Введение
Ожидается, что по мере развития технологий и адаптации рынка DeFi еще больше изменит традиционную структуру финансового рынка и предоставит участникам рынка более эффективные, безопасные и прозрачные варианты торговли. В этом исследовании Bing Ventures прогнозируется возможное дальнейшее влияние технологии DeFi в будущем, особенно ее потенциальный вклад в повышение инклюзивности рынка, снижение транзакционных издержек и повышение эффективности рынка, с особым акцентом на случаи Pendle и премаркетной торговли (Premarket). ).
Pendle вводит традиционные операции с процентными ставками и производные финансовые инструменты в блокчейн посредством токенизации, а также внедряет инновационные финансовые продукты, которые разделяют основную сумму и доход, такие как PT и YT. Таким образом, Pendle не только предоставляет гибкий способ торговли процентными ставками, но также способствует ликвидности и эффективности на рынке DeFi. Техническая практика Pendle обрабатывает основные токены и токены дохода отдельно, что позволяет инвесторам независимо управлять активами на основе их собственных предпочтений в отношении риска и рыночных прогнозов.
На традиционных фондовых рынках премаркетинговая торговля обычно ограничена крупными институциональными инвесторами и состоятельными частными лицами. В контексте Web3 Premarket произвел революцию в этой модели, позволив более широкой группе инвесторов участвовать в предрыночной торговле посредством смарт-контрактов и децентрализованных торговых платформ, таких как AEVO и Whales Market. Эта реформа не только повышает прозрачность и безопасность рынка, но также повышает эффективность использования средств и общую ликвидность рынка.
2. Инновационная практика Пендла: изменения в торговле процентными ставками
На традиционных финансовых рынках торговля процентными ставками всегда была одним из важных финансовых инструментов. Она не только влияет на денежную массу и ликвидность рынка, но и напрямую влияет на формирование кривой процентных ставок. В Web3, с развитием технологии блокчейна и появлением экосистемы DeFi, торговля процентными ставками претерпевает полное изменение. Операции с процентными ставками DeFi больше не будут ограничиваться громоздкими процедурами и географическими ограничениями традиционных финансовых учреждений, а будут проводиться на децентрализованной платформе посредством смарт-контрактов, предоставляя пользователям более эффективные и гибкие финансовые услуги.
В развивающейся области торговли процентными ставками DeFi в 2024 году Пендл, несомненно, станет одним из пионеров, возглавляющих эту тенденцию. Pendle токенизирует доходные активы в токены SY, например, упаковывает stETH в SY-stETH, а затем SY делится на основные компоненты и компоненты дохода, соответственно PT (основной токен, основной токен) и YT (токены доходности, доход) для достижения гибкости. управление и оптимизация доходности процентных ставок.
С появлением концепции рестейкинга и ростом масштабов синтетических стейблкоинов рынок обмена процентных ставок также открыл новые способы игры и расширил пространство роста рынка обмена процентных ставок. Мы возьмем Pendle в качестве примера, чтобы обсудить эти новые деривативы PT/YT, их влияние на экосистему торговли процентными ставками DeFi и перспективы будущего развития.
Рыночное пространство процентных ставок
Возьмем, к примеру, Pendle, крупнейший на данный момент рынок процентных ставок. В 2021 году Pendle ненадолго стал популярен на рынке процентных ставок. В то время все не совсем понимали, как можно использовать процентный своп Pendle на рынке блокчейнов. Сегодня, в 2024 году, LRT расцветает, рождается ЭТИНА, и Пендл, кажется, нашел путь, который ему подходит лучше всего.
По данным defillama, TVL Pendle в настоящее время достигает $86,884B, занимая 7-е место среди протоколов Defi. TVL Pendle увеличился на 91,62% за последний месяц.
Источник: дефиллама
Согласно продуктам протокола, большая часть роста TVL происходит за счет токенов протокола LRT, и синтетические доллары Ethena хорошо связаны с ними и увеличивают преимущества пользователей. За ростом TVL стоит бонус очков Эйгенлаера + геймплей PT/YT + высокие доходы Эфины на главной дорожке ретейкинга повествования на этом бычьем рынке.
