Автор: UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode Составитель: Bai Shui, Golden Finance;
Краткое содержание
Несмотря на то, что биткойн торгуется в боковом направлении и снижается, значительная часть рынка остается в плюсе, причем большую часть потерь несут краткосрочные держатели.
Объединив модели ценообразования в сети и технические индикаторы, мы определяем и исследуем ряд потенциальных сценариев будущего развития рынка.
Волатильность продолжает оставаться исторически низкой, что предполагает определенную апатию инвесторов, но также указывает на отсутствие индексов повышения волатильности в будущем.
Рентабельность рынка остается высокой
Поскольку цена BTC падает до уровня 60 000 долларов, многие инвесторы в цифровые активы могут почувствовать уровень страха и медвежьих настроений. Это не редкость, когда волатильность рынка замирает и затихает, а наступает апатия.
Тем не менее, общая прибыльность инвесторов остается очень высокой с точки зрения коэффициента MVRV, при этом средний токен по-прежнему сохраняет коэффициент прибыли в 2 раза. Этот уровень обычно отображает фазы бычьего рынка «энтузиазм» и «волнение».
Идя на один уровень глубже, мы можем выделить все токены, содержащие нереализованную прибыль или убытки. Это позволяет нам оценить среднюю стоимость каждой группы, а также среднюю величину нереализованной прибыли и убытков, принадлежащих каждому токену.
Токен средней прибыли имеет нереализованную прибыль в размере +41 300 долларов США и базис затрат примерно в 19 400 долларов США. Стоит отметить, что на это число частично будут влиять последние монеты, перемещенные в более ранних циклах, включая объекты Патоши, ранние майнеры и потерянные монеты. (красный)
Средний потерянный токен имеет нереализованный убыток в размере -5300 долларов США и базовую стоимость примерно 661000 долларов США. Эти токены в основном принадлежат краткосрочным держателям, поскольку у «лучших покупателей» цикла 2021 года на сегодняшний день все еще очень мало активов. (синий)
Оба индикатора могут помочь выявить потенциальные точки давления со стороны продаж, поскольку инвесторы стремятся сохранить прибыль и избежать худших нереализованных убытков.
Если мы посмотрим на соотношение нереализованной прибыли/убытков на монету, мы увидим, что размер бумажной прибыли от холдингов в 8,2 раза превышает бумажные убытки. Только 18% торговых дней показали большую относительную стоимость, и все они попадали в захватывающую территорию бычьего рынка.
Можно утверждать, что мартовский ATH, установленный после одобрения ETF, имел несколько характеристик, соответствующих историческим пикам бычьего рынка.
Обратите внимание на группы краткосрочных держателей
С марта ATH цена биткойнов консолидируется в четком диапазоне от 60 000 до 70 000 долларов США, при этом рынку не удается установить сильную тенденцию в любом направлении.
Чтобы определить свое место в цикле, мы обратимся к упрощенной схеме рассмотрения исторических рыночных циклов Биткойна:
Глубокий медвежий рынок: цены торгуются ниже фактических цен. (красный)
Ранний бычий рынок: цены торгуются между реализованными ценами и истинным рыночным средним значением. (синий)
Восторженный бычий рынок: цена торгуется между ATH и реальным средним значением рынка. (апельсин)
Захватывающий бычий рынок: цены торгуются выше ATH предыдущего цикла. (зеленый)
В настоящее время цена остается на территории бычьего энтузиазма после нескольких очень коротких падений в зону возбуждения. Реальный средний показатель по рынку составляет 50 000 долларов США и представляет собой среднюю стоимость на одного активного инвестора.
Этот уровень остается ключевым ценовым уровнем, чтобы рынок оставался выше, если ожидается, что макробычий рынок продолжится.
Далее мы сосредоточимся на группе краткосрочных держателей и наложим на их основу стоимости уровень, представляющий +-1 стандартное отклонение. Это дает представление о тех областях, где эти чувствительные к цене держатели акций могут начать реагировать:
Большой объем нереализованной прибыли указывает на потенциально перегретый рынок, который в настоящее время оценивается в 92 000 долларов. (красный)
Уровень безубыточности для когорты STH составляет $64 000, а спотовые цены в настоящее время ниже этого уровня, но пытаются восстановиться. (апельсин)
Значительные нереализованные убытки сигнализируют о потенциально перепроданном рынке, который в настоящее время оценивается в 50 000 долларов США. Это соответствует истинному рыночному среднему значению как точке перелома бычьего рынка. (синий)
Примечательно, что спотовые цены торгуются ниже диапазона -1SD только в 7% торговых дней, что делает это относительно редким явлением.
Поскольку цены торгуются ниже себестоимости чего-либо, разумно изучить уровень финансового стресса среди различных подгрупп этой группы. Используя наш показатель разбивки по годам, мы можем проанализировать и изучить основу затрат инвесторов разного возраста монет в группе краткосрочных держателей.
