Автор: Gyro Finance
Цены продолжают падать, и отрасль обеспокоена, но есть одна группа, которая может быть обеспокоена еще больше.
Поскольку биткойн когда-то упал до 54 000 долларов США (сейчас он вернулся к 57 000 долларов США), майнерам, которые уже страдали от резкого падения прибыли после халвинга, стало труднее выжить, если биткойн достигнет 54 000. Только машины для майнинга ASIC. с КПД, превышающим 23 Вт/Т, может быть прибыльным, и только 5 моделей майнинговых машин могут его поддерживать.
Но виновниками этого снижения, несомненно, являются майнеры. Чтобы справиться с проблемами с денежными потоками после халвинга, продажи майнинговых компаний все еще продолжаются. Всего за один июнь на рынок поступило 30 000 биткойнов от майнеров.
По мере того, как BTC приближается к цене закрытия, капитуляция майнеров подошла к концу, но влияние сокращения вдвое и изменения цен на них оказывается более глубоким, чем предполагалось.
Учитывая общее количество биткойнов, зафиксированное на уровне 21 миллиона, важность майнеров как прямых производителей очевидна. До того, как институции влились в BTC, майнинговые компании имели наибольшее влияние в биткойн-индустрии. Коммерческая деятельность горнодобывающих компаний также очень проста. Помимо продажи собственного горнодобывающего оборудования и горнодобывающего оборудования, они также предоставляют услуги хостинга для других. Соответствующие расходы включают в себя цены на электроэнергию, рабочую силу и плату за обслуживание складов. можно предположить, что это необходимо для поддержания операций по добыче полезных ископаемых. Базовая цена за эксплуатацию машины, которую также называют ценой остановки машины для добычи полезных ископаемых. Конечно, независимо от модели, чем выше премия BTC, тем выше прибыль. Начиная с 2011 года майнинг сделал многих людей богатыми, а долгая история шифрования также оставила след горечи горнодобывающих компаний. .
Помимо растущих затрат на электроэнергию, важнейшим индикатором для майнеров является вознаграждение за майнинг. Чтобы ограничить скорость добычи и инфляцию Биткойна, вознаграждения, которые майнеры получают за майнинг, будут иметь фиксированную высоту блока, то есть каждый раз, когда блокчейн Биткойна генерирует 210 000 блоков, вознаграждение за блок Биткойна будет уменьшаться вдвое. Этот процесс происходит примерно раз в четыре года. Только в апреле этого года Биткойн завершил четвертое сокращение вдвое, и вознаграждение за майнинг упало с 6,25 BTC до 3,125 BTC.
Каждые несколько лет прибыль майнеров будет падать вдвое, и в результате соотношение затрат и выпуска будет быстро падать. Этот механизм заставит горнодобывающую промышленность стать более развитой, индустриализированной и крупномасштабной. В конце концов, по мере увеличения вычислительной мощности. вероятность, скорее всего, будет определяться сексуальной прибылью, что также делает горнодобывающую промышленность типичной отраслью с тяжелыми активами. А из-за снижения прибыли после халвинга цена отключения вырастет, а также произойдет капитуляция майнеров. Проще говоря, капитуляция майнеров означает тот факт, что некоторые майнеры сокращают свою деятельность или продают добытые ими BTC, чтобы выжить или хеджировать риски, что обычно вызывает дальнейшее снижение цены биткойнов.
Эта ситуация, несомненно, произошла и после халвинга в этом году. По данным MacroMicro, средняя стоимость добычи одного BTC выросла до $83 668 в начале июня, немного снизившись примерно до $72 000 по состоянию на 2 июля. Затраты резко возросли, но общий доход горнодобывающих компаний упал в среднем со 107 миллионов долларов США в день до сокращения вдвое до 30 миллионов долларов США, что отражает растущие трудности в работе горнодобывающих компаний.
