Автор: Рик Маэда
Составил: Deep Wave TechFlow
обзор
Хотя Япония была одной из первых стран, внедривших криптовалюты, ее путь оказался непростым из-за двух крупнейших взломов криптовалютных бирж в истории.
Эти события вынудили японские регулирующие органы вмешаться раньше, чем другие страны, обеспечив четкую нормативную базу для отрасли.
Однако строгие правила и высокие налоги делают Японию менее конкурентоспособной, чем соседние страны, такие как Сингапур и Гонконг.
Япония сталкивается со многими проблемами в развитии своей индустрии Web3 на фоне низких объемов транзакций и слабой внутренней среды для стартапов, и оживление потребует серьезных изменений в политике.
введение
Средний японский инвестор уже давно известен своим энтузиазмом в отношении торговли с использованием заемных средств из-за отсутствия высокодоходных возможностей и непривлекательного внутреннего фондового рынка. Японские индивидуальные валютные трейдеры стали настолько влиятельными в торговой паре форекс TRY/JPY (турецкая лира/японская иена), что международное финансовое сообщество даже придумало для их обозначения термин «миссис Ватанабэ». Когда в начале 2010-х годов Биткойн и другие криптовалюты вышли на рынок обычных пользователей, японские дневные трейдеры с энтузиазмом восприняли новый класс активов. Однако вскоре инвесторы столкнулись с внутренними проблемами, включая два заметных взлома бирж, которые в сочетании с отсутствием привлекательности Японии для предпринимательства и инвестиций снизили позиции страны в пространстве Web3.
В этой исследовательской статье мы:
Взгляд назад на историю криптовалют в Японии, в частности на различные изменения в сфере регулирования.
Проанализируйте текущую ситуацию в Японии.
Узнайте о некоторых ключевых игроках отечественной промышленности.
История японских криптовалют
В истории криптовалюты в Японии было много крупных инцидентов, таких как взломы Mt. Gox и Coincheck, что побудило правительство принять строгие меры регулирования для защиты инвесторов и поддержания стабильности финансовой системы. Япония продолжает развивать свою нормативно-правовую базу для решения новых задач и возможностей в криптовалютном пространстве.
Ранние годы и расцвет Mt.Gox
2009 год:
Биткойн, первая криптовалюта, была представлена неизвестным человеком или группой под именем Сатоши Накамото. На этих ранних этапах осведомленность и принятие криптовалют были низкими повсюду, даже в Японии, несмотря на японизированные псевдонимы, используемые создателями.
2011~2013:
Gox, токийская биткойн-биржа, стала крупнейшей биткойн-биржей в мире, обрабатывая подавляющее большинство биткойн-транзакций на пике своего развития. (Рисунок 1).
Рисунок 1. Глобальный объем торгов на CEX по состоянию на конец 2013 г.
Взлом Mt.Gox и его последствия
2014 год:
Gox приостановила торговлю, закрыла свой веб-сайт и подала заявление о банкротстве, объявив, что было украдено около 850 000 биткойнов (что эквивалентно почти 7% всех биткойнов на тот момент и на сумму около 450 миллионов долларов). Расследование показало, что в потерях виноваты плохое управление и неадекватные меры безопасности.
Рисунок 2: В течение 3 дней после того, как Mt. Gox прекратил вывод средств, цена Биткойна упала более чем на 40%.
Развитие регулирования и регулирование на ранней стадии
2015:
Группа разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег (FATF), межправительственный политический орган стран «Большой семерки» (G7), выпустила руководство, рекомендующее странам регулировать обмен виртуальными валютами для борьбы с отмыванием денег и финансированием терроризма.
Правительство Японии приступило к разработке законодательства, направленного на регулирование бирж для защиты потребителей и обеспечения финансовой стабильности.
2016:
Кабинет министров и парламент Японии приняли законопроекты о внесении поправок в Закон о платежных услугах (PSA) и Закон о финансовых инструментах и биржах (FIEA). Поправки признают виртуальные валюты (такие как Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin и Bitcoin Cash) в качестве средства платежа и налагают нормативные требования к биржам криптовалют, закладывая основу для полной реализации регулирования криптовалют.
Управление финансовых услуг (FSA) отвечает за соблюдение этих правил, уделяя особое внимание требованиям к регистрации на бирже, мерам кибербезопасности и протоколам борьбы с отмыванием денег (AML).
Взлом Coincheck и усиление регулирования
2017:
Пересмотренный Закон о платежных услугах, вступивший в силу в апреле, требует, чтобы биржи криптовалют регистрировались в FSA и соответствовали правилам AML и «знай своего клиента» (KYC), которые также классифицируют Биткойн как предоплаченный платежный инструмент.
