Согласно недавнему сообщению Питера Березина, на фондовом рынке США ожидается значительный спад.
Березин — финансовый аналитик и стратег, а также главный глобальный стратег в BCA Research, фирме, специализирующейся на глобальных инвестиционных исследованиях. Он специализируется на консультировании по стратегическим инвестициям и экономическом анализе, охватывая глобальные экономические тенденции, денежно-кредитную политику и стратегии распределения активов. Березин известен своим опытом в области глобального макроэкономического анализа и финансовых рынков, предоставляя ценную информацию, которая помогает инвесторам ориентироваться в сложных экономических условиях.
Согласно недавнему отчету Мэтью Фокса для Markets Insider, Березин, известный своим одним из самых медвежьих взглядов на Уолл-стрит, предсказывает, что S&P 500 упадет на 32%, достигнув 3750 в 2025 году. Он связывает это ожидаемое снижение с неспособность Федеральной резервной системы предотвратить рецессию.
Прогноз Березина, подробно описанный в недавней заметке, предполагает, что США вступят в рецессию либо позже в этом году, либо в начале 2025 года. Он бросает вызов преобладающему мнению о мягкой посадке, заявляя, что экономический рост в США и во всем мире резко замедлится. Ключевым аспектом его медвежьего прогноза является вера в то, что Федеральная резервная система будет медленно снижать процентные ставки, принимая существенные меры только тогда, когда рецессия станет очевидной, что, по его мнению, будет слишком поздно, чтобы смягчить экономический спад.
Ослабление рынка труда подтверждает пессимистическую точку зрения Березина. Он подчеркивает заметное сокращение количества вакансий по сравнению с их пиком после пандемии и указывает на снижение количества увольнений, уровня найма, а также пересмотр в сторону понижения отчетов о вакансиях за апрель и май. Березин отмечает, что уровень безработицы в июне вырос до 4,1% с 4,0%, что указывает на некоторую слабость на рынке труда.
Березин предупреждает, что рост безработицы может побудить потребителей сократить расходы, поскольку они накапливают сбережения на случай предосторожности. Он полагает, что это сокращение расходов может совпасть с ужесточением условий заимствования из-за увеличения уровня просрочек. Березин считает, что, поскольку домохозяйства сталкиваются с финансовыми ограничениями, может возникнуть петля отрицательной обратной связи с сокращением потребительских расходов, что приведет к меньшему найму сотрудников, росту безработицы и дальнейшему сокращению расходов.
Березин скептически относится к способности Федеральной резервной системы противодействовать экономическому спаду посредством снижения процентных ставок. Он подчеркивает, что решающим фактором является не сама ставка по федеральным фондам, а фактические процентные ставки, выплачиваемые домохозяйствами и предприятиями. Например, даже если ФРС снизит ставки, средняя ставка по ипотечным кредитам для потребителей, составляющая в настоящее время около 4%, может продолжать расти по сравнению с текущими ставками, составляющими примерно 7%.
Березин также подчеркивает, что такая динамика может привести к увеличению числа дефолтов, что особенно повлияет на банковский сектор. Он отмечает, что проблемы, с которыми столкнулись региональные банки в прошлом году, не решены и могут вновь возникнуть по мере ужесточения финансовых условий.
На прошлой неделе известный аналитик поделился своими взглядами на фондовый рынок США, экономический рост и будущее Китая в интервью Дэвиду Линю.
Березин объяснил свой переход от умеренно конструктивной позиции на фондовом рынке к медвежьей позиции. Для описания текущей экономической ситуации Березин использовал аналогию со стаканом воды, помещенным в морозилку. Точно так же, как стакану воды требуется время, чтобы замерзнуть, экономика, ранее нагревавшаяся такими факторами, как пандемические сбережения и низкие ставки по ипотечным кредитам, теперь остывает. Березин подчеркнул, что экономическая «изоляция», обеспечиваемая этими факторами, ослабла, что привело к повышению риска рецессии по мере усиления последствий жесткой денежно-кредитной политики.
Березин отметил, что, хотя фондовый рынок часто отклоняется от реальной экономики, нынешние бычьи настроения в акциях технологических компаний могут исчезнуть, если наступит рецессия. Он отметил, что на показатели S&P 500 сильно влияют несколько крупных технологических компаний, маскируя основные слабости, отраженные в более широких рыночных индексах, таких как индекс равного веса и малая капитализация. Березин предупредил, что потребительские расходы, важнейший драйвер экономики, вероятно, замедлятся из-за истощения сбережений во время пандемии, низкой нормы сбережений и роста просрочек по кредитным картам.
