Что такое ставка финансирования фьючерсов и почему она важна
Отличия традиционных и бессрочных фьючерсов
Ключевая особенность традиционных фьючерсных контрактов — наличие даты экспирации. После истечения срока действия контракта начинается расчет по нему.
Обычно расчет по традиционным фьючерсным контрактам происходит ежемесячно или ежеквартально. При расчетах цена контракта сближается со спотовой ценой, а срок действия всех открытых позиций заканчивается.
Бессрочные контракты часто представлены на биржах криптовалютных деривативов. Они напоминают традиционные фьючерсные контракты. При этом бессрочные контракты имеют важную особенность.
В отличие от традиционных фьючерсов, трейдеры могут удерживать позиции без срока экспирации. Им также не приходится отслеживать различные месяцы поставки. Например, трейдер может удерживать шорт-позицию до бесконечности, если не подвергнется ликвидации. Поэтому торговля бессрочными контрактами очень похожа на торговлю на спотовом рынке.
Поскольку расчет по бессрочным контрактам не происходит в традиционном смысле, криптовалютные биржи используют механизм, обеспечивающий регулярное сближение цен фьючерсов и индекса. Этот механизм называется ставкой финансирования.
Что такое ставка финансирования
Ставки финансирования — это периодические выплаты лонг- или шорт-трейдерам, рассчитанные на основе разницы между спотовым рынком и рынком бессрочных фьючерсов. В зависимости от открытой позиций трейдер либо оплачивает, либо получает финансирование.
Ставки финансирования для криптовалют предотвращают долговременную разницу в ценах на этих рынках. Они пересчитываются несколько раз в день. Binance Futures совершает перерасчет каждые восемь часов.
Ставки финансирования (выделены красным) и отсчет до следующего периода финансирования (выделен белым) на платформе Binance Futures отображаются следующим образом:
Рисунок 1. Ставка финансирования на платформе Binance Futures
Источник: Binance Futures
Что определяет ставку финансирования
Ставка финансирования состоит из двух компонентов: процентной ставки и премиума.
Размер процентной ставки на Binance Futures фиксированный и составляет 0,03% в день (0,01% за интервал финансирования), за исключением таких контрактов, как BNBUSDT и BNBBUSD, где процентные ставки составляют 0%. При этом размер премиума варьируется в зависимости от разницы в цене между бессрочным контрактом и ценой маркировки.
При высокой волатильности цена бессрочного контракта и цена маркировки могут отличаться. В таких случаях размер премии увеличивается или сокращается соответствующим образом.
Высокий спред приводит к росту премиума. И наоборот, низкий размер премиума указывает на небольшой спред между двумя ценами.
Положительная ставка финансирования означает, что цена бессрочного контракта обычно выше, чем цена маркировки. Поэтому лонг-трейдеры платят за шорт-позиции. В противном случае отрицательная ставка финансирования означает, что шорт-позиции оплачивают лонг-позиции.
Процедура выплаты ставок финансирования имеет одноранговый характер. Расчет осуществляется напрямую между пользователями без комиссии со стороны Binance.
Какое влияние это оказывает на трейдеров
Поскольку при расчете финансирования учитывается размер кредитного плеча, ставка финансирования может оказать серьезное влияние на прибыль и убытки трейдера. При оплате финансирования трейдер, использующий высокое кредитное плечо, может столкнуться с убыткам и ликвидацией даже на рынках с низкой волатильностью.
При этом финансирование может стать хорошим источником прибыли, особенно на рынках с ограниченным диапазоном.
Трейдеры могут разработать стратегию, позволяющую использовать ставки финансирования в их интересах и получать прибыль даже на рынках с низкой волатильностью.
Ставка финансирования в первую очередь содействуют открытию позиций, которые сохраняют цены бессрочных контрактов на уровне спотовых рынков.
Зависимость от рыночных настроений
Криптовалютные ставки финансирования традиционно зависят от общего тренда базового актива. Зависимость не означает, что ставки финансирования диктуют условия на спотовых рынках. Скорее, можно утверждать обратное. Диаграмма ниже демонстрирует зависимость между ставками финансирования и спотовыми ценами на BTC за 30 дней.
График 1. Зависимость между ставками финансирования и изменением цен на BTC
Источник: Binance Futures, данные с 20 декабря 2019 по 20 января 2020
В соответствии с первым графиком ставки финансирования удвоились по мере роста цен на BTC с начала года. Рост ставок финансирования свидетельствовал о уверенности рынка в дальнейшем потенциале для роста. Однако многие трейдеры обратили внимание на рост ставок финансирования, что позволило фьючерсным ценам прийти в соответствие со спотовыми.
Сравнение ставок финансирования за прошедшие периоды на платформах криптодеривативов
В настоящее время бессрочные контракты доступны на семи крупных биржах. Как правило, трейдеры выбирают платформы с самой низкой ставкой финансирования, поскольку это может существенно повлиять на прибыли и убытки. Мы подготовили краткое сравнение ставок финансирования фьючерсов на биткоин на основных биржах:
График 2. Ставки финансирования на основных платформах за прошедшие 30 дней
Источник: Skew.com, Данные с 21 декабря 2019 по 21 января 2020.
Ставки финансирования на основных биржах в среднем составляли 0,015%. Как мы уже говорили, ставки варьируются в зависимости от изменения цены базового актива.
По данным Skew, ставки финансирования на Binance Futures за прошедший период меньше, чем в среднем в индустрии. Средний показатель составляет 0,0094%. Это означает, что трейдер заплатит 9,4 долларов США за позицию в 100 000 долларов США на Binance Futures, при этом на других платформах ставка финансирования может быть больше на 10-20%.
Каким образом Binance Futures сохраняет низкие ставки финансирования
Одна из основных причин, которая объясняет низкий размер ставки финансирования на Binance Futures, — это простота арбитража между спотовыми и фьючерсными рынками.
Криптовалютные рынки никогда не останавливаются. Возможности для арбитража существуют постоянно. Binance Futures позволяет трейдерам легко и просто переключаться между спотовым и фьючерсным рынками, а также использовать эти возможности для получения прибыли.
Диспропорции между ценами бессрочных контрактов и маркировки устраняет арбитраж, сокращая спред между двумя ценами. Несмотря на то, что экстремальная волатильность может вызывать случайный рост ставки финансирования, трейдеры, специализирующиеся на арбитражных сделках, быстро используют эти возможности в собственных интересах, возвращая размер ставки финансирования к среднему значению.
На других биржах, которые отличает более строгий подход к арбитражу, ставки финансирования, как правило, выше. Это связано с ограничениями на транзакции между спотовыми и фьючерсными рынками. К примеру, некоторые биржи ограничивают количество переводов в день.
Заключение
Криптовалютные ставки финансирования играют важную роль на рынке бессрочных фьючерсов. Большинство бирж криптодеривативов применяют механизм ставок финансирования, чтобы цены контрактов всегда соответствовали индексу. Ставки меняются по мере того, как цены на активы становятся растут или сокращаются, и определяются силами рынка.
Кроме того, криптовалютные ставки финансирования также различаются на разных биржах: на некоторых они стабильно остаются высокими. При этом Binance Futures поддерживает низкую ставку финансирования. Как правило, это связано с различиями в функциях торговых платформ на разных биржах. На биржах, обеспечивающих беспрепятственный перевод между спотовыми и фьючерсными рынками, трейдерам проще использовать тактику арбитража. Это позволяет быстро устранять диспропорции.
Статьи по теме: