Автор оригинала: Лиза, LD Capital

1. Обзор всеобщих выборов

28 июня по пекинскому времени Байден и Трамп провели первые дебаты на выборах 2024 года. Показатели Трампа были значительно лучше, а плохие результаты Байдена вызвали широко распространенные опасения по поводу его умственных способностей в его преклонном возрасте. Рейтинг одобрения Трампа резко вырос после дебатов. В то же время Трамп также имеет подавляющее преимущество в колеблющихся штатах, лидируя в семи основных колеблющихся штатах (Северная Каролина, Аризона, Джорджия, Невада, Висконсин, Мичиган и Пенсильвания).

Источник: https://www.realclearpolling.com/polls/president/general/2024/trump-vs-biden.

Есть еще три критических момента в будущей кампании:

1) Двухпартийные национальные съезды: Национальный съезд Республиканской партии 15–18 июля 2024 года и Национальный съезд Демократической партии 19–22 августа изберут кандидатов в президенты и вице-президенты от партии соответственно.

2) Второй тур дебатов кандидатов: 10 сентября 2024 г.

3) День президентских выборов: 5 ноября 2024 года.

2. Основные политические различия

Трамп и Байден имеют относительно последовательные взгляды на инфраструктуру, торговлю, дипломатию, расширение инвестиционных расходов и поощрение переноса производства. Однако у них есть большие политические различия в вопросах финансов и налогообложения, иммиграции и новых энергетических отраслей.

1) Финансы и налогообложение

Трамп выступает за продолжение снижения корпоративного подоходного налога с 21% до 15% и не выступает за прямое увеличение бюджетных расходов, в то время как «Закон о балансировании» Байдена выступает за повышение налоговых ставок для компаний и класса богатых, и будет ли ставка корпоративного налога увеличена; до 28%, в то время как прощение студенческих кредитов продолжается. В последнем административном цикле снижение налогов Трампом привело к увеличению прибыли акций США и способствовало возвращению зарубежных фондов. Снижение налогов, предложенное в этом раунде выборов, слабее, чем в прошлом (последний раунд налоговой реформы скорректировал ставку налога с 35). % до 21%). Эффект повышения также относительно слабее, чем в прошлом. По оценкам CICC, темпы роста чистой прибыли индекса S&P 500 в 2025 году могут увеличиться на 3,4 п.п. до 17% по сравнению с консенсус-ожиданием рынка в 13,7%.

2) Иммиграция

Нелегальная иммиграция в США значительно возросла с тех пор, как Байден был приведен к присяге в 2021 году. По сравнению с умеренной иммиграционной политикой Байдена, Трамп выступает за продолжение ужесточения иммиграционной политики, но относительно смягчение требований к талантам «высокого уровня». Ужесточение иммиграционной политики может ослабить импульс экономического роста в США и подтолкнуть рост заработной платы к новому ускорению.

3) Промышленная политика

У этих двух стран есть серьезные различия в таких областях, как энергетика. Трамп выступает за возвращение к традиционной энергетике, ускорение выдачи лицензий на разведку нефти и природного газа и усиление развития традиционной ископаемой энергетики, чтобы обеспечить лидерство США по затратам на энергию и электричество. В то же время, экологические субсидии для новых энергетических транспортных средств. и батареи могут быть отменены; Байден выступает за продолжение развития чистой энергетики;

4) Торговая политика

И Байден, и Трамп проводят политику высоких тарифов, которая может привести к повышению стоимости импортируемого сырья и цен на сырьевые товары в Соединенных Штатах, тем самым создавая сопротивление тенденции к снижению индекса потребительских цен. По сравнению с этими двумя политиками Трамп более радикален. В мае Байден объявил, что он введет дополнительные пошлины на импортируемые из Китая товары. Дополнительные тарифы Байдена охватывают товары только на сумму 18 миллиардов долларов США, и некоторые из дополнительных тарифов не будут введены до 2026 года. Трамп заявил, что он введет базовый тариф в размере 10% на товары, ввозимые в Соединенные Штаты, одновременно введя дополнительные тарифы в размере 60% или выше для Китая, а «специфические налоги» будут взиматься с определенных регионов или отраслей.

Видно, что на картинке выше у Трампа значительно больше зеленых стрелок. Его тарифная политика, снижение внутренних налогов и иммиграционная политика не способствуют падению инфляции.

3. Общая характеристика цен на активы в годы выборов

Во-первых, с точки зрения всего года общие показатели рынка и изменения ставки по федеральным фондам на протяжении всего года существенно не отличаются от показателей в другие годы.

В квартальном и ежемесячном выражении в предвыборный период (в основном относится к третьему кварталу года выборов) изменение ставки по федеральным фондам существенно меньше, чем в другие кварталы, тогда как цены на активы демонстрируют более высокую волатильность в этот период. . Причина этого может заключаться в том, что денежно-кредитная политика имеет тенденцию оставаться в режиме ожидания по мере приближения выборов, чтобы избежать подозрений, в то время как цены на активы колеблются из-за неопределенности результатов выборов. В отличие от сезонной модели, которая часто бывает сильнее в годы без выборов (с октября по декабрь), динамика цен на акции в октябре перед выборами значительно слабее, чем в годы без выборов.

4. Обзор ситуации на рынке после избрания Трампа в последнем туре

9 ноября 2016 года были объявлены предварительные результаты президентских выборов в США. Кандидат в президенты от Республиканской партии Дональд Трамп победил на президентских выборах и стал 45-м президентом США. В то время победа Трампа превзошла ожидания рынка, вызвав колебания цен на активы и рыночную ставку на «Трамп-трейд». С ноября по декабрь 2016 года наблюдались высокие процентные ставки по облигациям США, сильный доллар США и сильные акции США. После ожидаемого переваривания торги пошли на спад. Ниже приведены изменения цен различных активов в это время (все недельные графики).

Доходность казначейских облигаций США снижается после роста

В соответствии с колебаниями доходности облигаций США золото сначала упало, а затем выросло.

S&P растет

Nasdaq растет

Биткойн растет

Этот раунд «Трамп-Трейда» начался гораздо раньше. После первых дебатов кандидатов ожидания на победу Трампа на рынке значительно возросли, и рынок начал заранее устраивать «Трамп-Трейд». Во второй день дебатов доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла примерно до 4,5%.

Учитывая дополнительные голоса, которые были застрелены Трампом 14 июля, наиболее вероятным результатом будет то, что Трамп будет избран президентом, а Республиканская партия будет контролировать Палату представителей и Сенат. Можно предвидеть, что стрельба Трампа на выходных приведет к росту американских акций в понедельник. .

5. Резюме

Влияние выборов в США на рынок:

1) Сами выборы не могут быть использованы в качестве повода для бычьей торговли. Простая логика, согласно которой Демократической партии необходимо, чтобы акции США продолжали расти, чтобы победить на выборах, не верна;

2) На рынке существует риск ухудшения ситуации из-за повышенной волатильности в октябре, в год очередных выборов;

3) Основное направление торговли результатами выборов (Трамп Трейд) – длинные позиции по индексу потребительских цен и длинные процентные ставки по облигациям США («длинная позиция» здесь относится к нисходящим ожиданиям рынка, и ее смысл заключается в создании сопротивления нисходящей тенденции индекса потребительских цен и Процентные ставки по облигациям США, а не абсолютный рост), короткие позиции по золоту, длинные позиции по акциям США, но не такие сильные, как в прошлый раз, когда Трамп был избран; в долгосрочной перспективе и является ли Трамп дружественным к криптовалютам).