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比特币（BTC）在今年最高涨到73000美元（当前价格回落至65200美元），而许多人手中的山寨币处于跌多涨少，甚至币价遭遇重挫的状态，过往牛市中还未出现此类情况。

除了比特币和以太坊（ETH）等主流加密货币外，山寨币市场同样值得关注。然而，市场一直在等待的类似于2021年的“山寨季”却迟迟未出现。虽然今年第一季度加密货币整体表现不错，但与2021年牛市相比，依然差距明显。

要知道，在2021年的山寨币行情几乎全面上涨，有数百种山寨币在一个月内实现价格翻倍，有些山寨币甚至达到翻几倍的涨幅，多数山寨币的价格涨幅秒杀比特币。投资者只要会买，能拿住就行。

山寨币普涨行情通常指的是山寨币表现优于比特币，价格全面飙升的时期。今年，市场上也有人讨论了山寨币在当前牛市中的缺席原因，但很少有分析关注资金流向，探讨为何山寨币在2021年之后的赚钱效应迅速下降。

大量代币解锁
来自大量代币解锁的稀释，使得这次的山寨币季受阻。这一因素吸收了大量的有机流入资金，即使技术再好，供应大于需求时价格就难以上涨。

比特币市值从2023年1月的330亿美元增长到2024年的1.4万亿美元，涨幅为324%。同期，山寨币市值从850亿美元增至3500亿美元，涨幅为3.11%。尽管比特币刷新了2021年的新高，山寨币市值也接近2021年峰值的85%。

但详细分析山寨币市值构成可发现，增长的2650亿美元中，约1000亿美元来源于限售代币解禁，600亿美元来源于新代币发行，而真正由于代币价格上涨导致的市值增长仅为1050亿美元。也就是说，过去一年多的牛市里，每月流入山寨币的增量有超过一大半被老币解禁和新币发行占用。

未来六个月内，山寨币的解禁规模预计将达到200亿美元，每月还将有近60亿美元的新代币发行量。这种倾销式供应与有限需求之间的矛盾将导致山寨币市场的流动性困境日益严重。

项目越来越多
市场看似充满了流动性，但项目过多使其不堪重负。根据第三方统计数据，截至2024年，加密货币数量已超过252万种，这比2021年底的44万种加密货币多了5.7倍。加密货币的数量在近年来呈现出显著的增长趋势，在2022年9月，加密货币数量首次突破百万级，到年底时已经增加到115万种，同比增长了159.2%.