作者：vim

作为一个全新的颠覆性的 DeFi 平台，Vimverse 充分挖掘协议控制流动性（POL）和 Uniswap V3机制的巨大潜力，旨在为DeFi、NFT和GameFi等项目在流动性管理和收益优化领域探索更多的可能性，并重新定义去中心化金融的边界。

首先让我们回顾一下 POL。 

流动性挖矿是DeFi领域中的一种常见模式，基于市场上流动性的短期特性，这种方式经常导致流动性的碎片化。然而，DeFi协议可以通过从市场上购买流动性来减少碎片化，提升系统的稳定性。引入协议控制的流动性机制，使得临时的市场流动性转化为持久的协议控制流动性，开启了一种全新的流动性管理方式。

Olympus DAO通过债券机制实现了这一创新。通过这一机制，用户可以用自己持有的LP代币以折扣价换取协议原生代币OHM。Olympus DAO并非通过铸造新代币来奖励临时流动性，而是激励用户将他们的LP代币出售给协议，以获取折扣价的OHM。获得的OHM代币会按线性释放，用户可以在每份债券到期时全部赎回OHM，避免一次性向市场抛售所有折扣代币带来过多的价格压力。Olympus DAO在其鼎盛时期拥有超过99.7%的OHM-DAI和OHM-FRAX流动性，证明了这一机制的成功之处。作为流动性提供者，Olympus DAO在去中心化交易所上每天赚取了数百万的交易费用，而充足的流动性也大大降低了交易滑点。

Vimverse 在此基础上更进一步， 引进了一种基于 Uniswap V3 的协议主动做市（PMMM）的创新机制，进一步提升了协议拥有流动性（POL）的资本利用效率。 与 Uniswap V2 的流动性平均分布在整个价格区间不同，Uniswap V3 机制允许 Vimverse 将流动性战略性地集中在特定的价格区间内，从而能够更有效地管理其流动性。Vimverse不仅借鉴了 Olympus Pro 的协议控制流动性的机制，还能利用 Uniswap V3 机制进行主动做市管理，为其自身和生态参与者带来更高的价值。 

让我们进一步挖掘 Uniswap V3 的优势。 

Vimverse的优势之一是其基于Uniswap V3 的 PMMM 机制 。Uniswap V3 最重要的创新是引入了集中流动性。 与其前身流动性在所有价格区间内平均分布不同，Uniswap V3 允许流动性提供者为其流动性指定价格区间。 这意味着流动性提供者可以将资金集中在特定的价格区间，从而最大化交易手续费。

Uniswap V3 为流动性提供者提供了更大的控制权，使他们能够根据个人风险和回报偏好调整头寸。 但是需要注意的是，虽然 Uniswap V3 的集中流动性提供了更高的资本效率，但它也给流动性提供者带来了新的挑战。管理流动性头寸的工作变得更加复杂，因为它需要主动设定和调整价格区间。

对于没有专业知识或时间的做市商或经验不足的流动性提供者而言，这可能具有一定的挑战性。 在动荡的市场条件下，流动性可能会超出当前价格范围，流动性提供者无法获得交易手续费，如果管理不当，还可能会导致无常损失。

Vimverse 在创新方面有着独特之处。它不仅像 OlympusDAO 一样支持协议控制流动性，还通过协议主动做市（PMMM）机制主动管理流动性。通过战略性地根据最优价格区间添加流动性，Vimverse 提供了 OlympusDAO无法实现的优势。这不仅减少了普通流动性提供者的风险，还提高了协议的资本效率和代币价格稳定性，最大程度地增加了流动性提供者的收益。

接下来，我们将从以下四个方面详细说明协议主动做市（PMMM）的优越性：

1、资本效率 

假设当前代币价格 VIM=P 我们将 ∆VIM 和 ∆USDT 的数量添加到 Uniswap V3 池中 

价格区间  [P_a,P_b ]=[P/((1+r) ),P*(1+r)]则  P= √(P_a 〖*P〗_b )∆USDT= ∆L*(√P-√(P_a ))∆VIM= ∆L*(1/√P-1/√(P_b ))

同样数量的代币应用在 Uniswap V2 中

∆USDT= ∆L^'*√(P_a*P_b )∆VIM=∆L^'*1/√(P_a*P_b )

那么我们可以推断出V3到V2的流动性深度（定义为资本效率）为 

∆L/(∆L^' )=1/(1-(P_a/P_b )^0.25)

我们用实际数字举个例子。 假设 VIM 的当前价格为 80（可能更高），相同数量的代币，如果我们使用 Uniswap V3 而不是 Uniswap V2， 

在[53, 120]的价格范围内，资本效率可达5.45X ，在[64, 100]的价格范围内，资本效率可达9.47X 在[76, 84]的价格区间内，资本效率可达41.49X 

