Автор: Дэвид С., Bankless. Составитель: Дэн Тонг, Golden Finance;
Хотя повествование и настроения действительно играют огромную роль в краткосрочном движении цены монеты, волна этого цикла, похоже, возвращается к фундаментальным показателям.
Был достигнут консенсус в отношении того, что потенциал роста многих из наиболее разрекламированных падений токенов был зафиксирован еще тогда, когда фирмы венчурного капитала подписали сделки с варрантами токенов. Это углубляющееся разочарование, наряду с выпуском множества токенов с полностью разведенной стоимостью (FDV), превышающей 10 миллиардов долларов, стало движущей силой нынешнего роста мемкоинов. Хотя мемкойны ценны только в том случае, если они привлекают внимание, по крайней мере, у них нет большого количества токенов, спрятанных для последующего выбрасывания на рынок.
За последний месяц заявки также поступили на более старые протоколы, приносящие доход, в которых большая часть токенов уже находится в обращении. Хотя это может быть частично связано с притоком институционального интереса в этом цикле, есть смысл следить за монетами с прочными фундаментальными показателями, независимо от того, приносят ли они доход, имеют ли большую часть разблокированных монет или, в идеале, имеют и то, и другое.
В этой статье мы рассмотрим все три категории протоколов и их токенов, чтобы определить, какие из них могут понравиться инвесторам, ориентированным на фундаментальные факторы. Этот список из 23 монет далеко не исчерпывающий, но мы думаем, что нижеприведенный список все еще имеет большую ценность.
Прибыльно и в основном разблокировано
Давайте более подробно рассмотрим некоторые из наиболее важных монет, которые попадают в эту категорию. Есть и другие монеты! Но это самые узнаваемые монеты.
Лидо:
Lido Finance — крупнейший поставщик ставок ликвидности с 29% общей доли рынка и ключевой игрок в экосистеме ставок Ethereum. За последний год он получил доход в размере 91 миллиона долларов США, при этом 100% его токенов были разблокированы и 89% из них находились в обращении.
Хотя ее рыночная доля снизилась с 2023 года, когда на нее была поставлена треть всего ETH, недавно она запустила Lido Alliance — инициативу, направленную на то, чтобы сделать sETH краеугольным камнем и вернуть его в центр внимания. Symbiotic, протокол ставок с несколькими активами, поддерживаемый основателями Lido и частью Lido Alliance, и Mellow Finance, сервис ставок, ориентированный на stETH и входящий в Lido Alliance, восстановили импульс ставок Lido после пика в период с февраля по В мае депозиты, а затем и снизились, вернулись к восходящей тенденции, что привело к увеличению доходов протокола. Lido сводит концы с концами, взимая комиссию в размере 10% за вознаграждение за стейкинг, оставляя половину этой суммы себе. За последнюю неделю Лидо прибавил 21%.
MakerDAO:
MakerDAO, основанная в 2014 году, является протоколом кредитования и эмитентом децентрализованной стабильной монеты DAI. За последний год доход MakerDAO составил $271 миллион, при этом 92,5% его поставок разблокировано и находится в обращении.
За последний год Maker удвоил усилия по интеграции RWA, открыв хранилища для чеканки DAI с казначейскими облигациями США и отложив средства из хранилищ для покупки казначейских облигаций США и корпоративных облигаций — инвестиция, которая окупилась сторицей, иногда принося такую же сумму. половины его общего дохода. В настоящее время активы MakerDAO RWA превышают 2,2 миллиарда долларов. Для дальнейшего масштабирования они также объявили Гран-при Spark Tokenization — публичный конкурс на инвестирование 1 миллиарда долларов в токенизированные продукты Казначейства США, в котором BlackRock, Securitize и Ondo выразили заинтересованность в участии. Это еще больше увеличит их доходы от комиссий по займам, комиссий за ликвидацию и, конечно же, депозитов и активов RWA. За последнюю неделю акции Maker выросли примерно на 25%.
Призрак:
Aave, крупнейшая площадка децентрализованного кредитования в криптовалюте, за последний год получила доход в размере 55 миллионов долларов США, при этом 91% ее токенов разблокированы, а 93% в настоящее время находятся в обращении.
Помимо наличия $13,7 млрд в TVL, кодовая база Aave составляет 75% стоимости протоколов кредитования DeFi, а это означает, что многие другие протоколы разветвили или включили ее код в свои проекты. В мае Aave объявила о своих планах запустить свою версию 4 в течение трех лет с унифицированным уровнем кросс-чейновой ликвидности, основанным на протоколе межсетевого взаимодействия Chainlink (CCIP). Это позволит заемщикам получить мгновенный доступ к ликвидности во всех поддерживаемых сетях, превращая Aave в полностью межсетевой протокол ликвидности. Кроме того, компания планирует запустить сетевую цепочку Aave, которая будет служить концентратором для протокола и его стейблкоина GHO. Как и Maker, Aave генерирует доход различными способами, включая проценты заемщика, комиссию за ликвидацию и мгновенный кредит (ссуды, погашаемые в рамках блока транзакций), проценты вкладчикам, а через GHO все проценты выплачиваются непосредственно в хранилище Aave DAO. За последнюю неделю Aave прибавил около 10%.
