Автор: Танай Вед и Матиас Андраде Источник: Coin Metrics Перевод: Шан Оппа, Golden Finance
Ключевые выводы:
На волатильность, с которой сталкивается рынок криптовалют, влияет множество факторов, включая макроэкономические факторы и катализаторы, специфичные для криптовалюты, такие как продажа портфеля Jump Crypto.
Прибыль Coinbase во втором квартале 2024 года продемонстрировала изменение потоков доходов: доход от торговли снизился на 27% по сравнению с предыдущим кварталом, но доходы от подписки и услуг выросли на 17% по сравнению с предыдущим кварталом, при этом доход от стейблкоинов стал крупнейшим источником.
Акции Coinbase ($COIN) продемонстрировали сильную положительную корреляцию с Nasdaq Composite и основными криптовалютами, подчеркивая их уникальное положение в качестве моста между традиционными и криптовалютными рынками.
представлять
В этой статье представлена обновленная информация о рынке криптовалют на фоне глобальной распродажи, а также представлены доходы Coinbase за второй квартал 2024 года.
Мировые рынки и криптоактивы падают
На выходных сочетание макроэкономических событий и событий, связанных с криптовалютой, повергло мировые рынки и криптоактивы в шок. Банк Японии (BoJ) перешел к ужесточению денежно-кредитной политики, повысив базовую процентную ставку до 0,25% с 0-0,1%. Это привело к крупнейшему падению фондового рынка Японии с 1987 года: индекс Nikkei 225 упал более чем на 12% в понедельник, в то время как японская иена (JPY) выросла по отношению к доллару. Акции США, обеспокоенные рисками рецессии и более слабыми, чем ожидалось, экономическими данными, продолжили падение, при этом Nasdaq Composite лидировал в снижении.
Источник: Базовый курс монетных показателей.
Конечно, рынки криптоактивов не застрахованы от этих событий. Общая рыночная капитализация криптовалют упала примерно на 26%, примерно до $1,7 трлн, а затем восстановилась в понедельник, при этом BTC, ETH и SOL упали на 18–28%. Катализаторы, специфичные для криптовалют, способствовали распродаже, например, компания Jump Trading закрыла свой криптовалютный портфель после расследования CFTC, что усугубило продолжающийся, но уменьшающийся избыток предложения из-за выплат кредиторам Mt. Gox и оттока средств из GBTC и ETHE. Ликвидации Jump Crypto в течение последних двух недель происходили в основном из ETH, при этом депозиты на бирже выросли до уровней, наблюдавшихся во время краха FTX.
В конечном итоге эти события привели к повышению волатильности на рынках криптоактивов и спровоцировали ликвидацию бирж на важных ценовых уровнях.
Источник: рыночные данные Coin Metrics.
Основные доходы Coinbase за второй квартал 2024 года
Coinbase, одна из самых известных криптовалютных компаний в США и крупнейшая криптовалютная биржа в США, на прошлой неделе объявила о своих доходах за второй квартал 2024 года. Общий доход составил $1,4 млрд, снизившись на 11% последовательно, но увеличившись на 108% в годовом исчислении, при этом объемный доход - основной двигатель ее бизнеса - снизился на 27% последовательно до $781 млн.
Тем не менее, Coinbase добилась впечатляющего прогресса во втором квартале, добавив новые категории продуктов и уменьшив трения, связанные с взаимодействием в цепочке. Это включает в себя запуск интеллектуальных кошельков, снижение комиссий, связанных с базой уровня 2, а также интеграцию Base с Stripe для расширения внедрения стейблкоинов и глобальной платежной инфраструктуры. Значительный прогресс также был достигнут в направлении большей прозрачности регулирования благодаря запуску спотового ETF Ethereum в США и внедрению правил MiCA в Европе.
торговый доход
Источник: рыночные данные Coin Metrics.
«Волатильность криптоактивов (ключевой фактор дохода) во втором квартале была примерно на 13% ниже по сравнению со средним показателем за первый квартал, что привело к ухудшению условий спотовой торговли криптовалютами во втором квартале» — письмо акционерам Coinbase за второй квартал 2024 года.
Торговая активность на рынке упала по сравнению с пиком в первом квартале, чему способствовал резкий рост цен на криптоактивы, что привело к увеличению волатильности и объема торгов. Во втором квартале объем спотовой торговли Coinbase стабилизировался на уровне в среднем за семь дней около 2 миллиардов долларов, при этом 60% объема спотовой торговли приходится на BTC, ETH и USDT, а 40% — на другие криптоактивы. Это отражает предпочтение рынка зрелым активам с высокой капитализацией во втором квартале, вероятно, потому, что объемы институциональной торговли (189 миллиардов долларов) больше по сравнению с объемами розничной торговли (37 миллиардов долларов) на этом этапе рыночного цикла.
