真假繁榮背後：Solana的交易王國被機器人侵占？

轉載至 PANews：Solana 真假繁榮調查：機器人横行占 7 成交易，Meme 數據下滑嚴重作者：Frank, PANews

「關於 Solana 真實繁榮度的討論在社交媒體上也引發諸多關注，基於長期對 Solana 生態的關注，PANews 針對 Solana 的真假繁榮也做了一些數據調查。」

隨著 Solana 鏈上數據正全面趕超以太坊，關於 Solana 將超過以太坊的話題逐漸升溫，與此同時，關於 Solana 真實繁榮度的討論在社交媒體上也引發諸多關注。近期有不少 KOL 發文論證，Solana 的數據繁榮並不真實。彙總來看，關於社交媒體對 Solana的爭議集中在以下幾點。1. 機器人氾濫 2. 交易量數據虛高 3. MEV問題 4. 財務虧損問題 5. SOL代幣的增發問題。

基於長期對 Solana 生態的關注，PANews 針對 Solana 的真假繁榮也做了一些數據調查。

機器人氾濫，近 7 成交易來自機器人

關於 Solana 鏈上機器人氾濫的問題。近期，已有多個 KOL 在社交媒體表示，Solana 的鏈上交易充斥著機器人，研究員 Dan Smith 7 月29 日公佈數據顯示，Solana 的周交易費和 MEV 收入首次超過了以太坊。

如果經常交易 MEME 幣則會發現這種情況在 pump.fun 上非常嚴重。隨機打開 pump.fun 的一個代幣交易頁面，會發現如下圖所示（列表最後有嘆號的為機器人交易），機器人的交易已經佔據了大多數交易。

但識別機器人交易和數據並不容易，官方也缺少此類數據的公佈。

Flip Research 認為這一比例高達 93%：「考慮到異常高的交易與用戶比率，以及鏈上的洗幣交易/洗幣數量，似乎絕大多數交易都是非自然的。在主要的以太坊 L2 上，最高的日交易用戶比是 Blast 上的 15.0 倍（該平台的手續費同樣很低，而且用戶都在使用 Blast S2）。作為一個粗略的比較，如果我們假設真實的 SOL 交易和用戶比率與 Blast 相似，這將意味著 Solana 上超過 93% 的交易及推而廣之到費用都是非自然的。」

但這一數據可能未必正確，PANews 隨機從 Pump.fun 上尋找了 10 個相對活躍的代幣，並對這些代幣最近 1,000 筆的交易情況進行了分析。設置的算法以兩個方面進行機器判定，短時間內（小於 10 秒）進行買賣或者在交易當中出現的相同地址相同金額的重複交易。在分析後的結果發現，在這 10 個代幣的共計 8,268 筆交易當中，有 80.85% 的交易來自機器人交易，真實用戶的交易量不足兩成。機器人佔比最高的代幣佔比達到 99.5%，平均每個機器人這個區間內交易了 159 次，而真實用戶的平均值為 1.99。

但這並不說明 Solana 上所有的交易對都是這種情況，隨後 PANews 對市值較高的 10 個代幣的最近 10,000 筆交易進行了分析，這些代幣如 $WIF、JUP、POPCAT、BOME、MEW 等，在這些已經成熟的代幣當中，我們發現機器人的比例大幅降低，佔比 50.73%，比例較高的為 $WIF（81.6%）、POPCAT（87.5%）、MEW（88%），均為MEME 幣，而 JUP（ Jupiter 治理代幣）的機器人交易比例則為 51%，KAMA 的機器人比例僅為 27.3%。

未完成流動性曲線的代幣仍在 Pump.fun 交易，而完成流動性曲線的代幣則會上線 Raydium，因此，上述兩種對比方法還可看做新上線 Pump.fun 的代幣和已完成流動性曲線上線 Raydium 等 DEX 代幣對比的一個縮影。從目前的代幣交易量分配比例來看，pump.fun 的交易筆數佔 Solana DEX 比例的約為 53%（ 8 月 8 日數據），按這個比例計算，Solana 每日交易量的 66% 約為機器人交易。由此看來，真實用戶目前更偏好市值較高，價格穩定的代幣，而非打新。

PANews 隨後將 Pump.fun 上市值前三的代幣在最初創建時的交易數據進行分析發現，2 個月以前，Pump.fun 的機器人比例僅為 35% 左右，並且真實的用戶交易數量和交易筆數都遠高於現階段。

真實用戶日均交易數量約為 16 筆，與以太坊 L2 差距不大

Solana 鏈上的用戶到底日均交易量如何？Flip Research 撰文指出，Solana每個用戶的日交易量高達 217 次。遠高於其他公鏈。

事實上，Solana 的交易分為投票交易和非投票交易。Flip Research 所取的數據來源 tokenterminal 採用的是投票交易和非投票交易總和，而正常的用戶交易主要集中在非投票交易當中，兩者的數據量級通常相差約 10 倍左右。

8 月 6 日數據，非投票交易 3,480 萬筆，活躍用戶 98.7 萬，平均每個用戶交易 35 次。

此外根據 PANews 估算數據，目前活躍地址數中的 13% 約為機器人地址，86% 為真實用戶。

按照 8 月 8 日的交易量 3,426 萬筆，DAU 82.2 萬個地址，真實的用戶交易筆數約為 1,130.58 萬，真實用戶數量約為 70.69 萬，平均真實用戶的交易筆數約為 16 筆。這一數據比以太坊約 3.37 筆和 Base 約為 6.18 筆高出不少，但與 Arbitrum 約 12.39 筆相近，低於 Blas 的 30.8 筆（數據為 8 月 6 日）。從這個角度看來，剔除機器人交易之外，Solana 的用戶真實活躍度與其他的以太坊 L2 的差距並不明顯。

