Автор: CryptoMemento
Составил: Vernacular Blockchain
Медвежий рынок криптовалют снова разворачивается.
Сейчас идеальное время, чтобы написать что-нибудь о Биткойне. С появлением новостей о многих протоколах рестейкинга нам есть о чем поговорить.
В сегодняшней статье мы познакомим вас с изменениями позиционирования биткойнов на треке ставок/перестейкинга биткойнов, использованием ликвидных ставок биткойнов, активными участниками и прогнозами будущих тенденций.
Аннотация: Ядро Биткойна — стабильность и безопасность, но на фоне таких горячих тем, как порядковые номера, биткойн-NFT и надписи, биткойн-сообщество переживает ренессанс биткойнов, поскольку предприниматели пытаются построить слой и экосистему биткойнов. Биткойн — это протокол без разрешений, который может использовать каждый, включая тех, кто хочет построить финансовые и кредитные системы на базе Биткойна. Стейкинг и рестейкинг биткойнов может пойти по аналогичному пути: крупные проекты (такие как Babylon) продолжают строить основу «легитимности», в то время как многочисленные ликвидные протоколы рестейкинга конкурируют и определяют свои роли, в конечном итоге расширяя границы и формируя сетевая экосистемная система. В настоящее время в список важных проектов входят такие проекты, как Babylon, Lorenzo, Pell Network, OrangeLayer Protocol, Chakra, Bedrock и Lombard, и ожидается, что к этому пространству присоединятся еще десятки проектов. Трек остается на грани серьезного прорыва. В настоящее время Babylon временно опережает местную индустрию с тяжелыми ставками, но все же стоит обратить внимание на новых игроков с технологическими инновациями и итерациями. Важными целями этих проектов являются поиск пути с наименьшей стоимостью стимулирования, создание эффективного механизма стимулирования и передачи, получение достаточного TVL (общего заблокированного объема) и, в конечном итоге, формирование эффекта маховика.
1. Отправная точка кредитного плеча: повышение эффективности использования капитала BTC
Прежде чем обсуждать пути стейкинга и ретейкинга Биткойна, я хотел бы обрисовать эволюцию позиционирования и идентичности Биткойна с момента его рождения:
2008-2017: Одноранговая система электронных денежных средств, подчеркивающая ее платежную функцию, но производительность Биткойна (TPS) ограничивает масштабируемость этой функции. Основываясь на этом, Lightning Network (LN) провела масштабные исследования в области платежей в биткойнах, но в конечном итоге потерпела неудачу.
2017-2023: Цифровое золото, как холдинговый актив, антиинфляционный инструмент, обеспечивает оценку валюты, аналогичную доллару США, и его основная функция — средство хранения/средства создания стоимости.
С 2023 года по настоящее время: рост возрождения Биткойна и формирование тенденций Биткойна, ускорение исследования ограничений производительности Биткойна (масштабируемость, программируемость смарт-контрактов) и попытки построить слой Биткойна и экономику Биткойн.
2024 г. – настоящее время: Традиционные финансовые учреждения считают Биткойн финансовым активом, а спотовые ETF BTC привлекают больше инвесторов. По своей сути Биткойн — это стабильность и безопасность, он ориентирован на одноразовое использование, но ситуация постоянно меняется.
Давайте перенесемся в 2023 и 2024 годы, и такие активы, как ординалы, биткойн-NFT, мемы, надписи и руны, начинают расти как сумасшедшие. Инвесторы, наслаждающиеся растущими ценами на эти активы, предлагают «новый» Биткойн, который превратит Биткойн из «средства ценности» в «культуру». Основываясь на последовательном (хотя и несколько надуманном) духе Биткойна, они пытаются обеспечить структуру ценообразования для переоценки ценности Биткойна и, естественно, создать потребность в кредитах и доходах для держателей Биткойнов.
Придерживаясь принципа разумности существования, нереалистично ожидать, что продукты, приносящие доход в биткойнах, исчезнут. Поэтому мы больше не осуждаем биткойн-экстремистов или биткойн-фундаменталистскую культуру, потому что биткойн — это не требующий разрешения протокол, на котором может строиться каждый, включая тех, кто хочет построить финансовую систему на основе биткойнов — — это неизбежно приводит к кредитам и кредитному плечу.
На данном этапе повествование об этом треке может в основном вернуться к теме «сделать BTC более эффективным в использовании капитала». По словам Михаила Пандея, соучредителя и директора по стратегии Persistence Labs, препятствия на пути повышения эффективности использования капитала Биткойна можно в общих чертах свести к следующим факторам:
Отсутствие возможностей устойчивого дохода
Трения для держателей, не склонных к риску, «переместить» BTC
Отсутствие благоприятных для институционального развития продуктов доходности
Неизвестные риски безопасности, связанные с выводом BTC из сети Биткойн
Реакция со стороны некоторых держателей биткойнов OG
Нельзя отрицать, что путь к получению более диверсифицированной прибыли на основе Биткойна все еще находится на ранней стадии исследования, особенно после краха централизованных институтов, таких как Celsius, BlockFi и FTX, в 2022 году, централизованная платформа/проект возврата криптоактивов находится в стадии разработки. В ходе расширения рынка необходимо восстановить больше доверия.
