Оригинальный текст составлен и составлен: Shenchao TechFlow
Гости: Хосе Маседо, соучредитель Delphi Digital, Ари Пол, директор по информационным технологиям Blocktower Capital;
Модератор: Лаура Шин, автор и ведущая Unchained
Источник подкаста: Unchained
Название: Как определить, стоит ли криптовалютный токен своей торговой цены
Дата трансляции: 3 июля 2024 г.
Краткое изложение ключевых моментов
В этом подкасте Хосе Маседо из Delphi Digital и Ари Пол из Blocktower Capital обсуждают, почему криптовалютные активы могут оцениваться по-разному на публичных и частных рынках и как они пытаются определить их истинную ценность.
Проблема монет с низкой плавающей оценкой и высокой полностью разведенной оценкой (FDV) является часто обсуждаемой проблемой в криптовалютах. Но есть еще одна проблема: инвесторам необходимо понимать нереализованную прибыль от этих токенов, чтобы по-настоящему понять цену.
В этом выпуске Хосе Маседо из Delphi Digital и Ари Пол из Blocktower Capital объясняют различные показатели, которые показывают истинную ценность токена, почему волна разблокировок токенов, которая поразит рынок криптовалют в ближайшие несколько лет, не является бычьей, и есть ли лучше. Методы разработки разблокировки токенов для команд и инсайдеров.
Кроме того, они рассказывают о том, используют ли венчурные капиталисты криптовалюты, заставляют ли эти игры с оборотным предложением и FDV инвесторы переключаться на мем-монеты и почему они считают, что эра ICO лучше для розничных инвесторов.
Почему предстоящие разблокировки токенов вызывают колебания рынка
Лаура упомянула, что на рынке скоро произойдет большое количество разблокировок токенов, и в июле будут разблокированы 40 проектов на общую сумму около 750 миллионов долларов США в токенах. Однако спрос на эти токены был гораздо меньшим, что вызвало колебания на рынке.
Она упомянула, что этот вопрос много обсуждался в социальных сетях, и существовало общее опасение, что рынок не сможет поглотить эти разблокированные токены.
Хосе объяснил, что на бычьих рынках люди склонны игнорировать фундаментальные факторы и полностью размытые оценки (FDV), думая, что это просто «шутки». Полностью разводненная оценка — это общее количество токенов, умноженное на цену токена, тогда как рыночная капитализация — это количество токенов в обращении, умноженное на цену токена.
Хосе далее объяснил влияние нереализованной прибыли на рынок. Нереализованная прибыль относится к потенциальной выгоде команды или ранних инвесторов, поскольку базовая стоимость их токенов низка. Отношение нереализованной прибыли к рыночной капитализации для некоторых проектов достигает 4-8 раз, что означает, что каждые три-шесть месяцев разблокируются токены, эквивалентные всей рыночной капитализации, что затрудняет поглощение рынком этих избыточных токенов. .
Он упомянул, что транзакции на вторичном рынке могут облегчить эту ситуацию, например, Solana. Перед разблокировкой в 2020 году Multi Coin приобрела большое количество токенов Solana на вторичном рынке, что снизило нереализованную прибыль и стабилизировало рынок.
Ари подробно рассказал о случае разблокировки Соланы в январе 2021 года, когда предложение токенов увеличилось более чем на 200%. Благодаря общению с держателями они узнали, что большинство держателей с оптимизмом смотрят на токены Solana и не собираются продавать, поэтому разблокировка окажет меньшее влияние на рынок.
Он подчеркнул, что причина важности коэффициента нереализованной доходности в конечном итоге связана с проблемами человеческой природы и механизмами стимулирования. Инвесторы часто хотят получить быструю прибыль, а высокая нереализованная прибыль может побудить их быстро продать свои токены после их разблокировки.
Он отметил, что тип инвестора, владеющего токеном, также имеет значение. Если инвестор является долгосрочным держателем, например a16z, то даже если он будет разблокирован через 6 месяцев, это не окажет большого влияния на рынок.
Как соотношение нереализованной прибыли к рыночной капитализации влияет на динамику цен токенов
Лаура попросила Хосе подробно объяснить влияние соотношения нереализованной прибыли к рыночной капитализации на тенденции цен на токены. Она упомянула, что у Хосе есть отличный пример в Твиттере, который помогает слушателям лучше понять эту концепцию.
