撰文：Alvis，火星財經
引言：比特幣的牛市與競爭幣的低迷，投資者如何抉擇？
比特幣接連刷新歷史高點，截止發稿，比特幣報價約 99,000 美元，逼近 10 萬美元關口，市場情緒隨之升溫。越來越多的投資者預測比特幣將在未來一段時間內繼續上漲，指向更高目標，甚至有人認為其長期價值將遠超這個價位。然而，在比特幣價格創下新高的同時，競爭幣市場卻陷入了低迷，許多小幣種的價格在短期內大幅縮水，市場資金流動明顯傾向於比特幣。
根據幣安數據，目前在幣安上市的所有代幣中，上漲的代幣數量為 285，而下跌的代幣數量卻多達 976 。許多投資人抱怨，當比特幣上漲時，競爭幣未能同步跟漲，而當比特幣回檔時，競爭幣的跌幅卻更加劇烈。這導致不少散戶的帳戶因重倉競爭幣而承受了更大的損失，甚至在這一輪比特幣牛市中，非但沒有獲利，反而經歷了資產縮水。
更值得關注的是，甚至有不少投資者在當前階段選擇賣出競爭幣換取比特幣。他們認為比特幣在短期內還有可能再漲 30%，而競爭幣很難實現這樣的漲幅。在這種預期之下，不少人加倉比特幣，即便是在接近 97,000 美元高點的時候，也依然對其後續走勢抱有極高的期待。
這現象引發了投資人的一系列疑問：在比特幣一路上漲的背後，是否應該繼續追漲比特幣？還是趁競爭幣價格低迷時，適時補倉一些具備潛力的項目？
本文將從市場情緒、資金流動、歷史走勢以及投資者持倉策略等角度進行深入分析，探討在當前市場環境下，追漲比特幣與補倉競爭幣的利弊，幫助投資者挖掘潛在的投資機會，並做出更理性的決策。
機構持續加倉，比特幣買買買
比特幣產業的整體交易量已經突破 500 億美元
隨著比特幣價格一路飆升，美國交易所交易基金（ETF）中直接投資比特幣的資產總值已經突破了 1,000 億美元大關。
彭博的資深 ETF 分析師 Eric Balchunas 指出，比特幣產業的整體交易量已突破 500 億美元，相當於整個英國股市的日均交易量。特別值得注意的是，MicroStrategy（MSTR）的交易量就已經達到 320 億美元，而 MSTU 和 MSTX 的合計交易量也有 60 億美元，這一數據不僅超過了現貨比特幣 ETF 的交易量，而且還在持續成長，堪稱一個市場奇觀。
MicroStrategy：比特幣牛市背後的引擎
比特幣的漲勢離不開 MicroStrategy 的強力加持。該公司早期透過發債籌集資金購買比特幣，每股 MSTR 的價值實際上也代表了公司持有的比特幣數量，這也使得它成為美股市場中的「比特幣指標」。但近年來，MicroStrategy 更是採取了一種直接且更具擴張性的做法——「溢價增發」。
簡單來說，當比特幣價格上漲時，公司市值隨之上漲，MSTR 的比特幣「匯率」也會產生溢價。此時，MicroStrategy 透過增發股票籌集資金，以溢價購買更多的比特幣。這樣，MSTR 每股所對應的比特幣數量就會進一步增加，進而推動公司市值和股價的不斷上漲。這個過程就像是自我循環的成長引擎。
先前 Marsbit 就對MicroStrategy 做過分析，當時 MSTR 股價為 250 美金，我們給的策略是增持，目前 MSTR 股價為 473 美金。
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「無限資金裂縫」：美股與比特幣的綁定
這種做法不僅讓 MicroStrategy 變得越來越強大，也推動了美股市場進入一個全新的典範轉移（Paradigm Shift）。 MicroStrategy 的 CEO Michael Saylor 多次表示，他的這個模式就是所謂的「無限資金裂縫（Infinite Money Glitch）」。
起初，許多人對此並不看好，但隨著微軟等美股巨頭開始討論將比特幣納入財務策略，這一理念逐漸被更多市場參與者所接受。
