1. Предыстория проекта и введение
Генеральный директор BlackRock Ларри Финк считает, что токенизация — это будущее финансов и следующая эволюция рынка, и эта позиция может повлиять на отношение других крупных игроков в финансовой игре. Как мы подчеркивали в нашем предыдущем исследовании Dusk Network, активы реального мира (RWA) становятся важным классом активов в криптовалютной индустрии. По состоянию на май 2024 года рынок RWA превысил 6,6 миллиарда долларов, что отражает растущий интерес инвесторов к этому инновационному финансовому продукту. Токенизация RWA и перенос его в блокчейн может обеспечить возможности получения дохода в DeFi (децентрализованные финансы). Ожидается, что к 2030 году рынок токенизации активов достигнет 10 триллионов долларов.
Источник: Роланд Берге
Основная привлекательность этого развивающегося рынка — не только возможности получения дохода, которые он предоставляет DeFi. Оцифровывая активы в токены, он обеспечивает фрагментацию активов — разделение таких активов, как казначейские облигации, акции и недвижимость, на более мелкие акции. Этот процесс повышает ликвидность и открывает двери к инвестиционным возможностям для инвесторов с различным уровнем капитала.
Chainlink объясняет, как работает токенизация активов, на иллюстрации ниже. Его ключевые преимущества включают повышение ликвидности и улучшенную доступность за счет совместимых токенизированных активов, что позволяет мелким инвесторам инвестировать в высокодоходные активы с относительно небольшим капиталом. Кроме того, из-за публичного характера многих блокчейнов он повышает прозрачность и расширяет возможности компоновки, объединяя ценность реальных активов с экосистемой DeFi.
Источник: Чейнлинк
Рыночная стоимость токенизированных государственных облигаций США также выросла со 114 миллионов долларов в 2023 году до 845 миллионов долларов, при этом Франклин Темплтон является крупнейшим эмитентом этого класса активов, на его долю приходится примерно 38% рынка. Последнее исследование Ernst & Young (EY) показывает, что 64% состоятельных инвесторов и 33% институциональных инвесторов планируют увеличить свои инвестиции в токенизированные государственные облигации к концу 2024 года.
Хотя токенизация активов все еще находится в зачаточном состоянии, она представляет собой одно из наиболее многообещающих и потенциальных применений технологии блокчейн. Ondo Finance (Ondo Finance) имеет хорошие возможности для этой тенденции благодаря своей услуге токенизации казначейства, и интерес инвесторов продолжает расти.
2. Техническая архитектура
Ondo трансформирует финансы с помощью своего децентрализованного протокола, используя блокчейн для предоставления продуктов институционального уровня. Токенизируя стабильные активы в традиционных финансах, Ondo сочетает надежность с эффективностью блокчейна. У Ondo есть два основных подразделения: управление активами и технологии. Подразделение по управлению активами создает и контролирует токенизированные финансовые продукты, а технологическое подразделение разрабатывает протоколы, поддерживающие эти продукты.
В настоящее время Ondo Finance предлагает два различных варианта инвестирования:
（1）USDY (токен доходности в долларах США Ондо)
Токенизированные банкноты, обеспеченные краткосрочными ценными бумагами Казначейства США и банковскими депозитами.
Он обеспечивает годовую норму прибыли (APY) в размере 5,30% и общий объем блокировки (TVL) в размере 315,35 миллионов долларов США.
Более безопасный и прозрачный, чем традиционные стейблкоины (такие как USDT/USDC).
Управляется Ankura Trust Company для обеспечения соблюдения требований и защиты инвесторов.
Источник: Ондо Финанс
(2) OUSG (краткосрочные казначейские облигации США Ondo)
Предлагает пассивным инвесторам токенизированные краткосрочные ценные бумаги Казначейства США с низким уровнем риска.
Он обеспечивает годовую норму прибыли (APY) в размере 4,81% и общий фиксированный объем (TVL) в размере 221,32 миллиона долларов США.
Перенос инвестиций из SHV BlackRock в BUIDL в марте 2024 г.
Недавно Ondo запустила новую версию OUSG под названием rOUSG, которая обеспечивает инвесторам доход за счет дополнительных токенов RUSG.
Источник: Ондо Финанс
3. Продукты и пути развития
Ondo Finance стремится соединить традиционные финансы и децентрализованные финансы с помощью публичной технологии блокчейна. Их внимание сосредоточено на создании безопасных, прозрачных и соответствующих требованиям финансовых продуктов.
OUSG: токенизированный ETF краткосрочных казначейских облигаций США BlackRock.
OMMF: Токенизированный фонд денежного рынка BlackRock.
USDY: Альтернатива доходу стейблкоинов.
Flux Finance: протокол, который поддерживает токенизированные ценные бумаги в качестве залога.
