表面上山寨币来不起来，是币圈新进入的资金速度跟不上做市商和交易所赚钱的速度，大部分普通用户玩合约爆仓归零期周为3个月，散户归零之后资金被机构和交易所赚赚走了。散户拉新速度跟不上。

1.普通用户 的交易技术还处于看各种k线，指标。这种相当于1995年的股票时代的技术很落后。而机构已经进化到订单薄技术。这是于2014年发展起来的新技术，吊打20年前的k线派。相当于开着轰炸机打骑兵，所以合约交易中，普通散户一般活三个月左右。

2.关于币圈现货市场，流动性非常差，机构交易员甚至直接控制了某些币流动性。导致这样的局面的原因是： cz 被控制了。cz被控制，当时美国曝出有200多家做市商和cz有关。随着cz被控制住和cz相关的做市机构的凝聚力被打散了，没有cz这样的灵魂人物组织200个做市机构联合做市，导致市场“搞事的能力”无法发力。通俗理解就是原本布局牛市的的能搞事机构因为cz出事分化了，无法聚合形成合力搞事打造热点。导致市场热度不够，间接导致拉新力量不够。进一步导致流动性弱。

3.ETF 通过导致原本要进入币圈的新资金沉淀在了美股市场

4.币圈缺乏宏大叙事级别的创新，同时加密赛道并被ai吸走了部分开发者和流量。

5.某些所的上币费太高，很多项目方，vc其实都没有赚钱，很多项目方付费上所都无法赚回上币费，散户holder其实也亏钱。

总之，vc机构从业的他们表示vc倒闭了不少，特别是华人vc机构，处于全球竞争中不利位置，优质项目投不上，二流项目被锁几年还破发。

在vc观察中，加密赛道市场疲软主要是流动性减弱了，以及吸引流动性的能力减弱了。

要想改变现状，得等到美联储释放流动性出来，才能转好。