1 июля ставка обеспеченного финансирования овернайт (SOFR, ставка обеспеченного финансирования овернайт) подскочила до 5,4%, что является рекордным уровнем.#SOFR Это сделка обратного РЕПО между финансовыми учреждениями США (в основном банками). Заемщик продает имеющиеся у него облигации Казначейства США кредитору и обещает выкупить их по несколько более высокой цене на следующий день (ценные бумаги овернайт). Эта немного более высокая часть эквивалентна процентной ставке по займам с использованием государственного долга в качестве залога, что довольно близко к безрисковой процентной ставке на рынке. С момента своего запуска в 2018 году SOFR постепенно заменила традиционную LIBOR (Лондонскую межбанковскую ставку предложения) и стала наиболее важной базовой процентной ставкой на финансовом рынке.



Так в чем же причина резкого роста ставок SOFR? Чтобы понять этот вопрос, вам необходимо сначала признать два факта: во-первых, Министерство финансов собирает корпоративные налоги за второй квартал со всей страны 15 июня. Прежде чем налоги будут уплачены, деньги обычно депонируются в банках или фондах денежного рынка (MMF). ). Эти двое являются традиционными покупателями среднесрочных и долгосрочных облигаций (Note, Bond) и краткосрочных облигаций (Bill) соответственно, а покупательная способность государственных облигаций постепенно снижается. 2. Министерство финансов выпускает большое количество казначейских облигаций для покрытия дефицита бюджета. В последние месяцы оно продемонстрировало тенденцию к дополнительному выпуску, что привело к серьезному избытку предложения казначейских облигаций.



Дисбаланс между спросом и предложением заставляет все больше государственных облигаций ждать своего переваривания на рынке репо. Сумма, которая может быть продана или заложена (т. е. заемщиком), намного превышает спрос на покупку (т. е. кредитора). Другими словами, больше людей берут деньги в долг через SOFR, но меньше денег можно дать взаймы. ставки выросли.
Последний раз такое происходило в сентябре 2019 года. Это был и ежеквартальный налог, который отобрал лишние деньги с рынка, и это был также масштабный аукцион казначейских долгов. Федеральная резервная система создала недавно созданный механизм репо-кредита (разновидность кредита со сверхнизкими процентами) для скрытой печати денег, предоставляя банкам 100 миллиардов долларов в месяц для поддержки их покупок казначейских облигаций и деятельности по их демонтажу в одночасье.
SOFR представляет собой реальный спрос на ликвидность на вторичном рынке и является более прямым, чем ставка по федеральным фондам. Новый максимум в начале июля является важным сигналом, указывающим на то, что рынок облигаций действительно достиг своего предела. Рынок облигаций, особенно рынок казначейских облигаций, является ядром финансовой системы. Многие финансовые учреждения (включая банки, страховые компании, пенсионные фонды и т. д.) держат большие объемы облигаций в качестве активов. Если рынок облигаций испытает серьезные колебания, это может привести к резкому падению стоимости активов этих институтов, тем самым спровоцировав системные риски.#美联储 Держи в руке#利率 Основная цель рыночного клапана — обеспечить бесперебойную работу рынка казначейских облигаций США. Таким образом, они могут пожертвовать определенным уровнем инфляции, изобрести различные политические инструменты для печатания денег и вызвать внешнее ужесточение высоких процентных ставок, но де-факто количественное смягчение, чтобы предоставить банкам больше средств для преодоления трудностей на рынке облигаций.
#国债