Автор оригинала: Марио Лаул

Оригинальный сборник: Луффи, Foresight News

Основная функция сети блокчейн — безопасная обработка и сохранение записей информации с отметками времени. В принципе, блокчейн может записывать данные любого типа, но чаще всего информацию, связанную с финансовыми балансами и транзакциями. Самыми простыми и наиболее распространенными финансовыми транзакциями являются платежи, и хотя блокчейны в настоящее время служат различным вариантам использования, обработка передачи единиц стоимости (например, оплата товаров или услуг) остается фундаментальным вариантом использования для всех крупных сетей. Но хотя успешные блокчейны стали доминирующими платежными сетями на некоторых нишевых рынках, их успех в ежедневных крупномасштабных платежах часто достигается благодаря стейблкоинам, привязанным к бумажным валютам.

Валютные и платежные сети могут быть государственными или частными. «Государственный» относится к правительствам, центральным банкам и другим учреждениям государственного сектора, а «частный» относится к частным организациям, таким как большинство коммерческих банков, компаний, выпускающих кредитные карты, и других поставщиков финансовых услуг. На практике граница между ними не так ясна, как в секторах диаграммы ниже, поскольку государственные валюты, выпущенные государством, обращаются в частных сетях, в то время как большая часть частного финансового сектора жестко регулируется государственными учреждениями. Однако различие между государственным и частным сектором является хорошей отправной точкой для размышлений о том, как развивающиеся валюты и платежные системы соотносятся с существующими системами.

Эта таблица поясняется и иллюстрируется ниже в двух случаях: (1) охватывает все денежные единицы расчета, (2) в пределах расчетной единицы, определенной правительством, обычно привязанной к национальной валюте.

В первом случае валюту можно назвать действительно «частной», только если она выпущена организацией частного сектора, использует другую расчетную единицу, отличную от той, которая определена правительством, и торгуется независимо от контролируемых государством расчетных сетей. . Свободно плавающие криптовалюты, такие как Биткойн и Эфириум, являются такими частными валютами, хотя они имеют довольно ограниченные варианты использования в качестве единиц учета и платежных средств, например, для комиссий за транзакции блокчейна, NFT и других товаров и услуг, связанных с блокчейном. Поскольку национальные валюты имеют очень сильный сетевой эффект, частные валюты, отличные от криптовалют, также имеют очень мало вариантов использования в ежедневных платежах.

Во втором случае валюта, связанная с национальной валютой, также может принимать более «публичную» или «частную» форму. Это можно проиллюстрировать классической валютной иерархией, в которой принятие и ликвидность уменьшаются сверху вниз: (государственные) валюты с лучшим принятием и ликвидностью находятся на вершине иерархии, а худшие (частные) валюты расположены на вершине иерархии. нижний. Хотя могут существовать региональные и исторические различия, диаграмма ниже примерно отражает ситуацию в большинстве современных экономик, где право выпускать деньги ограничено центральным банком. Денежная единица, связанная с валютой, используется коммерческими банками, небанковскими финансовыми посредниками и частным сектором для обозначения кредитов и ценных бумаг, которые в той или иной степени рассматриваются как эквиваленты денежных средств.

В то время как наиболее широко распространенные частные валюты, включая свободно плавающие криптовалюты, могут создавать свои собственные независимые валютные иерархии, национальные валюты и их иерархии доминируют в сценариях использования платежей по всему миру. Это актуально для блокчейнов, поскольку их успех в качестве крупномасштабных платежных сетей, похоже, все меньше и меньше связан с частными криптовалютами, а скорее с особой группой криптовалют в той же денежной иерархии, что и государственные валюты. Эти криптовалюты, известные как стейблкоины, предназначены для отслеживания рыночной стоимости других активов. На момент написания этой статьи наиболее широко привязанным активом для стейблкоинов был доллар США, самая ликвидная бумажная валюта в мире. Таким образом, большинство стейблкоинов фактически принадлежат к денежной иерархии Федеральной резервной системы США.

Платежные сети обслуживают различные сегменты розничных и институциональных клиентов и используют разные средства расчетов (например, частные долговые расписки, депозиты коммерческих банков, резервы центральных банков) и существуют на всех уровнях долларовой иерархии. Например, крупные транзакции между банками обрабатываются через Fedwire и Систему межбанковских расчетов клиринговой палаты (CHIPS), тогда как более мелкие транзакции, такие как оплата счетов за коммунальные услуги или перевод банковских депозитов между семьей и друзьями, обрабатываются Автоматизированной клиринговой палатой (ACH). ). иметь дело с. Самый популярный способ оплаты в точках продаж — это дебетовая/кредитная карта, обычно выдаваемая банком и которую можно связать с мобильным платежным приложением. В настоящее время крупнейшими сетями, обрабатывающими такие платежи, управляют публичные компании, такие как American Express, Mastercard и Visa. Наконец, платежные шлюзы, такие как PayPal, Square и Stripe, предоставляют продавцам легкий доступ к Интернету, помогая абстрагироваться от сложности каналов, соединяющих различные части системы.