Доход от подписки и услуг
Однако это не помешало ее бизнесу значительно вырасти в течение квартала. Недавняя история доходов Coinbase показывает, что доходы от неторговой деятельности («доходы от подписки и услуг») все больше влияют на структуру доходов и стратегическое направление Coinbase. Эта часть дохода, которая включает в себя доход, полученный от протокола USDC Circle, вознаграждения за блокчейн, полученные от ставок PoS, и комиссию за хранение биткойн-спотовых ETF, увеличилась на 17% в месячном исчислении до $599 миллионов.
Источник: квартальный доход Coinbase.
Наибольший прирост приходится на USDC, хранящийся на платформе, благодаря соглашению о разделе доходов с Circle. Coinbase и Circle в равной степени делят процентный доход, полученный от резервов, поддерживающих USDC, таких как казначейские векселя США и другие активы, эквивалентные доллару США, извлекая выгоду из текущей ситуации с высокими процентными ставками. Несмотря на растущую известность, решение Федеральной резервной системы снизить процентные ставки в ближайшем будущем может отрицательно повлиять на часть доходов Coinbase от стейблкоинов.
Какие переменные связаны с ценой акций $COIN?
Поскольку Coinbase расширяется во множество вертикалей, выходящих за рамки основного торгового бизнеса, на нее, вероятно, повлияет динамичный, взаимосвязанный характер криптоэкосистемы и изменения на более широком рынке. Понимание того, как различные показатели и доходность активов связаны с доходностью акций Coinbase (COIN), может дать ценную информацию о ее основных движущих силах и факторах риска.
Источник: эталонные курсы Coin Metrics, Network Data Pro и Google Finance.
На приведенной выше диаграмме показана матрица корреляции Пирсона различных показателей и доходности активов в виде процентного изменения доходности COIN, иллюстрирующая силу и направление линейной связи между этими переменными.
Процентное изменение индекса Nasdaq Composite демонстрирует самую высокую положительную корреляцию (0,58) с доходностью COIN. Это говорит о том, что на доходность COIN существенно влияют более широкие рыночные тенденции и настроения инвесторов на традиционных финансовых рынках, особенно акций технологических компаний. Корреляции с доходностью BTC (0,49) и доходностью ETH (0,44) также относительно высоки, что указывает на то, что рост крупнейшего криптоактива влияет на доходность COIN. Интересно, что показатели, связанные с бизнесом Coinbase, такие как объем спотовой торговли, предложение стейблкоинов и количество поставленных единиц ETH, демонстрируют незначительную корреляцию. Однако изучение скользящих 90-дневных корреляций может помочь лучше понять, как эти переменные меняются с течением времени.
Корреляция между $COIN и полями дохода
Источник: Coin Metrics Network Data Pro, канал рыночных данных.
90-дневная скользящая корреляция между доходами COIN и ключевыми показателями показывает значительное движение, отражающее динамичный характер рынка криптовалют и показателей, имеющих отношение к бизнесу Coinbase. В первые дни Coinbase как публичной компании доходы COIN демонстрировали самые высокие положительные и отрицательные корреляции (от +0,3 до -0,4) с объемом спотовых торгов биржи, что указывает на ее первоначальную важность для инвесторов. Однако его связь с изменениями в предложении стейблкоинов и ставках ETH также стала более заметной с течением времени, хотя связь остается слабой, что позволяет предположить, что внимание инвесторов постепенно смещается в сторону новых потоков доходов.
Корреляция между $COIN и рыночной доходностью
Источник: эталонная ставка Coin Metrics, Google Finance.
Как компания, котирующаяся на Nasdaq, Coinbase предлагает уникальный портфель инвестиций как на рынок криптовалют, так и на традиционные финансовые рынки. Скользящая корреляция с доходностью индекса Nasdaq Composite оставалась положительной до 2023 года, когда рынок криптовалют снизился, усилив влияние традиционных рынков. Хотя доходность BTC, ETH и SOL также демонстрирует умеренную положительную корреляцию из-за взаимосвязанности криптовалют, эти отношения могут расходиться, особенно во время изменений макроэкономических условий, периодов волатильности рынка или при наличии конкретных катализаторов активов.
в заключение
В последнее время рынок был волатильным, и из-за совокупного воздействия макроэкономических событий и событий, связанных с криптовалютами, рынок может продолжать оставаться безрисковым, проверяя долгосрочные убеждения участников. Несмотря на эти проблемы, сетевая инфраструктура и приложения продемонстрировали устойчивость. Выплаты кредиторам Gox, окончательное завершение ликвидации Jump Crypto, а также ослабление оттока GBTC и ETHE от Grayscale могут открыть возможности для розничных и институциональных инвесторов в краткосрочной и среднесрочной перспективе. В дальнейшем положительные потоки ETF будут иметь решающее значение, поскольку они могут сигнализировать о продолжающемся спросе на криптоактивы, катализировать возвращение к росту рынка криптовалют, потенциально принося пользу таким компаниям, как Coinbase, и стимулируя более широкое внедрение экосистемы ончейн.