Данные Джеймса Баттерфилла, директора по цифровым исследованиям CoinShares, показывают, что во время апрельского халвинга цены на биткойны колебались вокруг средней себестоимости добычи майнеров. Среди 14 выявленных горнодобывающих компаний половина известных горнодобывающих компаний, включая Bit Digital и Riot Platforms, имеют общие производственные затраты выше среднего.
Оператор пула для майнинга биткойнов F2Pool также подтвердил этот вывод. Учитывая расчетную стоимость энергии в 0,07 доллара США за киловатт-час, когда цена BTC составляла 54 000 долларов США, только машины для майнинга ASIC с удельной мощностью 26 Вт/Т или ниже могли достичь прибыльности. Что касается конкретных моделей, шесть машин для майнинга биткойнов, включая Antminer S21 Hydro, Antminer S21 и Avalon A1466I, достигли безубыточности в биткойнах на уровне 39 581 долларов США, 43 292 долларов США и 48 240 долларов США соответственно. Другие модели, такие как Antminer S19 XP Hydro, Antminer S19 XP и Whatsminer M56S++, могут быть прибыльными, когда цена биткойнов превышает 51 456, 53 187 и 54 424 долларов США соответственно.
Точки безубыточности различных моделей майнинговых машин при разных ценах на электроэнергию, источник: F2Pool
В этом контексте, по мере того как волна Inscription отступает, горнодобывающие компании, естественно, предпочитают продавать, чтобы выжить, будь то ради резервов денежных потоков или миграции и выхода из отрасли. С июня этого года компании по добыче криптовалют продали биткойнов на сумму более 2 миллиардов долларов, что в общей сложности составляет около 30 000 монет, а количество биткойнов, хранящихся у майнеров, упало до самого низкого уровня за 14 лет.
Но, к счастью, несмотря на то, что стресс-тест предыдущего медвежьего рынка обеспечил горнодобывающим компаниям хорошее соотношение активов и пассивов, с рыночной точки зрения, по мере снижения цены Биткойна, малые и средние шахты также начали постепенно приостановить операции, а сложность добычи биткойнов возросла. Она быстро снижалась, и капитуляция майнеров вот-вот подошла к концу. 9 июля данные BTC.com показали, что сложность майнинга биткойнов снизилась на 5% до 79,5T, а средняя скорость хеширования всей сети за последние семь дней составила 586,72EH/s. Вторя этим данным, с мая количество биткойнов, отправленных майнерами на биржи для продажи, значительно сократилось, а объем внебиржевых транзакций значительно упал. По сравнению с предыдущим накоплением давления продаж, внебиржевые транзакции горнодобывающих компаний 29 июня завершили всю торговлю. объем счетчика исчерпан.
Помимо капитуляции после халвинга, основными тенденциями в этом раунде циклов горнодобывающих компаний также стали интеграция, а также слияния и поглощения. Модернизация оборудования для увеличения производственных мощностей, развитие низкозатратных энергетических направлений и объединение майнинг-пулов — все это требует огромной денежной базы. Поэтому для небольших горнодобывающих компаний с неоптимистичными балансами лучший способ — привлечь средства, а точнее — приобрести. .
С определенной точки зрения, приобретение горнодобывающих компаний — это также объединение майнинговых пулов, что имеет больше практичности. Еще до сокращения вдвое 10 ведущих горнодобывающих компаний привлекли в общей сложности 2 миллиарда долларов США за счет финансирования акционерного капитала компаниями Marathon Digital, CleanSpark и Riot Platforms, которые привлекли больше всего средств в четвертом квартале 23 года, что составило 73% от общего объема. собранные средства, %. В апреле этого года Брэдфорд предсказал, что горнодобывающая отрасль в конечном итоге будет консолидирована в четыре основные компании: CleanSpark, Marathon, Riot Platforms и Cipher Mining. Стоит отметить, что эти горнодобывающие компании также являются основной силой в продаже BTC после сокращения вдвое. Если взять в качестве примера Marathon, то в мае и июне было продано более 1790 BTC.