Источник: Пендл
Согласно приведенному выше содержанию, можно обнаружить, что ключевым фактором в том, сможет ли рынок процентных ставок Pendle продолжать расти, является то, смогут ли LRT и ETHENA получить больше рыночных фондов в будущем, тем самым способствуя росту Pendle.
Новые способы играть в YT/PT
В прошлом основным бизнесом Pendle было обслуживание пользователей с активами, приносящими проценты, например, пользователей, которые заложили stETH после размещения ETH на Lido, что позволяло им получать удовлетворительную прибыль благодаря характеристикам PT/YT.
Теперь Пендл может создать новый способ игры в PT/YT благодаря доходу Eigenlayer Points+ и высокому доходу от протокола синтетического доллара Ethena:
Обмен баллов: Eigenlayer и протокол синтетического доллара Ethena имеют высокие ожидания по доходности раздачи, а зарабатывание баллов за счет размещения активов (таких как ETH) является основным стандартом для раздачи. Благодаря сотрудничеству различных проектов Pendle по выпуску баллов можно реализовать обмен баллов. Крупные фонды могут использовать надежные PT для обеспечения ликвидности, в то время как мелкие фонды могут играть в азартные игры для получения большей прибыли. Геймплей обмена точками также позволил Пендлу получить огромный TVL на этом бычьем рынке.
а) Например, после размещения ETH на Eigenlayer вы можете получить вознаграждение eETH+point, а Pendle делит eETH на PT (основной токен) и YT (токен дохода). Покупая YT, вы приобретаете все баллы для получения потенциальных будущих раздач.
б) В качестве примера возьмем текущую процентную ставку Ethena на Pendle: при использовании sUSDe для участия в Pendle
i) Если вы обменяете sUSDe на YT sUSDe, вы можете получить 466x очков Pendle.
ii) Если вы обменяете sUSDe на LP sUSDe, вы можете получить APY 46,15% (плавающая процентная ставка) и баллы за хранение sUSDe.
iii) Если вы обменяете sUSDe на PT sUSDe, вы можете получить ставку APY 54,09%.
в) Крупные фонды могут использовать надежные PT для обеспечения ликвидности, тогда как мелкие фонды могут рисковать ради большей прибыли. По мере роста масштабов Этены это будет способствовать росту Пендла.
г) Сотрудничество Этены и Pendle также может быть использовано в протоколе LRT, предоставляя пользователям больше возможностей для увеличения своих доходов. В то же время развитие экосистемы Restake также будет способствовать росту Pendle.
Своп платы за финансирование: если предположить, что будущий размер фонда протокола синтетической стабильной монеты может продолжать расширяться в контексте бычьего рынка, например, число пользователей, использующих ETHENA, продолжает увеличиваться, на рынке будет много sUSDe. , а затем sUSDe будет разделен на YT посредством соглашения об обмене процентных ставок sUSDe и PT sUSDe. Оценивая общее направление рынка, пользователи могут судить о будущей тенденции сборов за капитал и получать прибыль. Например, если вы считаете, что рынок превратится из медвежьего в бычий, вы будете покупать YT-sUSDe по более низкой APY, когда рынок медвежий (APY стейблкоина низка на медвежьем рынке), и когда рынок Если вы настроены на повышение, вы продадите его с премией, чтобы получить прибыль, добавив больше игровых возможностей.
Богатые стратегии: при обмене PT/YT инвесторы с разными предпочтениями в отношении риска могут использовать разные инвестиционные стратегии. С помощью Pendle вы можете добиться бычьей доходности, хеджирования рисков и дисконтирования длинных позиций.
а) Если есть предположения, что рыночная доходность увеличится, трейдеры могут купить YT соответственно, чтобы получить доступ к прибыли. Трейдеры, имеющие длинные позиции по YT, выиграют, когда прибыль вырастет.
б) С другой стороны, если рынок предполагает, что доходность снизится, трейдер может хеджировать риск, продав YT и получив авансовый платеж.
3. Торговая платформа для онлайн-премаркета
Премаркет часто называют «предрыночной торговлей» на фондовом рынке, что означает торговую деятельность, которая начинается до официального открытия рынка. Этот вид торговли в основном происходит в электронных торговых системах, а не на традиционных фондовых биржах. В премаркетной торговле инвесторы могут покупать и продавать акции, но объемы торгов относительно невелики, а колебания цен могут быть большими. Цель такой торговли состоит в том, чтобы воспользоваться влиянием важных новостей или событий, опубликованных компанией, для получения более выгодной торговой цены до начала официальных торгов.
Когда метод Premark применяется к Web3, инвесторы используют его для предварительного поиска инвестиционных возможностей посредством внебиржевых транзакций до того, как токен TGE будет использован в очень популярных проектах. Большинством основных объектов этих транзакций являются токены airdrop, которые были подтверждены стороной проекта и продаются в форме акций или баллов.
Источник: https://edition.cnn.com/markets/premarkets
Итерация торгового метода Premarket в Web3
Источник: https://www.racent.com/blog/man-in-the-middle-attack
В самой ранней внебиржевой торговле в качестве общего места для транзакций использовались основные социальные платформы, такие как Discord, Telegram и Wechat, которые имели большое количество совпадающих транзакций. В то время метод торговли в основном использовал роль «посредника» для сопоставления заказов, одновременного поиска покупателей и продавцов, проведения маржинальных транзакций и обеспечения завершения транзакции обеими сторонами в момент доставки. " получал различные награды. .
Однако у этого метода, очевидно, есть много проблем. Самая распространенная из них заключается в том, что «посредник» творит зло, поскольку все транзакции сопоставляются «посредником», а реальные цены покупки и продажи записываются в черный ящик, и очень вероятно, что сделка будет завершена. Цена находится далеко от фактического продавца, и существует ситуация, когда RUG происходит после того, как посредник заберет залог.
На втором этапе, после того, как всем стало известно о возможности посредников, творящих зло, KOL и блоггеры с определенной базой фанатов начали использовать свой авторитет в качестве одобрения и начали играть роль «посредников», чтобы продолжать сопоставлять транзакции и объединив покупателей и продавцов, посредник и три стороны присоединяются к одному групповому чату, чтобы обеспечить открытость и прозрачность цены. Этот этап также является наиболее распространенным методом внебиржевой торговли до появления в сети премаркетплейсов.
Вторая фаза сделки длилась долго, но все равно оставалось много проблем, таких как низкая эффективность транзакции, проблемы, которые могли возникнуть чисто вручную, и потенциальные риски в роли «посредника». Родились самые представительные премаркетплейсы в сети: AEVO и Whales Market.
Предварительное представление продукта Web3
AEVO: AEVO — это децентрализованная платформа опционов, ориентированная на опционы и бессрочную торговлю. В настоящее время она поддерживает три сети: Optimism, Arbitrum и Ethereum. Раньше AEVO использовалась для бессрочных транзакций в цепочке, но недавно запустила раздел токенов предварительного запуска, позволяющий пользователям торговать до токена TGE.
а) Процесс транзакции: пользователи могут выбрать соответствующие токены в разделе «Токены перед запуском» для бессрочной торговли. Большинство токенов поддерживают кредитное плечо 1–2X. Фактический процесс операции такой же, как и обычный процесс бессрочной торговли, и возможна короткая продажа. другая стратегия для открытия длинных позиций.
б) Данные платформы: Как видно из рисунка, текущая цена токена Swell протокола Retake $SWELL на AEVO составляет 2,1 доллара США, а 24-часовой объем торгов достиг 973 762 долларов США, что также является первым 24-часовым объемом в текущем предварительном выпуске. -Запуск сектора токенов.
в) Возможности платформы:
i) По сравнению с традиционной внебиржевой торговлей на социальных платформах, торговый процесс AEVO является более формальным, прозрачным и безопасным.
ii) Поддержка пользователей для выполнения коротких или длинных операций в 1-2 раза для получения прибыли.