Биткойн и криптовалюты приобрели значительную популярность в Японии, и многие продавцы, такие как Bic Camera, крупнейшая в Японии компания по розничной торговле электроникой, начали принимать биткойны в качестве способа оплаты.
Национальное налоговое управление (NTA) классифицирует доходы от криптовалюты как «разные доходы», что делает их облагаемыми налогом.
2018:
Coincheck, одна из крупнейших криптовалютных бирж в Японии, была взломана, в результате чего было украдено около 523 миллионов NEM (стоимостью около 530 миллионов долларов США). В конечном итоге Coincheck выплатила клиенту полную компенсацию. Взлом остается одним из крупнейших ограблений криптовалюты в истории и побудил FSA принять более строгие меры регулирования. По данным Cointelegraph, биржа хранит NEM в горячих кошельках, а не в кошельках с мультиподписью. На рисунке 3 показано, что цены NEM упали более чем на 76% за первые два месяца после взлома. Первый квартал 2018 года стал началом медвежьего рынка, но даже если исключить последствия медвежьего рынка, торговая пара $XEM/$BTC упала более чем на 61%.
Рисунок 3. Динамика цен XEM во время взлома Coincheck
Небольшая биржа Zaif была взломана и потеряла около 60 миллионов долларов.
Японская ассоциация обмена виртуальных валют (JVCEA) была создана как одобренный правительством орган саморегулирования для улучшения отраслевых стандартов и ответственности за утверждение токенов, котирующихся на биржах.
FSA издало приказы по улучшению бизнеса нескольким криптовалютным биржам и провело проверки на местах, чтобы обеспечить соблюдение новых правил.
FSA ограничивает кредитное плечо для маржинальной торговли криптовалютой в 4 раза больше суммы депозита, чтобы ограничить спекулятивную торговлю и защитить инвесторов.
Правила торговли с кредитным плечом и текущие разработки
2019:
Coincheck теперь соответствует новым правилам и возобновил работу.
Кабинет министров Японии утвердил новые правила, ограничивающие кредитное плечо для маржинальной торговли криптовалютой в 2–4 раза от первоначального депозита.
Вступили в силу пересмотренные Закон о финансовых инструментах и биржах (FIEA) и Закон о платежных услугах (PSA), которые еще больше ужесточают правила обмена криптовалютами и предложений токенов безопасности (STO).
2020:
FSA снижает максимальное кредитное плечо для маржинальной торговли до 2х.
Были реализованы дополнительные пересмотренные PSA и FIEA, направленные на усиление защиты пользователей и целостности рынка.
2021:
Япония продолжает развивать свою нормативно-правовую базу, уделяя особое внимание усилению защиты инвесторов, кибербезопасности и предотвращению отмывания денег.
FSA создало новый регулятор для надзора за операторами обмена криптовалют и обеспечения их соблюдения меняющихся правил.
FSA требует от JVCEA внедрения правил саморегулирования — «Правил криптопутешествий», охватывающих обмен информацией во время транзакций.
Последние разработки
2022:
FSA представило дополнительные рекомендации по хранению цифровых активов на биржах, подчеркнув необходимость строгого внутреннего контроля и практики управления рисками.
JVCEA ввело правила поездок в свои правила саморегулирования, а Секретариат Кабинета министров внес поправки в Закон о предотвращении перевода доходов от преступной деятельности (APTCP) для реализации этих правил.
Налоговая комиссия Японии пересмотрела налоговое законодательство, чтобы освободить эмитентов токенов от уплаты корпоративных налогов на нереализованную прибыль от криптовалюты.
Япония изучает потенциал выпуска цифровой валюты центрального банка (CBDC), а Банк Японии проводит эксперименты и исследования.
Палата лордов приняла законопроект о регулировании стейблкоинов, мониторинге и борьбе с отмыванием денег.
Штаб Либерально-демократической партии (ЛДП) по содействию цифровому обществу опубликовал «Белую книгу NFT: японская стратегия NFT в эпоху Web 3.0», в которой предлагаются политические рекомендации по развитию и защите NFT.
Министерство экономики, торговли и промышленности Японии (METI) создало Управление по политике Web3 для создания благоприятной бизнес-среды для отраслей, связанных с Web3.
FSA продвигается вперед в снятии запрета на стейблкоины, выпущенные за границей.
2023:
FSA продолжает совершенствовать свой подход к регулированию, уделяя особое внимание новым тенденциям, таким как DeFi и NFT.
