Автор: Нэнси Любале, CoinTelegraph. Составитель: Дэн Тонг, Golden Finance;

ETH начал год уверенно, но в середине марта начал снижаться. Хотя ETH набрал обороты в середине мая после одобрения спотового ETF Ethereum в Соединенных Штатах, он по-прежнему отстает от Биткойна.

ETH вырос примерно на 60% за последние 12 месяцев, а BTC вырос на 87% в соответствующих парах с долларом США.

Показатели Ethereum и Bitcoin в этом году. Источник: ТрейдингВью

Новый отчет CME Group и Glassnode «Цифровые активы: аналитика и рыночные тенденции» раскрывает некоторые причины, по которым ETH будет хуже BTC в 2024 году, как описано ниже.

Цена Ethereum продолжит снижаться по отношению к биткойнам в 2024 году

Данные Cointelegraph Markets Pro и TradingView показывают, что в 2024 году Ethereum испытал относительно глубокую коррекцию, причем наибольшее падение составило 31% в период с 12 марта по 1 мая. Для сравнения, Биткойн за тот же период упал на 23%.

Дневной график ETH/USD и дневной график BTC/USD. Источник: ТрейдингВью

В более широком смысле, падение Эфириума претерпело относительно глубокую коррекцию по сравнению с Биткойном, причем самая большая коррекция в цикле 2022–2024 годов на данный момент составила -42%. В предыдущих циклах как на ранних, так и на поздних стадиях макробычьего рынка наблюдались откаты более чем на -65%.

В отчете Glassnode-CME Group также отмечается, что «соотношение ETH/BTC продолжает снижаться» в цикле 2023–2024 годов, что указывает на то, что общий аппетит инвесторов к риску остается низким в текущем цикле.

Согласно приведенному ниже графику, соотношение ETH/BTC имеет тенденцию к снижению с момента слияния, отмечая период, когда Биткойн превзошел Ethereum, что происходит и сегодня.

Соотношение ETH/BTC. Источник: Гласснод

В отчете документированы многочисленные причины низкой эффективности Ethereum, в том числе одобрение США спотового биткойн-ETF в январе 2024 года и растущая конкуренция со стороны других блокчейнов с доказательством доли.

«Тем не менее, запуск спотового ETF на Ethereum в США может стать катализатором, способным обратить вспять эту нисходящую тенденцию».

Фактическая волатильность ETH в 2024 году все равно будет ниже, чем волатильность предыдущих циклов.

Используя внутрисетевые показатели аналитической компании Glassnode, в отчете анализируется коэффициент реализованной стоимости рыночной капитализации (MVRV) для измерения общей прибыльности для инвесторов. Коэффициент MVRV отслеживает разницу между рыночной капитализацией и реализованной рыночной капитализацией и описывает среднюю нереализованную прибыль или убыток рыночного холдинга.

В отчете отмечается, что, хотя этот показатель неуклонно улучшался с октября 2023 года, его текущее значение около 1,8 все еще значительно ниже пиковых значений 6,2 и 3,8 во время бычьих циклов 2017 и 2021 годов.

Коэффициент MVRV Эфириума. Источник: Гласснод

Для сравнения, отчеты показывают, что коэффициент MVRV Биткойна составляет около 2,5, что указывает на то, что средний инвестор BTC имеет большую долю нереализованной прибыли, чем инвесторы ETH.

Это означает, что инвесторы по-прежнему верят, что BTC ценится выше, чем ETH, и они скорее вложат свои деньги в новаторскую криптовалюту, чем в Ether.

Эту точку зрения разделяет исследование K33 Research, которое отметило, что, хотя производительность ETH в течение года отражала динамику BTC, рынок «недооценивает потенциал Ether», поскольку соотношение ETH/BTC упорно торгуется вблизи трехлетних минимумов.

Ветле Лунде, старший аналитик K33 Research, написал:

«Мы считаем, что рынок недооценивает эффект ETH ETF, и прогнозируем, что ETH ETF США поглотит 1% оборотного предложения ETH».

Как и в случае с Glassnode и CME Group, Лунде заявил, что ожидает, что «эффект ETH ETF может привести к опережению ETH во второй половине 2024 года».

Объем торгов фьючерсами на ETH отстает от биткоина

Согласно отчету Glassnode и CME Group, фьючерсные рынки остаются доминирующим источником объема торгов на рынках цифровых активов, обычно «в пять-10 раз превышая объемы спотовой торговли».

Хотя открытый интерес к Ethereum остается высоким в 2024 году, достигнув рекордного максимума в $17,09 млрд 29 мая, согласно данным Glassnode, объем торговли деривативами остается значительно ниже, чем биткойн.

Высокие объемы торговли фьючерсами сигнализируют о растущей уверенности и энтузиазме инвесторов, что может привести к увеличению количества покупок и повышению цен.

На графике ниже показано, что объем торгов на фьючерсном рынке увеличился с октября 2023 года: дневной объем контрактов Биткойна превысил 34,4 миллиарда долларов, а ежедневный объем контрактов Эфириума — 26,7 миллиардов долларов.

«Ежедневные объемы торгов такого масштаба аналогичны предыдущим рыночным циклам, хотя они остаются ниже рекордно высоких пиков, наблюдавшихся в первой половине 2021 года».

Хотя Ethereum уступает Bitcoin, аналитики по-прежнему оптимистичны в отношении того, что спотовый ETF ETF поднимет ETH до новых максимумов, поскольку некоторые предполагают, что Уолл-стрит будет использовать его, чтобы сделать ставку на рост Web3. Другие предполагают, что спотовые ETF Ethereum могут привлечь более 15 миллиардов долларов финансирования в первые несколько месяцев, в результате чего цены на ETH в этом цикле достигнут 10 000 долларов.