美聯儲公開市場委員會（FOMC）會議是過去一週加密貨幣市場波動的主要事件，主席鮑威爾除了強調依據法律， Fed 無法購買比特幣作為戰略儲備資產以外，Fed 利率點陣圖更透露 2025 年的降息將從四次下降至兩次，引起市場重新審視風險資產價格的修正潮。
比特幣從高位 107,000 美元跌至最低 94,000 美元，其他主力貨幣如 ETH 、 DOGE 、 ADA 、 AVAX 等則出現更嚴重的跌幅，多數幣種單日跌幅達兩位數，ETH 也失守 3,500 美元支撐位，XRP 則跌破 2.2 美元，其他 DeFi 代幣如 LINK 、 DOT 等也全面下跌，強力的修正下導致超過 33 萬名高槓桿交易者在 24 小時內被強制平倉，清算總額超過 10 億美元。
然而這次拋售的主要力道並不是加密市場本身，而是比特幣現貨 ETF 資金流動由買轉賣，根據 Farside 數據顯示，12 月 19 日比特幣 ETF 出現創紀錄的單日資金外流，資金淨流出達到 6.72 億美元，其中 Fidelity 的 FBTC 和 Grayscale 的 GBTC 分別撤出 2.085 億美元和 1.886 億美元，是最大的資金主要流出來源。
以太坊 ETF 也未能倖免，當日淨流出 0.6 億美元。雖然金額遠低於比特幣現貨 ETF，但以太坊價格仍下跌超過 9%，目前在 3,400 美元徘徊，整體市場呈現投資者避險情緒升溫，資金大幅撤出風險資產，暫時打斷比特幣從川普當選以來的連續上漲聲勢，投資者也正在重新審視比特幣的價格是否值得 10 萬美元的高價。
市場目前正以不同的利率基準重新評價加密貨幣與其他的美股風險資產，價格都出現較大的修正，然而我們預期這個修正不會維持太久，因為 Fed 延緩降息僅是個假議題，並不是影響比特幣與加密貨幣上漲走勢的主要因素，這次的下調反而有助於冷卻先前過度樂觀的情緒，假設價格依然維持在 10 萬美元附近，代表比特幣的價格韌性已經形成，投資者不用太多擔心。
接下來我們將討論被重新修正的利率預期，以及中長期內利率變動是否有助於加密幣的後續漲勢。
Sources: MICA RESEARCH A. 12 月 16 日 Consensys 報告：新興市場驅動加密貨幣成長
根據 Consensys 發布的第二屆全球加密貨幣與 Web3 調查報告，新興市場正引領全球加密貨幣的採用，奈及利亞、南非和菲律賓等國家在加密貨幣的認知、擁有率和相關活動參與上都有較為顯著的成長。
另外根據其調查問券顯示全球有 93% 的人對加密貨幣有所了解，其中 51% 表示理解，而 42% 擁有加密資產。奈及利亞的擁有率最高（73%），其次是南非（68%）和菲律賓（54%），這些地區在 NFT 、去中心化金融（DeFi）及加密貨幣質押等 Web3 活動上也表現活躍。
當地民眾擁抱加密幣的原因不外乎是經濟困境，例如奈及利亞有 65% 的受訪者將其視為對抗貨幣貶值的價值儲存工具，58% 則認為加密貨幣是未來的貨幣，儘管新興市場對加密貨幣的接受度較高，全球仍存在市場波動、詐騙及缺乏認知等障礙。不這些地區的用戶依然願意克服挑戰以對抗當地的經濟挑戰。
B. 12 月 18 日 Crypto.com 執行長與川普碰面，CRO 暴漲 17%
隨著川普政府即將上任，為了兌現先前的加密友好競選承諾，市場接續有傳出川普與許多加密貨幣業界高層會面討論其新政府的監管政策，但都停在猜測階段並未有可靠的消息出現，Crypto.com 執行長昨天則在 X 社群貼文發佈與川普的合照後，CRO 代幣價格立刻飆升數十個百分比，達到十日高點。
他在採訪時表示很榮幸有機會與川普總統會面，同時期待與新政府合作制定和推進加密貨幣業的明確監管，讓美國成為加密資產和創新的全球領導者，此前其他業界高層也暗示與川普政府合作制定更加友善和清晰的監管政策，分析師都在推測川普與哪些加密企業高層碰面，這些企業的代幣就可能上漲。
