Автор оригинала: Нянь Цин, ChainCatcher
В понедельник по местному времени США, согласно нормативным документам и заявлениям связанных компаний, Комиссия по ценным бумагам и биржам США официально одобрила листинг и торговую заявку нескольких компаний на спотовые ETF Ethereum. Спотовый ETF Ethereum официально вступил в силу, и формы 424(b) выпускаются одна за другой. Теперь мы просто ждем листинга соответствующего ETF во вторник в 9:30 утра по восточному времени (21:30 вечера по восточному времени). 23 июля по пекинскому времени).
В первую партию эмитентов спотовых приложений ETF Ethereum входят:
BlackRock Spot Ethereum ETF взимает 0,25% (0,12% за первые 2,5 миллиарда долларов или 12 месяцев) за символ ETHA;
Комиссия Fidelity Spot Ethereum ETF составляет 0,25% (без комиссий за управление на весь 2024 год), код — FETH;
Комиссия Bitwise Spot Ethereum ETF составляет 0,2% (0% за первые 500 миллионов долларов США или первые 6 месяцев), код ETHW;
Комиссия за спотовый ETF на 21 акцию Ethereum составляет 0,21% (0% за первые 500 миллионов долларов США или за первые 12 месяцев), тикер GETH;
Комиссия VanEck Spot Ethereum ETF составляет 0,2% (0% за первые 1,5 миллиарда долларов или первые 12 месяцев) под символом ETHV;
Комиссия Invesco Galaxy Spot Ethereum ETF составляет 0,25%, а символ — QETH;
Комиссия Franklin Spot Ethereum ETF составляет 0,19% (0% на 31 января 2025 года или ранее на сумму 10 миллиардов долларов США), код EZET;
ETF Grayscale Spot ETF взимает 2,5% и имеет символ ETHE;
ETF Grayscale Ethereum Mini Trust имеет комиссию в размере 0,15%, а символ — ETH.
Стоит отметить, что, как и GBTC компании Grayscale, Grayscale конвертирует существующий Grayscale Ethereum Trust ETHE в ETF, сохранив прежнюю ставку в 2,5%. В октябре прошлого года Grayscale и NYSE Arca подали совместную заявку на преобразование трастового фонда Ethereum компании Grayscale в спотовый ETF Ethereum.
Согласно данным официального сайта Grayscale, ETHE Trust был создан в декабре 2017 года, зарегистрирован в июне 2019 года и зарегистрирован в качестве ETF 23 июля. В настоящее время ETHE содержит 2,63 миллиона ETH. Поскольку было установлено ранее, средняя стоимость хранения ETH в Grayscale составляет всего несколько сотен долларов. Кроме того, после конвертации ETHE в ETF ставка остается на уровне 2,5%. Ранее ETHE был трастом, который не допускал погашения в течение срока действия и имел 6-месячный период блокировки. В сочетании с высокой ставкой комиссии ETHE, которая в 10 раз выше, чем у конкурентов, это приведет к значительному оттоку средств.
Хотя Grayscale представила ETF Grayscale Mini Trust, чтобы предотвратить поток средств (комиссия снижена с 0,25% до 0,15%, первые 6 месяцев бесплатны, и на данный момент это ETF с самой низкой комиссией), все еще сложно чтобы избежать таких явлений, как GTBC, после листинга.
Мнение: Давление продаж ETHE не будет таким большим, как у GBTC.
ETHE Trust был зарегистрирован в 2019 году. Как и GBTC, это один из первых фондов, привязанных к ETH, на рынке США. Раньше ETHE был закрытым фондом. Из-за его структуры существовали определенные арбитражные возможности в виде премии и дисконта цены фонда по отношению к стоимости чистых активов. Однако из-за ряда предыдущих банкротств, таких как FTX и DCG. Такие фонды, как GBTC, когда-то подвергались критике со стороны рынка как «институты, виновники пузырей и крахов».
Кроме того, по сравнению с трастовыми продуктами, ETF более прозрачны, более ликвидны, имеют более низкие пороги и риски погашения, а также легче принимаются управляющими взаимными фондами и пенсионными фондами, поэтому они более популярны на рынке. учреждения подают заявки на спотовые ETF для криптоактивов, трастовые продукты Grayscale, такие как GBTC и ETHE, в конечном итоге были преобразованы в продукты ETF, чтобы не подвергаться постепенной маргинализации.
