Недавно, после распродажи правительства Германии, на рынок поступило около 48 000 биткойн-активов. В это время вот-вот произойдет перераспределение активов, изначально принадлежавших Mt.Gox. В этой статье мы рассмотрим, как эти новые силы на рынке продаж и продуктах ETF будут влиять на рыночные цены.
Краткое содержание
Текущее состояние валютных резервов крупных организаций. В настоящее время крупные организации владеют в общей сложности примерно 4,9 миллиона BTC, что составляет 25% рыночного предложения. Среди них наибольшая доля активов приходится на кастодианов CEX и ETF.
Реакция рынка: После того, как правительство Германии продало Биткойн, рынок в краткосрочной перспективе отдал предпочтение продавцам, а затем снова хлынули новые потоки капитала, вновь поддержав рынок.
Рыночная прибыльность. Несмотря на волатильность, большая часть предложения биткойнов остается ниже текущих спотовых цен, что указывает на то, что рыночная прибыльность остается очень высокой.
Оценивайте крупные предприятия
Ландшафт держателей биткойнов постоянно меняется, поэтому нам необходимо со временем адаптировать нашу исследовательскую структуру. В число его основных участников входят майнеры, торговые платформы, независимые организации (такие как попечители Mt. Gox), государственные правоохранительные органы, кастодианы на институциональном уровне и ETF. Эти крупные предприятия оказывают значительное влияние на рынок.
Анализ холдингов
На диаграмме ниже показано количество BTC, принадлежащее этим крупным организациям.
CEX: содержит около 3 миллионов биткойнов и является крупнейшим источником давления со стороны продавцов на рынке.
Баланс ETF США: с запуском 11 новых спотовых ETF в США он имеет совокупное количество биткойнов 887 000, став вторым по величине держателем биткойн-активов.
Майнеры, включая Патоши: 705 000 биткойнов, хотя в прошлом они были основным источником давления со стороны продавцов, их влияние постепенно ослабевало по мере того, как происходило сокращение вдвое.
Государственные учреждения: храните 207 000 биткойнов, из которых государственные правоохранительные органы регулярно продают конфискованные биткойны партиями, что оказывает краткосрочное влияние на рынок.
Попечитель Mt. Gox: отвечает за сохранность активов Mt. Gox после банкротства. В настоящее время он владеет 139 000 биткойнов. Перераспределение активов повлияет на рынок.
Рисунок 1. Балансы биткойнов, принадлежащие крупным организациям
Динамический анализ рынка
На рисунке ниже, сравнивая изменения чистого потока Miner и CEX, а также кошельков в цепочке ETF, мы можем увидеть степень влияния различных субъектов на рынок. Чистый поток группы Miner колеблется меньше, в то время как активы CEX и ETF колеблются значительно, что оказывает более существенное влияние на рынок.
Чистые потоки майнеров: за последние 12 месяцев еженедельные изменения обычно составляли около ±500 BTC, что указывает на ослабление корреляции рыночного предложения.
CEX против ETF: волатильность активов обычно достигает ±4000 BTC, что указывает на то, что эти организации могут оказывать в 4–8 раз большее влияние на рынок, чем Miner.
Рисунок 2: Сравнение общего трафика крупных объектов (сумма за 7 дней)
Анализ давления продавца
Анализ чистого оттока активов из крупных предприятий отдельно позволяет оценить давление со стороны продавцов, которое они создают. Мы можем сделать три важных результата:
Давление майнеров: когда цены колеблются, давление продавцов со стороны майнеров часто возрастает.
Отток активов из ETF: после того, как цены на биткойны достигли новых максимумов в марте, преобладал отток активов из ETF, и в основном это происходило за счет продуктов GBTC.
Правительственная распродажа: 48 000 биткойнов, проданных правительством Германии, были быстро израсходованы за короткий период времени, что оказало значительное влияние на рынок. Но большая часть оттока произошла после того, как цена упала до $54 000, что позволяет предположить, что рынок действительно опередил новости.
Рисунок 3. Общий объем продаж крупных предприятий
На диаграмме ниже показан совокупный чистый отток средств из этих крупных предприятий с момента рекордного максимума в 73 000 долларов США. Из этого мы видим, что по сравнению с потоком активов от государственных продавцов, продуктов ETF и торговых платформ, давление продавцов со стороны Майнера относительно невелико.
Активы, принадлежащие CEX, остаются крупнейшим и наиболее постоянным источником давления со стороны продавцов. Однако даже если отток активов с CEX недостижим, мы все равно сможем увидеть ужасающие масштабы недавней распродажи активов немецким правительством.
Рисунок 4. Общий объем продаж крупных предприятий
Стабильность рынка и спекуляции
Стабильность рынка: положительный знак для потоков ETF
После долгосрочных ценовых шоков все продукты ETF пережили период чистого оттока активов. Поскольку цена упала до минимума в 54 000 долларов, активы держателей ETF упали ниже средней стоимости и в настоящее время составляют всего 58 200 долларов.
В ответ на продолжительный спад рынка в продукты ETF впервые с начала июня были привлечены значительные положительные инвестиции, причем на прошлой неделе приток превысил 1 миллиард долларов.