注：为了使图形更易于查看，我们使用 log（流动性深度）作为 y 轴。 

在[64,100]的价格区间内，保持流动性深度不变。 

如果协议有 10,000,000 USDT，使用 Uniswap V2，所需的 VIM 数量为 

10,000,000/80 = 125,000 ∆L^'=sqrt(K)=sqrt(10,000,000*125,000)=1,118,034

我们将相同的流动性深度应用于 Uniswap V3，我们需要 

USDT = 1,118,034*(sqrt(80)-sqrt(64))= 1,055,728VIM = 1,118,034*(1/sqrt(80) -1/sqrt(100) )=13,197

因此，V3 同等价格范围位置所需的资金 = 13,197*80+1,055,728=2,111,456.18 

使用 V3 协议，仅需 1,055,728 USDT 即可提供与 Uniswap V2 相当的深度。相较于 Uniswap V2，所需的 USDT 数量仅为其的 10.56%。这使项目方能够利用剩余的 USDT 来支持项目的发展，例如建立足够的安全缓冲，以更好地保护代币的价格。我们将在后续章节中对此进行讨论。

在币安上交易的情况又是如何呢？ 

这是 2023 年 6 月 3 日一对中型代币的快照。

资料来源：Coingecko 

我们可以观察到，尽管 Binance 的交易量是 Uniswap V2 的 2.4 倍，但在 +/- 2% 的价格范围内，其深度仅为 V2 的 51%。更不用说，如果使用 V3 提供流动性，同等数量的代币将提供更高的深度，足以支持更大的订单。

在 Paradigm 在 2022 年 5 月发布的名为《Uniswap v3 流动性的主导地位》的论文中，强调了这一优势，并证明 Uniswap v3 在所有价格区间始终表现出更高的市场深度。

此外，Uniswap v3 的流动性优势会随着预期价格的影响而增强，这意味着对于大额交易来说，与中心化交易所相比，在 Uniswap v3 上进行交易变得越来越有利。而代币筹码分配的密集程度在这其中起着至关重要的作用，在协议拥有的流动性（POL）模型中，绝大部分LP由协议控制以提供流动性。与传统的中心化交易所相比，这种机制本质上有助于增强交易体验。

2、降低滑点 

我们延续上一部分的假设。 

首先，让我们看看 Uniswap V3 中滑点的计算。 为简单起见，假设流动性均匀分布在价格范围 [P_a,P_b] 中。 VIM当前价格为P_0，我们需要计算用ΔUSDT可以获得多少VIM。 

价格区间内的USDT和VIM数量为 

USDT= L*(√(P_0 )-√(P_a ))VIM= L*(1/√(P_0 )-1/√(P_b ))

交易后，假设最终价为P_end，金额为 USDT+∆USDT= L*(√(P_end )-√(P_a ))VIM-∆VIM= L*(1/√(P_end )-1/√(P_b ))

那么，交易价格将为 

P_actual=∆USDT/∆VIM=∆USDT/(L*(1/√(P_0 )-L/(∆USDT+L*√(P_0 ))) )

滑点=P_actual/P_0 -1=∆USDT/(L*(1/√(P_0 )-L/(∆USDT+L*√(P_0 )))*P_0 )-1

 由于它只与 L 有关系，我们也可以将其应用于 Uniswap V2。 

延续前面的假设，即VIM当前价格为80，可用于添加流动性的USDT数量为10,000,000，v2和v3机制下交易10,000 USDT时的滑点如下表所示。 

显然，V3 在降低交易滑点方面取得了显著的成效，而这种效果在更窄的价格范围内尤为明显。

较低的滑点对于提升交易体验至关重要。它不仅带来了更精确和可预测的交易执行，还有助于维持代币价格的稳定性。这正是 Vimverse 协议在流动性解决方案中的重大优势所在。

3、头寸管理的灵活性 

Uniswap V3的一个独特功能是主动头寸管理，允许流动性提供者（LP）为其提供的流动性设定特定的价格范围，以将资金集中在最理想的价格区间内。在Vimverse的案例中，这一功能得到了充分利用，使得协议能够更加灵活地管理其头寸，并在价格波动中实现动态平衡。

资料来源：Duneanalytics 

这张图展示了Uniswap V3上BTC-USDT交易对的再平衡过程，展示了专业的流动性提供者如何根据BTC的市场趋势动态调整流动性的价格范围。在这个过程中，需要对价格进行一定程度的预测，以确保未来的价格变动尽可能保持在设定的范围内，从而最大化交易手续费收益。不同的流动性提供者采用不同的预测方法，例如动态优化、随机建模等。

因此，如果平台控制协议流动性，它不一定需要是被动的。以Olympus DAO在巅峰时期的情况为例，它拥有99.7%的流动性。用户选择将他们的LP代币出售给平台，并在平台上质押收到的OHM代币。然而，这些LP由V2管理。假设平台能够利用V3，就可以选择特定的价格范围来增加流动性。

V3协议允许流动性提供者（在这里指的是Vimverse协议，因为它拥有几乎所有的流动性）在不同的价格范围内放置不同厚度的流动性，因此能够战略性地管理价格波动。例如，为了保持价格稳定，平台可以设置一个U型价格区间，在区间两端增加大量的代币，以防止其轻易跌出区间。平台还可以定期重新平衡，逐步调整交易区间，战略性地引导价格走势。