Ежемесячная добыча BTC десяти крупнейших горнодобывающих компаний, зарегистрированных на бирже, источник: Farside Investors.
С другой стороны, эти четыре компании также оправдывают ожидания. В июне CleanSpark приобрела инфраструктуру микромайнинга GRIID за 155 миллионов долларов США и, как ожидается, увеличит свою мощность на 400 мегаватт. CleanSpark также потратила 25,8 миллиона долларов США на приобретение в общей сложности 60 мегаватт (МВт) ферм по добыче биткойнов в сельской местности Джорджии. .
Еще в мае произошло и более спорное приобретение. Riot Platforms приобрела 9,25% акций Bitfarms 28 мая, став крупнейшим акционером компании. Наконец, 5 июня Riot приобрела 1,5 миллиона акций, увеличив долю своих акций примерно до 12%. Из-за большого количества акционеров и опасений по поводу этого. корпоративное управление привело к требованию добавить независимых директоров в совет директоров Bitfarms. Впоследствии против этого выступила Bitfarms, и 10 июня она даже объявила, что одобрила принятие «ядовитой пилюли» в отношении прав акционеров, призванной предотвратить поглощения компаниями-аналогами и конкурентами.
Уже в январе этого года компания Cipher Mining приобрела 16 700 горнодобывающих машин. Во втором квартале она установила горнодобывающую машину последнего поколения Avalon A1466 на своих заводах Bear и Chief Mountain в Техасе.
Другие горнодобывающие компании также пытаются принять различные меры для повышения эффективности горных машин и повышения вероятности их выживания в суровых циклах. За последние шесть месяцев Iris Energy снизила среднее энергопотребление на 15% до 25 Дж/ТН, а эффективность TeraWulf увеличилась на 11% до 24,6 Дж/ТН. Компания Core Scientific также вышла из маркетинга банкротств и в настоящее время лидирует с эффективностью 24,23 Дж/ТН.
Но в любом случае, в целом, доминирование горнодобывающей промышленности является неизбежной тенденцией. Помимо поиска региональных различий или повышения эффективности для достижения более низких затрат, малые и средние горнодобывающие компании имеют слабую конкурентоспособность в долгосрочной перспективе. в ценах остановки вызвало тенденцию к очистке. Отлив также является нормальным.
Отрасль отличается высокой цикличностью, и неопределенность доходов на этом фоне даже ведущие горнодобывающие компании преодолевают трудности за счет стратегической диверсификации. Среди них неизбежно, что некоторые компании планируют начать новый бизнес. Новая взрывная звезда ИИ стала местом аварийной посадки для горнодобывающих компаний, стремящихся к трансформации.
В отличие от предыдущих циклов, среди четырех ведущих горнодобывающих компаний мира цена акций в этом году не превзошла рост биткойнов, но рост средних горнодобывающих компаний был совершенно очевиден. Основная причина — интеграция искусственного интеллекта. В последние месяцы многие компании, занимающиеся добычей биткойнов, начали заменять часть своего оборудования для майнинга оборудованием, используемым для запуска и обучения систем искусственного интеллекта.
Как мы все знаем, ИИ, особенно обучение больших моделей, — это сценарий с высокой вычислительной мощностью и высоким энергопотреблением. Однако до появления GPT операторы центров обработки данных и горнодобывающие компании не были дружелюбны к этому бизнесу и считали, что эффективность бизнеса была недостаточно высокой. Но после появления GPT все незаметно изменилось: один поразительный факт заключается в том, что запрос ChatGPT потребляет в 10 раз больше энергии, чем поиск Google.