FSA проводит общественные консультации по проекту постановления о внесении поправок в постановление APTCP, чтобы разъяснить применение правил поездок к японским поставщикам услуг виртуальных активов (VASP).
Премьер-министр Японии Фумио Кисида назвал Web3 основой экономической реформы, назвав его «новой формой капитализма» и подчеркнув его потенциал стимулировать рост путем решения социальных проблем.
2024:
JVCEA планирует упростить процесс листинга цифровых валют, стремясь упростить процесс утверждения токенов, уже находящихся на рынке.
Ожидается, что длительный процесс предварительной очистки определенных цифровых активов на авторизованных биржах будет отменен.
Кабинет министров одобрил законопроект, который позволит инвестиционным компаниям венчурных компаний напрямую владеть цифровыми активами.
Где мы сейчас? Япония борется с внедрением Web3
Слабость Японии во внедрении Web3 связана, прежде всего, с нормативными ограничениями, особенно в отношении листинга на биржах и налогообложения. Листинги бирж строго регулируются FSA, а на местных CEX отсутствуют основные криптовалюты, и они не могут обеспечить ликвидность стейблкоинов (рис. 4).
Рисунок 4. Местная CEX имеет ограниченное предложение.
Примечание. Мы рассмотрели пары Binance и ByBit с USDT, поскольку ни одна из них не предлагает фиатные валюты в долларах США.
Для ByBit $SHIB и $BONK предоставляются блоками по 1000 единиц ($1000BONK и $SHIB1000).
Помимо того, что Bitbank предлагает больше всего монет среди японских бирж, это усиливает доминирование основных монет на японских биржах (рис. 5):
Рисунок 5: Рыночная доля двух крупнейших активов японской и международной CEX.
Продолжительность: с 2024 г. по настоящее время
Между тем, прибыль от криптовалюты считается прочим доходом и облагается налогом на доходы физических лиц плюс местные налоги, максимум до 55% (рис. 6).
Рисунок 6. Непомерно высокий налог на прирост капитала в Японии, связанный с криптовалютами
Было время, когда объем торговли японской иеной превышал объем торговли долларом США, прежде чем вмешались институциональные инвесторы, но упомянутые выше проблемы усложнили ситуацию.
Рисунок 7. Доля рынка японской иены в мировом объеме торговли бумажной валютой.
Абсолютное доминирование японской иены, на долю которой когда-то приходилось более 60% всего объема торговли бумажной валютой, быстро исчезло во время эпидемии. Однако общий объем торговли фиатными валютами в Азии остался относительно стабильным, поскольку объем торговли сместился с японской иены на корейскую вону (рис. 8).
Рисунок 8. Объем торгов японской иеной по отношению к рыночной доле других валют.
Интересно, что когда мы восстановили объемы иены и доллара до их исторического максимума в ноябре 2021 года, объемы иены показали более сильное восстановление в этом цикле (рисунок 9).
Рисунок 9. Объемы торгов JPY и USD на основе исторического максимума ноября 2021 года = 100.
С точки зрения институтов, Япония — страна с богатым контентом и такими компаниями, как SEGA и Kodansha, что делает ее идеальным местом для NFT и игровых проектов. Теоретически эти компании могут привлечь внимание, пользователей, исследовательские возможности и капитал. Проблема в том, что эта стратегия показала минимальную эффективность в любой стране, и это уже много лет рекламируется как «бычий случай» для Японии.
В политическом плане недавнее поражение правящей партии дерегуляции на выборах в Палату представителей в апреле 2024 года придало импульс оппозиционным кадетам, что вызвало удивление. Однако, учитывая сохраняющееся большинство ЛДП в обеих палатах парламента и усиливающуюся международную и внутреннюю конкуренцию за внедрение Web3, мы считаем, что эти события не являются поводом для беспокойства в настоящее время.
Криптовалюта сталкивается со многими препятствиями, но, проще говоря, многие проблемы носят культурный характер и, следовательно, не поддаются количественной оценке и не имеют простых решений. В международном мегаполисе уровень владения английским языком у людей крайне низок, и им присущ недостаток предпринимательского духа. Стабильная работа в известной местной крупной компании по-прежнему считается вершиной трудоустройства после окончания учебы. Осторожное отношение компаний. несовместимо с «быстродвижущейся» природой криптовалюты и т. д. Все эти факторы относительны, особенно по сравнению с азиатскими конкурентами, такими как Сингапур и Гонконг, но многие из них также абсолютны, что еще больше усложняет задачу. Добавьте к этому проблемы, связанные с налогообложением и доступностью продуктов CEX, и трудно представить, что темпы внедрения Японии в ближайшее время догонят своих азиатских соседей.