Хосе иллюстрирует эту точку зрения на примере двух разных проектов. Предположим, что оба проекта имеют полностью разводненную оценку (FDV) в 10 миллиардов долларов, но их финансирование и распределение команд различны.
Токен A: нереализованная прибыль для инвесторов составляет 480 миллионов долларов (1 миллиард долларов FDV минус 200 миллионов долларов финансирования), а нереализованная прибыль для команды — 300 миллионов долларов, что в общей сложности составляет 780 миллионов долларов.
Токен B: нереализованная прибыль инвестора составляет 45 миллионов долларов США (100 миллионов долларов США FDV минус 5 миллионов долларов финансирования), а нереализованная прибыль команды составляет 20 миллионов долларов США, что составляет 245 миллионов долларов США.
Токен A: Проект A собрал 200 миллионов долларов США, его стоимость оценивается в 1 миллиард долларов США, и выделил 30% команде.
Токен B: Проект B собрал 5 миллионов долларов США, оцененный в 100 миллионов долларов США, и выделил 20% команде.
Расчет нереализованной прибыли:
Рыночная капитализация и соотношение: Если предположить, что float обоих проектов составляет 10%, то их рыночная капитализация составит 100 миллионов долларов.
Токен A: отношение нереализованной прибыли к рыночной капитализации составляет 7,8 (780 миллионов долларов нереализованной прибыли / 100 миллионов долларов рыночной капитализации).
Токен B: отношение нереализованной прибыли к рыночной капитализации составляет 2,45 (245 миллионов долларов нереализованной прибыли / 100 миллионов долларов рыночной капитализации).
Хосе отметил, что, хотя необходимо учитывать основы проекта, при прочих равных условиях инвесторы с большей готовностью выбирают токен B, поскольку его соотношение нереализованной прибыли к рыночной капитализации ниже, что означает меньшее давление со стороны продавцов в токенах. рынок.
Он подчеркнул, что когда проекты с более высокой нереализованной доходностью разблокируют токены, рынку трудно поглотить большой объем продаж токенов, что приводит к большему риску снижения цен.
Как некоторые проекты токенов манипулируют своим оборотным предложением
Хосе отметил, что команды могут сообщать о более высоких оборотах, чтобы их рыночная капитализация выглядела выше, тем самым снижая соотношение нереализованной прибыли к рыночной капитализации. Например, команда может утверждать, что тираж составляет 10%, но на самом деле это всего лишь 1%.
Хосе сказал, что маркет-мейкеры могут контролировать более 50% оборотного предложения в первый день листинга токена, что упрощает манипулирование ценами, особенно накануне разблокировки.
Он отметил, что некоторые проекты будут включать свои казначейские токены в оборот, но эти токены фактически не находятся в обращении и по-прежнему контролируются кошельками с мультиподписями или DAO.
Хосе сказал, что инвесторам следует просмотреть необработанные данные в браузерах блокчейнов, таких как Etherscan, чтобы проверить фактические запасы токенов. Проекты более высокого качества обычно предоставляют прозрачные данные, и инвесторы могут получить реальную информацию, проверив смарт-контракты проекта и спросив команду.
Ари отметил, что простыми индикаторами можно легко манипулировать, и инвесторам не следует полагаться исключительно на эти индикаторы.
Например, на фондовом рынке опора исключительно на соотношение цены и прибыли (коэффициент P/E) или соотношение цены к балансовой стоимости (коэффициент P/B) не гарантирует успеха, поскольку этими показателями можно манипулировать или вводить в заблуждение. .
Он считает, что инвесторам следует внимательно читать аналитические отчеты и понимать их логику, а не просто зацикливаться на выводах.
Ари отметил, что со временем проекты найдут новые способы манипулирования показателями, а инвесторам необходимо постоянно обновлять свои знания и методы анализа.
Механизм airdrop: Механизм airdrop также претерпел аналогичную эволюцию. Ранние airdrop были менее уязвимы для атак, но с течением времени проекты должны продолжать корректировать свои стратегии, чтобы предотвратить злоупотребления.
Ари объяснил, как проекту удалось ввести в заблуждение данные Etherscan с помощью сложных юридических и экономических структур.
Хосе сказал, что проект может распределить токены основателя по нескольким кошелькам, создавая впечатление, что они принадлежат нескольким членам команды, чтобы скрыть фактические активы. Поэтому инвесторам следует тщательно изучить данные в сети и попросить команду получить реальную информацию.