Whales.Market: Whales.Market — это внебиржевая торговая платформа, созданная в рамках экосистемы Solana и использующая технологию смарт-контрактов для обеспечения безопасной, не требующей доверия среды для торговли предыдущими распределениями, токенами и NFT TGE. В отличие от AEVO, Whales.Market может торговать не только токенами, но также баллами и NFT. В будущем будет открыта торговля белыми списками NFT.
а) Процесс транзакции: пользователи могут выбирать различные цели для транзакций на Whales Market и могут четко видеть количество покупки и цену за единицу на странице покупки. Общая стоимость и другие соответствующие данные. В ходе этого процесса покупатели и продавцы выполняют в цепочке двухточечные транзакции, а маржа фиксируется в смарт-контракте и передается всем сторонам после успешного расчета транзакции. Процесс определения того, завершена ли транзакция, чаще всего требует проверки вручную. Процесс транзакции упрощен, цены прозрачны, а риск финансовых потерь из-за мошенничества значительно снижается.
б) Данные платформы: на примере $SWELL общий объем рынка Whales в тот же день составил 242 394 доллара. Однако Whales Market поддерживает гораздо больше целей внебиржевой торговли, чем AEVO.
в) Возможности платформы:
i) Безопасность: открытое и прозрачное сопоставление заказов с помощью смарт-контрактов для обеспечения безопасности средств пользователей.
ii) Разнообразие активов: поддерживает множество различных базовых транзакций, таких как NFT и точки протокола.
iii) Лучший опыт: когда поступает крупный заказ и один пользователь не может его приобрести, он или она может купить определенное количество акций, чтобы поделиться заказом с другими покупателями.
текущая дилемма
Эволюция от метода внебиржевых транзакций с высоким уровнем риска, гарантированного посредником, к платформе, завершающей транзакции посредством смарт-контрактов, является решающим шагом для всего премаркета, но мы по-прежнему не можем игнорировать текущую дилемму.
Источник: Люди имеют значение
Кризис ликвидности: в настоящее время большинство токенов перед запуском сталкиваются с риском недостаточной ликвидности. Даже Swell, у которого самый большой объем торгов на AEVO, имеет объем торгов всего менее 1 миллиона долларов в течение 24 часов. Более того, низкая ликвидность приводит к кризису ликвидности. Цена токена сильно колеблется, и риск чрезвычайно высок. С другой стороны, это также не позволяет китам с сильными средствами участвовать в торговле токеном с большими позициями. Теоретически, чем выше общий объем торгов, тем ближе цена будет к разумному значению.
Риски, связанные с некоторыми централизованными механизмами: Возьмем в качестве примера рынок Кит. Риски, связанные с централизацией, появились в недавней транзакции с популярным BTC NFT «RuneStone» из-за огромного объема транзакций этого NFT и его местоположения в цепочке BTC. Для проверки того, прибыл ли NFT и достаточна ли комиссия GAS, использованная для перевода, требуется большой объем ручной проверки. Кроме того, время доставки самого NFT у многих пользователей различается. сказали, что столкнулись с проблемами. Под влиянием этих многочисленных факторов процесс выполнения заказов стал более извилистым, а централизованный контроль по-прежнему создает проблемы.
Высокий риск Premarket: в торговом процессе Premarket существует множество неопределенных факторов. Эти факторы могут исходить от продавцов, от платформы, от изменений в стандартах airdrop протокола, которые могут привести к вашим потерям, и инвесторы должны их приветствовать. чем операции на вторичном рынке, это требует высокопрофессиональных навыков в ценообразовании токенов, и риски чрезвычайно высоки.
Неэффективное использование средств. В процессе внебиржевых транзакций для блокировки заказа часто требуется внести депозит, а фактическая дата поставки большинства проектов находится на некотором расстоянии от даты блокировки заказа. маржу нужно постоянно фиксировать, что сильно снижает эффективность использования средств.