2. Понимание протокола ставок/перестейкинга биткойнов.
Чтобы разобраться в ставках биткойнов, вам сначала нужно понять, как генерируются ставки и откуда берутся вознаграждения.
Самая большая особенность блокчейнов Bitcoin, Ethereum и Solana заключается в том, что они создают сеть, не требующую доверия. Майнеры и узлы по всему миру обновляют весь статус сети (данные, транзакции, балансы и т. д.) на основе определенных правил консенсуса и поддерживают согласованность. Среди них сеть PoW опирается на вычислительную мощность (майнинг), в то время как цепочка PoS требует, чтобы валидаторы блокчейна закладывали токены перед предложением блоков или голосованием за них. Это позволяет протоколам PoS привлекать нарушителей к ответственности и конфисковывать их токены в качестве наказания. Конечно, честные участники получают вознаграждение за блок — механизм, предназначенный для поддержания и достижения согласованности сети.
Как упоминалось в нашем предыдущем отчете о биткойнах, который выходит раз в две недели, стейкинг биткойнов является вторым по величине унифицированным направлением в экосистеме биткойнов после биткойна L2, и основной рынок и предприниматели имеют относительно единый консенсус по этому поводу. Логика следующая: Из-за отсутствия внешних экономических стимулов безопасность многих развивающихся PoS-цепочек (всегда появляются новые проекты, в основном PoS-цепочки) ограничена масштабами ончейн-экономики, и существуют риски контроля. . Протоколы ставок и рестейкинга биткойнов обеспечивают безопасность сетей PoS, вводя биткойн, наиболее согласованный актив.
Некоторую информацию об этом треке мы можем получить из проекта экосистемы Ethereum EigenLayer и его экосистемных проектов.
EigenLayer — это протокол рестейкинга, основанный на Ethereum, который позволяет закладывать ETH в сети Ethereum для повышения безопасности сети посредством рестейкинга. Он обеспечивает безопасную работу других протоколов и приложений блокчейна, используя уже поставленный ETH на Ethereum, процесс, называемый рестейкингом. Рестейкинг позволяет валидаторам Ethereum использовать часть или все свои поставленные ETH для поддержки других служб активной проверки (AVS), таких как протоколы моста, ордереры и оракулы. Как правило, этим сервисам требуются собственные механизмы ставок и проверки для защиты сети, но благодаря мощной функциональности EigenLayer они могут обеспечить безопасность на уровне Ethereum, не привлекая при этом больших объемов капитала.
EigenLayer имеет следующие характеристики:
Создайте новую модель совместного использования безопасности: разрешите различным протоколам блокчейна совместно использовать инфраструктуру безопасности Ethereum без необходимости создания большой сети валидаторов, что значительно снизит затраты на запуск новых протоколов блокчейна. Кроме того, высокая ставка повышает общую устойчивость сети к атакам, поскольку атака на любой защищенный протокол потребует преодоления дополнительной безопасности, возникающей в результате высокой ставки.
Повысьте эффективность использования капитала ETH: один и тот же ETH может обслуживать несколько сетей одновременно. Пользователи могут наслаждаться оригинальными вознаграждениями за ставки, одновременно получая дополнительные вознаграждения за участие в других протоколах AVS.
Снижение порога участия: благодаря механизму тяжелого залога мелкие участники также могут участвовать в сетевой безопасности Ethereum. Заинтересованным лицам не обязательно достигать полного порога ставки в 32 ETH; отдельные заинтересованные стороны могут участвовать через токен Liquid Saving Token (LST).
Повышенная децентрализация: делая ставки небольшими суммами, вся сеть может быть менее зависимой от крупных участников.
3. Виды и характеристики крупных залогов
В настоящее время EigenLayer поддерживает два метода переразметки: встроенную переразметку и переразметку жидкости.
Нативный рестейкинг включает в себя валидаторов узлов Ethereum PoS, подключающих свои поставленные ETH в сети к EigenLayer для участия в процессе проверки AVS.
Ликвидный рестейкинг позволяет распространять залоговые сертификаты, выпущенные LSP (Протокол стейкинга ликвидности). Эти сертификаты представляют собой первоначальные права на залог ETH и могут свободно использоваться в различных протоколах децентрализованного финансирования (DeFi), не затрагивая права стейкеров на статус стейкинга Ethereum. и сбор вознаграждений. Кроме того, Liquid StakeToken (LST) можно использовать для получения дополнительного дохода в протоколах DeFi или продавать на рынке без необходимости ждать длительных периодов ставок, тем самым зарабатывая баллы платформы EigenLayer и другие преимущества.
Напротив, собственный рестейкинг не предполагает использования промежуточных токенов, что снижает риски, вызванные колебаниями токенов или неправильным управлением, но рестейкинг ликвидности имеет лучшую ликвидность и сокращает время разблокировки и передачи активов.
В настоящее время экосистема EigenLayer начала поддерживать несколько AVS и интегрироваться с несколькими известными протоколами DeFi и другими сервисами блокчейна. Это позволяет использовать различные типы доказательств обеспечения (например, LST и собственный ETH) для поддержки этих услуг, повышая эффективность использования капитала.
В настоящее время стейкинг и ретейкинг биткойнов может идти по тому же пути. Основные проекты (такие как Babylon) продолжают строить «ортодоксальные» основы, в то время как многочисленные протоколы ставок с большим количеством жидкости конкурируют и определяют свои роли, в конечном итоге расширяя свои границы и формируя сетевую экосистему. .
4. Картирование экосистемы биткойнов
Рассмотрев большинство проектов в этом направлении, мы можем выделить несколько общих историй, которые они используют, чтобы оправдать свое существование и убедить рынок в своей пригодности. Вот несколько знакомых фраз, но будьте осторожны:
Биткойн — самый безопасный из существующих блокчейнов, и ни один актив не имеет более прочной основы доверия, чем Биткойн.
Раскройте экономический потенциал Биткойна и сделайте биткойны ликвидными на сумму 1,5 триллиона долларов, предоставив держателям возможности устойчивого заработка.
Унаследовав не требующую доверия основу Биткойна, мы создаем финансовую систему BTC, которая опирается на первоначальную безопасность Биткойна для получения прибыли или повышения эффективности использования капитала BTC.
Мы устраняем разрыв между системами блокчейнов PoW и PoS, используя безопасность Биткойна.
Производные активы, обеспеченные биткойнами, имеют огромный рыночный потенциал, включая создание обеспеченных стейблкоинов, заимствования и возобновляемые кредиты на основе производных финансовых инструментов, структурированные продукты, соглашения об управлении ликвидностью, соглашения об управлении доходностью или процентных свопах, а также соглашения об управлении правами управления.
Чтобы получить представление о текущей схеме крупных ставок, мы рассмотрели несколько проектов и предоставили краткие введения и обзоры.
1) Вавилон
Babylon — это инфраструктурное/промежуточное программное обеспечение общего назначения для безопасного обмена биткойнами. Команда разработала два механизма совместного использования безопасности: протокол временных меток Биткойна и протокол ставок Биткойн, чтобы разделить безопасность Биткойна с цепочкой PoS или уровнем 2 без доверия и самостоятельным хранением, тем самым получая соответствующую прибыль от безопасности, демонстрируя при этом снижение собственной инфляции. .
Текущая стадия разработки: запущен тестнет-4 для ставок биткойнов.
Краткий комментарий: в настоящее время большинство протоколов с тяжелым залоговым обеспечением выбирают Babylon в качестве отправной точки для реализации проекта, надеясь использовать больше протоколов уровня активов в качестве «агентов» для создания более разнообразных источников активов и распределения затрат. Конечно, эти проекты также требуют Вавилона как источника дохода.
2) Лоренцо
На основе Babylon Лоренцо позволяет держателям биткойнов конвертировать BTC в stBTC, участвовать в ставках биткойнов и получать вознаграждения, не блокируя средства. В то же время Лоренцо разделил Liquid ResmakingToken (LRT) на основной токен ликвидности (LPT) и токен накопления доходности (YAT) и планирует в будущем создавать процентные свопы, соглашения о займах, структурированные доходные продукты BTC и стабильные монеты. Этот проект направлен на создание эффективного рынка распределения биткойн-ликвидности и активизации ликвидности.
Текущая стадия разработки: запущена бета-версия основной сети.
Текущие данные: только по приглашению, в бета-сети внесено 1000 BTC.
Краткие комментарии: Одним из участников, самым ярким моментом маркетинга является участие BN.
3) Сеть Пелла
Сеть Pell — это сеть службы активной проверки (AVS), построенная на протоколе с высокими ставками в экосистеме Биткойн. Его цель — объединить BTC и его ликвидные активы LSD, разбросанные по различным уровням 2, в единый реестр сети Pell, тем самым создав децентрализованную сеть экосистемных услуг AVS.
Текущий общий заблокированный объем (TVL): 172 миллиона долларов США.