На следующем этапе они стремятся токенизировать публично торгуемые ценные бумаги, решая проблемы, связанные с ликвидностью и инфраструктурой. В конечном счете, Ондо надеется внедрить инновации в традиционных финансах, распространив преимущества блокчейна на более широкий спектр финансовых услуг, используя комбинацию централизованных и децентрализованных механизмов. Этот подход поможет применить преимущества технологии блокчейна к более широкому кругу финансовых операций.
Эти продукты обеспечили значительный рост: TVL Ondo увеличился с 40 миллионов долларов до 534 миллионов долларов. В дальнейшем Ondo планирует расширить использование своих токенизированных денежных эквивалентов за счет увеличения принятия и ликвидности USDY, OUSG и OMMF. Это потребует установления партнерских отношений и разработки межсетевых инструментов для облегчения этих процессов.
Flux Finance, созданный командой Ondo Finance, является важным достижением в области децентрализованного кредитования. Он основан на Compound V2, но добавляет новые функции. Он поддерживает открытые токены, такие как USDC, и токены с ограниченным доступом, такие как OUSG (Фонд краткосрочных государственных облигаций США Ondo). Это означает, что вы можете давать кредит в долларах США, но для получения займа с использованием OUSG в качестве залога требуется соблюдение определенных лицензионных требований для обеспечения соответствия и безопасности. Flux использует одноранговую модель (p2pool), аналогичную Compound, что позволяет пользователям брать займы и кредитовать с избыточным обеспечением. Кредиторы могут получать проценты от предоставленных ими стейблкоинов, в то время как заемщики могут брать стейблкоины взаймы, используя свое залоговое обеспечение и соблюдая лицензионные требования к активу. Flux Finance находится под управлением Ondo DAO.
4. Ситуация с конкурентным продуктом
Похоже, что Ondo оставляет свой след в традиционных финансах в категории криптовалют RWA, дополняя другие компании TradFi, учитывая ее отношения с такими гигантами, как BlackRock. Конкуренция усиливается в пространстве децентрализованных финансов. Centrifuge специализируется на токенизации структурированного кредита и выпуске долговых обязательств с использованием NFT. Ethena обеспечивает доступ к синтетическим активам, позволяя пользователям торговать, не владея активом. Maple Finance предоставляет учреждениям кредиты с низким залогом, уделяя особое внимание оценке кредитоспособности и кредитованию. Pendle обрабатывает транзакции токенизированного дохода, позволяя пользователям изолировать и торговать доходной частью актива.
Ondo Finance выделяется по нескольким причинам. Интегрируя традиционные финансы с блокчейном, он нацелен на огромный рынок казначейства США и имеет широкий охват рынка. Его дополнительный подход предполагает партнерство с традиционными финансовыми гигантами, такими как BlackRock, что позволяет избежать прямой конкуренции. Кроме того, Ondo предлагает инновационные продукты, такие как USDY и OUSG, которые обеспечивают более безопасную и прозрачную альтернативу традиционным стейблкоинам.
5. Экономика токенов
(1) Краткое изложение экономики токенов ONDO
Рейтинг по рыночной капитализации: #54
Полностью разводненная оценка (FDV): $131,5 млрд, 16-е место.
Оборотное предложение: 1,44 миллиарда ONDO (14,27% от общего количества)
Общий объем поставок: 10 миллиардов ONDO.
Максимальное предложение: 10 миллиардов ONDO.
Следующая разблокировка: 1,67 миллиона ONDO (около $2,19 миллиона), 5 дней спустя.
(2) Распределение токенов
Источник: Дропстаб
(3) Событие I скоро будет разблокировано.
18 июня 2024 г.: 1,67 миллиона ONDO (приблизительно 2,19 миллиона долларов США).
18 июля 2024 г.: 1,67 миллиона ONDO (приблизительно 2,19 миллиона долларов США).
18 августа 2024 г.: 1,67 миллиона ONDO (приблизительно 2,19 миллиона долларов США).
18 сентября 2024 г.: 1,67 миллиона ONDO (приблизительно 2,19 миллиона долларов США).
18 октября 2024 г.: 1,67 миллиона ONDO (приблизительно 2,19 миллиона долларов США).
18 ноября 2024 г.: 1,67 миллиона ONDO (приблизительно 2,19 миллиона долларов США).
18 декабря 2024 г.: 1,67 миллиона ONDO (приблизительно 2,19 миллиона долларов США).
18 января 2025 г.: 1,94 млрд ONDO (приблизительно 25,5 млрд долларов США).
18 января 2026 г.: 1,94 миллиарда ONDO (приблизительно 25,5 миллиарда долларов США).
18 января 2027 г.: 1,94 миллиарда ONDO (приблизительно 25,5 миллиарда долларов США).
18 января 2028 г.: 1,94 миллиарда ONDO (приблизительно 25,5 миллиарда долларов США).
(4) Использование токена
Токен ONDO — это токен управления Ondo Finance и его протокола Flux Finance. Владельцы имеют право голосовать по различным предложениям в Ondo DAO, обеспечивая прозрачность принятия всех решений в цепочке. Чтобы инициировать предложение, физическое лицо должно владеть или быть делегировано право голоса в размере не менее 100 миллионов ONDO. Неясно, будут ли в будущем введены другие виды использования для держателей ONDO.
