С 5 июля чистый приток Биткойна (BTC) в его спотовые биржевые фонды (ETF) в США составил 1,91 миллиарда долларов. Несмотря на это, его цена с трудом удерживается выше 65 000 долларов.
Между тем, индекс S&P 500 достиг исторического максимума 16 июля, а золото, считающееся крупнейшим в мире резервным активом, торговалось на историческом максимуме 17 июля. Это указывает на то, что факторы, препятствующие работе Биткойна, не связаны с традиционными финансами. рынки. Но что именно является причиной такой низкой производительности?
Не каждый покупатель биткойн-ETF делает ставку на рост цены BTC
Начнем с того, что покупатели спотовых ETF могли отказаться от спотовых позиций, возможно, по налоговым причинам или для использования этих акций в качестве залога для традиционных финансовых сделок. Кроме того, в число основных держателей этих ETF входят хедж-фонды, известные своими арбитражными сделками, которые стремятся получить прибыль от неэффективности рынка, не делая ставок на движение цен. Например, торговля наличными и переносом предполагает продажу фьючерсов на биткойны с одновременной покупкой эквивалентной позиции спотового ETF.
Хедж-фонды, известные своими арбитражными сделками, включают Millennium Management, Schonfeld Strategic Advisors, Jane Street, HBK Investments, Susquehanna International и Bracebridge Capital. Нет уверенности в том, что эти институциональные инвесторы участвуют в простых сделках, таких как полностью хеджированные денежные средства и керри-позиции. Ключевым моментом является то, что эти фонды не являются типичными долгосрочными держателями и не твердо верят в ценностное предложение Биткойна.
Согласно данным Coinglass, открытый интерес к фьючерсам на биткойны Чикагской товарной биржи (CME), который измеряет общее количество активных контрактов, в настоящее время составляет $10,2 млрд, что на 23% больше, чем на предыдущей неделе. На каждого покупателя фьючерсного контракта есть эквивалентный короткий продавец, что позволяет предположить, что многие хедж-фонды стремятся получить прибыль от премии по фьючерсным контрактам BTC, которая в настоящее время составляет 11% в годовом исчислении.
Этим фондам, участвующим в арбитражных сделках, в конечном итоге придется покрыть свои короткие позиции на фьючерсном рынке, но влияние на рынок нейтрализуется продажей спотовой позиции BTC. Однако это не исключает возможности того, что другие опытные институциональные инвесторы делают ставку против цены Биткойна. Увеличение открытого интереса CME к фьючерсам на BTC частично объясняет ограниченное влияние чистого притока спотовых ETF.
Инфляция в США падает, но это может не помочь цене биткойнов
В более широкой перспективе главная привлекательность Биткойна заключается в его суверенитете и предсказуемости благодаря жесткой денежно-кредитной политике и независимой сети узлов, проверяющих общий реестр. Эта версия становится более убедительной, когда центральные банки терпят крах, либо из-за падения покупательной способности их бумажных валют, либо из-за отсутствия веры в способность правительства погасить свой долг. Однако инфляция в США снижается, а казначейские облигации США укрепляются, что указывает на уверенность инвесторов в стратегии Федеральной резервной системы США.
Доходность 5-летних казначейских облигаций США упала до 4,07% 17 июля с 4,43% 1 июля, что указывает на рост спроса со стороны покупателей. Инвесторы соглашаются на более низкую доходность по этим активам с фиксированным доходом, потому что они считаются чрезвычайно безопасными или ожидаются в будущем более низкие темпы инфляции. Эта тенденция неблагоприятна для альтернативных средств сбережения, таких как Биткойн, но способствует снижению процентных ставок, которые стимулируют экономику и потенциально стимулируют фондовый рынок.
По мере того как рыночное доверие к экономике США растет, аргументы в пользу Биткойна как независимого средства обмена с математически определяемым предложением ослабевают. В краткосрочной перспективе положительные макроэкономические данные, не показывающие признаков стресса, негативно влияют на цену Биткойна. Это компенсирует бычьи настроения, вызванные притоком спотовых ETF.
Эта статья не содержит инвестиционных советов или рекомендаций. Каждое инвестиционное и торговое движение сопряжено с риском, и при принятии решения читатели должны провести собственное исследование.
