BitMEX 共同創辦人 Arthur Hayes 昨日在 TOKEN2049 發表專題演講 「Thoughts on Macroeconomics Current Events」，提及美國聯準會降息可能帶來的影響。僅管市場參與者普遍認為降息對後市的的影響是樂觀的，Arthur Hayes 卻認為將降息後，包括加密貨幣在內的風險市場可能會在幾天內崩盤。

在談論對市場的影響前，Arthur Hayes 抨擊聯準會在美元發行量和政府支出均增加的情況下考慮降息：

「這是一個巨大的錯誤，雖然大眾都在期待降息，並認為股市和其他市場將會大幅上漲，但我認為在聯準會降息的幾天後，市場將會崩盤。」

降息將使市場崩盤？原來是這兩個理由

Arthur Hayes 表示，1 碼（0.25%）或 2 碼（0.5%）的降息幅度都將導致風險市場下跌，因為這縮小了美元和日圓之間的利差。他舉例道，數週前日圓從 162（USD/JPY）升值至 142 的期間內，幾乎導致了一次小型的金融崩潰，而這種財務壓力將於降息後再次發生。

TOKEN2049 期間，Arthur Hayes 接受《CoinDesk》採訪，他強調之所以認為降息是錯誤決定的兩個理由。第一個理由是美國當下仍在經歷通貨膨脹，若聯準會在此時降息，通膨就會加劇；第二個原因則是美國和日本之間的利差將隨著降息而縮窄，可能導致日圓大幅升值，進而引發日圓套利的交易平倉。

Arthur Hayes 這一論述確實有跡可循，在日本央行升息 0.25% 之後，8 月初的市場受到隨之而來的日圓套利平倉影響，導致比特幣當時從 64,000 美元跌至 50,000 美元。

在《CoinDesk》隔日的正式訪談中，Arthur Hayes 給出了更完整的回答：

「我認為降息 1 碼不會有太大變化，因為大家都預期至少會降息 1 碼。如果降息 2 碼，那對金融市場來說將是一場核災難。在降息後的一兩個交易日內，你會看到一波大反彈，因為大家都相信降息的幅度越高對市場更有利。但實際上，我認為這反映了全球金融體系中更深層的問題，這將導致價格進一步下跌。」

國債收益率下滑，將推升以太坊牛市

Arthur Hayes 表示，許多 DeFi 收益率要不是略高於美國國債的收益率，就是略低於美國國債收益率；而在聯準會降息後，國債券的利率將從 5.5% 逐漸回落至接近 0% 的水準。這也就是為什麼僅管以太幣表現不如比特幣，且收益率為低於國債券的 4%，有如網路債券（Internet Bond）一般，但他仍投資以太幣。因為他確信，當國債券收益率隨著降息而迅速下降，屆時以太幣就會成為真正有價值的金錢，並促使以太坊牛市的爆發。

接近零的利率也意味著投資者會另尋收益。除以太坊之外，Arthur Hayes 提出兩種高於國債券收益率的 DeFi 協議，分別為使用比特幣和以太幣作為儲備資產，並結合等值的永續合約倉位，用以產生額外收益的穩定幣協議 Ethena（$ENA）；以及比特幣質押浮動收益率高達 45% 的 Pendle（$PENDLE），他表示自己目前大量持有這兩種代幣。

央行時代即將結束

過去幾年裡，蘇格蘭市場分析師 Russel Napier 一再指出，注重於降低債務和 GDP 比率的開發國家已控制了貨幣供應，並為製造業和再工業化等領域刻意地創造流動性，將通膨維持在高水位，以致於央行的決策變得無關緊要。Arthur Hayes 也針對此一論述幽默的表示：

「我 100% 同意這個預測，央行的時代已經結束，政客們將接管並要求銀行為特定經濟部門創造流動性。因此，你會在不同地區看到軟性和硬性的資本管制，這也就意味著加密貨幣將是唯一一種能讓你擺脫這個體系的資產。」