Ари считает, что также важно общаться с командой и доверять предоставляемой ею информации, но это требует от команды должной осмотрительности, чтобы гарантировать ее надежность.
Если и как ежедневные инвесторы узнают правду о проектах токенов
Лаура спросила, возможно ли раскрыть правду о проектах токенов в качестве обычного инвестора, особенно без опыта венчурного капитала, такого как у Хосе и Ари.
Хосе считает, что это возможно, но для этого потребуется определенная стратегия и ресурсы.
Хосе рекомендует инвесторам присоединиться к чату инвестиционной группы, чтобы обмениваться информацией с другими людьми, которые также интересуются криптовалютами. Качественные проектные команды остаются прозрачными, отвечая на вопросы инвесторов на таких платформах, как Discord.
Хосе считает, что использование таких инструментов, как Etherscan, для просмотра данных в цепочке в сочетании с ответами команды может помочь инвесторам приблизиться к истине.
Ари считает, что раскрытие правды о проектах токенов требует определенной мудрости и опыта, особенно способности сопоставления с образцом.
Ари упомянул в случае с FTX, что даже ведущие венчурные капиталисты могут быть введены в заблуждение, поскольку им не хватает достаточного опыта в сопоставлении шаблонов.
Он отмечает, что настоящая комплексная проверка требует большой работы и тщательной проверки биографических данных. Например, вести разноплановую коммуникацию с бывшими коллегами основателя, другими инвесторами и т. д.
Ари не рекомендует инвестировать случайно. Он использовал аналогию с становлением теннисистом мирового класса или нейрохирургом, подчеркивая, что для этого необходимы годы тренировок и лучшее образование. Без этой подготовки не рекомендуется случайно выполнять эти сложные задачи. Инвестирование в криптовалюты требует много работы и обучения, иначе вы, скорее всего, потерпите неудачу.
Что говорит торговля на вторичном рынке о потенциальном влиянии предстоящего разблокирования токенов?
Лаура упомянула проблему разблокировки токенов, обсуждавшуюся Хосе в Твиттере, и хотела глубже разобраться в этом вопросе, а также в ситуации на внебиржевом и вторичном рынках.
Хосе далее обсудит возможное направление развития рынка криптовалют в ближайшие годы, особенно в отношении влияния разблокировки токенов и внебиржевой торговли.
Хосе отметил, что объем торговли большинством токенов на вторичном рынке недостаточен, чтобы существенно повлиять на увеличение предложения, вызванное разблокировкой. Например, Tia и Layer 0 имеют большие объемы транзакций, но их все же недостаточно, чтобы существенно изменить влияние разблокировки.
Хосе считает, что большинство проектов испытают давление рынка, вызванное разблокировкой, но некоторые высококачественные проекты могут сохранить или увеличить свою ценность после разблокировки.
Он считает, что рынок криптовалют отличается от традиционного венчурного капитала. Многие проекты набирают ликвидность на ранних стадиях и имеют рынки деривативов еще до запуска проекта, что делает рынок более сложным и нестабильным.
При торговле бессрочными контрактами механизм ставок финансирования может привести к странной динамике рынка. Например, некоторые токены по-прежнему имеют положительные ставки финансирования на централизованных биржах, даже если на внебиржевом рынке нет покупателей, а это означает, что короткие продавцы получают ставки финансирования.
Хосе отметил, что проектные команды и инвесторы часто неохотно продают или шортят свои токены, возможно, потому, что большая часть их собственного капитала сосредоточена в этих токенах, и им не хватает опыта и ресурсов для шортинга.
Ари считает, что хеджирование этих токенов очень сложно и рискованно для венчурных фондов. Им необходимо застраховаться от бирж с высоким уровнем риска, и они могут столкнуться с юридическими проблемами и проблемами соблюдения требований, а также с высокими ставками финансирования.
Он отметил, что различия в оценках между внебиржевым и публичным рынками могут быть очень большими, заставляя обычных инвесторов платить непомерные цены на публичных рынках.
Ари отметил, что венчурные инвесторы могут принимать неправильные инвестиционные решения, основанные на высоких оценках на публичном рынке, что приводит к инвестициям в переоцененные проекты. Кредитование и займы, основанные на неправильной оценке активов, могут привести к огромным потерям богатства и являются одной из основных причин многих обвалов на рынке криптовалют.
