более подходящими для роли «цифрового доллара» в будущем.

Правовые и нормативные аспекты стейблкоинов

Как и любая новая технология, стейблкоины вызывают множество юридических и нормативных вопросов. По мере того, как стейблкоины, такие как USDC, становятся мейнстримом, ключевой проблемой является то, что они могут стать инструментом для злоумышленников для отмывания денег, финансирования терроризма и уклонения от санкций. Это особенно важно, поскольку связь между традиционными финансовыми услугами и стейблкоинами со временем развивается, создавая новые финансовые системы на базе Интернета, поэтому необходимо уделять внимание обеспечению соответствия продуктов стейблкоинов;

В этой статье мы подчеркиваем намерение Circle сделать USDC регулируемой и прозрачной стабильной монетой, выпущенной эмитентом, который отдает приоритет соблюдению требований. Как регулируемая компания по переводу денег, Circle следует соответствующим руководящим принципам FINCEN и государственным законам о денежных переводах, а все пользователи Circle Mint в США подпадают под действие правил по борьбе с отмыванием денег и правил «знай своего клиента», таких как Патриотический акт.

Однако, хотя введение требований для предотвращения злоупотребления злоумышленниками стейблкоинами, такими как USDC, необходимо, такое регулирование также должно быть более сложным и изощренным, чтобы защитить интересы обычных потребителей, желающих использовать USDC, создавая систему, исключающую обычных потребителей. Система регулирования; для американцев – особенно тех, кто уже маргинализирован в существующей финансовой системе – не служит интересам США.

В настоящее время два основных регулирующих органа, пытающихся регулировать стейблкоины в Соединенных Штатах, — Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) — были созданы до изобретения современного Интернета, не говоря уже о криптовалютах и ​​стейблкоинах и криптовалютах. другие цифровые активы. Сегодняшние регулирующие органы используют инструменты, появившиеся более 90 лет назад, и, хотя некоторые рекомендации все еще полезны в некоторых случаях, регулирующим органам необходимо быть особенно осторожными в том, как применять существующие правила к этой развивающейся отрасли и разрабатывать новые для эффективного надзора за новой деятельностью на основе об инновациях в области блокчейн-технологий.

Хотя индустрия блокчейнов может внедрить некоторые технологические инновации, такие как децентрализованные системы цифровой идентификации, которые облегчат баланс между потребностями конечных пользователей в конфиденциальности и нормативными требованиями, одних этих инноваций будет недостаточно, чтобы заполнить нормативный пробел. Конгресс должен принять меры по повышению прозрачности регулирования стейблкоинов и цифровых активов в целом, и новое законодательство, такое как проект Закона о прозрачности стейблкоинов, представляет собой шаги в правильном направлении.

Ряд других регионов, включая Европейский Союз, значительно опережают США в этом отношении. Недавно Европейский Союз запустил Регламент рынка криптоактивов (MiCA), который, как ожидается, будет полностью реализован в декабре 2024 года. Основная инновация MiCA заключается в том, что она направлена ​​на создание новой нормативно-правовой базы для цифровых активов с такими положениями, как требование к эмитентам стейблкоинов иметь ликвидные резервы, ограничение стейблкоинов, не номинированных в евро, и обеспечение единого механизма авторизации для 450 миллионов стейблкоинов ЕС. граждане. MiCA представляет собой важный шаг на пути к большей прозрачности регулирования стейблкоинов и цифровых активов, а стейблкоин Circle является одним из первых глобальных стейблкоинов, соответствующих требованиям MiCA. Благодаря своей работе по соблюдению требований MiCA, Circle имеет хорошие перспективы для внедрения своего продукта в ЕС, став ведущей стабильной монетой, соответствующей требованиям.

Крупнейшие иностранные держатели ценных бумаг Казначейства США

Таким образом, стимул для Конгресса США принять меры по законодательству о стейблкоинах очень силен. Регулируемый стейблкоин, деноминированный в долларах США, такой как USDC, может значительно продвинуть интересы США в пространстве цифровых активов. Резервные требования USDC означают, что спрос на казначейские облигации США всегда будет. По состоянию на июнь 2024 года стейблкоин был 18-м по величине кредитором долга США, имея больше казначейских векселей, чем Южная Корея или Германия. Поскольку спрос на стейблкоины и цифровые активы продолжает расти, это число будет только увеличиваться. Другими словами, спрос на стейблкоины, номинированные в долларах США, напрямую трансформируется в спрос на доллары США и казначейские облигации США. Поэтому Конгресс должен повысить прозрачность регулирования в пространстве цифровых активов, чтобы еще больше усилить силу доллара США в эпоху цифровых технологий.

в заключение

Стейблкоины, такие как USDC, прошли долгий путь с момента своего создания несколько лет назад, став одним из наиболее привлекательных вариантов использования технологии блокчейн. Основная идея стейблкоинов состоит в том, чтобы обеспечить совместимость, компоновку и доступность Интернета для традиционных денежных учреждений, а USDC находится в авангарде создания безопасного и прозрачного «цифрового доллара».

В течение следующих нескольких лет, по мере развития и развития продуктов стейблкоинов, их внедрения и регулирования, мы можем ожидать, что миллионы предприятий и частных лиц примут новый открытый стандарт для финансовых транзакций. В этом смысле миссия Circle состоит в том, чтобы выполнить незавершенное обещание Интернета – привнести открытость и прозрачность Интернета в денежную сферу и, в конечном итоге, создать финансовую систему Интернета.