Прошедшая неделя была болезненной для макроторговли: многие из любимых сделок рынка (например, акции технологических компаний, USD/JPY и т. д.) столкнулись со значительным спадом, в то время как реализованная волатильность SPX подскочила до самого высокого уровня за год.

Хотя единого катализатора не существует, уход президента Байдена совпадает с сворачиванием различных позиций в «торговле Трампа», особенно на фондовом рынке. Кроме того, «Великая ротация» продолжается полным ходом: инвесторы фондового рынка продолжают переходить от акций роста к компаниям малой капитализации в преддверии сезона прибылей, а трейдеры опционами становятся наиболее оптимистичными в отношении компаний малой капитализации почти за 20 лет (исходя из паритета рисков). мера ).

Экономическая динамика также начала ухудшаться: индекс глобальной экономической неожиданности находится на самом низком уровне в этом году, а после публикации данных о занятости в несельскохозяйственном секторе за прошлый месяц вероятность рецессии индекса рецессии Sahm, который измеряет три Среднемесячный уровень безработицы вырос до 80%. Разрыв между нижней точкой прошлого года и текущим значением составляет 0,43%, что очень близко к порогу 0,5, что является сигналом о том, что экономика вот-вот начнет рецессия.

В то же время ослабление инфляционного давления открыло возможность Федеральной резервной системе снизить процентные ставки, при этом индекс цен PCE упал до 2,5% в годовом исчислении в пятницу, приближаясь к долгосрочной цели ФРС в 2%. Рост средней почасовой заработной платы также снизился до 3,9% в прошлом месяце с максимума в 6% в 2022 году, что соответствует тенденциям нехватки рабочей силы и замедлению рынка труда.

Недавние события побудили некоторых макрообозревателей призвать Федеральную резервную систему снизить процентные ставки раньше, чем ожидают рынки. Бывший генеральный директор и директор по информационным технологиям Pimco Мохамед Эль-Эриан высказал мнение, что мягкая посадка может провалиться, если «бесполезные зашумленные данные позволят отложить снижение ставок до сентября». Бывший президент ФРБ Нью-Йорка Билл Дадли также заявил, что ФРС необходимо как можно скорее снизить процентные ставки, поскольку «ожидание этого шага до сентября неоправданно увеличит риск рецессии».

При этом рынок считает, что более вероятным сценарием является то, что ФРС останется без изменений на этой неделе (вероятность снижения ставки на 5%), в то время как сентябрьское снижение ставки оценивается чуть более чем в 100%, что указывает на то, что рынок начал рассматривать возможность снижения ставки на 50 базисных пунктов в сентябре.

Помимо ФРС, на этой неделе пройдут два крупных заседания центральных банков: Банка Японии и Банка Англии. Ожидается, что Банк Японии сохранит процентные ставки без изменений, но еще больше сократит покупки облигаций, чтобы позволить долгосрочным доходностям расти дальше. С другой стороны, ожидается, что Банк Англии снизит процентные ставки на 25 базисных пунктов, но восемь из 32 экономистов, опрошенных Bloomberg, ожидали, что ставки останутся неизменными. На обоих заседаниях центрального банка возможны сюрпризы, при этом ожидается, что на этой неделе волатильность процентных ставок увеличится.

Помимо заседания центрального банка, эта неделя также является неделей данных по занятости в США (ADP, JOLTS, NFP), а Amazon, Apple, Meta и Microsoft опубликуют отчеты о прибылях и убытках между вторником и четвергом. Все это произойдет, когда Nasdaq. находится в важном положении. Уровень технической поддержки находится на критическом этапе, а низкая ликвидность во время летних каникул может еще больше усугубить волатильность.

Что касается криптовалют, то долгожданное выступление Трампа на конференции в Нэшвилле оказалось немного тусклым. Как и ожидалось, его появление было скорее мероприятием по сбору средств и предвыборной кампанией, а также были объявлены какие-либо конкретные детали (например, покупка BTC в качестве стратегического резерва). ), нереально, хотя бывший президент все же сделал несколько «приятных» комментариев, таких как «Я работаю над планом, который обеспечит превращение Соединенных Штатов в глобальную криптовалютную столицу, мировую сверхдержаву биткойнов. Он также назвал братьев Уинклвосс и назвал их «мужскими моделями с мозгами», что по-прежнему является относительно позитивным для долгосрочного повествования о криптовалюте.

Кроме того, Bloomberg сообщает, что пожертвования в криптовалюте на выборы 2024 года уже больше, чем за все предыдущие циклы вместе взятые (включая эпоху FTX/SBF), при этом кампания Трампа получила более 4 миллионов долларов с момента объявления о приеме пожертвований в мае. Пожертвования в криптовалюте, сенатор-республиканец Синтия Ламмис заявила, что планирует подготовить законопроект, который потребует от правительства зарезервировать 1 миллион BTC в течение 5 лет и удерживать его в течение 20 лет (хотя этот законопроект вряд ли будет принят Конгрессом).

BTC вернулся в знакомый ценовой диапазон в $67 000, где BTC торгуется с марта. Кроме того, после выступления Трампа мы увидели, что рынок агрессивно шортит BTC, подразумевая волатильность, и нам, возможно, придется принять больше сигналов от поворота ФРС и других центральных банков, чтобы иметь хоть какой-то шанс на еще одну попытку подтолкнуть BTC к 7 в четвертом квартале. Более десяти. тысяч долларов США.

Желаю всем удачи в торговле этим долгим и жарким летом!