Березин подчеркнул проблемы, с которыми сталкивается малый бизнес, включая замедление роста доходов и постоянное ценовое давление. Он сослался на отчет, в котором указывается, что 43% малых предприятий не смогли полностью оплатить арендную плату из-за экономических трудностей. Березин пояснил, что финансовая нагрузка на малый бизнес, вероятно, будет ухудшаться, поскольку все больше предприятий сталкиваются с более высокими ставками по кредитам, несмотря на потенциальное снижение ставок Федеральной резервной системы.
Говоря о рынке труда, Березин отметил, что уровень безработицы начинает расти, и эта тенденция исторически сигнализирует о надвигающейся рецессии. Он подчеркнул, что текущая позиция Федеральной резервной системы по поддержанию более высоких ставок обусловлена осторожным подходом, позволяющим избежать повторного разжигания инфляции. Березин предположил, что, хотя значительное снижение ставок потенциально может предотвратить рецессию, риск слишком сильного смягчения финансовых условий может привести к возобновлению инфляции.
Березин обновил свою цель по индексу S&P 500 до 3750, объяснив, что этот прогноз основан на предположениях о снижении форвардного мультипликатора P/E до 16 и прогнозе прибыли примерно на 10%. Он утверждал, что эти предположения не являются слишком пессимистичными, учитывая исторические средние значения и текущую высокую норму прибыли, которая, вероятно, вернется к среднему уровню. Березин предупредил, что замедление потребительских расходов вызовет петлю обратной связи, которая снизит корпоративные доходы и приведет к дальнейшему экономическому спаду.
Березин выразил скептицизм по поводу способности акций ИИ и технологических компаний сохранить свою текущую оценку во время рецессии. Он отметил, что, хотя ИИ имеет потенциал для повышения производительности, компаниям могут потребоваться годы, чтобы эффективно монетизировать эти достижения. Березин сравнил нынешнюю шумиху вокруг ИИ с первыми днями Интернета, когда компаниям требовалось значительное время, чтобы получить прибыль от технологических инноваций.
Что касается инвестиционной стратегии, Березин рекомендовал сосредоточиться на оборонительных секторах, таких как коммунальные услуги, потребительские товары и здравоохранение. Он выделил здравоохранение как особенно привлекательный сектор из-за его относительной ценовой власти и структурных попутных ветров, связанных со старением населения и достижениями в разработке лекарств с помощью искусственного интеллекта.
Березин также обсудил потенциальное влияние предстоящих президентских выборов в США на экономическую политику и рынки. Он отметил, что, хотя существуют предположения о влиянии победы Трампа на доходность облигаций и налогово-бюджетную политику, реальные результаты могут быть более сложными. Березин предположил, что потенциальное снижение налогов может столкнуться с серьезной политической оппозицией и что ограничение расходов может нивелировать любые стимулирующие эффекты снижения налогов.
Обращаясь к Китаю, Березин провел параллели между нынешней экономической ситуацией в Китае и в Японии в начале 1990-х годов. Он выделил растущий долг Китая и спад рынка недвижимости как серьезные проблемы. Березин предсказал, что без существенного бюджетного стимулирования Китай может столкнуться с дефляционным давлением, а не с инфляцией. Он также обсудил возможность снижения потребительских расходов в Китае из-за падения стоимости недвижимости и более широкие последствия для мировых рынков, включая снижение спроса на цветные металлы.
Березин предупредил о геополитических рисках, связанных с экономическим спадом в Китае, предположив, что напряженные международные отношения могут усугубить экономические проблемы. Он также обсудил возможность ужесточения правил покупки золота в Китае как формы контроля над капиталом, что может ограничить потенциал роста цен на золото, несмотря на высокий спрос.
В свете этой экономической и геополитической неопределенности Березин посоветовал инвесторам снизить долю акций и увеличить долю долгосрочных облигаций. Он выделил дефляционное давление, вызванное замедлением экономического роста в Китае, и потенциальную возможность снижения доходности облигаций в качестве ключевых причин этой стратегии.
Рекомендованное изображение через Pixabay