Поскольку давление со стороны продавцов после того, как GBTC был успешно конвертирован в спотовый ETF на биткойны, продолжалось более месяца, рынок также обеспокоен потенциальным крупномасштабным оттоком акций после листинга ETHE.
Данные Farside Investors показывают, что по состоянию на 22 июля GBTC столкнулась с оттоком капитала, совокупный чистый отток которого составил 18,49 млрд долларов США. Хотя 2,63 миллиона ETH, принадлежащие Grayscale (оценка примерно в 9,3 миллиарда долларов США), сильно отличаются от размера GBTC, вполне возможно, что высокий курс ETHE все равно приведет к определенному оттоку средств.
Однако @analyst Theclues считает, что между ETHE и GBTC существует очень большая разница. Давление продаж после листинга ETHE не будет таким сильным, как у GBTC.
Она считает, что до принятия BTC ETF не было никаких перипетий, а ожидания были стабильными: за три месяца до 10 января рост составил почти 100%.
ETH ETF полон поворотов, особенно огромный разворот от «не удалось пройти в краткосрочной перспективе» к «прошел в июле». Ожидаемые спекуляции возобновились с 2800 до текущего роста на 21%. исходит из ожидаемой прибыли спекулятивных фондов, для сравнения, мотивация продажи ETH не такая же, как у BTC.
Кроме того, хотя ETHE также имеет арбитражную прибыль (покупка со скидкой 40%), между ETHE и GBTC существует очень большая разница. До конвертации GBTC в ETF еженедельный объем торгов составлял всего более 100 миллионов долларов США. и в настоящее время ETHE совершает еженедельные транзакции на сумму более 400 миллионов долларов США, что продолжается уже несколько недель. Кроме того, премия ETHE очень рано упала до менее чем 6%, и премия постепенно восстановилась лишь за две недели до того, как GBTC был закрыт. конвертирован в ETF. Таким образом, существует достаточно места для арбитража ETHE. Глубина рынка позволяет продавать акции ETHE. Она считает, что многие предсказания столкновений весьма субъективны и основаны на идее о том, что «предсказываемый объект» является стационарным.
Кроме того, даже если в краткосрочной перспективе произойдет давление со стороны продавцов и крах ETHE, в долгосрочной перспективе он будет переварен другими ETF Ethereum. Судя по тенденциям притока и оттока спотовых ETF на биткойны, мы видим, что, несмотря на большой отток GBTC, по состоянию на 22 июля чистый приток спотовых ETF на биткойны превысил 17 миллиардов долларов США. И, судя по динамике цен, давление продавцов не оказало слишком большого влияния на цену Биткойна.
Кроме того, по сравнению с GBTC, еще одним ключевым шагом между ETHE и GBTC является выделение Grayscale ETF Mini Trust из ETHE. Согласно его официальному сайту, по состоянию на 18 июля 2024 года 10% базового ETH Grayscale Ethereum Trust (ETHE Trust) были разделены одновременно с созданием Grayscale Ethereum Mini Trust (ETH Trust). Чистая стоимость акций будет на 10% ниже чистой стоимости предыдущего дня 18 июля 2024 года (без учета какого-либо потенциального увеличения или снижения цены ETH), акционерам ETHE Trust не нужно будет предпринимать никаких действий для получения доходы от выделения и будут иметь право на получение акций ETH Trust в соотношении 1:1. Таким образом, их общая подверженность ETH останется неизменной.
То есть в настоящее время у Grayscale есть два ETF: ETHE и ETH, в которых хранится 90% первоначального ETH, а комиссия за управление составляет 2,5%, что больше подходит для институциональных и профессиональных инвесторов. ETH удерживает 10% первоначального ETH. и имеет более низкую комиссию за управление, чтобы уменьшить количество потерь пользователей и снизить потенциальное давление со стороны продаж.
Таким образом, отток ETHE будет более скромным по сравнению с GBTC, поскольку держатели перейдут на Mini Trust ETF.
