原创 | Odaily星球日报（@OdailyChina）

作者｜南枳（@Assassin_Malvo）

三日前，在一针扎到 55500 USDT 的价格后，BTC 开始了大幅反弹，并带领市场全体上涨。

OKX 行情显示，BTC 今日最高价触及 60644 USDT， 24 H 涨幅 4.1% 。近期最大涨幅发生在昨日 23 点，由 58450 USDT 上涨至 59660 USDT， 1 小时涨幅 2.06% ；ETH 今日最高触及 2466 USDT， 24 H 涨幅 3.2% ；SOL 今日最高触及 139.8 USDT， 24 H 涨幅 3.4% ；BNB 今日最高触及 560 USDT， 24 H 涨幅 2.3% 。

可见 BTC 仍占据主导地位，涨幅领先一众主流币种。同期加密货币总市值也有所上升，CoinGecko 数据显示，目前加密总市值上涨至 2.2 万亿美元， 24H 涨幅 2.26%，全体加密市场仍由比特币主导。

衍生品交易方面，Coinglass 数据显示，过去 24 小时全网爆仓 1.28 亿美元，其中绝大部分为空单爆仓，数额达 1.02 亿美元。从币种来看，其中BTC 爆仓5426万美元，ETH 爆仓 2917 万美元。

降息预期再次反转

CME 美联储观察数据显示，美联储 9 月降息 25 个基点、50 个基点的概率同为 50%；而一天前美联储 9 月降息 50 个基点概率仅为 28% 。

据金十报道，本周公布的 CPI 和 PPI 数据，支撑了对本月底 PCE 数据表现温和的预期，导致一些投资者预计美联储将更加担心就业问题。与此同时，《华尔街日报》报道称，由于官员们认为通胀已得到控制，并担心就业问题，他们正在考虑采取更为激进的货币宽松政策。10 年期美国国债交投在 3.657% 附近， 2 年期美国国债为 3.598% 。

但是就Odaily 三日前所做统计来看，认为会降息 25 个基点的机构和经济学家仍占多数，并且部分机构认为，降息 50 个基点意味着经济担忧加剧，或在应对即将到来的经济放缓方面落后于形势，而不是让人放心地认为决策者正在及时采取行动以避免经济衰退。

不过，美联储古尔斯比曾指出，下一次会议的结果本身并不是最重要的（降息 25 个或 50 个基点），未来几个月的降息路径更为重要。

回顾 2019 年降息周期表现

历史不会简单重复，但是往往押韵。2019 年开始的降息是加密市场经历的唯一一场降息周期，彼时的市场表现如何？外部环境与加密市场数据对比当前有何变化？

2019 年的降息发生在 7 月 31 日， 2024 年的降息将于 9 月 19 日周四凌晨 2 点进行，降息前三个月和降息后一个月的走势图如下所示，其中横轴 0 为降息当日：

其中明显可以看出， 2019 年比特币提前消化了降息预期，在降息前三个月上涨了 142% 并创下年内最高点 13000 USDT；降息后利好落地，短暂上升了一段时间后开始下跌。（Odaily 注：短期低点在 2019 年 12 月末，终极低点在 312 ，图中未表现）

而 2024 年由于比特币现货 ETF，上涨更早完成，但同样表现出了降息前反复宽幅震荡，并且高点持续下降的特征。

宏观与加密市场数据

Odaily 对比了两次降息前的宏观与加密市场数据：

  • 联邦基金利率：即美联储决策的利率，当市场预期利率下降时，资金成本降低，投资者可能更倾向于投向风险资产（如比特币）。

  • 核心 CPI 月率：衡量通胀情况，高通胀往往推动投资者寻找抗通胀资产，如黄金或比特币。

  • 美元指数：比特币与美元呈现一定的负相关性，当美元走强时，通常比特币会走弱，反之亦然。特别是在全球流动性宽松的时候，美元贬值通常会推动比特币等数字资产价格上升。

  • 非农就业人口：强劲的非农数据通常推高美元汇率，而比特币和美元的表现常常相反。当美元走强时，投资者可能更青睐传统资产，导致比特币价格承压。

  • 多空比：由于币安与 OKX 的接口最多只支持查询 180 天内的数据，这里采用了 2019 年 7 月 23 日 Odaily 所报道的 OKEx 比特币合约精英账户多空数据，为保持一致性在 OKX 接口调取同一类型数据。

  • 恐慌指数：由Alternative所提供，同比对照降息前 5 天的恐慌数据。

综合以上数据对比可以看出，外部宏观条件与 2019 年差别较大，场内信心方面比较相近。

2019 年，全球经济增速放缓，特别是受到中美贸易战影响，美联储担心经济增长动能不足。此时美国通胀压力温和，这给了美联储更多空间来通过降息刺激经济。市场当时预期降息，以应对潜在的经济下滑风险，并维持经济扩张，偏向于主动式的降息。

近期的数据则表明，美国就业疲软但通胀压力相对温和。非农就业人数增长低于预期，失业率连续四个月上升，制造业 PMI 大幅下滑，这些迹象表明美国经济存在衰退风险，偏向于被动式的降息。

Odaily 此前在《总结 35 年美国利率周期规律， 36 天后的降息能开启比特币第二轮牛市吗？》中分析得出，只有主动式的降息美股才会上升，被动降息反而美股将经历一段长时间的下调，而当前通常认为比特币和加密市场整体走势跟随美股波动，因此宏观层面来看，暂时仍不能认为已经转牛。

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