28 июня Galaxy Digital, фирма, предоставляющая финансовые услуги в сфере криптовалют, возглавляемая Майком Новограцем, опубликовала анализ недавней заявки VanEck на спотовый биржевой фонд (ETF) Solana (SOL) в США. По данным Galaxy Digital, ВанЭк подал заявку S-1 в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC) на запуск биржевого трастового продукта, основанного на сырьевых товарах, предназначенного для отслеживания цены SOL путем хранения базовой криптовалюты.
Galaxy Digital отмечает, что в документах VanEck в настоящее время отсутствуют операционные детали, без указания хранителя, администратора, хранителя денежных средств, авторизованных участников или спонсорского взноса, хотя они отмечают, что они могут быть добавлены в будущих поправках. Исследовательская группа Galaxy Digital подчеркивает, что в документации прямо указано, что траст не будет ставить под угрозу свои активы.
В своем анализе Galaxy Digital обращает внимание на несколько интересных раскрытий рисков в S-1 VanEck. Фирма отмечает, что VanEck раскрыла информацию о концентрированной собственности Solana, заявив, что 100 кошельков контролируют 33% SOL в обращении по состоянию на 29 ноября 2023 года. Galaxy Digital также упоминает, что документы VanEck включают раскрытие информации о том, что акционеры могут не получать выгоды от airdrops или разветвленные активы, а в другом говорится, что выход валидаторов может увеличить риск сетевых атак.
Исследовательская группа Galaxy Digital отмечает, что, хотя VanEck подал заявку S-1, на момент написания они еще не подали заявку 19b-4, а это означает, что не существует официальных «часов», когда SEC необходимо будет принять окончательное решение по этому вопросу. одобрение или отрицание. Однако Galaxy Digital цитирует Джеймса Сейффарта из Bloomberg, который предполагает, что, если ВанЭк подаст заявку 19b-4 в ближайшее время, окончательной датой одобрения или отказа SEC будет примерно 15 марта 2025 года, согласно стандартным процедурам.
Анализируя потенциальный результат, Galaxy Digital выражает скептицизм по поводу шансов одобрения этой заявки на ETF. Фирма отмечает, что в настоящее время SEC в своем деле против Coinbase утверждает, что Solana является незарегистрированной ценной бумагой. Galaxy Digital предполагает, что при отсутствии существенных изменений в позиции SEC вполне вероятно, что это заявление будет отклонено.
Galaxy Digital описывает то, что они считают установленным прецедентом одобрения SEC спотовых биржевых продуктов (ETP). Согласно их анализу, этот процесс обычно включает в себя: 1) запуск регулируемых фьючерсов, 2) утверждение ETP, содержащих эти фьючерсы, 3) утверждение канадских спот-ETP (хотя Galaxy Digital отмечает, что неясно, действительно ли это рассматривается SEC). а затем 4) утверждение спотовых ETP в США.
Исследовательская группа Galaxy Digital напоминает, что основным оправданием SEC для отказа в спотовых приложениях Bitcoin ETP в течение многих лет было отсутствие «регулируемого рынка достаточного размера с соглашениями о совместном наблюдении». Они объясняют, как это препятствие в конечном итоге было преодолено для Биткойна, что привело к утверждению спотовых биткойнских ETP в январе 2024 года, и как Эфириум пошел по аналогичному пути.
Однако Galaxy Digital подчеркивает, что отсутствие фьючерсов на SOL в сочетании с юридической позицией SEC о том, что Solana является незарегистрированной ценной бумагой, делает маловероятным, что такая заявка будет одобрена в отсутствие серьезных изменений в нормативной политике или законодательстве. Фирма отмечает потенциальное влияние Закона FIT21, который был принят Палатой представителей США в мае, поскольку он дает ясность в отношении того, какие активы следует считать товарами, а не ценными бумагами.
В заключение Galaxy Digital признает историю ранних заявок VanEck, отмечая, что они были четвертыми, подавшими заявку на ETP для биткойнов, и первыми для спотовых ETP для Ethereum. Фирма предполагает, что ВанЭк, возможно, делает ставку на исход предстоящих выборов, подавая раннюю заявку на участие в ETF Solana.