В настоящее время средний возраст монет 1д-1нед, 1м-1м и 1м-3м имеет нереализованные убытки. Это говорит о том, что этот тип диапазона консолидации в значительной степени непродуктивен для трейдеров и инвесторов.
Группа от 3 до 6 миллионов остается единственной подгруппой, сохраняющей нереализованную прибыль со средней базой затрат в размере 58 000 долларов США. Это согласуется с низкой ценой в рамках этой коррекции, что еще раз сигнализирует о том, что это ключевая область внимания.
Переходим к техническим индикаторам. Мы можем использовать широко используемый индикатор Mayer Multiple, который оценивает соотношение между ценой и ее 200DMA. 200DMA часто используется в качестве простого индикатора для оценки бычьего или медвежьего импульса, делая любой прорыв или прорыв критической точкой разворота рынка.
200DMA в настоящее время оценивается в 58 000 долларов США, что снова обеспечивает интеграцию с моделями цен в сети.
Мы можем использовать метрику URPD для дальнейшей оценки концентрации предложения вокруг конкретных кластеров базовой стоимости. В настоящее время спотовые цены находятся вблизи нижней границы крупных узлов поставок — между 60 000 долларов США и ATH. Это соответствует модели затрат краткосрочного держателя.
Поскольку 2,63 миллиона BTC (13,4% от общего количества в обращении) находятся в диапазоне от 60 000 до 70 000 долларов, небольшие колебания цен могут существенно повлиять на прибыльность токенов и портфелей инвесторов.
В целом это говорит о том, что многие инвесторы могут быть чувствительны к падению цен ниже 60 000 долларов.
Ожидания волатильности
После нескольких месяцев ценового движения в пределах диапазона мы заметили значительное снижение волатильности на многих временных интервалах скользящего окна. Чтобы визуализировать это явление, мы представляем простой инструмент для обнаружения периодов реализованного сокращения волатильности, который часто может служить индикатором потенциальной повышенной волатильности в будущем.
Модель оценивает 30-дневные изменения реализованной волатильности в течение 1 недели, 2 недель, 1 месяца, 3 месяцев, 6 месяцев и 1 года. Когда во всех окнах наблюдаются отрицательные 30-дневные изменения, срабатывает сигнал о том, что волатильность снижается, а вместе с ней и ожидания инвесторов относительно более низкой волатильности в будущем.
Мы также можем оценить волатильность рынка, измеряя процентный диапазон между самым высоким и самым низким изменением цен за последние 60 дней. Согласно этому показателю, волатильность продолжает сжиматься до уровней, которые встречаются редко, но обычно следуют за долгосрочной консолидацией и перед большими движениями на рынке.
Наконец, мы можем использовать коэффициенты риска продавцов, чтобы улучшить нашу оценку волатильности. Этот инструмент оценивает абсолютную сумму реализованных прибылей и убытков, зафиксированных инвестором, относительно размера актива (реализованного лимита). Мы можем рассматривать этот показатель в следующих рамках:
Высокое значение указывает на то, что инвесторы тратят токен с большой прибылью или убытком по сравнению с его базовой стоимостью. Эта ситуация указывает на то, что рынку, возможно, придется заново найти свой баланс, и часто происходят резкие колебания цен.
Низкие значения указывают на то, что большинство токенов расходуются относительно близко к своей базовой стоимости безубыточности, что указывает на достижение определенного уровня баланса. Этот сценарий обычно означает исчерпание «прибылей и убытков» в текущем ценовом диапазоне и часто описывает среду с низкой волатильностью.
Примечательно, что риск продажи STH упал до исторического минимума: только 274 из 5083 торговых дней (5%) показали более низкие значения. Это говорит о том, что во время консолидации цен установилась определенная степень равновесия, и намекает на ожидания повышения волатильности в ближайшем будущем.
Подведем итог
Рынок биткойнов находится в интересном месте, хотя цена на 20% ниже, чем у ATH, царят апатия и скука. Средний токен по-прежнему содержит двукратную нереализованную прибыль. Однако наблюдается острая нехватка новых покупателей.
Мы также исследуем ключевые уровни цен, при которых могут измениться модели поведения инвесторов. Мы искали некоторую степень сближения между ончейн-индикаторами и техническими индикаторами и выделили три ключевые области, представляющие интерес.
Прорыв ниже 58 000–60 000 долларов приведет к огромным потерям STH и торговле ниже 200-дневного ценового уровня EMA.
Ценовое движение между $60 000 и $64 000 продолжает боковую траекторию текущих рыночных решений.
Если решение превысит отметку в 64 000 долларов, большое количество токенов STH вернутся к прибыльности, и настроения инвесторов могут повыситься.
С точки зрения ценообразования и внутрисетевой ситуации волатильность продолжает снижаться на различных временных интервалах. Такие индикаторы, как коэффициент риска продаж и 60-дневный ценовой диапазон, упали до исторического минимума. Это говорит о том, что текущий торговый диапазон находится на поздних стадиях разработки следующего расширения диапазона.