Лаура пришла к выводу, что многие цифры на рынке не имеют практического значения, и инвесторам необходимо более тщательно анализировать и понимать эти данные.
Текущая стратегия запуска токенов ошибочна, но инсайдеры по-прежнему поддерживают ее и вряд ли изменится в ближайшее время.
Лаура упомянула некоторые новые предложения и стратегии по выпуску токенов, такие как вестирование с поправкой на ликвидность и ликвидное вестирование, и попросила Хосе и Ари поделиться своими мнениями.
Хосе считает, что текущая стратегия выпуска токенов, несмотря на ее недостатки, работает на команду и инсайдеров, поэтому вряд ли она изменится в ближайшее время.
Хосе отметил, что проекты обычно выпускают токены с небольшим количеством находящихся в обращении, что заставляет рынок психологически привязываться к их цене. Даже если цена завышена, инвесторы сочтут ее разумной.
Хосе сказал, что ценные токены можно использовать для оплаты труда сотрудников и членов команды, привлечения лучших талантов и повышения удержания команды. Проекты с высокой оценкой также с большей вероятностью получат признание на рынке, и командам и инвесторам будет легче реализовать часть своей прибыли.
Хосе считает, что проекты, применяющие эту стратегию, имеют больше конкурентных преимуществ на рынке, поскольку могут обеспечить более высокую годовую прибыль (APR) и большее влияние на рынок. Проекты, в которых используются разные стратегии выпуска, часто сталкиваются с более серьезными проблемами и риском провала.
Хосе упомянул, что Friend Tech пробовала полностью разбавленный выпуск и полный выпуск в сети, но результаты оказались не очень хорошими.
Ари отметил, что стратегия, описанная Хосе, работает в краткосрочной перспективе, но может вызвать проблемы в долгосрочной перспективе. Подобно поговорке «выбери свою сложность», легкий выбор в краткосрочной перспективе может привести к трудностям в долгосрочной перспективе, тогда как трудный выбор в краткосрочной перспективе может привести к выгоде в долгосрочной перспективе.
Хосе согласен с Ари, но подчеркивает, что проекты должны выжить в первую очередь в долгосрочной перспективе, чтобы получить эти долгосрочные выгоды.
Почему некоторые проекты отдают предпочтение решениям, которые с большей вероятностью приведут к краткосрочной выгоде, чем к долгосрочному успеху?
Лаура упомянула некоторые соображения Карлсона о том, что для того, чтобы токен был успешным, его необходимо распространить среди как можно большего числа людей, а это означает, что для первых команд и инвесторов будет меньше распространения. Но нынешняя система благоприятствует этим людям, поэтому у них нет стимула меняться.
Ари считает, что многие предприниматели и венчурные инвесторы на самом деле играют в игру «накачивай и сбрасывай», и все их решения направлены на краткосрочную выгоду. Даже если у некоторых основателей есть долгосрочное видение, они сталкиваются с давлением со стороны членов команды и инвесторов, которые хотят как можно быстрее получить ликвидность и доход.
Ари считает, что основателям необходимо как можно раньше уточнить цели оптимизации и договориться с инвесторами. Если инвесторы продолжат требовать ликвидности, учредители должны быть решительными и достаточно способными, чтобы справиться с этим давлением.
Он считает, что на высококонкурентном рынке проекты должны быстро создавать сетевые эффекты, что затрудняет работу стратегии «тихого строительства».
Ари привел пример ведущей децентрализованной биржи (DEX) на Solana, которой необходимо быстро построить сетевой эффект, что обычно требует большого капитала и маркетинга. Несмотря на некоторые новые предложения и стратегии, четкого решения пока нет.
Ари советует основателям придерживаться простых стратегий и быть скромными в экспериментах. Вместо того, чтобы внедрять новый механизм во весь проект сразу, сначала протестируйте его в небольшом масштабе, а затем постепенно расширяйте.
Хосе согласился с Ари, подчеркнув, что проекты должны выжить в краткосрочной перспективе, чтобы получить долгосрочные выгоды.
Лаура упомянула некоторые другие предложения, такие как продление периода перехода прав (с 1–4 лет до 2–7 лет и более) и механизмы разблокировки на основе цены.