Исходя из этой предпосылки, компании, занимающиеся искусственным интеллектом, начали искать склады с дешевой энергией и способные перевозить большое количество вычислительного оборудования. Однако в различных странах утверждение центров обработки данных строго регламентировано. Если взять в качестве примера Северную Америку, то может потребоваться даже несколько. лет от первоначального одобрения до завершения строительства, а площадки с мощностью более 100 МВт и установленными высоковольтными трансформаторами подстанций встречаются крайне редко. Несколько лет назад 80% нагрузки центров обработки данных были сосредоточены только на 6–7 рынках. Однако компании по добыче биткойнов с дешевой электроэнергией, подходящим физическим пространством и вычислительной инфраструктурой, естественно, очень подходят для этого спроса.
Горнодобывающие компании уже начали выходить на эту сферу посредством аренды космического оборудования и самостоятельных вычислительных мощностей. Компания Core Scientific, которая объявила о начале процедуры банкротства, подписала в июне контракт со стартапом искусственного интеллекта CoreWeave на поставку более 200 мегаватт графических процессоров на 12-летний период сотрудничества. Генеральный директор Адам Салливан заявил в интервью: «После того, как было объявлено о сделке по инфраструктуре ИИ, поступило много приглашений от компаний, занимающихся ИИ, и начинают подписываться на майнинговые мощности по рыночным ценам, превышающим цены в области шифрования. Намерения финансирования и сотрудничества со стороны ведущих частных инвестиционных компаний также растут».
Типичным примером в самостоятельном направлении является Hut 8, которая в этом году получила инвестиции в размере 150 миллионов долларов США от Coatue. Целью финансирования является создание инфраструктуры искусственного интеллекта. Ранее компания приобрела первую партию из 1000 графических процессоров Nvidia и расширенных графических процессоров. как сервисная модель. Чтобы не отставать, Bit Digital заявила, что достигла соглашения с клиентом о поставке ей 2048 графических процессоров Nvidia в течение трех лет.
Конечно, даже превратиться в ИИ не так просто, как представлялось. Не все майнинговые фермы могут быть преобразованы в соответствующие центры обработки данных, и, что более важно, стоимость создания или перепрофилирования кластеров данных для размещения вычислений ИИ недешева. Капитальные затраты, необходимые для операций ИИ, примерно в 20 раз превышают затраты на майнинг биткойнов. Поэтому, пока горнодобывающий бизнес будет прибыльным, малые и средние горнодобывающие компании будут продолжать свою деятельность.
Но эффект трансформации значителен. Взяв в качестве примера вышеупомянутые предприятия, Core Scientific рассчитывает увеличить свой предполагаемый совокупный доход на 1,225 миллиарда долларов США в течение двухлетнего графика контракта, а 6% продаж Hut 8 приходится на искусственный интеллект, а доходы Bit Digital от ИИ составляют на 27%. Ожидаемые выгоды также можно увидеть в цене акций. Цена акций Core Scientific выросла на 25,33% в январе, Bit Digital выросла на 31,25%, а Hut 8 выросла на 67,41% за месяц.
В совокупности, независимо от того, активно ли они стремятся к переменам или вынуждены трансформироваться, оборонительная битва горнодобывающих компаний только началась, а волна поглощений находится лишь на очень ранней стадии. В долгосрочной перспективе, учитывая циклический характер горнодобывающей промышленности, диверсификация и трансформация для расширения источников доходов являются единственным способом для горнодобывающих компаний. Кроме того, что касается влияния на цену, вызванного сокращением вдвое, различные сигналы указывают на то, что капитуляция подошла к концу. Благодаря сильной поддержке цен на машины и сотрудничеству ETF с целью ее поглощения, краткосрочных корректировок не стоит бояться. Очевидно, причина резкого падения кроется в сексуальных ограничениях рынка.
С промышленной точки зрения горнодобывающая отрасль, которая когда-то какое-то время занимала лидирующие позиции, постепенно отошла от центра криптовласти. Самые богатые люди также испытали изменения в своей жизни. Где закончатся слои истории. вверх? Контекст будет продолжаться.