Mini Trust ETF от Grayscale также может помочь долгосрочным держателям разумно избежать налогов, что помогает держателям ETHE найти хорошую золотую середину между отказом от сокращения своего дохода и распродажей, особенно тем, кто пострадал от потенциальных держателей прироста капитала.
Предполагаемый приток ETH в ETF
В настоящее время многие учреждения оценили масштаб притока ETH ETF:
Исследовательская группа Grayscale прогнозирует, что спрос на спотовые ETF Ethereum в США достигнет 25%-30% спроса на спотовые ETF Bitcoin. Большая часть предложения Ethereum (например, поставленные ETH) не может быть использована в ETF.
ASXN Digital Asset Research полагает, что после запуска ETH ETF у держателей ETHE будет 2 месяца, чтобы выйти из него в ценовом диапазоне, близком к номинальной цене. Это ключевая переменная, которая поможет остановить отток ETHE, особенно выездной трафик. По внутренним оценкам ASXN, приток средств составит от $800 млн до $1,2 млрд в месяц. Это рассчитывается путем взятия средневзвешенного по рыночной капитализации ежемесячного притока биткойнов и последующего умножения на рыночную капитализацию ETH.
Аналитик Bloomberg ETF Эрик Балчунас прогнозирует, что спотовый ETF Ethereum может получить от 10% до 15% активов, приобретенных спотовым ETF Bitcoin, что составит от 5 до 8 миллиардов долларов.
Galaxy ожидает, что чистый приток ETH ETF достигнет 20-50% от чистого притока BTC ETF в течение первых пяти месяцев с целью 30%, что означает ежемесячный чистый приток в размере 1 миллиарда долларов.
Shenyu прогнозирует, что основной приток капитала на начальном этапе листинга в период с июня по декабрь может исходить от розничных инвесторов, на долю которых приходится от 80 до 90% общего объема средств, с меньшим участием институциональных пользователей. Учитывая, что ETHE похож на GBTC, рынок может столкнуться с некоторым арбитражем и давлением со стороны продавцов, еще неизвестно. После декабря на рынок могут постепенно выйти институциональные инвесторы.
Однако рынок в целом считает, что приток средств, обеспечиваемый ETH ETF, ограничен.
Николаос Панигирцоглу из JPMorgan предсказал в конце мая, что приток в ETF Ethereum, вероятно, будет лишь частью притока биткойнов.
Ситибанк ожидает, что приток ETF составит 30-35% притока биткойнов. Эта цифра достигнет $4,7–5,4 млрд в течение следующих шести месяцев, сообщает CoinDesk со ссылкой на отчет.
Оба банка считают, что Биткойн имеет преимущество первопроходца, и подчеркивают, что Ethereum обеспечивает функциональность, которую невозможно достичь с помощью ETF, тем самым ограничивая спрос.
Как повлияет цена ETH?
В настоящее время общее мнение на рынке таково. Поскольку одобрение спотового ETF Ethereum появилось в мае в рамках феномена Sell the News, и рынок достаточно долго ждал, пока SEC одобрит документы заявок 19-b и S-1, это привело к влиянию ETF на Вполне вероятно, что он уже переварен, поэтому ETH ETF не внесет особой волатильности в цену ETH.
Кроме того, существуют более оптимистичные мнения о том, что Ethereum превзойдет Биткойн после запуска первых ETF.
Исследования аналитической компании Kaiko показывают, что предстоящий ETH ETF должен повысить производительность ETH по сравнению с BTC. Кайко сказала, что с тех пор, как регуляторы одобрили ETF в мае, отношение ETH к BTC — показатель, используемый для сравнения двух основных криптовалют — значительно выросло, с 0,045 до 0,05, и остается высоким. Другими словами, для покупки одного ETH требуется больше биткойнов, и эта тенденция будет только углубляться, когда ETF появится в сети. Хотя цена ETH с мая колебалась вверх и вниз, это соотношение показывает, что ETH готов расти.
Генеральный директор SynFutures Рэйчел Лин заявила в мае, что помимо факторов спроса, изменения в предложении также принесут потенциал роста, что приведет к ужесточению соотношения цен BTC и ETH. Она считает, что отношение рынка к Ethereum сейчас «недостаточно оптимистичное», и все индикаторы указывают на массовый бычий рост ETH в ближайшие месяцы.
Исходная ссылка