Как криптопроекты сочетают финансирование с реалистичными показателями успеха?
Хосе считает, что разблокировка токенов по времени часто более эффективна, чем полагаться на сложные показатели успеха. Потому что на ранних стадиях стартапа сложно определить стабильные показатели успеха, которые могут меняться со временем (например, TVL, количество пользователей, рост объема, ликвидность и т. д.).
Хосе считает, что сложными показателями можно легко манипулировать, возможно, жертвуя реальным успехом ради достижения определенного показателя. Например, блокирование большого количества LP с целью повышения ликвидности не обязательно способствует успеху проекта.
Используя простой механизм разблокировки времени, инвесторы могут в любой момент оценить, соответствует ли проект установленным критериям успеха, и решить, продавать ли свои токены.
Хосе отметил, что многие проекты собирают средства, намного превышающие их фактические потребности, особенно проекты в области программного обеспечения, которые сами по себе могут вести развитие бизнеса через механизм жетонного экономического стимулирования.
Он считает, что чрезмерное финансирование привело к чрезмерно высокому соотношению нереализованной прибыли к рыночной капитализации и что средства не использовались эффективно для содействия успеху проекта.
Хосе предположил, что увеличение рыночной циркуляции (float) также является решением, но нецелесообразно достигать этого за счет увеличения раздачи. Современные аирдропы часто используются «фермерами» и высококлассными спекулянтами, которые быстро распродают токены, делая механизм распределения неэффективным.
Хосе считает, что ICO (первичное предложение монет) — лучший механизм, поскольку он допускает более раннее участие общественности, позволяя обычным инвесторам разделить успех проекта.
Поскольку SEC запретила ICO, прибыль от проектов в основном доставалась венчурным инвесторам, в результате чего у обычных инвесторов было меньше возможностей для участия.
Хосе упомянул, что они разрабатывают проект, направленный на повторное внедрение ICO в соответствии с требованиями. Это позволит более широко распределять токены и, благодаря стоимостной основе, лучше идентифицировать инвесторов, которые действительно ценят проект.
Расследование SEC в отношении венчурных капиталистов как торговцев ценными бумагами может быть оправданным
Ари считает, что расследование SEC в отношении некоторых компаний венчурного капитала (VC) как торговцев ценными бумагами является разумным. Эти венчурные капиталисты беседуют с командой проекта до того, как токены будут разблокированы, обещая получить токены со скидкой и продвигая токены, когда они будут публично проданы.
Такое поведение заставляет венчурных капиталистов эффективно действовать как дилеры ценных бумаг, поскольку они получают высокую прибыль за счет распространения токенов. Ари считает, что с юридической и этической точки зрения такое поведение эквивалентно «накачке и сбросу», то есть получению прибыли путем искусственного манипулирования рыночными ценами.
Ари отметил, что многие криптопроекты на ранних стадиях достигли финансиализации, когда их основные принципы (такие как соответствие продукта рынку, принятие пользователями и т. д.) еще не созрели. Это привело к тому, что посредники получили высокую прибыль за счет ранней ликвидности, при этом сам проект фактически не продвигался вперед.
Этот феномен финансиализации привел к тому, что рынок был наводнен спекуляциями, а цена токенов проекта была искусственно поднята далеко за пределы их фактической стоимости.
Ари предложил два возможных решения:
1. Отложить выпуск токенов до тех пор, пока у проекта не появится реальный продукт и база пользователей. Это может уменьшить ранние спекуляции и предотвратить чрезмерную шумиху на рынке.
2. Поскольку рынок сильно финансиализирован, лучше напрямую отменить механизм разблокировки токенов, чтобы избежать получения высоких прибылей посредниками и венчурными капиталистами путем манипулирования рынком. Это может сократить ненужную передачу стоимости и сделать рынок более справедливым.
Ари подчеркнул, что нынешний рыночный механизм привел к передаче большого объема стоимости посредникам, таким как маркет-мейкеры и некоторые венчурные капиталисты. Он считает, что устранение механизма разблокировки может снизить интересы этих посредников и лишить их возможности получать прибыль от манипулирования рынком.
В связи с неизбежным разблокированием множества токенов и медвежьим прогнозом по проектам, каковы проблемы в смягчении потенциальных распродаж?