Крупнейшие игроки японского крипторынка
i) Централизованные биржи (CEX)
Как упоминалось ранее, централизованные биржи Японии менее конкурентоспособны в предложении продуктов, чем их международные коллеги, а высокие налоги на прирост капитала делают торговлю криптовалютой непривлекательной. Эти проблемы отражаются на объемах торгов на отечественных биржах, а пользовательский интерфейс и пользовательский опыт (UI/UX) этих бирж также отстают от зарубежных конкурентов.
В настоящее время в Японии зарегистрировано 29 поставщиков услуг по торговле криптовалютными активами в Агентстве финансовых услуг (FSA). Мы рисуем текущую ситуацию на рынке.
BitFlyer является крупнейшей биржей по объему торгов и сохраняет свое доминирование в последние годы.
Рисунок 10: Доля объема торгов японских централизованных бирж
Однако внутренние биржи Японии едва ли конкурентоспособны по объему торгов по сравнению с ведущими международными биржами. С начала пандемии COVID-19 Binance оставила японские биржи далеко позади.
Рисунок 11. Сравнение общего объема спотовых торгов на японской бирже и Binance.
Эту разницу также можно наблюдать при сравнении глубины спотовых книг заказов BTC на биржах.
Рисунок 12. Книга спотовых заказов BTC глубиной 1%, японская биржа в сравнении с Binance
ii) Инвестиционная группа:
ВОО Цифровой
SBI Holdings (TYO: 8473) — группа финансовых услуг со штаб-квартирой в Токио, основанная в 1999 году. Первоначально входившая в состав SoftBank Group, она стала независимой в 2000 году. SBI Holdings работает во многих секторах, включая финансовые услуги, управление активами и биотехнологии. Он известен тем, что сочетает технологии с традиционными финансовыми услугами для стимулирования инноваций и роста.
SBI Digital Asset Holdings, дочерняя компания SBI Holdings, специализируется на цифровых активах и технологии блокчейна и является крупнейшей инвестиционной группой в сфере криптовалют в Японии. Запущенная в 2020 году компания SBI Digital стремится произвести революцию в традиционной финансовой отрасли, предоставляя комплексные решения, такие как торговля цифровыми активами, выпуск токенов и депозитарные услуги. Они предоставляют безопасную платформу для торговли различными цифровыми активами и облегчают выпуск токенов, позволяя предприятиям привлекать средства с помощью инновационных методов, таких как предложения токенов безопасности (STO). Их депозитарные услуги обеспечивают безопасное хранение и управление цифровыми активами, используя передовые меры безопасности для защиты инвестиций. SBI Digital также работает с глобальными финансовыми институтами, такими как совместное предприятие с SIX Digital Exchange для создания криптовенчурного фонда в Сингапуре с целью повышения ликвидности и инфраструктуры для цифровых активов в Азии и Европе. Еще одна важная инициатива — запуск в 2023 году Фонда цифрового пространства с размером капитала до 660 миллионов долларов, ориентированного на Web3, Metaverse, искусственный интеллект, финансовые технологии и другие новые технологии.
SBI предлагает различные услуги в традиционном финансовом и крипто-пространстве, включая депозитарные решения и услуги по созданию рынка через свою дочернюю компанию B2C2.
iii) Соглашение/Проект:
Астар Сеть
Astar Network — это платформа децентрализованных приложений (dApp), построенная на экосистеме Polkadot, и один из самых важных криптопроектов в Японии (но, как известно, ее штаб-квартира находится не в Японии, а в Сингапуре). Он был основан Сотой Ватанабэ, известным деятелем в японской сфере блокчейна. Astar стремится предоставить разработчикам масштабируемую, совместимую и децентрализованную сеть для развертывания их приложений. Сеть поддерживает несколько виртуальных машин, включая виртуальную машину Ethereum (EVM) и WebAssembly (WASM), что позволяет разработчикам писать смарт-контракты с использованием различных языков программирования.
Astar Network — это платформа децентрализованных приложений (dApp), построенная на экосистеме Polkadot. Хотя Astar является одним из ведущих криптопроектов Японии, его штаб-квартира находится в Сингапуре. Платформа, основанная Сотой Ватанабэ, известным деятелем в японской области блокчейна, призвана предоставить разработчикам масштабируемую, совместимую и децентрализованную платформу для развертывания приложений. Astar поддерживает несколько виртуальных машин, включая виртуальную машину Ethereum (EVM) и WebAssembly (WASM), что позволяет разработчикам писать смарт-контракты с использованием нескольких языков программирования.