如果 Saylor 的預測成真，未來將有更多的美股公司效仿 MicroStrategy 的模式，選擇透過「溢價增發」方式，將比特幣作為公司資產的一部分。比特幣的價格與美股市場的綁定將變得更加緊密，帶來大量資金的流動，而這些資金幾乎完全會流向比特幣，而非其他加密貨幣。
機構資金的流入已逐步集中於比特幣，而其他加密貨幣卻未能從中獲益。例如，比特幣 ETF 的資金流入不斷刷新歷史紀錄，而以太坊 ETF 的表現則顯得平淡無奇。這一現象清晰地表明，比特幣已經成為機構資金的首選目標，市場上其他加密資產的吸引力遠遠不如比特幣。
市場資金流動：Meme 幣也在吸血競爭幣資金？
這一輪牛市中，如果說還有哪個賽道能與比特幣的漲幅相媲美，那就非 meme 幣莫屬。 從 NEIRO 到 MOONDENG，再到 PNUT，每天都有一些「神盤」從 0 突破 5000 萬美元的市值，吸引了大批資金追逐。鏈上數據顯示，大戶和巨鯨增持競爭幣的跡象寥寥無幾，而對 meme 幣的支持卻屢見不鮮。 特別是在 Solana 生態系統內，大量資金流向 meme 幣，使得競爭幣的整體市值和價格進一步遭受擠壓。
這點從主流加密做市商的持倉資料中可以窺見一二。
根據 Arkham 的數據，加密貨幣十大做市商中，大部分持股集中在比特幣和 meme 幣。 例如，QCP Capital 、 Flow Traders 、 Cumberland 超七成的部位都是比特幣。 而像 Wintermute 、 GSR Markets 這樣的大型做市商，其持股一半以上都偏向 Solana 生態和 meme 幣。
比特幣吸引機構投資可以理解，但為何 meme 幣也在大量的吸血競爭幣資金？ 以下是其中的幾個關鍵原因：
1. 產業的兩極化
隨著傳統金融（TradFi）透過比特幣 ETF 等合規管道大舉進軍加密市場，越來越多的資金被比特幣吸收。 同時，meme 幣作為加密市場中特有的「投機利器」，憑藉其高波動性和極短的資金回報週期，吸引了大量高風險偏好的資金。 反觀許多傳統競爭幣，因缺乏創新和實際應用場景，難以獲得市場關注。 相比之下，比特幣和 meme 幣一邊是「避險資產」，一邊是「投機寵兒」，兩者牢牢佔據了市場資金的兩端。
2. 資金流動的趨勢
競爭幣當前的局面，歸根到底與資金流動息息相關。 許多 VC 代幣（VC Token）存在高估值的先天問題，加之不少項目在開盤後缺乏實際產品落地支持，導致市場對它們的信心不足。 而 meme 幣恰好利用了這一點，透過低門檻發行、高投機性和社群驅動的情緒獲取了大量關注。 投資者短期內可以透過 meme 幣賺取巨額回報，這種高波動的特性讓 meme 幣在當前資金縮減的市場中顯得特別耀眼。
3. 文化與情緒的催化
meme 幣真正的獨特之處在於它不僅僅是一個「投資工具」，更是一種文化現象。 它承載了社群的情緒和認同，是一種對集體意識的表達。 meme 幣並不依賴傳統意義上的技術或功能，而是透過敘事和情感驅動形成價值。 投資人加入 meme 幣的社群，不只是為了賺錢，更是參與一場以情緒為燃料的狂歡。 這是許多傳統競爭幣所沒有的吸引力。
目前，meme 幣和比特幣吸金效應的疊加，使得競爭幣市場表現疲弱，資金和信心都遭遇擠壓。 從短期來看，這種趨勢還難以逆轉。 市場中大部分的流動性被牢牢吸附在這兩個領域內，留給競爭幣的空間變得越狹窄。 對於競爭幣投資者來說，這無疑是一個嚴峻的挑戰，但也可能是佈局未來反彈的機會。
回顧歷史，競爭幣的未來走勢可能會如何？
歷史的車輪總是重複，卻總是能出新。目前市場的資金顯然在向比特幣傾斜，但這並不意味著「吸血效應」會無限持續。事實上，每當比特幣連續上漲並突破重要高點後，市場資金往往會回流到競爭幣領域，尋找那些尚未被重估的價值窪地。這種「比特幣先行，競爭幣後發」的節奏在過去幾輪牛市中反覆上演，成為市場資金流動的一大規律。
以數據為鏡，複盤競爭幣的資金回流現象