Ари считает, что многие существующие проекты столкнутся с проблемами, вызванными разблокировкой токенов, особенно те венчурные капиталисты, которые инвестировали в 2017 и 2018 годах. Их средства скоро истечет, и им необходимо реализовать свои инвестиционные доходы.
Поскольку на рынке недостаточно покупателей, чтобы поглотить эти разблокированные токены, ожидается, что рынок столкнется с понижательным давлением. Ари считает, что отдельные проекты могут успешно справиться с этой ситуацией, но общий прогноз рынка является медвежьим.
Ари подчеркнул, что то, что в конечном итоге помогает проекту успешно пережить шторм, — это создание превосходного продукта и накопление базовой ценности и сетевых эффектов. Если проект сможет создать реальную базу пользователей и соответствие продукта рынку, эти краткосрочные рыночные колебания покажутся несущественными в долгосрочной перспективе.
Некоторые проекты могут сотрудничать с внебиржевыми торговыми платформами, чтобы выкупать токены у ранних инвесторов и перераспределять их более упорядоченным образом, чтобы избежать коллапса рынка.
Ари считает, что проектные группы могут смягчить давление, разрешив и поощряя операции на вторичном рынке. Это позволяет ранним инвесторам продавать свои активы токенов на вторичном рынке, тем самым сокращая нереализованную прибыль на рынке.
Ари считает, что продление периода разблокировки токенов является разумным решением для новых проектов. Период разблокировки от 2 до 7 лет является разумным для стартапов, чтобы гарантировать совпадение интересов команды и инвесторов в долгосрочной перспективе.
Однако для проектов, которые уже выпустили токены, продление периода разблокировки может просто продлить болезненное время. Лучше напрямую позволить тем, кто хочет продать токены, как можно скорее, чтобы быстро решить проблему.
Хосе согласен с Ари и считает, что рыночная стоимость многих проектов завышена. Поскольку токены будут разблокированы, рынку придется столкнуться с реальностью, и рыночная стоимость упадет до более разумного уровня.
Он отметил, что разрешение сделок на вторичном рынке может помочь смягчить это давление, особенно после завершения финансирования проекта, а поощрение сделок на вторичном рынке может снизить давление нереализованной прибыли.
Хосе подчеркнул, что долгосрочный успех проекта зависит от создания превосходного продукта и накопления базовой ценности. Хотя рынок может испытывать волатильность в краткосрочной перспективе, если проект сможет создать реальную базу пользователей и соответствие продукта рынку, эти проблемы будут решены в долгосрочной перспективе.
Почему многие инвесторы в криптовалюту могут в конечном итоге держать сумку в текущем цикле, несмотря на то, что планируют продать раньше и избежать потерь
Ари подчеркнул, что экономика токенов разных проектов различна. Некоторые токены проектов представляют собой плату за использование протокола (например, Биткойн и Ethereum), тогда как другие представляют права на будущие услуги. Однако токены некоторых проектов не имеют четкой экономической ценности, что затрудняет поддержание цен на токены.
Он считает, что если базовая стоимость проекта намного ниже его рыночной стоимости (например, проект стоимостью 10 миллионов долларов США имеет рыночную стоимость 1 миллиард долларов США), то какой бы механизм ни был принят, эту проблему решить невозможно. . Единственное решение — создать действительно ценный продукт.
Ари рассмотрел эволюцию увлечения ICO: от органического роста в начале 2017 года до спекуляций позднее. Он отметил, что ранними инвесторами ICO были в основном люди, интересующиеся технологиями, но позже все начали спекулировать, и каждое ICO быстро раскупалось.
Со временем игра инвесторов становится все более ранней стадией: от публичных сделок до частных размещений, посевных раундов и консультативных токенов. Многие инвесторы думают, что смогут уйти до того, как закончится музыка, но такой менталитет часто означает, что уже слишком поздно.
Ари считает, что в текущем цикле многие инвесторы в криптовалюту могут в конечном итоге хранить «мешки» (то есть токены, которые не могут быть ликвидированы), даже если они планируют продать их раньше и избежать потерь. Это потому, что на рынке слишком много спекулянтов, и все они хотят уйти до того, как рынок рухнет, но лишь немногим из них это действительно удается.
Он отметил, что самые умные деньги уже продаются со скидкой через внебиржевую торговлю до ликвидности или листинга на бирже, и большинство инвесторов в конечном итоге станут «держателями мешков».