Рисунок 5. Поток спотового фонда ETF Bitcoin в США
Менее спекулятивно: изменение интереса инвесторов
Сумма средств, поступающих на торговую платформу и выходящих из нее, часто является сильным индикатором интереса инвесторов и ликвидности рынка. Поскольку в марте цена Биткойна достигла рекордного максимума, поток средств на торговые платформы значительно сократился, в то время как объем торговли биткойнами с тех пор остается на уровне около 1,5 миллиардов долларов в день.
По сравнению со структурой притока/оттока Эфириума, интерес инвесторов к Биткойну более стабилен. Объем притока/оттока Эфириума, который был сопоставим с Биткойном на пике бычьего рынка в 2021 году, сейчас значительно снизился, что еще раз подтверждает снижение спекулятивного интереса инвесторов.
Рисунок 6: Объем притока/оттока Bitcoin/Ethereum на торговой платформе
Баланс спроса и предложения и рыночный менталитет
Реализованные данные о прибылях и убытках показывают хрупкий баланс между спросом и предложением на рынке.
Хотя рынок скорректировался более чем на 25% от своих максимумов, реализованные потери существенно не увеличились, что указывает на то, что рынок не впал в панические продажи. Напротив, инвесторы, похоже, ждут лучшего момента для входа на рынок, а менталитет рынка склонен к осторожному оптимизму.
Рисунок 7: Реализованные прибыли/убытки
Трансформация рынка чистого продавца в рынок покупателя.
Рассматривайте приток биткойнов и Ethereum на биржи как давление со стороны продавцов по сравнению с притоком стейблкоинов — поскольку приток стейблкоинов представляет собой рыночный спрос, с помощью этого показателя мы можем оценить, как рынок движется между покупателями и продавцами, достигая общего баланса между ними.
Значения, близкие к нулю, указывают на то, что рынок находится в равновесии, приток покупателей соизмерим с давлением продавцов на два основных актива.
Положительные значения указывают на то, что рынок находится в состоянии покупателя, где количество покупателей стейблкоинов превышает количество продавцов основного актива.
Отрицательные значения указывают на то, что рынок находится в состоянии продажи, когда перепроданные объемы активов поглощаются новым притоком стейблкоинов на рынок.
Как показано на рисунке 8, с середины 2023 года рынок является чистым продавцом. Но в последние несколько месяцев ситуация сместилась в другую сторону.
Рисунок 8. Приток покупателей/продавцов основных цифровых активов
Совокупная дельта спотового объема (CVD, которая измеряет чистую разницу между объемами покупок/продаж на CEX) также демонстрирует аналогичную рыночную динамику.
Мы видим, что продавцы доминировали на рынке с тех пор, как Биткойн достиг своего исторического максимума в марте. Однако по состоянию на прошлую неделю CVD зафиксировала свой первый показатель чистого покупателя с июля, что указывает на то, что давление продавцов на спотовом рынке ослабло.
Рисунок 9: Индикаторы CVD всех торговых платформ (7-дневная скользящая средняя)
Доходность инвесторов остается высокой
Поскольку цена Биткойна упала до локального минимума в 53 500 долларов США, доля убыточных инвесторов выросла, достигнув примерно 25% от общего объема поставок. Это привело к резкому падению индикатора процента предложения прибыли до 75% от его долгосрочного среднего значения, достигнув исторического минимума во время предыдущих коррекций бычьего рынка.
Рисунок 10: Колебания процента предложения прибыли
Анализ прибыльности инвесторов показывает реакцию рынка различных групп инвесторов.
За последние 30 дней краткосрочные держатели понесли большие потери в результате коррекции рынка, и их доходность резко упала: более 66% предложения превратили прибыль в убыток.
Однако долгосрочные держатели продемонстрировали большую устойчивость, при этом их прибыльность практически не пострадала. Это показывает, что долгосрочные инвесторы более уверены в рынке и больше ориентированы на долгосрочную стоимость, чем на краткосрочные колебания.
Рисунок 11: Изменение доходности различных групп инвесторов
Подведем итог
Хотя майнеры исторически были основным источником давления со стороны продавцов, мы заметили, что с каждым сокращением их влияние на рынок уменьшалось. Напротив, активы продуктов ETF и CEX начали играть все более важную роль в рыночных ценах.
После действий правительства Германии за последний месяц рынок поглотил 48 000 биткойнов. Давление со стороны продавцов со стороны правительства Германии было поглощено возобновившимся покупательским спросом, что ослабило сильное давление со стороны продавцов, с которым первоначально столкнулся рынок. С тех пор вновь возникла новая сторона спроса, что стимулировало позитивное будущее направление цен.
Краткосрочные держатели, безусловно, столкнулись с трудностями в прошлом месяце, поскольку недавний откат привел к тому, что значительная часть их активов оказалась в минусе.
Но, напротив, зрелые инвесторы остаются стойкими, и их прибыльность почти не снизилась, что подчеркивает, что они по-прежнему твердо уверены в рынке и продолжают твердо реализовывать разумные инвестиционные стратегии.
Источник статьи: https://insights.glassnode.com.
Автор оригинала: UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode
Исходная ссылка: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-29-2024/
Корректура: Акэти, Анна.
Верстка: Анна
Отзыв от: Эмбер