Проекты, приносящие значительный доход
За последний год несколько старых и новых проектов принесли значительный доход, выводя инновации на рынок или занимая свою собственную нишу. Эти проекты включают в себя:
Джито (JTO): Помимо того, что на долю Solana приходится почти половина рынка LST, протокол ставок ликвидности с вознаграждениями за повышение MEV принес за последний год доход в размере 176 миллионов долларов.
Ethena (ENA): Несмотря на то, что Ethena, основанный на Ethereum протокол, лежащий в основе стейблкоина USDe с дельта-хеджированием, был запущен только в конце февраля этого года, он уже принес доход в размере 92,7 миллиона долларов.
Aerodrome (AERO): Запущенный в 2023 году командой Velodrome лучший DEX на базе принес за последний год доход в размере 90,7 млн долларов США, что обусловлено успехом L2.
dYdX (DYDX): dYdX, работающий в собственной цепочке, представляет собой некастодиальный протокол торговли и деривативов, который за последний год принес доход в размере 55 миллионов долларов США.
Pancake Swap (CAKE): любимый DEX BSC, первоначально созданный на основе Uniswap и запущенный в 2020 году анонимной командой, за последние 365 дней принес доход в размере 50,7 миллиона долларов.
Uniswap (UNI): Крупнейшая и самая популярная DEX на EVM, развернутая в 11 цепочках и принесшая за последний год доход примерно в 42 миллиона долларов.
Banana Gun (BANANA): популярный торговый бот Telegram на Ethereum, Blast, Base и Solana в прошлом году принес доход в размере 34,7 миллиона долларов.
Curve Finance (CURVE): Несмотря на недавние проблемы, торговая платформа DeFi за последний год принесла доход в размере 29 миллионов долларов.
Velodrome (VELO): Запущенный участниками veDAO и изначально являвшийся DEX следующего поколения на Fantom, Velodrome представляет собой DEX, работающий в основном на Optimism, и за последний год он принес доход в размере 29,8 миллионов долларов США.
GMX (GMX): самая популярная DEX на Arbitrum и Avalanche. Чистая выручка GMX за последний год составила 32 миллиона долларов.
Большая часть разблокированного запаса
Поскольку индустрия продолжает развиваться, все больше и больше протоколов завершают программы передачи токенов, выпуская большую часть (а в некоторых случаях и все) своих токенов на открытый рынок. В эту категорию входят:
Injective (INJ): Построенный на базе Cosmos DeFi L1, Injective обладает уникальными примитивами, такими как полностью децентрализованная книга заказов, устойчивая к MEV, со 100% разблокированными запасами и 97% обращения.
LooksRare (LOOKS): анонимная торговая площадка NFT, известная тем, что вознаграждает активных пользователей LOOKS и WETH и поддерживает авторские гонорары, она разблокирована на 100% и распространена на 99,5%.
Synthetix (SNX): основанный в 2017 году, Synthetix представляет собой децентрализованный протокол торговли деривативами на Ethereum, который недавно положил конец инфляции и перешел на дефляционную модель с обратными выкупами и сжиганиями. Его токены на 100% разблокированы и на 99,8% находятся в обращении.
Mask Network (MASK): Mask — это расширение браузера, ориентированное на соединение Web 2.0 и Web 3.0, интеграцию dApps в традиционные социальные сети, а его токены на 100% разблокированы и на 100% распространены.
Куджира (КУДЖИ): Переживший катастрофу Терры, Куджира породил свой собственный L1 на базе Космоса, который превратился в зрелую экосистему со 100% разблокированных запасов и 99% оборотных запасов.
Polygon (MATIC): Polygon — один из первых ETH L2, который не только имеет пакет для масштабирования Ethereum, но и на 100% разблокирован, а его токен имеет оборотный запас 92,8%.
Yearn (YFI): продукт лета DeFi 2020 года. Yearn представляет собой набор продуктов децентрализованной доходности с 99,9% разблокированных токенов и 91% находящихся в обращении запасов.
Cartesi (CTSI): Cartesi — это протокол объединения приложений, который использует виртуальные машины под управлением Linux и на 93% разблокирован и на 82% находится в обращении.
1inch (1INCH): Ведущий агрегатор EVM DEX, 1inch имеет 86% разблокированных токенов и 82,6% оборотного предложения.
Liquity (LQTY): протокол децентрализованного кредитования для займов под 0% процентов, обеспеченных ETH. Liquity имеет 97% разблокированных запасов и 96,3% своих оборотных средств.
Подвести итог
Несмотря на то, что недавний рост количества протоколов DeFi «голубых фишек» со значительным доходом и большей частью их ресурсов в обращении, все еще находится на ранних стадиях, может сигнализировать об отходе от хайповых повествований и сосредоточении внимания на фундаментальных показателях, что отчасти и является тем, что люди обеспокоены этим циклом. Разочарованный ответ на возмутительный запуск FDV.
В этом цикле, под влиянием институциональных инвесторов и их традиционных процессов оценки, фундаментально надежные протоколы, вероятно, принесут существенную прибыль по мере продолжения бычьего рынка, что позволит отрасли созреть и тем самым продлить ее долговечность.
