Автор оригинала: Grayscale
Оригинальный сборник: Луффи, Foresight News
Ключевые моменты:
Наша структура криптосекторов показывает, что, несмотря на значительный рост цен на Биткойн в этом году, эффективность класса криптоактивов до сих пор была неоднозначной. Как и на рынке ценных бумаг, рост криптовалют в этом году в основном отражается на небольшом количестве валют.
Мы запускаем рейтинг 20 лучших токенов Grayscale Research, наш выбор токенов с высоким потенциалом на следующий квартал. Эти криптоактивы выбираются на основе всесторонней оценки группы Grayscale Research предстоящих катализаторов, рыночных тенденций и фундаментальных показателей, специфичных для токенов. Важно отметить, что некоторые активы из нашего списка Топ-20 имеют высокую волатильность цен и их следует считать активами с высоким уровнем риска.
Учитывая потенциальные спотовые одобрения ETP Ethereum, мы ожидаем, что в третьем квартале потребуется сосредоточить внимание на экосистеме Ethereum.
Изучение класса криптоактивов может оказаться сложной задачей, поэтому Grayscale создала платформу анализа криптовалютной индустрии. Это комплексная основа для понимания всего спектра инвестиционных криптоактивов и их связи с базовой технологией. Эта структура предоставляет инвесторам общие инструменты, сравнимые с традиционными рынками, чтобы помочь инвесторам лучше понять и изучить развивающийся класс криптоактивов.
Наша система анализа криптоиндустрии делит пространство криптоактивов на пять отдельных подкатегорий: (i) валюты, (ii) платформы смарт-контрактов, (iii) финансы, (iv) потребители и культура и (v) коммунальные услуги и услуги (рис. 1). . Токены этих пяти классификаций связаны с уникальными вариантами использования и инвестиционными рисками. Таким образом, на их оценки влияют различные фундаментальные и технические факторы.
Рисунок 1. Система анализа криптовалютной индустрии делит рынок цифровых активов на пять сегментов.
В этом году рост криптовалюты пока скромный
Хотя цена Биткойна выросла примерно на 50% с начала 2024 года, наш индекс рынка криптовалютной индустрии (CSMI) фактически снизился примерно на 3% (диаграмма 2). Активы и общий CSMI в пяти отраслевых классификациях криптовалют взвешиваются по квадратному корню из их рыночной капитализации, чтобы уменьшить доминирование Биткойна и лучше представить общую производительность криптоактивов. Взвешенный по рыночной капитализации, CSMI вырос на 30%, что отражает значительный рост Биткойна и его значительную долю в общей рыночной капитализации (около 60%). Из пяти сегментов лучшими показателями оказалась категория валюты (отражающая опережение Биткойна), а худшими показателями оказались категории потребителей и культуры, в основном из-за слабости активов, связанных с приложениями для видеоигр в этом году.
Рисунок 2. Несмотря на огромный рост Биткойна, производительность криптовалют в этом году была неоднозначной
Большой разрыв в доходности между Биткойном и более широким рынком криптовалют указывает на отсутствие широты прибылей в этом году. Как и на фондовом рынке США, несколько крупных технологических компаний в последнее время доминируют в доходности индексов. Используя структуру анализа криптовалютной индустрии, мы можем создавать индикаторы широты рынка, аналогичные тем, которые используются на других рынках. Например, на диаграмме 3 показан индекс вверх/вниз, где мы ежедневно отслеживаем чистый процент роста цен токенов по сравнению с их снижением в рамках нашего анализа, а затем рассчитываем совокупный итог с течением времени; Согласно этому показателю, широта рынка криптовалют достигла своего пика в конце марта – начале апреля 2024 года и с тех пор снижается. Несмотря на огромный рост Биткойна в этом году, только около 30% криптовалют в нашей аналитической системе фактически увидели рост цен.
Рисунок 3. Широта рынка сократилась с апреля
Относительно ярким пятном стали криптоактивы, связанные с технологией искусственного интеллекта (ИИ), которые в основном сконцентрированы в пяти категориях: платформы смарт-контрактов, коммунальные услуги и услуги. [ 2 ] Эти протоколы пытаются решить проблемы, связанные с ИИ (например, роботы и глубокая подделка, конфиденциальность, проверка модели), предоставить ресурсы, критически важные для разработки ИИ (например, вычисления, хранение, данные), или предоставить услуги, связанные с ИИ. общая платформа (подробнее см. в нашем отчете). С начала года равновесные криптовалюты, связанные с искусственным интеллектом, выросли на 80% по сравнению с небольшим снижением общего рынка криптовалют (диаграмма 4).
Рисунок 4. Токены, связанные с искусственным интеллектом, показали хорошие результаты
Помимо искусственного интеллекта, существует ряд других тем, на которых сосредоточено внимание участников рынка, что частично влияет на относительную эффективность наших пяти классификаций криптовалют. Чтобы помочь нам понять рыночные тенденции, Grayscale Research использует индикатор «нарративной доли мыслей» поставщика данных Kaito. Эти данные измеряют относительную частоту упоминаний в социальных сетях конкретных тем или повествований крипторынка, помогая оценить криптоактивы, движимые сообществами верующих и сторонников, которые часто выражают свои взгляды на платформах социальных сетей. Например, в течение последнего месяца искусственный интеллект оставался доминирующей темой; за ним следуют биржевые фонды (ETF), одобрение которых может стать краткосрочным катализатором для рынка, а также игры на основе блокчейна; (Рисунок 5). Хотя фокус рынка может меняться, темы, как правило, долговечны, поэтому индикаторы повествовательного мышления могут дать ключ к пониманию эффективности рынка в ближайшие месяцы.
