Оригинал: 10x Исследования
Составил: Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Переводчик: Азума (@azuma_eth)
Примечание редактора: ранним утром 23 июля по пекинскому времени Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) официально одобрила спотовый ETF Ethereum, что позволило нескольким ETF официально начать торговлю во вторник. Однако, возможно, из-за того, что ожидание одобрения ETF уже было усвоено рынком, цена ETH не сильно колебалась после заявления SEC. На момент публикации статьи она временно составляла 3442,62 USDT, 24-часовой курс. снижение на 1,3%.
На данный момент одной из вещей, которые больше всего беспокоят рынок, несомненно, является последующая тенденция цены ETH. Может ли приток капитала, вызванный ETF, повысить цену ETH, особенно после того, как ETF завтра официально откроется для торгов? Будет ли потенциальная тенденция «когда все хорошее выйдет наружу, плохое обернется плохим»? В ответ на эти проблемы 10x Research, инвестиционное учреждение, одержимое рыночными прогнозами, в очередной раз опубликовало рыночный анализ будущих тенденций ETH.
Ниже приводится оригинальный контент 10x Research, составленный Odaily Planet Daily.
Давайте сначала рассмотрим процесс утверждения спотового ETF Ethereum.
20 мая Комиссия по ценным бумагам и биржам неожиданно потребовала от биржи обновить свои 19 регистрационных материалов b-4, а это означало, что процесс подачи заявок на спотовый ETF Ethereum достиг существенного прогресса. Благодаря этому изменению рынок также увеличил вероятность одобрения. ETF с 25% был напрямую увеличен до 75%.
23 мая Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) официально одобрила заявку 19 b-4 для спотового ETF Ethereum, решив самую большую проблему до того, как ETF был включен в листинг.
За семь дней, прошедших с тех пор, размер открытого интереса к фьючерсам на Ethereum увеличился с $8,8 млрд до $13 млрд, а цена ETH также подскочила с $3065 до краткосрочного максимума в $3959.
Сегодня утром SEC официально завершила окончательное одобрение спотового ETF Ethereum, что позволило торговому продукту начать торговлю завтра. В прошлом мы много раз были свидетелями подобных событий, таких как запуск фьючерсов на биткойны в декабре 2017 года, листинг Coinbase в апреле 2021 года, листинг ETF фьючерсов на биткойны в октябре 2021 года и листинг ETF на биткойны в январе 2024 года, и все это За каждым из этих этапов последовали краткосрочные корректировки.
В настоящее время пользователи трейдинга постоянно спрашивают нас, будет ли в ETH наблюдаться подобная тенденция...
Хотя цена ETH ненадолго выросла до $3959 в конце мая, цена ETH также упала ниже $3000 в начале июля. Это само по себе показывает, что трейдеры не уверены в том, что цены на ETH будут продолжать расти. Хотя ETH снова поднялся до 3500 долларов до того, как этот ETF был одобрен, мы подозреваем, что многие люди предпочтут продать и зафиксировать прибыль, как только ETF появится – возможно, даже до того, как он появится.
Кроме того, вокруг спотового ETF Ethereum было относительно мало маркетинга, что может напрямую привести к снижению розничного или институционального интереса к ETF. Генеральный директор BlackRock Ларри Финк недавно выступил с речью по телевидению, но он продвигал только Биткойн, а не Эфириум. Это говорит о том, что (по крайней мере, на начальном этапе) клиенты BlackRock имеют относительно ограниченный интерес к ETH.
Когда был выпущен спотовый ETF на биткойны, годовая ставка финансирования на фьючерсном рынке была близка к 15%, а однажды выросла до 70% в феврале, что привлекло внимание многих арбитражных фондов — они покупали ETF и осуществляли хеджирование фьючерсов. получать арбитражную прибыль. Этот покупательский ход усиливает бычьи настроения вокруг BTC.
В настоящее время годовая ставка финансирования на фьючерсном рынке Ethereum составляет всего 7-9%, что не очень привлекательно для арбитражных учреждений, особенно с учетом статической стоимости капитала не менее 5% (ставка по федеральным фондам). По сравнению с ситуацией со спотовым ETF на биткойн в феврале, ожидается, что спотовый ETF на Ethereum вряд ли привлечет такой же приток арбитражного капитала, что ослабит оптимизм в отношении ETH.
Примечание: индикатор Ethereum Stochastics (более 90% означает перекупленность).
С технической точки зрения индикатор Stochastics ETH практически достиг своего пика, а это означает, что это хорошая возможность для продажи – мы будем использовать недавний максимум 3560 в качестве уровня стоп-лосса.
Условно говоря, мы предпочитаем открывать длинные позиции по BTC, одновременно хеджируя короткие позиции по ETH, а не открывать короткие позиции напрямую. Трейдеры также могут продавать опционы «пут» на Ethereum и покупать опционы «колл» на биткойны на операционном уровне. Однако опционы относительно дороги: подразумеваемая волатильность на момент истечения 27 сентября составляет 65%, а реализованная 30-дневная волатильность составляет лишь 50%, что указывает на то, что подразумеваемая волатильность включает в себя значительную премию.
Судя по популярности рыночных дискуссий, дискуссия о Солане в этом цикле также была значительно выше, чем об Эфириуме. Экосистема Solana породила повальное увлечение токенами-мемами, но Ethereum упустил эту возможность из-за высоких комиссий за газ. Мы можем привести различные данные, подтверждающие, что Solana более популярна, чем Ethereum. Например, Solana в настоящее время имеет 14,2 миллиона активных адресов, тогда как у Ethereum всего 7,5 миллионов...
Доминирование Ethereum на рынке достигло максимума в 18,4% месяц назад, а сейчас упало до 17,0%. Отсутствие рыночного интереса также отражается на ценах на газ, которые так и не выросли. Обновление Dencun в марте 2024 года значительно снизило сетевые комиссии, но количество сетевых транзакций стагнировало, количество активных адресов осталось таким же, как и три года назад, а сеть Ethereum практически не выросла.
В условиях торгового финансирования с нулевой процентной ставкой преимущество Ethereum по доходу от ставок стало ключевой причиной, по которой экосистема породила DeFi Summer в 2020 и 2021 годах. Сегодня доходность ставок Ethereum составляет всего 3,12%, а доходность ставок Coinbase Ethereum — всего 2,91%. Хотя сам ETF не предполагает ставок, с точки зрения доходов альтернативные издержки являются ключевой причиной вялого спроса на ETH в этом цикле.
Растущая бета-версия ETH также ослабевает по сравнению с BTC. С начала бычьего рынка производительность ETH была неудовлетворительной. Если считать с октября 2022 года, производительность ETH будет отставать от BTC на 40%.
Принимая во внимание вышеуказанные факторы и тот факт, что эмитент ETF еще не провел масштабную маркетинговую кампанию, некоторые трейдеры предпочтут закрыть некоторые длинные позиции, когда появятся новости, кроме того, потенциал оттенков серого; Необходимо учитывать отток капитала... Это действительно может стать причиной для медвежьих настроений в отношении ETH, по крайней мере, на начальном этапе.
