Традиционно в сфере институциональных инвесторов структурированные продукты объединяют различные активы и деривативы для создания индивидуальных профилей риска и доходности. С появлением блокчейна потенциал этого сегмента рынка огромен, что обещает значительное снижение затрат, улучшенную компоновку и улучшенную доступность. В настоящее время глобальный рынок структурированных нот оценивается более чем в 2 триллиона долларов, и блокчейн поможет расширить рынок от его создания до базы инвесторов.
Давайте посмотрим на это более подробно.
Оптимизация процессов и снижение затрат
Традиционные структурированные продукты включают в себя множество посредников, таких как брокеры, хранители и клиринговые палаты, что приводит к эксплуатационным расходам в диапазоне от 1% до 5% от инвестиционной стоимости в год. По данным Accenture, технология блокчейна может сократить затраты на инфраструктуру для крупных инвестиционных банков в среднем на 30%, что приведет к ежегодной экономии в размере 8–12 миллиардов долларов.
Потенциал экономии затрат с помощью блокчейна особенно важен для структурированных продуктов из-за их сложного управления жизненным циклом. Повышенная прозрачность и контрольный журнал блокчейна могут помочь снизить эти требования к нормативному капиталу.
Расширенные возможности компоновки для создания настраиваемых финансовых решений Смарт-контракты особенно эффективны для управления сложными финансовыми продуктами, такими как деривативы и структурированные продукты, что позволяет осуществлять быстрый и инновационный финансовый инжиниринг. Эта модульность позволяет инвесторам создавать индивидуальные продукты, такие как сочетание приносящих доход протоколов DeFi, токенизированных активов и производных инструментов для управления рисками, таких как опционы или фьючерсы.
Улучшение доступности для создателей и инвесторов Структурированные продукты исторически были доступны только учреждениям. Модульность блокчейна упрощает структурирование и создание за счет устранения посредников, а дробное владение расширяет доступ инвесторов и снижает трения как со стороны спроса, так и со стороны предложения.
Рост рынка структурированных продуктов DeFi
Структурированные продукты предлагают расширенное управление рисками с помощью таких механизмов, как основная защита и барьеры для снижения риска. За последний год структурированные продукты DeFi, такие как Pendle (6 млрд долларов ТВЛ) и Ethena (3,6 млрд долларов ТВЛ), значительно выросли, демонстрируя высокий спрос на новые деривативы. Ожидается, что эта тенденция сохранится благодаря развитию рыночной инфраструктуры и расширению набора продуктов.
Стандарты токенизации. Такие инновации, как ERC-1155, ERC-404 и ERC-1400, решают проблемы идентификации облигаций, транширования продуктов и нормативного контроля за выпуском структурированных продуктов.
DeFi Prime Brokerage: такие платформы, как Arkis, внедряют сложные маржинальные механизмы для оценки конкретных активов, перекрестной маржи и межцепочной ликвидации.
Управление рисками. Системы управления рисками институционального уровня, разработанные такими фирмами, как Talos (Cloudwall) и Gauntlet, имеют решающее значение для облегчения входа институционального капитала.
Децентрализованные хранилища опционов (DOV): DOV важны для структурированных продуктов внутри цепочки, поскольку они обеспечивают автоматическое генерирование доходности, управление рисками и интеграцию с другими протоколами DeFi.
Оракулы: протокол межсетевого взаимодействия Chainlink (CCIP) повышает надежность данных и кросс-чейн-функциональность, а также упрощает интеграцию между традиционными и криптографическими рынками и кросс-чейнами.
Крипто-опционы: такие платформы, как AEVO и Hegic, предоставляют автоматизированные ончейн-опции, которые хорошо интегрируются с алгоритмически структурированными продуктами.
Разработка эталонов и индексов. Создание большего количества эталонов и индексов, таких как индекс Coindesk 20 (CD20) и CESR Composite Eth Saving Benchmark, предоставляет инвесторам надежные и мощные ссылки для выражения своих взглядов на рынок и служит инструментами управления рисками.
Токенизация. Токенизация является основой для внедрения структурированных продуктов в цепочку: по данным RWA.xyz, в 2024 году TVL достигнет $130–170 млрд (включая стейблкоины).
Одним из распространенных мнений в криптовалюте является то, что продукты часто демонстрируют профили риска и доходности в форме штанги. Структурированные продукты решают эту дилемму, создавая определенный профиль риска и доходности, одновременно фиксируя существенный потенциал роста этого класса активов. Одним из примеров здесь являются облигации, защищенные основной суммой долга, которые снижают риск отмены привязки.
Путь вперед для структурированных продуктов on-chain начинается не с технологии, а с разработки убедительных вариантов использования, чтобы продемонстрировать их потенциал. По мере развития токенизации интеграция традиционных и криптоактивов в структурированные продукты будет становиться все более распространенной, что еще больше сократит разрыв между традиционными финансами и криптовалютой.
Примечание. Мнения, выраженные в этой колонке, принадлежат автору и не обязательно отражают точку зрения CoinDesk, Inc. или ее владельцев и аффилированных лиц.