Astar способствует разработке dApps, предоставляя необходимые инструменты и инфраструктуру для стимулирования инноваций в области децентрализованных финансов (DeFi), невзаимозаменяемых токенов (NFT) и других приложений блокчейна. Интеграция Astar с Polkadot повышает ее совместимость с другими блокчейнами, что делает ее важной частью экосистемы блокчейнов.
Astar имеет большое значение в Японии, поскольку это один из ведущих блокчейн-проектов страны, демонстрирующий интерес японского технологического сообщества к технологии блокчейн и инвестиции в нее. Однако активность на Astar все еще находится в зачаточном состоянии: на рисунке 13 показан TVL сети (в долларах США), а на рисунке 14 показан рост собственного токена TVL.
Рисунок 13: Сравнение Astar TVL в долларах США с более крупными сетями
Рисунок 14: Astar TVL по сравнению с Solana TVL в их местных валютах ($ASTR и $SOL), по состоянию на 23 января = 100.
Рюкзак
Backpack — один из самых интересных поставщиков кошельков за последние годы. Их кошелек, не связанный с хранением, в настоящее время поддерживает Solana, Ethereum и Arbitrum, доступны расширения для браузера и приложения для iOS и Android. Интересно, что компания была основана двумя основателями неяпонского происхождения, которые выбрали Токио в качестве своей штаб-квартиры. Мы встретились с соучредителем Backpack Тристаном Ивером, чтобы обсудить, почему они выбрали Японию для основания своей компании:
Кто вы и что такое рюкзак?
Я Тристан Ивер, соучредитель Backpack. Backpack — это криптовалютный кошелек, предназначенный для управления всеми криптоактивами, предоставляющий безопасную и удобную платформу. Я также являюсь одним из основателей коллекции NFT Mad Lads, ведущей коллекции NFT на Солане и одного из самых сильных сообществ в области криптографии.
Почему вы выбрали Японию в качестве места расположения своей штаб-квартиры?
Мы решили открыть штаб-квартиру в Японии, поскольку нормативно-правовая база здесь постепенно улучшается, и здесь у нас есть местная команда. Из всех стран Азии наша команда больше всего хотела бы разместить штаб-квартиру в Японии из-за ее высокого уровня безопасности и качества жизни. Мы также работаем над продвижением Японии как процветающей страны Web3 и приглашаем других основателей и команды посетить нас.
Какие изменения, по вашему мнению, необходимо внести в страну, чтобы увеличить распространение криптовалют?
Чтобы стимулировать популярность криптовалют в Японии, инженерам необходимо больше ресурсов для изучения программирования блокчейна, а сектор стартапов должен осознавать огромные возможности в пространстве Web3. Я также считаю, что более дружественная налоговая политика привлечет больше индивидуальных инвесторов на рынок криптовалют.
Можете ли вы рассказать нам о предстоящих обновлениях Backpack?
Мы рады добавить дополнительную поддержку блокчейна в кошелек Backpack. Мы начали с Solana и Ethereum, теперь поддерживаем Arbitrum и скоро будем поддерживать Base, Optimism и Polygon. Эти инновации призваны предоставить пользователям наилучшие возможности управления неуправляемым шифрованием.
Заключение
Хотя Япония рано начала разработку общих пользовательских приложений, такие факторы, как контроль со стороны регулирующих органов после взлома бирж, высокие налоги, ограниченное количество валют, предлагаемых биржами, и культурные барьеры привели к тому, что Япония сильно отстала от своих азиатских коллег в области Web3. Нынешнее правительство Либерально-демократической партии во главе с Кисидой смотрит в правильном направлении, но прогресс идет медленно. Активность на местных биржах отражает эту борьбу, и трудно понять, какие катализаторы могут изменить спад в Японии. Тем не менее, общая нормативно-правовая база, а также аспекты образа жизни, такие как безопасность и качество жизни, о которых упомянул Тристан, продолжают делать Японию привлекательным местом для жизни, и, как мы видели на примере Backpack, талантливые люди могут выбрать Японию в качестве своей страны. база операций.
Добро пожаловать в официальное сообщество Shenchao TechFlow
Группа подписки в Telegram:
https://t.me/TechFlowDaily
Официальный аккаунт в Твиттере:
https://x.com/TechFlowPost
Английский аккаунт в Твиттере:
https://x.com/TechFlow_Intern