正如加密研究員 @Pompeii2077 所指出的，如果用 Total3（除去 BTC 、 ETH 和主流穩定幣的總市值）來觀測市場，我們會發現，這一規律在上一輪牛市中尤為明顯。
2020 年 12 月 16 日，比特幣成功突破前高後開始了一輪強勁拉升，僅三週就翻倍至 2021 年 1 月 8 日。然而，在此期間，競爭幣整體市值卻幾乎沒有任何起色。更甚者，在比特幣短暫回檔 10% 的幾天內，競爭幣市值直接暴跌 36%，對於小市值幣種而言，這一回撤甚至接近腰斬。
不過，轉機總是在絕望中萌芽。 2021 年 1 月 8 日，比特幣經歷 27% 的大幅回檔後，競爭幣終於開啟反彈模式。在比特幣從回檔中恢復並進一步上漲至 2021 年 2 月 21 日的 57,000 美元新高期間，競爭幣整體市值飆升 197%，這段時間成了競爭幣投資者的狂歡。
然而，好景不長。比特幣在 2 月 21 日觸及新高後迎來了一波極速調整，歷時 7 天跌幅 27% 。競爭幣自然也未能倖免，高點回落 39%，市場信心大受打擊。從 2 月底到 3 月 26 日，競爭幣整體市值進入震盪區間，投資人情緒處於觀望狀態。
真正的爆發始於 2021 年 3 月 26 日。這一天，比特幣拉出了一根強勢日線反彈，帶動市場情緒回暖，競爭幣市值開啟了一波長達一個半月的衝鋒。到 5 月 12 日，競爭幣整體市值從 2 月底的高點進一步上漲 119%，觸及新高。
5 月 12 日為何成為競爭幣市值的巔峰？兩大宏觀事件值得注意：
Shiba 代幣上線 Binance，標誌著 Meme 文化達到巔峰；
美國 4 月 CPI 數據爆表，創疫情後新高，引發美債殖利率與美元指數的短線暴漲。
這些因素共同刺激了市場情緒，但隨後的調整也不可避免。
牛市規律：競爭幣與比特幣的節奏共振
透過複盤可以看出，每當比特幣進入階段性頂部，競爭幣市場難以倖免被「吸血」，甚至在回檔時跌幅更大。然而，比特幣的調整往往是競爭幣反彈的起點。這種節奏在上一輪牛市中反覆上演，為當前市場提供了重要的參考意義。
競爭幣的潛力：低迷中的機會，哪些賽道和主流幣種值得佈局？
目前許多競爭幣的價格處於低位，而歷史表明，這往往是佈局潛力項目的黃金窗口。尤其是那些具備技術創新、生態支援以及長期成長邏輯的項目，更有可能在未來資金回流中脫穎而出。在經典賽道如 DeFi 的基礎上，RWA 、比特幣生態、 DePin 和 AI 等新興領域正成為投資者關注的焦點，為未來的市場成長帶來了新的可能性。
DeFi：重塑傳統金融的新勢力
去中心化金融（DeFi）仍然是加密市場的重要賽道，其核心在於透過區塊鏈技術重建傳統金融服務，包括借貸、交易和資產管理。
Aave（AAVE）與 Uniswap（UNI）：Aave 作為領先的去中心化借貸協議，其創新性的閃電貸功能為 DeFi 市場帶來了新的可能性。 Uniswap 則作為去中心化交易所的標桿，透過自動化做市商（AMM）機制簡化了加密資產的交易流程。隨著 AAVE 協議升級和 UNI Chain 的推進，這兩大項目未來可望繼續吸引更多用戶和資金。
Chainlink（LINK）：作為去中心化預言機的龍頭，Chainlink 在 DeFi 生態中扮演了資料連接器的角色。隨著傳統金融機構和區塊鏈項目的整合，Chainlink 的應用場景將持續擴展，其市場潛力也隨之提升。
比特幣生態：擴展網路功能的關鍵
比特幣不僅是數位黃金，其生態發展也逐漸成為市場關注的新熱點。透過智慧合約、 NFT 和去中心化應用程式的支持，比特幣的功能和應用場景正在重新定義。
Stacks（STX）：作為比特幣生態中智能合約的代表，Stacks 透過在比特幣上建立去中心化應用程式（dApps），為其註入了更多的擴展性，正在吸引越來越多開發者的關注。
Ordinals 與 BRC-20：比特幣生態的 NFT 和代幣標準逐漸興起，這些創新為比特幣賦能了更多的使用場景，也推動了整個比特幣網路的活躍度。