4. Интеграция технологий: интерактивное влияние DeFi и традиционных рынков
Хотя DeFi подвергался сомнению бесчисленное количество раз на прошлом медвежьем рынке, мы считаем, что будущее по-прежнему полно безграничных возможностей и возможностей. Благодаря постоянному появлению и инновациям нового игрового процесса в таких протоколах, как Pendle, Ethena и Eigenlayer, DeFi будет и дальше расширять свои границы и предоставлять пользователям более разнообразные услуги и более гибкие инструменты управления активами. В то же время, благодаря постоянным инновациям, мы увидим больше игрового процесса, основанного на PT/YT. Это хорошее сотрудничество с LRT также открыло более высокий потолок для рынка обмена процентных ставок.
Мы с нетерпением ждем возможности увидеть все больше и больше применений обмена процентных ставок, достижения будущего, в котором все можно будет обменять на процентные ставки, и предоставления пользователям более инновационных продуктов и услуг. Однако мы все равно должны обращать внимание на риски, стоящие за LRT. постоянное вложение кукол для получения прибыли. Риски все еще существуют, потому что корреляция ликвидности между большинством протоколов чрезвычайно сильна и огромна, а влияние, когда происходит хакерская атака или протокол делает что-то злое, также очень ужасно. Постоянное инновационное направление сегментации DeFi — это благодатная почва, а обмен процентных ставок — это драгоценное семя на этой плодородной почве, полное возможностей.
Инновационные практики Pendle
Модель Пендла предоставляет инвесторам новый способ гибкого управления и оптимизации доходности процентных ставок на бычьем рынке с помощью финансовых продуктов, которые разделяют основную сумму и доход (PT и YT). Эта инновационная практика не только повышает ликвидность рынка, но и представляет новый способ перехода из рук в руки, то есть управление активами и торговлю посредством автоматизации смарт-контрактов. Хотя эта модель обеспечивает высокоэффективный торговый механизм, она также предъявляет более высокие требования к профессиональным знаниям и возможностям управления рисками участников рынка. Например, разделение PT и YT может привести к тому, что инвесторы будут инвестировать без полного понимания их структуры, что приведет к увеличению спекуляций и нестабильности на рынке.
Он-чейн торговая платформа Premarket
Благодаря децентрализованным платформам, таким как AEVO и Whales Market, Premarket Trading вводит предрыночную торговлю традиционными фондовыми рынками в мир Web3, позволяя более широкой группе инвесторов участвовать в транзакциях токенов очень популярных проектов. Этот метод торговли повышает доступность и прозрачность торговли, а также снижает посреднический риск в традиционной внебиржевой торговле. Хотя ончейн-платформы снижают риск злонамеренных посредников, все еще существуют новые технические проблемы и вероятность операционных ошибок. Например, лазейки в смарт-контрактах или операционные ошибки могут привести к потере средств, особенно когда задействована сложная логика транзакции и большие суммы средств.
На этом бычьем рынке мы видели, как многие проекты выпускают монеты, используя при этом достаточную ликвидность рынка. Это явление будет продолжать происходить предсказуемо, и торговый процесс до TGE также необходим. Геймплей премаркета также будет известен большему количеству людей. , и мы также можем рассчитывать на хорошее развитие в будущем премаркете:
источник: RISMedia
Более высокая степень децентрализации: поскольку платформа продолжает совершенствовать свои правила, Premarketplace может уделять больше внимания децентрализации в будущем. Это означает, что Premarketplace продолжит сокращать количество шагов, требующих ручного участия, увеличивать скорость транзакций и становиться более децентрализованным.
Более широкий охват активов. В будущем Premarket может поддерживать больше типов транзакций с активами и создавать более разнообразные транзакции с активами, точно так же, как Whales Market начинает поддерживать транзакции с активами, такие как точки протокола и NFT. Это предоставит инвесторам более диверсифицированные инвестиционные возможности и облегчит ликвидность и торговую деятельность с большим количеством активов.
Более разумный торговый опыт: в будущем PremarketPlace может использовать смарт-контракты + искусственный интеллект, чтобы обеспечить более разумный торговый опыт. Например, функции ИИ можно использовать для оценки ценового диапазона проектов, ИИ можно использовать для снижения порога участия пользователя, предоставления персонализированных торговых предложений и т. д., тем самым повышая эффективность транзакций и удобство для пользователей.