MEME 數據下滑嚴重

另一個數據也側面說明了 Solana 上的表面繁榮，從每日發行的代幣數量來看，Solana 的新 SPL 代幣發行數量並未迎來大幅下滑，仍維持在每日 2 萬個代幣發行左右。但從數據的細節來看，7 月初，pump.fun 上共發行 7.1 萬個代幣，當周有 5,187 個代幣上線 Raydium（ pump.fun 滿足流動性後會自動上線 Raydium），到 8 月 5 日這一周，pump.fun 共發行 5.5 萬個代幣，而 Raydium 同期僅有 1,850 個新代幣上線。這一數據說明，Pump.fun 上發行代幣的數量並未下滑太多，但能夠成功上線 Raydium 的比例越來越低，目前已最高不超過 3%，而在 7 月初這個數據約為 7.3%。8 月 12 日，據 Dune 面板數據，Pump.fun 過去 24 小時發行 11,796 種 Meme 代幣，僅僅 157 種最終上線 Raydium，僅佔 1.33%。

此外，Solana 鏈上的 New Token Accounts（新創建代幣賬戶）數據在近期也迎來大幅下滑，7 月 20 日該數據為 12,24 萬個，8 月 8 日則下降至 667 萬個，下降幅度近一半。這個數據可以理解為當日所有新創建的代幣持幣地址的總數。Solana 每日創建的新代幣數量並未減少，但持幣的總地址數卻在降低，說明平均每個新代幣的持幣人數有大幅下滑。隨著機器人的搶佔交易池，真實用戶正在離開新的 MEME 幣。

驗證者成虛假交易受益者

而與此同時，Solana 驗證者們正因為機器人交易賺得盆滿缽滿，Dan Smith 透露，7 月 29 日，產生的費用總額為550 萬美元，是過去三個月中的最高數額。58% 的價值來自 MEV 小費，37% 來自優先交易費。認為：「 MEV 只有在有利可圖時才會進行，也就是說，只要零售商繼續追逐 MEME，MEV 就會進行。一旦 MEME 開始降溫，MEV 費用收入也將隨之崩潰。」

在專門統計三明治攻擊的網站上，PANews 進行了粗略統計，一分鐘內的被識別的三明治攻擊約為 16 ~ 20 次。換算為每天則至少達到 23,000 次三明治攻擊。此前報道，最為臭名昭著的地址在2個月內攫取超過 3,000 萬美元，而如今三明治攻擊者似乎比之前更多了。（相關閱讀：2 個月「攫取」3,000萬美元，Solana 最大的三明治攻擊者日賺 57 萬美元引眾怒）。為了應對這種情況，目前 82% 的交易都會添加優先費用（可規避三明治攻擊），但這增加了普通用戶的交易成本。

財務虧損並無實據

此外，財務虧損問題和通脹率問題由 KOL 小熊餅乾.eth提出，他表示：Solana 一直在虧損，財務數據顯示每個季度從 2023 年第二季度的 1.43 億美元增加至 2024 年第二季度的 9.56 億美元。關於這個問題，另一個 KOL 日月小楚進行了進一步解讀，「這並不是虧損在增加。但是這只是用美元計價後帶來的數據錯覺。「23 年 Q2 的 SOL 平均價格在 25 美元左右，Q4 價格因為拉盤所以幅度比較大，按照平均價格 50 美元來計算，今年 Q2 基本在 160 美元計算。粗略計算下 sol 每季度增發 600 萬枚。所以簡單乘一下，23 年 Q2 是 1.5 億刀，在 Q4 是 3 億刀，而到了今年 Q2 就是 9.6 億美金。」

此外，PANews 在調查中發現，Solana 基金會事實上並未公開過目前的持倉和財務數據，關於這部分的財務數據網上的唯一來源是 Coin98 Analytics，不過該公司也未公佈這一數據的來源。

關於 SOL 代幣的增發問題，日月小楚的解釋認為，小熊餅乾.eth 引用的 Messari 的數據意指新增流動，這部分流動有可能是基金會解鎖的代幣，通常不會流向市場。

關於 SOL 的通脹，據 solanacompass 的數據顯示，目前 SOL 的通脹率為 5.1%，並不存在 15% 的通脹率。

關於 Solana 的討論可能仍將繼續，總體來看，Solana 生態的狀態既不像一些觀點認為那麼嚴峻，據 The Funding 報道，一些加密基金經理正在大舉加倉 Solana，Syncracy Capital，聯合創始人 Ryan Watkins 認為：「現在，Solana 在大多數有意義的指標上都能與以太坊相媲美，但其估值只有以太坊的 1/5」。

不過從細微之處來看，Solana 還是存在著危機，尤其是曾將 Solana 一舉推上神壇的 MEME 幣生態正在遭遇嚴重下滑，除此之外，整個行業還在尋找新的爆發熱點。而 Solana 生態內正上演著一出圍繞普通散戶的黑暗森林式狩獵表演，只是受益者開始竭澤而漁時，不知是否已是繁華盡頭？

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