Рисунок 5. Искусственный интеллект остается самой важной темой
Взгляд в будущее: фокус на экосистеме Ethereum
Компания Grayscale Research ожидает, что в следующем квартале на рынок криптовалют повлияет одобрение спотовых биржевых продуктов Ethereum (ETP) на рынке США. В конце мая Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) одобрила заявки нескольких эмитентов по форме 19 b-4 на листинг этих продуктов на биржах США. Кроме того, председатель SEC Генслер недавно заявил, что регулятор может одобрить оставшиеся заявки «когда-нибудь этим летом». Поэтому, хотя сроки остаются неопределенными, для целей анализа рынка Grayscale Research предполагает, что торговля этими продуктами начнется в третьем квартале 2024 года. Как и спотовый Bitcoin ETP, запущенный в январе 2024 года, исследовательская группа Grayscale ожидает, что эти новые продукты Ethereum принесут значительный чистый приток (хотя и меньший, чем Bitcoin ETP), потенциально поддерживая Ethereum и его экосистему. Оценка внутренних токенов (см. наш отчет «Состояние Ethereum»). Больше подробностей).
Экосистема Ethereum имеет несколько уникальных особенностей, которые могут быть подчеркнуты запуском спотовых ETP Ethereum. Например, сеть Ethereum придерживается философии модульного дизайна, при которой различные компоненты инфраструктуры блокчейна работают вместе, чтобы обеспечить более оптимизированный опыт конечного пользователя и снизить затраты. Кроме того, Ethereum является домом для крупнейшей экосистемы децентрализованного финансирования (DeFi) в криптовалюте и является домом для большинства проектов токенизации (более подробную информацию см. в нашем отчете «Революция в монетизации публичных блокчейнов и токенов»). Если одобрение ETP подстегнет интерес и принятие Ethereum, мы также можем увидеть некоторые токены проектов уровня 2 (такие как Mantle), протоколы Ethereum DeFi (такие как Uniswap, Maker и Aave) и поддержку сети Ethereum, работающую до The Rise. в деятельности и оценках других важных активов, таких как Lido, протокол ставок.
Помимо одобрения спотового ETP Ethereum в США, Grayscale Research ожидает, что различные текущие рыночные темы будут продолжать привлекать внимание в следующем квартале, особенно потенциальное пересечение технологии блокчейна и искусственного интеллекта. Одним из активов в этой категории является компания Near, основатель которой является соавтором архитектуры Transformer, которая поддерживает системы искусственного интеллекта, такие как ChatGPT. Near — одна из лучших платформ смарт-контрактов с точки зрения ежедневных активных пользователей, которая получила широкое практическое применение в нефинансовых целях. Однако недавно Ниа воспользовалась своим опытом в области искусственного интеллекта, чтобы объявить о разработке «принадлежащего пользователям AGI» через подразделение исследований и разработок, возглавляемое бывшим инженером-исследователем-консультантом OpenAI. Продолжающееся предпочтение рынком искусственного интеллекта может также принести пользу децентрализованному рынку графических процессоров, такому как Render и Akash.
Помимо основных тем рынка, различные проекты, похоже, извлекают выгоду из своих собственных уникальных тенденций внедрения, будь то благодаря инновационным технологиям или интеграции с платформами, которые предоставляют возможности для роста пользователей. Двумя яркими примерами являются Toncoin и Pendle. Блокчейн TON, платформа смарт-контрактов, связанная с платформой обмена сообщениями Telegram, продемонстрировал значительный рост числа пользователей, транзакций и доходов от комиссий. Pendle Finance — это относительно новый протокол DeFi, который позволяет пользователям настраивать доходность своих стратегий. Хотя это не новая тенденция, мы также считаем, что в сети Solana наблюдается органический рост внедрения благодаря привлекательному пользовательскому опыту.
Наконец, рынок криптовалют, вероятно, продолжит различать токены с относительно низкой инфляцией предложения и токены с относительно высокой инфляцией предложения. Хотя Биткойн имеет максимальный общий объем предложения и довольно низкий годовой уровень инфляции, многие монеты в нашей системе анализа не имеют такой структуры. Фактически, многие токены имеют относительно небольшое количество в обращении и относительно большую ежемесячную или годовую инфляцию предложения («разблокировка»). В этих случаях, даже если в проекте наблюдается принятие пользователями и рост доходов, рост предложения может ослабить существующих держателей токенов. Примеры этого включают хорошо известные сети Ethereum Layer 2, такие как Arbitrum и Optimism, где, несмотря на высокий уровень принятия пользователями, доходность собственных токенов была относительно низкой, вероятно, из-за быстрого роста оборотного предложения.
Представляем 20 лучших исследований в оттенках серого
Чтобы выделить токены с высоким потенциалом в конкретных криптоотраслях, мы запустили рейтинг 20 лучших токенов Grayscale Research (Иллюстрация 6). Топ-20 представляет собой разнообразный портфель криптовалют, который, по нашему мнению, является сильным благодаря сочетанию (i) непосредственных катализаторов или тенденций, (ii) благоприятных тенденций внедрения протоколов и (iii) низкой или умеренной инфляции предложения токенов. имеет высокий потенциал в следующем квартале. Выбор этих активов отражает краткосрочную перспективу рынка, поэтому активы с более высокой рыночной капитализацией без немедленных катализаторов или постоянного улучшения фундаментальных показателей могут быть исключены. Мы намерены ежеквартально обновлять список 20 лучших компаний Grayscale Research. Обратите внимание, что некоторые активы в списке очень волатильны (показаны в крайнем правом столбце на рисунке 6) и их следует считать активами с высоким уровнем риска.
Рисунок 6. Высокопотенциальные активы в третьем квартале 2024 г.