DePin（去中心化物聯網）：賦能真實世界經濟
DePin（Decentralized Physical Infrastructure Networks）透過區塊鏈技術為物聯網、能源和共享經濟等領域提供去中心化管理和激勵模型，成為技術與實際經濟應用結合的重要賽道。
Helium（HNT）：Helium 致力於建立全球化的去中心化無線物聯網網絡，其獨特的激勵機制吸引了大量節點參與，形成了穩定的基礎設施網絡。未來，隨著物聯網需求的成長，Helium 有望在 DePin 賽道中佔據重要位置。
IO.NET（IO）：作為 DePin 賽道的新興力量，IO.NET 透過建構去中心化的通訊基礎設施，為物聯網和網路通訊提供了創新性解決方案，未來在 DePin 生態中有望佔據重要地位。
RWA（Real World Assets）：連結鏈上鏈下的資產
RWA（現實世界資產）賽道致力於將傳統金融資產（如房地產、債券、股票）透過區塊鏈技術上上鏈，從而實現傳統資產和加密資產的整合。這一領域的潛力在於，鏈上化的資產管理能夠顯著提升傳統金融的效率和透明度。
MANTRA（OM）：MANTRA 致力於透過 DeFi 工具和 RWA 支持，為投資者提供更多元化的資產選擇，正在 RWA 賽道中快速崛起。
Pendle（PENDLE）：Pendle 的創新在於透過時間價值代幣化，讓投資者能夠自由交易未來收益資產，為 RWA 市場注入了更多靈活性和流動性。
AI 與區塊鏈：未來技術的深度融合
人工智慧（AI）與區塊鏈技術的結合，正在為資料管理、智慧合約優化和去中心化 AI 市場提供新思路。兩者的融合不僅為加密市場注入了新的活力，還創造了全新的技術應用場景。
TAO（TAO）：TAO 專注於去中心化 AI 市場，透過建構開放的 AI 開發與共享平台，為開發者提供無縫協作和激勵機制，推動了 AI 生態的創新。
Worldcoin（WLD）：WLD 旨在透過生物辨識技術實現全球性去中心化身分認證，為 AI 與區塊鏈融合提供了全新的方向，特別是在資料隱私和身分驗證領域具有深遠影響。
結論：比特幣獨舞，競爭幣的機會正在醞釀
當前市場的分化格局清晰：比特幣作為「加密之王」，在機構資金和市場情緒的推動下獨領風騷，而競爭幣則陷入低迷。然而，這種資金流向的傾斜並不會永遠持續下去。從歷史經驗來看，比特幣在牛市中的階段性回檔往往預示著競爭幣的反彈週期即將到來。
對投資人而言，比特幣的上漲固然令人振奮，但其收益空間正逐步被市場所計入。而競爭幣的價格低迷背後，隱藏著那些尚未被重估的價值項目。一旦資金開始重新流向這些潛力賽道，競爭幣的爆發可能會遠遠超出預期。
更值得關注的是，隨著川普政府的上台，市場對加密產業的政策預期也迅速升溫。川普團隊一向以推動經濟成長和吸引投資見長，而其對加密市場的態度則更加友善。若未來推出更多利多政策，諸如加密稅收減免、企業區塊鏈應用激勵以及更寬鬆的監管框架，這將為比特幣及競爭幣市場注入新的成長動力，甚至可能引發一輪更廣泛的資金回流，帶動整個加密市場的繁榮。
佈局未來，不妨靜待良機。當比特幣漲勢稍作喘息時，市場的焦點或將轉向那些具備技術創新和實際應用前景的競爭幣。 RWA 、 DePin 、 AI 等新興賽道正在孕育下一輪成長動能，而許多優質項目此刻正處於「折扣區間」。隨著政策利好的潛在推動，競爭幣市場的低潮或許是最好的佈局窗口。
比特幣獨強的故事正在續寫，但在川普政府的政策催化下，競爭幣的篇章或將迎來更精彩的開篇。
（以上內容獲合作夥伴 MarsBit 授權節錄及轉載，原文連結 ）
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〈比特幣逼近 10 萬美元大關，該「追高」還是「加碼買競爭幣」？〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。