На основе текущих инновационных тенденций Pendle и Premarket можно вывести следующие интересные и инновационные игровые процессы, которые тесно связаны с существующими торговыми механизмами и рыночными структурами:
1.Протоколы динамического процентного свопа
Механизмы Pendle PT и YT могут быть далее развиты в соглашения о динамических процентных свопах, позволяя пользователям динамически корректировать свои контракты процентных свопов в зависимости от рыночных условий. Этот протокол может объединять рыночные данные в реальном времени и модели прогнозирования искусственного интеллекта для автоматической корректировки уровней процентных ставок, что позволяет пользователям получать оптимальную доходность по процентным ставкам в условиях рыночных колебаний.
Основной механизм: благодаря сочетанию смарт-контрактов и моделей искусственного интеллекта изменения на рынке отслеживаются в режиме реального времени, а процентные ставки автоматически корректируются.
Преимущества: Повышение гибкости инвестиционного дохода и сокращение утомительной работы пользователей, вручную корректирующих процентные ставки.
Управление рисками. Чтобы избежать ошибок прогнозирования и лазеек в контрактах, необходимы высокоточные модели прогнозирования рынка и надежные коды смарт-контрактов.
2. Децентрализованные кроссплатформенные инструменты арбитража
Используя онлайновую торговую платформу Premarket, можно разработать децентрализованные кросс-платформенные арбитражные инструменты. Эти инструменты позволяют пользователям проводить арбитражные транзакции между различными платформами DeFi, автоматически выявляя и выполняя транзакции с разницей в ценах с помощью смарт-контрактов, тем самым обеспечивая безрисковый арбитраж.
Основной механизм: используйте смарт-контракты для отслеживания разницы цен на нескольких торговых платформах и автоматического выполнения арбитражных транзакций.
Преимущества: повысить эффективность рынка, уменьшить разницу в ценах и предоставить возможности безрисковой прибыли.
Управление рисками: синхронизация данных в реальном времени и исполнение сделок с малой задержкой необходимы для предотвращения сбоев арбитражных сделок.
3. Механизмы страхования смарт-контрактов
В транзакции Pendle и Premarket введен механизм страхования смарт-контрактов, чтобы предоставить пользователям услуги страхования транзакций. Когда смарт-контракт выходит из строя или рынок испытывает аномальные колебания, механизм страхования может автоматически компенсировать пользователям убытки и обеспечить сохранность пользовательских средств.
Основной механизм: установите условия страхования с помощью смарт-контрактов и автоматически выполните компенсацию при наступлении определенных событий.
Преимущества: повышение доверия пользователей и поощрение большего числа пользователей к участию в транзакциях DeFi.
Управление рисками: Для предотвращения злоупотреблений и недостаточности средств необходимы достаточные пулы страховых фондов и четкие условия компенсации.
4. Многоуровневое размещение синтетических активов
На основе механизмов Pendle PT и YT можно разработать многоуровневый механизм залога, позволяющий пользователям закладывать свои доходные активы на нескольких уровнях для получения разных уровней дохода и вознаграждений. Этот механизм может привлечь больше средств для участия в залогах и улучшить общую ликвидность рынка.
Основной механизм: пользователи могут закладывать активы на разных уровнях, и каждый уровень соответствует различным преимуществам и вознаграждениям.
Преимущества: Предоставляет диверсифицированные варианты инвестирования для привлечения инвесторов с различными предпочтениями в отношении риска.
Управление рисками: необходимо четкое разделение слоев и методы расчета доходов, чтобы предотвратить трудности управления, вызванные сложными уровнями залога.
Эти случаи показывают, как на бычьем рынке криптовалют новые торговые механизмы повысили эффективность и прозрачность, а также создали новые риски и проблемы. Случаи Pendle и Premarket показывают, что интеграция технологии DeFi и традиционных рынков стимулирует инновации в финансовых продуктах, таких как интеллектуальные торговые системы в сочетании с искусственным интеллектом, которые могут обеспечить более персонализированные и эффективные торговые стратегии.
