Ответ: «MiCA может внести ясность, но ограничения на стейблкоины необходимо пересмотреть».

Джейсон Аллегранте, директор по юридическим вопросам и соблюдению нормативных требований, Fireblocks

Составил: Феликс, PANews

Недавно правила стейблкоинов в Законе ЕС о рынках криптоактивов (MiCA) вступили в силу 30 июня, а другие правила, как ожидается, вступят в силу в декабре. Правила MiCA запрещают стейблкоинам проводить более 1 миллиона платежных транзакций в день или иметь ежедневный объем транзакций более 200 миллионов евро (приблизительно 215 миллионов долларов США). В ответ Джейсон Аллегранте, директор по правовым вопросам и соблюдению нормативных требований компании Fireblocks, опубликовал документ, критикующий ограничения на стейблкоины и полагавший, что ЕС должен предоставить стейблкоинам благодатную почву для процветания. Ниже приводится полный текст содержания:

Внедрение MiCA в ЕС знаменует собой важную веху в развитии криптоиндустрии.

Благодаря поэтапному внедрению MiCA этим летом Европейский Союз впервые вводит участников крипторынка в сферу регулирования. Хотя впереди еще остаются неопределенности и проблемы, есть надежда, что MiCA станет важным шагом на пути к обеспечению долгосрочной стабильности на рынке криптовалют, усилению защиты пользователей и обеспечению более привлекательной инвестиционной среды для предпринимателей.

Разработчики MiCA поняли это правильно во многих областях. Одним из них является признание того, что определенные виды деятельности в криптоэкосистеме (например, децентрализованные смарт-контракты и NFT) не полностью соответствуют существующей концепции регулирования европейской финансовой системы (т. е. MiFID) и не включены в регулирование MiCA. Также может существовать понимание того, что регулирующие органы будут вводить дополнительные правила в отношении этой деятельности.

Но будет ли тот же эффект достигнут при введении таких строгих ограничений в отношении стейблкоинов или токенов «электронной валюты»?

В соответствии с соглашением MiCA на некоторые токены «электронной валюты», привязанные к доллару США (включая USDT, USDC и BUSD), распространяются ограничения на выпуск и торговлю. В соответствии с правилами ЕС на эти инструменты (и некоторые другие инструменты) распространяется ежедневный торговый лимит в 1 миллион транзакций или ежедневный лимит суммы транзакций в 200 миллионов евро.

Предписанный лимит не только слишком мал для поддержания текущих рыночных уровней, но также может привести к значительным нарушениям нормальной работы криптоэкосистемы.

Общая рыночная капитализация стейблкоинов в настоящее время составляет ошеломляющие 162 миллиарда долларов. USDT, USDC и BUSD вместе составляют примерно 75%. Доля Европы уже превышает лимиты MiCA, поэтому потребуются действия по ограничению использования стейблкоинов практически сразу же после их реализации.

Основная причина, по которой все это имеет значение, заключается в том, что стейблкоины стали неотъемлемой частью многих ключевых сценариев использования, особенно неспекулятивных.

Важно отметить, что стейблкоины служат мостом между традиционными финансами и цифровыми активами. Будучи надежным средством сбережения для инвесторов, стейблкоины представляют собой безопасную гавань от крайне волатильных активов. Это полностью противоположно тому, что люди называют «крипто-казино».

Стейблкоины оказались решающими в трансграничных платежах. Потому что стейблкоины могут защитить тех, кто сталкивается с гиперинфляцией или девальвацией своих национальных валют. Стейблкоины также часто используются для взаимодействия со смарт-контрактами и являются основным компонентом систем кредитования и получения доходов.

Ограничение такой быстро развивающейся области экосистемы цифровых активов рискует нанести ущерб одному из первоначальных намерений регулирования ЕС: способствовать развитию динамичной и инновационной отрасли в Европе.

Ограничения на электронные деньги также могут поставить Европу в невыгодное положение по сравнению с другими юрисдикциями, которые не ввели такие меры. Хотя эти ограничения могут быть направлены на защиту евро и смягчение потенциальных системных рисков, возникающих в результате широкомасштабного использования стейблкоинов, чрезмерные ограничения будут сдерживать рост и внедрение стейблкоинов и вызывать значительные неблагоприятные последствия для эмитентов и пользователей стейблкоинов в ЕС.

По вышеуказанным причинам европейские власти должны пересмотреть ограничения на электронные деньги.

Учитывая участие Европейского управления по ценным бумагам и рынкам, Европейского банковского управления и других европейских регуляторов в установлении вторичных правил и технических стандартов, есть надежда, что в MiCA будут внесены некоторые изменения. Например, власти могли бы принять более детальную многоуровневую систему, которая корректирует лимиты в зависимости от размера и зрелости эмитента.

Какой бы подход ни был принят, он должен улучшить статус-кво и способствовать лучшему балансу между рынками и регулированием.

Как автор неоднократно говорил, стейблкоины являются одним из «оружий массового внедрения» индустрии цифровых активов. Эти продукты и услуги, такие как ETF и стейблкоины, могут войти в жизнь потребителей и принести им положительный опыт использования технологии блокчейн при чрезвычайно низком входном барьере. Стейблкоины отвечают этому требованию по нескольким причинам. Будучи продуктом, предлагаемым регулируемыми учреждениями, стейблкоины являются окном в банки и другие финансовые эмитенты. При использовании потребителями стейблкоины являются идеальным средством обеспечения коммерции Web3 и взаимодействия с помощью смарт-контрактов — во многих случаях они могут беспрепятственно работать как часть игры или другой веб-среды.

Хотя стейблкоины хороши для потребителей, они также затрагивают такие вопросы, как денежно-кредитная политика, выпуск суверенных долгов и глобальная конкуренция за экспорт мягкой силы. Европейские регуляторы правы, действуя с осторожностью, но не в ущерб ключевым технологиям для всей криптоэкосистемы. Если рынки цифровых активов хотят процветать в рамках европейского соглашения MiCA, стейблкоинам должны быть предоставлены условия для процветания.