Автор: ЭКОИНОМЕТРИКА
Составил: Deep Wave TechFlow
Если вы отойдете от ежедневных колебаний основных классов активов, вы заметите более серьезную тенденцию.
Эта тенденция связывает Биткойн, золото и ведущие компании со значительными позициями на фондовом рынке и влияет на все, что происходит дальше.
Это общая картина, на которой нам следует сосредоточиться.
Основные моменты
На этой неделе мы отходим от краткосрочных корреляций и смотрим на долгосрочную перспективу. Когда мы смотрим на общую картину, мы узнали:
Ценовые тенденции Биткойна тесно коррелируют с ценами на золото и Nasdaq в долгосрочной перспективе, что обусловлено, прежде всего, глобальными условиями ликвидности.
Многие криптоактивы, майнеры и связанные с ними акции следуют за движениями Биткойна. Инвестирование в эти активы, по сути, делает ставку на направление развития Биткойна.
Финансовые условия в США смягчаются, создавая благоприятную среду для Биткойна и связанных с ним активов.
Текущая ликвидность поддерживает Биткойн, но потенциальная рецессия в США остается ключевым риском, за которым стоит следить.
Понимание этих долгосрочных тенденций и макрокорреляций имеет решающее значение для эффективной навигации на рынке криптовалют.
Посмотрите на макрокорреляции
С тех пор, как мы начали этот отчет о корреляции, я обычно сосредоточился на более коротких временных рамках. Для нас «короткий» означает ежемесячный масштаб, поэтому мы обычно изучаем изменения корреляции в течение 1-месячного скользящего окна.
Этот подход помогает выявить потенциальные поворотные моменты, но также вносит относительно много шума (и, следовательно, требует некоторых догадок при анализе).
Иногда стоит взглянуть глубже, чтобы лучше понять долгосрочные тенденции.
Около 15 лет назад, когда я впервые занялся количественным бизнесом, информационные преимущества все еще можно было найти в коротких временных рамках. Но со временем эти преимущества становится все труднее уловить, и я думаю, что глубокое понимание общей картины долгосрочной торговли – вот где настоящее преимущество.
Поэтому сегодня я решил настроить некоторые параметры и изучить эволюцию показателя сходства трендов Биткойна по сравнению с несколькими «макро»-активами за 1-летний скользящий период.
Такой подход помогает нам не пропустить лес за деревьями и дает нам более четкую общую картину.
Вот результат. Напомним, что показатель сходства трендов, близкий к 1, означает, что два актива движутся в одном направлении, а показатель, близкий к -1, указывает на то, что они движутся в противоположных направлениях.
Сильно ли на Биткойн влияют колебания курса доллара США (DXY)? Не совсем. Показатель сходства тенденций колеблется только между положительными и отрицательными значениями.
Связан ли Биткойн с изменениями процентных ставок? Это также имеет небольшое влияние. Корреляция тренда, которую мы видим, аналогична корреляции DXY.
Однако, если вы посмотрите на золото и Nasdaq, вы увидите более последовательную связь. Тем более, что мы преодолели недавний медвежий рынок, корреляция между Биткойном, золотом и Nasdaq очень сильна.
Это не случайно. Есть общий фактор, связывающий все три: глобальная ликвидность.
Глобальная ликвидность стимулирует эти активы, влияя на склонность к риску и инвестиционные потоки. Мягкая денежно-кредитная политика не только привела к росту рисковых активов, таких как Биткойн и высокотехнологичные акции Nasdaq, но и золота в качестве средства защиты от потенциальной инфляции. Эти активы, как правило, движутся синхронно по мере колебаний ликвидности, что отражает более широкие экономические условия и настроения инвесторов.
Это имеет последствия.
Последствия Биткойна в нисходящем направлении
Здесь мы говорим о корреляции, а не о потенциальной причинно-следственной связи.
Однако справедливо будет сказать, что мы можем разделить мир на лидеров и последователей.
Например, Global Liquidity является лидером, а Биткойн – последователем. Или Биткойн — лидер, а MicroStrategy — последователь.
Когда дело доходит до последователей Биткойна, мы можем выделить несколько естественных категорий:
Криптоактивы (например, Ethereum)
Активы, которые получают ценность от биткойнов (например, майнеры, MicroStrategy)
Активы, которые косвенно получают прибыль от роста стоимости биткойнов (например, Coinbase)
Глядя на показатели сходства трендов этих активов за 1-летний период, мы можем увидеть некоторые типичные модели поведения. Давайте посмотрим на несколько примеров:
По сути, правило звучит так: в течение достаточно длительного периода времени (скажем, года) корреляция тенденций между Биткойном и всеми прямо или косвенно связанными активами очень высока.
На самом деле слово «очень высокий» недостаточно точное. Я должен сказать, что эти тенденции очень сильно коррелируют.
Ставка на любой из этих активов по сути аналогична направленной ставке на Биткойн. Да, некоторые из этих активов будут расти быстрее, чем другие. Но все они процветают или приходят в упадок одновременно.
Хорошей новостью является то, что нынешние условия, похоже, способствуют процветанию этих активов.
Попутный ветер ликвидности
Несколько месяцев назад мы обсуждали, что финансовые условия в США находятся на критическом этапе.
Возможны две ситуации:
Если инфляция ухудшится, мы столкнемся с риском «более высоких процентных ставок на более длительный срок» и дальнейшего повышения процентных ставок. Даже сама эта угроза может привести к ужесточению финансовых условий и снижению ликвидности финансовых активов.
Если инфляция улучшится, ФРС может начать снижать процентные ставки. Это, вероятно, приведет к более мягким финансовым условиям, чем те, которые преобладали в то время. В конечном итоге возобладал более свободный сценарий. Это уже очевидно в тенденциях индекса финансовых условий страны.
Борьба с ликвидностью очень опасна. После финансового кризиса 2008 года ликвидность стала движущей силой всего.
Поскольку финансовые условия улучшатся в ожидании снижения процентных ставок, Биткойн (и связанные с ним активы) будут испытывать попутный ветер.
Единственное, что может нарушить эту ситуацию, — это впадение США в рецессию. Поэтому я уделяю пристальное внимание тому, как быстро меняется рынок труда.