На каждом уровне денежной иерархии контроль над платежной сетью включает в себя право решать, какое средство платежа является приемлемым. Вот почему так важен договор бухгалтерского учета. В большинстве случаев, когда вы спускаетесь вниз по иерархии, становится легче «выпускать валюту», но также становится все труднее и труднее заставить других принять ее. С одной стороны, наличные деньги и депозиты коммерческих банков почти повсеместно принимаются в качестве платежного средства, но возможность выпуска этих валют строго регулируется, с другой стороны, по сути, каждый волен выпускать частные долговые обязательства, но такие долговые расписки могут быть только; быть выпущены в очень небольших масштабах. Функционировать как валюта в пределах объема, например, использовать подарочные карты или баллы лояльности, выпущенные конкретной компанией. Проще говоря, не все формы денежных платежей одинаковы.

Как стейблкоин в долларах США, размещенный в сети блокчейнов, вписывается в эту систему? С точки зрения денежной единицы можно сказать, что стейблкоины доллара США расположены в квадранте C на диаграмме выше. Хотя стейблкоины выпускаются частным сектором, они не являются по-настоящему частными валютами, такими как Биткойн и Эфириум, из-за их привязки к доллару США. Это особенно актуально для стейблкоинов, обеспеченных депозитами в долларах США или денежными эквивалентами (или даже физическими товарами), размещенными регулируемыми финансовыми учреждениями США, что ставит эти стейблкоины немного выше в иерархии по сравнению со стейблкоинами, обеспеченными оффшорными активами, и, конечно, оба в конечном итоге падают. в ту же широкую категорию, ниже застрахованных банковских вкладов. Стейблкоины, полностью обеспеченные свободно плавающими криптовалютами, представляют собой особый случай, поскольку они имеют низкую корреляцию с существующей финансовой системой. Однако, если эти стейблкоины явно предназначены для привязки к стоимости доллара США, их все равно можно отнести к квадранту C.

С точки зрения расчетной единицы, определенной правительством (доллар США), все, что хранится в центральных банках, кроме физической валюты и резервной валюты, является обязательством предприятий частного сектора и, следовательно, может быть классифицировано как «частные» деньги. С этой точки зрения можно сказать, что все подобные обязательства (включая стейблкоины) находятся в квадранте D, поскольку они также обращаются в платежных сетях, управляемых частным сектором. Несмотря на то, что между стейблкоинами существуют важные качественные различия в зависимости от местоположения эмитента и его основных банковских партнеров, все более популярное мнение о том, что «ончейн — это новый оффшор», подчеркивает различия между стейблкоинами и оффшорными долларами США ((т. е. «евродолларами» ), эти депозиты не регулируются напрямую регулирующими органами США. Но даже если активы, поддерживающие стейблкоины, хранятся в финансовых учреждениях, регулируемых США, с точки зрения держателя, они по-прежнему представляют собой обязательства в долларах США, которым не хватает гарантированного государством страхования депозитов коммерческих банков. Хотя контрагентские и финансовые риски, связанные с конкретными стейблкоинами, могут различаться, это в конечном итоге ставит их в ту же категорию, что и все другие формы долговых обязательств, выраженных в долларах США, выпущенных в частном порядке, которые не имеют гарантий, но по-прежнему считаются валютами.

Однако у стейблкоинов есть одна уникальная особенность: они выпускаются на децентрализованном программируемом блокчейне. Это означает, что любой, у кого есть устройство, подключенное к Интернету, может без авторизации подписаться на собственный цифровой кошелек, получать одноранговые переводы по всему миру по чрезвычайно низкой цене и получить доступ к финансовым услугам на основе блокчейна. Другими словами, инновационная часть стейблкоинов — это не валюта, а технология и распространение. Будучи по своей сути цифровыми, глобальными и программируемыми, стейблкоины могут стать более мощной и удобной формой цифровых денег, чем любая доступная в настоящее время валюта. Каковы основные препятствия на пути реализации этого потенциала? Вы можете обратиться к следующим трем возможным сценариям внедрения стейблкоинов в ежедневные платежи:

ниша/маргинал

Принятие стейблкоинов является самым высоким на определенных нишевых рынках (криптонативные и традиционные рынки) и в особых обстоятельствах (например, валютный кризис или регионы с крайне слаборазвитой или неблагополучной инфраструктурой финансовых услуг), но в глобальном масштабе они все еще маргинализированы в повседневных платежах. В большинстве стран с развитой экономикой существующие способы оплаты, такие как дебетовые/кредитные карты, мобильные кошельки без криптовалюты и даже наличные, настолько удобны и надежны, что нет особой необходимости в альтернативных способах оплаты. Без достаточно сильного потребительского спроса платежи в стейблкоинах могут столкнуться с трудностями при проникновении в экономику в целом. Особенно когда стейблкоины сталкиваются с неблагоприятным регулированием в крупных юрисдикциях, их использование в качестве замены или дополнения к традиционным банковским депозитам будет затруднено.

Мейнстриминг/Конвергенция

Поскольку стейблкоины тесно интегрированы с существующей платежной инфраструктурой, финансовые услуги на основе блокчейна и традиционные финансовые услуги будут постепенно сливаться. Ясность регулирования, поддерживающая криптовалюты, привлекла авторитетные финансовые учреждения, особенно банки, к выпуску или иной поддержке стейблкоинов, тем самым повышая доверие к базовой цепочке блоков. Поскольку границы между стейблкоинами и традиционными банковскими счетами стираются, в конечном итоге появится единая нормативно-правовая база, которая укрепит блокчейн как фундаментальный компонент глобальной финансовой инфраструктуры со встроенными, все более автоматизированными режимами соблюдения требований. Крупные эмитенты стейблкоинов станут важными финансовыми учреждениями, но профили рисков будут различаться в зависимости от их структуры и регуляторного статуса. В результате в случае крупного финансового кризиса некоторые из этих институтов, вероятно, столкнутся с трудностями, поставив перед правительствами и центральными банками проблемы, аналогичные тем, которые возникли после глобального финансового кризиса 2007-2008 годов, что еще больше укрепит их роль в качестве кредиторов и кредиторы последней инстанции. Роль маркет-мейкера. В то же время прозрачность и программируемость блокчейна повысят стабильность и устойчивость финансового сектора, открыв путь для будущих валютных реформ в странах и, в конечном итоге, к формированию цифровых валют центральных банков (CBDC), управляемых правительствами или через государственные учреждения. частное партнерство).

Замена/Подмена

Стейблкоины и финансовые услуги на основе блокчейна будут развиваться параллельно с существующей финансовой системой. Со временем блокчейн перестает быть тесно интегрированным с традиционными финансовыми институтами и платежной инфраструктурой, а все чаще рассматривается как системная альтернатива, которая напрямую конкурирует с традиционными системами и в конечном итоге заменяет их. В то время как существующие учреждения будут адаптироваться, запуская свои собственные блокчейны, многие из них будут конкурировать с более естественными конкурентами в области криптовалют. Учитывая уникальные возможности и профиль риска финансовых услуг на основе блокчейна, большинство юрисдикций предпочтут разработать совершенно новую нормативную базу, а не пытаться включить ее в существующие правила. Хотя стейблкоины, привязанные к национальным валютам, станут основной формой валюты для большинства внутрисетевых платежей, в конечном итоге появятся криптовалюты, которые не привязаны к существующим валютам, но способны поддерживать достаточно стабильные обменные курсы по отношению к корзине потребительских товаров. В долгосрочной перспективе наиболее разрушительным результатом станет широкое внедрение этих криптовалют в повседневную и даже международную торговлю, что приведет к созданию совершенно новой валютной системы, которая также потребует нового глобального органа денежно-кредитного управления.

Исторически большинство криптовалют демонстрировали значительную волатильность цен, что делало их непригодными для использования в качестве денежной расчетной единицы и универсального средства платежа. Стейблкоины решают эту проблему и, возможно, являются одним из самых успешных вариантов использования блокчейна на сегодняшний день. Хотя токены, специфичные для сети и приложения, имеют значительную полезность для операторов, разработчиков и администраторов, барьер их внедрения для повседневных платежей значительно выше, чем для стейблкоинов, привязанных к валютам вне цепочки, с которыми потребители уже знакомы. Таким образом, независимо от того, какой из вышеперечисленных сценариев произойдет, рост блокчейна как платежной сети тесно связан с успехом стейблкоинов.

Исходная ссылка