先前的案例包含 Cardano 創辦人表示，他將於 2025 年專注於協助制定立法框架，當時推動了 ADA 代幣價格上漲。此外市場還傳出 Ripple 執行長也與川普會面的消息，但目前唯一有確切證據的官方會面是 Crypto.com 執行長這張與川普的合影，市場正在期待川普新政府會對更多加密幣商品敞開大門。
C. 12 月 19 日 Fed 降息一碼，並調整明年降息預期至僅為 2 碼
美國聯準會（Fed）宣布將基準利率下調 0.25% 至 4.25%-4.5% 範圍，這是 2024 年連續第三次降息，儘管通貨膨脹尚未完全消退，依然維持在年增率 2.7%，主席鮑威爾表示，此次降息是為實現「價格穩定與充分就業」的平衡目標，他也補充 2025 年再升息的可能性很低，但進一步降息需視通貨膨脹下降的進展而定。
政策聲明新增了幅度與時機的措辭，暗示 Fed 可能放慢降息步伐，目前通貨膨脹仍是挑戰，他們預期核心個人消費支出（PCE）通脹率預計 2025 年降至 2.5%，高於 9 月的 2.2% 預測。經濟增長預計持穩於 2.1%，而失業率可能小幅下降至 4.2% 。
在此假設前提下，Fed 官員點陣圖顯示決策者普遍預計 2025 年僅進行兩次降息，少於 9 月時預測的四次，直接表明 Fed 明年的降息步伐將會相對緩慢，也引起風險資產的拋售，比特幣在消息宣布後下跌 5%，也衝擊其他競爭幣的價格表現，跌幅介於 5% 至 10% 之間，市場資金態度預期會重新審視前景。
DeFi 價格修正過度，可關注相關代幣後續走勢
首先我們認為這次 Fed 利率點陣圖下調 2025 年降息幅度並不會影響比特幣中長期內的價格走勢，雖然降息可能會變慢，但趨勢方向仍是朝降息繼續前進，只要美國經濟出現任何預期外的惡化，Fed 毫無疑問會加速降息，且投資者也不用擔心任何升息的可能性，在這種情境下之下押注降息方向是較為安全的做法。
其實市場對於 Fed 延緩降息的聲明反應過度了，這次聲明頂多是 2025 年降息從原本預期的 1% 調降至 0.5%，基準利率僅為 0.5%，這對目前資金氾濫的市場來說並不是太大的差距，我們傾向認為這次下跌更像是主力波段獲利了結的理由，並不影響牛市的整體結構，考慮到美國經濟衰退可能性，加速降息依然有很高的可能性。
這次下跌有助於冷卻先前過度樂觀的上漲情緒，比特幣過去太多瘋狂，從 6 萬美元上漲至 10 萬美元僅花 2 個月的時間，經過 Fed 鷹派宣言後回調至 95,000 美元是較為健康的狀況，雖然讓眾多高槓桿投資者遭到強制清算，但不影響長期投資者的部位，另外回調幅度也不大，週跌幅僅有 5%，市場情況依然是健康的。
總經環境不變的前提下，DeFi 代幣這波是受災最慘的板塊，週跌幅大多達到 10% 至 20% 之間，考慮到川普政府即將放寬加密代幣監管，明年可能有一系列的 DeFi 政策利多出爐，加上川普近期據傳也都在跟加密交易所的業界高層們碰面，討論美國接下來的加密貨幣相關政策該如何制定，預期未來美國政府會開放更多 DeFi 相關的創新給加密交易所。
另外美國政府也預期會允許傳統銀行開放其金融服務給區塊鏈或是加密貨幣相關企業，未來有更多加密貨幣相關公司取得銀行的帳戶託管、轉帳或是提領等服務支援，預期會有更完善的監管環境與服務出現，在這些前提不變之下，我們認為 DeFi 代幣依然有其上漲潛力，上一波川普利多還沒走完，只是暫時被 Fed 放緩降息影響，後續還有機會重燃漲勢。
上週回顧【MICA RESEARCH】比特幣站穩 10 萬美元，資金流動至 DeFi 生態
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〈【MICA RESEARCH】Fed 放鷹使市場回調，但降息趨勢不變〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。
