Автор: Майкл Надо, Отчет Defi. Составитель: Дэн Тонг, Golden Finance;
Наш тезис заключается в том, что в конечном итоге несколько блокчейнов первого уровня получат массовое внедрение.
Наше мнение таково:
Биткойн достиг монополии «интернет-валюты» или «цифрового золота» в качестве глобального средства сбережения.
Сетевые эффекты Ethereum указывают на то, что L1 станет глобальной монополией «магазинов приложений с открытым исходным кодом».
Solana прочно утвердилась в качестве второй по величине сети смарт-контрактов.
Мы считаем, что эти три актива должны составить основу хорошо составленного крипто-портфеля. Конечно, это все акции с большой капитализацией. Самая большая прибыль в этом цикле вряд ли будет получена от этих трех активов.
И наоборот, акции малой капитализации с высокими коэффициентами бета с большей вероятностью превзойдут эти активы. Это инвестиции с высоким соотношением риска и прибыли, которые могут послужить «острой приправой» для портфеля с меньшим распределением.
Но насколько сложно определить выигрышные активы?
На этой неделе мы раскрываем тайну и покажем вам, насколько сложно превзойти нативные активы высшего уровня L1.
Что такое бета?
В финансах бета — это мера волатильности акций по отношению к рынку в целом или эталонному активу. В данном случае в качестве ориентиров мы используем ведущие активы L1: ETH и SOL.
Бета, равная 1 = тестируемый актив движется в соответствии с эталонным активом.
Значение бета > 1 указывает на то, что тестируемый актив более волатильен, чем эталонный актив. Например, актив с бета-коэффициентом 1,5 означает, что если эталонный актив вырастет на 5%, измеряемый актив вырастет на 7,5%. Таким образом, если эталонный актив упадет на 5%, ожидается, что актив с коэффициентом бета 1,5 упадет на 7,5%.
Значение бета < 1 указывает на то, что тестируемый актив менее волатильен, чем эталонный актив. Например, ожидается, что актив с бета-коэффициентом 0,5 переместится на 50%, или вдвое меньше, чем эталонный актив.
Отрицательное значение бета указывает на то, что тестируемый актив движется в направлении, противоположном эталонному активу. Например, если эталонный показатель вырастет на 1%, ожидается, что актив с коэффициентом бета -0,1 упадет на 0,1%.
Мы используем бета-версию, чтобы понять соотношение риска/доходности различных активов, а также в качестве инструмента управления портфелем, особенно во время бычьих рынков, когда активы с высоким коэффициентом бета, как правило, работают лучше всего.
Какие активы имеют высокую бета по отношению к ETH?
Обратите внимание, что данные, собранные в отчете на этой неделе, для полноты анализируются с учетом ежедневных, еженедельных и ежемесячных значений бета-версии. При этом мы фокусируемся на ежемесячных данных, поскольку они устраняют часть шума, связанного с более короткими временными интервалами, и, как правило, больше подходят для инвесторов с более длительным временным горизонтом.
Выбранные активы основаны на проектах с сильными фундаментальными показателями, а мем-монеты с большой капитализацией включены в анализ.
Наконец, данные основаны на годовом обзоре, поскольку мы хотим увидеть только то, как эти активы работали в текущих условиях бычьего рынка (в качестве прогноза того, что может произойти позже в цикле).
Без дальнейших церемоний, давайте углубимся в данные.
Ключевые выводы
Бета Пепе по отношению к ETH является самой высокой среди всех активов за все периоды времени. Похоже, это похоже на то, как сиба-ину торговали в прошлом цикле.
У MakerDAO самая низкая бета по отношению к ETH за все периоды времени. Его ежемесячная бета-коэффициент 0,39 предполагает, что если ETH удвоится, MKR вырастет всего на 39%.
Вообще говоря, самые сильные проекты с 1) фундаментальными показателями, 2) соответствием продукта рынку, 3) эффектом Линди, 4) сильным брендом, как правило, имеют более низкую бета-коэффициент для ETH, что указывает на меньший риск (и, возможно, больший потенциал роста). Небольшой).
Доходность за 1 год по сравнению с ETH
Ключевые выводы:
Только 4 из 9 выбранных активов превзошли ETH за последний год, что показывает, насколько сложно превзойти лидирующие активы в криптовалюте (большинство венчурных компаний изо всех сил пытаются превзойти эталонные показатели).
MakerDAO здесь выделяется, поскольку у него самая низкая бета-версия (что указывает на меньший риск), но за последний год он превзошел ETH на 39%.
У ENS второй по величине месячный коэффициент бета (0,74), но у него второй по величине результат за последний год по сравнению с ETH. Опять же, это предполагает меньший риск, но при этом отличную производительность.
OG-организации DeFi, включая Chainlink, продолжают бороться с ETH.
В этом цикле Пепе был выдающимся активом в экосистеме Ethereum.
Какие активы имеют более высокие коэффициенты бета для SOL?
Мы снова выбрали активы с сильными фундаментальными показателями и продуктовым рынком, пригодными для различных вариантов использования.
*Обратите внимание, что токены WIF, JUP, JITO, PYTH и DRIFT публично торгуются менее года. Производительность по сравнению с SOL измеряется на основе продолжительности времени, в течение которого актив находился на рынке.
Ключевые выводы:
Судя по ежедневным движениям рынка, у Bonk и WIF самые высокие ставки для SOL. Однако оба актива имеют отрицательные бета-коэффициенты, основанные на еженедельных и ежемесячных колебаниях рынка. Это говорит о том, что в более длительных временных рамках эти два актива обратно пропорциональны SOL.
С точки зрения ежемесячного движения рынка, Юпитер и Маринад — единственные активы в этой группе с положительной бета-коэффициентом. Это говорит о том, что SOL сама по себе очень волатильна, поскольку меньшие рыночные капитализации в экосистеме менее волатильны на месячном графике.
Доходность за 1 год по сравнению с доходностью SOL
Ключевые выводы:
В этом цикле будет очень сложно превзойти SOL. В прошлом монета выросла на 638%.
Бонк был единственным активом, показавшим лучшие результаты на публичной бирже в течение года (WIF начал торговаться в четвертом квартале, а JUP начал торговаться в первом квартале). Это произошло в огромной степени — в 87 раз (!).
Стоит отметить, что некоторые проекты значительно обогнали SOL за короткий период времени. Например, акции Marinade и Orca выросли в 10 раз за шесть недель четвертого квартала прошлого года, что подчеркивает необходимость активного управления меньшими активами.
в заключение
Есть причина, по которой большинству фирм венчурного капитала сложно обогнать ведущие активы в сфере криптовалют. Это действительно тяжело. Если вы не изучаете рынок 24 часа в сутки, 7 дней в неделю, не обладаете преимуществами количественных стратегий или не имеете доступа к оптимальному торговому процессу на начальном этапе, тогда вам лучше распределять средства строго по первичным активам.
Поздравляем тех, кто рано инвестировал в Бонк в прошлом году и остался в нем. Вероятно, вы превзошли большинство самых высокооплачиваемых финансовых менеджеров в мире. Отметим, что в крипто-Твиттере, похоже, больше консенсуса относительно того, что WIF является предпочтительным мем-токеном Соланы в этом цикле – с точки зрения настроений. Однако Бонк далеко превзошёл ожидания. Мы считаем, что у него есть хорошие шансы сохранить эту динамику позже в этом цикле.
Хотите знать, какой была бета-версия SOL по отношению к S&P 500 за последний год (с использованием ежемесячных данных)? 8,37(!). Вот почему до сих пор это была сделка цикла.
Имейте в виду, что существует множество нюансов, которые необходимо учитывать при представлении данных в этом отчете (в основном связанных с периодом времени, за который они были измерены). Как упоминалось ранее, некоторые активы показывают хорошие результаты в течение короткого периода времени только для того, чтобы закончить год значительно ниже своих контрольных уровней, что подчеркивает необходимость активного управления.
В этом отчете подчеркивается, насколько сложно альткоинам будет превзойти верхний уровень L1. При этом альткойны исторически росли на последних стадиях бычьих циклов – и мы ожидаем, что это произойдет позже в этом цикле. Имейте в виду, что успешные результаты могут принести и более новые проекты, такие как Celestia, Monad или Berachain (последние два еще не запущены).
Мы считаем, что было бы разумно привлечь внимание к некоторым мем-монетам с более высокой капитализацией (мы держим Bonk).