让我们通过数字来说明一下。假设VIM价格的波动大约为50%，即在±25%的范围内或稳定在[60, 100]之间（实际情况可能有所不同），流动性可以在这个范围内稍微摊薄一些。通过集中将USDT铺设在60和略低的价格区间，将VIM铺设在100和略高的价格区间，除非有大量的买卖订单，价格将很难超过[60, 100]的范围。

当然，价格并不一定需要永远稳定，价格上涨可以为项目的发展提供更充足的资金。我们经常看到许多项目在炒作消退后价格暴跌，导致人们对项目失去信心，从而陷入价格和情绪的恶性循环中。无论设计多么精巧，价格的快速下跌都会削弱用户的信心，这对项目来说可能是毁灭性的，特别是在项目的早期阶段。

因此，采用具有正面影响的头寸管理策略至关重要。项目可以在加入初始流动性后，不断向上调整价格区间。对于做市商来说，这就像是一个限价单，不断在低价区间吸筹，高价卖出，价格区间不断上移。通过这种方式，做市商（在这里指的是协议本身）可以获得更多回报，这是PMMM（Protocol Managed Market Making）策略的重要优势之一。

4、PMMM机制收益 

通过持有 Vimverse 中大部分 LP 代币，该协议可以获得交易所返还的所有交易费用，从而显著增强其盈利能力。我们可以探讨一下PMMM（Protocol Managed Market Making）机制能为项目带来多少收益。我们可以使用几何布朗运动来模拟VIM的价格走势，假设初始价格为80，漂移为0.5，波动率为100%。在每个交易日结束时，协议会重新平衡，并将价格区间设定在以当天收盘价为基础的±25%以内，然后通过V3协议重新添加流动性。下图显示了180天内的价格趋势和增加的流动性范围。

（来源：Duneanalytics）

我们选取了2021年7月至2021年12月的OHM-DAI的成交量/TVL（V/L）比率作为成交量的假设。在这段时间内，该协议逐渐掌握了99%的流动性，这使我们能更好地了解协议在POL模式下的潜在收益。

假设这180天的日交易量能够按时间顺序反映OHM-DAI的V/L比率，我们设定第一天用于添加流动性的USDT为1000万。由于价格范围较窄，我们可以用较少的USDT实现更大的深度。我们会在较低的价格波动时增加额外的USDT。每次再平衡时，我们保持TVL不变，并收取0.3%的交易费用。每日交易量和累计交易费用如第二张图所示。在这段时间内，累计交易手续费达到255万USDT。每次再平衡期间取回的USDT数量由当前市场价格决定。在此期间，价格逐渐上涨。

整个过程中，我们额外产生了325万美元的USDT（基于持续不断的再平衡）。这段时间内所需的最高USDT数量为13.5m（当VIM达到最高价时），即实际资金占用为13.5 - 3.25 = 10.25m。根据这些数据，交易手续费的年化收益率（APR）为（2.55 + 3.25）*（365/180）/10.25 = 115%，对项目来说是一笔可观的收入。

VIM代币而且具有坚实的价格支撑。正如项目发布的系列文章中所讨论的，Vimverse将围绕GameFi和NFT项目打造完整的生态体系，为代币创造更多的应用场景和价值支持。代币的实际应用将推动大量基于VIM的交易（比如用户为了铸造Vimverse生态内GameFi的NFT，首先需要购买VIM，然后大量VIM会用于铸造NFT而被消耗掉。

而在参与游戏的过程中，由于Vimverse生态是由VIM作为平台代币为各种应用赋能，又会产生VIM与游戏代币之间的交易），而由此产生的费用将返还给平台，进一步提升项目的价值。这形成了项目的良性循环。因此，我们可以更大胆地进行交易量的假设。例如，在2倍、5倍和10倍的V/L比率下，产生的收入可以成倍增长，更好地支持项目的长期正向发展。

结论

Vimverse展示了DeFi领域令人兴奋的创新应用。通过利用Uniswap V3和Protocol Owned Liquidity的功能并结合了协议主动做市PMMM 机制，Vimverse不仅重塑了流动性管理的基础，还为跨DeFi、NFT和GameFi协议的收益优化引入了新的可能性。其独特的协议主动做市机制提高了资本效率，降低了滑点，并在头寸管理方面提供了前所未有的灵活性和更丰厚的收入。通过打破传统流动性模式的限制，Vimverse有望在创建更高效、稳定和用户友好的DeFi生态系统方面发挥变革性作用。

Vimverse 的愿景不仅仅是提供一个更高效的流动性供应平台； 它渴望在 DeFi 领域催生新一轮的创新浪潮。 它的流动性管理方法凸显了 DeFi 平台的潜力，不仅可以提供卓越的金融产品和服务，还可以从根本上以去中心化的方式重塑金融市场。