4) Протокол OrangeLayer
OrangeLayer — это инфраструктура, которая обеспечивает ставку биткойнов с целью привнести криптоэкономическую безопасность биткойнов в экосистему Ethereum и предоставить более широкий спектр услуг по защите биткойнов (BPS). В отличие от таких протоколов, как EigenLayer и Babylon, которые полагаются на ETH или BTC в качестве обеспечения, OrangeLayer поддерживает конвертацию всех форм биткойнов (родных, упакованных или привязанных) в активы, приносящие доход.
Текущая стадия разработки: стадия тестовой сети, запуск основной сети запланирован на третий квартал 2024 года.
5) Чакра
Chakra — это протокол повторного обеспечения биткойнов, основанный на нулевом разглашении (ZK). Команда предложила концепцию SCS (расчетной потребительской службы) для интеграции повторного обеспечения биткойнов в систему PoS. Проект планирует интегрироваться с Babylon.
Текущая стадия разработки: тестовая сеть онлайн.
Текущий общий заблокированный объем (TVL): 257,64 BTC.
6) Коренная порода
Bedrock — это протокол обеспечения с высокой ликвидностью, разработанный RockX. В настоящее время поддерживаются uniETH, uniIOTX и uniBTC в качестве базовых активов для операций с большим залогом, что позволяет держателям зарабатывать больше за счет интеграции экосистемы.
Текущий общий заблокированный объем (TVL): 141,55 миллиона долларов США.
7) Ломбард
Lombard — это протокол размещения биткойнов. Когда пользователи делают ставки на биткойны через Babylon, Lombard будет использовать токен LBTC для высвобождения ликвидности и представления дохода от поставленных биткойнов, тем самым открывая ликвидность. Ломбард планирует интегрировать LBTC в протокол DeFi Ethereum позднее в этом году.
Текущая стадия разработки: стадия внутреннего тестирования.
5. Резюме
В пространстве биткойнов происходят некоторые интересные вещи.
Я лично воодушевлен тем, как эти строительные блоки собираются вместе. Ниже приводится мое резюме и взгляд на текущий статус ставок и повторных ставок Биткойнов. Конечно, учитывая значительные изменения в отрасли, эти взгляды, возможно, придется постоянно повторять и корректировать.
Кредит может обеспечить более сложную и эффективную экономическую структуру, но на текущем рынке по-прежнему доминирует небольшое количество крупных держателей биткойнов, которые составляют большую часть TVL. Рынку не хватает динамизма, и он требует дальнейшего образования.
Надо отметить, что вся трасса все еще находится в стадии быстрых динамических изменений. Рыночное позиционирование и решения ведущих проектов также постоянно обновляются.
В настоящее время Babylon возглавляет местную цепочку крупных ставок, используя накопление технологий (временные метки биткойнов и протоколы ставок биткойнов для борьбы с атаками на большие расстояния, а также высокой инфляцией и проблемами безопасности в новых проектах) и институциональную поддержку. Следует отметить, что показатели стабильности, безопасности и эффективности Babylon требуют проверки временем, а протокол рестейкинга сильно зависит от Babylon. Мы продолжим уделять внимание новым игрокам, предлагая технологические инновации и итерации.
Большинство протоколов, входящих в это направление, способны обеспечить пересдачу жидкости, предоставляя услуги непосредственно поставщикам гибким и эффективным способом. Рынок все еще находится на стадии структурной перестройки, и лидер, обладающий абсолютной переговорной силой, еще не появился. В будущем ожидается запуск десятков проектов в этой сфере.
Хотя рыночная привлекательность перехода от PoW к PoS достаточно велика, между двумя экосистемами по-прежнему существует значительный разрыв, а такие поставщики услуг, как EigenLayer, сформировали сильный менталитет пользователей. Еще неизвестно, сможет ли протокол экосистемы Биткойн с высокими ставками захватить существующий рынок.
Судя по прошлому опыту, ожидается, что служба активной проверки (AVS) будет включена в план планирования многих протоколов. Их самый прямой способ дифференцироваться — предоставить эксклюзивный доступ к AVS крупным заинтересованным сторонам, будь то посредством субсидий или соглашений о индивидуальном партнерстве. Они постепенно создадут конкурентные преимущества, а некоторые проекты могут даже создать сетевой эффект.
По сравнению со ставкой Ethereum, биткойн все еще находится на стадии, предшествующей вспышке. С точки зрения количества и качества экосистема Биткойн по-прежнему требует определенного количества технологий и времени, а также порождает больший спрос на новые микросервисы безопасности цепочки.
На этом этапе важными целями проекта отслеживания являются поиск пути стимулирования с наименьшими затратами, создание эффективного механизма стимулирования и передачи, получение достаточного количества TVL и, в конечном итоге, создание положительного эффекта маховика.