Хосе считает, что многие инвесторы в криптовалюту имеют неявное убеждение, что рынок — это игра с нулевой суммой и что, чтобы заработать деньги, вы должны выйти из него до того, как другие потеряют деньги. Этот менталитет был доказан во время краха рынка в 2022 году, поскольку инвесторы с высоким уровнем риска в основном понесли огромные потери.
Он отметил, что, хотя на рынке много плохих проектов, он считает, что в сфере криптовалюты еще есть действительно ценные проекты, которые станут важной финансовой вычислительной инфраструктурой в глобальном масштабе.
Хосе подчеркнул, что, хотя может показаться заманчивым получить двукратную прибыль за счет спекуляций в краткосрочной перспективе, поиск этих действительно ценных проектов и удержание их в долгосрочной перспективе в конечном итоге принесет гораздо большую прибыль, чем краткосрочные спекулятивные доходы.
Он считает, что успешные проекты принесут огромную ценность в глобальном масштабе, и инвесторам следует сосредоточиться на долгосрочном потенциале этих проектов, а не просто на краткосрочных колебаниях рынка.
Какова будущая роль венчурного капитала в криптовалюте и как приток токенов и рост мем-монет формируют бычий цикл?
Ари подчеркнул, что, несмотря на свои предыдущие негативные взгляды, он по-прежнему верит в огромный потенциал криптовалютной технологии и ее ценность. Он считает, что на рынке существует множество отличных возможностей для венчурных инвестиций, особенно в токенизации и социальных сферах реальных активов (RWA).
Он отметил, что, хотя некоторые проекты действительно носят спекулятивный характер, есть также много проектов, которые серьезно относятся к созданию ценных продуктов. Роль венчурного капитала состоит в том, чтобы найти эти высококачественные проекты и инвестировать на ранних этапах, чтобы помочь им расти.
Ари считает, что одной из проблем нынешнего рынка являются высокие оценки. Хорошие венчурные фонды, такие как Paradigm и a16z, имеют тенденцию повышать оценку хороших проектов, что может привести к тому, что в других отношениях хорошие инвестиции могут стать посредственными или даже плохими.
Он подчеркнул, что ключом к инвестициям является цена. Даже для отличного проекта, если оценка на момент инвестирования слишком высока, конечная прибыль может быть не идеальной.
Ари упомянул, что популярность монет-мемов связана с тем, что они представляют собой чистый финансовый нигилизм и спекуляции. Для некоторых случайных инвесторов спекуляции на монетах-мемах могут оказаться более подходящим вариантом, чем попытки сделать фундаментальные инвестиции в криптовалюты.
Он предупредил, что большинство инвесторов в мем-монеты в конечном итоге потеряют свои средства, но, по крайней мере, они знают, что играют в азартные игры.
Хосе считает, что роль венчурного капитала не изменилась. Он по-прежнему должен находить качественные проекты и инвестировать на ранних стадиях, чтобы помочь им расти. Он отметил, что венчурные капиталисты часто критикуют за высокую FDV (полностью размытую оценку) и низкий оборот, но на самом деле это не полностью вина венчурных капиталистов.
Он объяснил, что возврата инвестиций венчурным инвесторам часто приходится ждать в течение длительного времени, и даже если на листинг выставлено много проектов, венчурные капиталисты не могут немедленно продать имеющиеся у них токены.
Хосе подчеркнул, что на медвежьем рынке венчурные капиталисты пошли на большой риск и продолжили инвестировать в поддержку строительства инфраструктуры следующего поколения. Он считает, что, несмотря на зависть и непонимание венчурных капиталистов на рынке, венчурные капиталисты сыграли важную роль в содействии развитию отрасли.
Он отметил, что, хотя на рынке пока недостаточно практических приложений, некоторые успешные проекты (например, Uniswap) показали большой потенциал.
Хосе считает, что монеты-мемы представляют собой чистое воздействие на рынок криптовалют, а их рост отражает спрос рынка на спекуляции. Он считает, что хотя мем-монеты могут привлечь много денег в краткосрочной перспективе, в долгосрочной перспективе на первый план выйдут действительно ценные проекты.
Он предсказал, что если ICO снова поднимется в будущем, они могут оказать влияние на индустрию венчурного капитала, поскольку ICO могут привлекать капитал более широко и могут предлагать более низкие оценки, чем венчурные капиталисты.
Исходная ссылка