6. Команда, история финансирования и экосистема
В команде Ondo Finance работают самые разные люди из традиционных финансов и Web3. Основатель и генеральный директор Натан Оллман, а также президент и главный операционный директор Джастин Шмидт оба работают в Goldman Sachs. Еще один важный участник, Кэти Уилер, родом из BlackRock. Кроме того, в команду входят разработчики из OpenSea, MakerDAO и Boson Protocol. Такое сочетание опыта полностью соответствует уникальному видению и целям Ondo Finance.
Источник: Ондо Финанс
Посевной раунд: в декабре 2021 года Ondo Finance привлекла 4 миллиона долларов по цене 0,013 доллара за токен, достигнув рентабельности инвестиций (ROI) в 99,87 раза. Всего было продано 300 миллионов токенов (3% от общего количества) во главе с Pantera Capital, с первоначальным периодом блокировки в 1 год, за которым следовал 24-месячный период выпуска.
Раунд публичного сбора средств: 12 мая 2022 года было собрано 10 миллионов долларов США по цене 0,03 доллара США за токен, в результате чего рентабельность инвестиций (ROI) составила 43,28 раза. Всего на Coinlist было продано 100 миллионов токенов (1% от общего количества), с периодом блокировки в 1 год, за которым следовал период выпуска в 18 месяцев.
Серия A: апрель 2022 года, привлечено 20 миллионов долларов США по цене 0,02 доллара США за токен, достигнута рентабельность инвестиций (ROI) 64,92x. Всего было продано 1 миллиард токенов (10% от общего объема поставок) во главе с Founders Fund с первоначальным периодом блокировки в 1 год, за которым следовал 24-месячный период выпуска.
Ondo Finance сформировала несколько ключевых партнерств для укрепления своего блокчейна и финансовых услуг:
Фонд Aptos: Это сотрудничество продемонстрирует интеграцию мировых активов с технологией блокчейна, начиная с токенизированного продукта казначейских облигаций США USDY.
Thala Labs: Сотрудничаем по запуску USDY для использования в пуле AMM Thala и в качестве обеспечения для обеспеченных долговых позиций (CDP), повышая ликвидность и решения DeFi.
Wintermute: Сотрудничество по повышению ликвидности долларов США, приносящего стейблкоин USDY, обеспечивающее круглосуточную ликвидность на нескольких платформах блокчейна.
BlackRock: продемонстрировала приверженность расширению усилий по токенизации и интеграции с продуктами Ondo посредством инвестиций в размере 95 миллионов долларов США в фонд BUIDL BlackRock.
7. Резюме
Ondo Finance выделяется по нескольким причинам. Интегрируя традиционные финансы с блокчейном, он нацелен на огромный рынок казначейства США и имеет широкий охват рынка. Его дополнительный подход предполагает партнерство с традиционными финансовыми гигантами, такими как BlackRock, что позволяет избежать прямой конкуренции. Кроме того, Ondo предлагает инновационные продукты, такие как USDY и OUSG, которые обеспечивают более безопасную и прозрачную альтернативу традиционным стейблкоинам.
Плюсы:
Индустрия токенизации ожидает значительный рост, и партнерство Ondo Finance с BlackRock стратегически способно принести в Web3 триллионы долларов.
TVL Ondo Finance значительно вырос с начала 2024 года. Реальные активы представляют собой свежую и многообещающую историю в криптопространстве с сильным потенциалом раннего внедрения.
Ondo Finance стремится разрабатывать свои продукты для удовлетворения потребностей клиентов.
Большинство инвестиций в OUSG первоначально осуществляется в ETF iShares Short Treasury Bond (SHV) BlackRock. В марте 2024 года они перешли в Институциональный фонд цифровой ликвидности (BUIDL) BlackRock в долларах США, что соответствует ориентации Ondo на токенизацию активов.
Ondo Finance является лидером в области криптовалютного RWA, что делает его первым выбором.
Ondo Finance владеет примерно 38% текущих поставок BUIDL.
Негативные факторы:
Использование токена ONDO сопряжено со значительными рисками централизации.
Хотя все держатели могут участвовать в управлении, наибольшее влияние имеют крупнейшие держатели.
Примерно 85% общего объема поставок ONDO контролируется командой Ondo Finance.
Работая на стыке TradFi и криптовалют, Ondo Finance выходит на относительно неиспользованный рынок, где регулирование создает серьезные проблемы.
Проблемный долг является основным риском для протоколов DeFi, включая Flux Ondo Finance. Безнадежный долг возникает, когда залог заемщика стоит меньше, чем его долг. Если капитал заемщика станет отрицательным, Flux будет использовать свои резервы для смягчения убытков. Чтобы минимизировать волатильность и снизить риск возникновения безнадежных долгов, Flux принимает в качестве залога только стабильные активы.
