（這篇轉自我的個人 Substack，好讀版可以到那邊看）

早安，各位天使投資人 👼

如果你相信區塊鏈的未來是 Web2 與 Web3 的組合，那你就不能錯過今天研究的項目：Polygon。這個項目在上輪牛市收穫了各大 Web2 巨頭作為合作夥伴（Nike、星巴克…），可以說是幣圈裡最會做行銷、最出圈的 Web3 項目之一。在今天這篇報告，我們從基本面切入，看看 Polygon 是否能繼續在這輪牛市綻放光芒，有哪些利好事件、以及我對 $MATIC 的幣價分析＆佈局想法。

文章目錄
0.0 Polygon 介紹
1.0 Polygon 團隊
2.0 Polygon 產品與服務
3.0 Polygon 未來展望
4.0 Polygon 盈利能力
5.0 Polygon 的風險＆挑戰
6.0 我的預測與想法（$MATIC／$POL 幣價）
7.0 參考資料

0.0 Polygon 項目介紹

Polygon 的前身叫做 MATIC Network，主要的使命是解決以太坊區塊鏈常常堵塞的問題，增強以太坊的「可擴展性」。Polygon 的主要產品叫做 Polygon POS，是一條 2020 年 12 月就啟動的「以太坊側鏈」，因為是 EVM-Compatible 的關係，許多以太坊的 Dapps 都可以無痛轉移到 Polygon 上。

隨著以太坊往「Layer2＋模組化」的方向前進，「可擴展性」問題似乎得到了解決，但另一個問題產生了：「以太坊 L2 與 L2 之間無法連貫，造成資產分散、使用者體驗不佳」。

因此，Polygon 在 2023 年 6 月宣布轉型，發佈了 Polygon 2.0 計畫：介紹了「Aggregation Layer」，試圖打造一個建構在以太坊上的中間層，增強鏈與鏈之間的互操作性。

Polygon 可以說是「零知識技術」（Zero-Knowledge）的行業領袖，如果要用一句話形容 Polygon 目前的策略佈局，那一定就是：「All In on 零知識技術！」，你等等會在「核心產品」這邊看到

1.0 Polygon 團隊

1.1 項目團隊

建設 Polygon 區塊鏈背後的建設團隊叫做 Polygon Labs，由一群來自印度的工程師在 2017 年創立，包括 Jaynti Kanani、Sandeep Nailwal、Anurag Arjun、Mihailo Bjelic，不過在 2023 年因為種種原因造成 Polygon Labs 的高層重組：

  • 2023 年 3 月，Anuraj Arjun（共同創辦人）離開了 Polygon，繼續建造 Avail（Polygon Labs 分離出來的項目）

  • 2023 年 7 月，Ryan Wyatt（當時的 CEO）決定下台

  • 2023 年 10 月，Jaynti Kanani（共同創辦人）選擇離開 Polygon，沒有說特別原因

重組之後，目前 Sandeep Nailwal 成為 Polygon Labs 的董事長，而 CEO 則是由 Marc Boiron（Polygon Labs 的 Chief Legal Officer）接任。

  • Sandeep Nailwal：從在印度貧民窟長大到創辦 Polygon，他不是一般人在幣圈看到的天選之人，而是個勤勤懇懇的工程師與夢想家，新創經驗豐富

  • Marc Boiron：是個律師，曾經在各大區塊鏈顧問公司工作過，也是前 dYdX 的 Chief Legal Officer，可以說對幣圈法律、監管很有經驗

通常來說，換 CEO 就代表公司營運方針會轉型：可以看到 Polygon 之前的「大品牌合作行銷策略」優先級似乎下降了，反而是專注更多在開發基礎設施，如 zkEVM、Aggregation Layer — 我認為對 Polygon 來說是一件好事情

1.2 VC 投資機構與投資人

Polygon 總共募得了 $457M 美金，以下我把有名的幾個投資機構、VC 列在下方供你參考：

  • Binance：在 2019 年 4 月份 $MATIC 上了幣安的 LaunchPad，總共募得 $5M 美金

  • Coinbase Ventures：在 2019 年 4 月份，得到 Coinbase Ventures 投資的 $450K 美金

  • Peak XV Partners（紅衫資本的印度分部）：在 2022 年 2 月，紅衫資本聯合 Softbank、Dragonfly Capital 等等大 VC，總共為 Polygon 投資了 $450M，當時 Polygon 估值是 $2B 美金

  • Disney：在 2022 年 7 月被選為 Disney Accelerator 的六個參與成員之一（當時唯一的區塊鏈），幫助開發 AR、NFT、AI 領域的創新

  • Mark Cuban：NBA Mavericks 球隊老闆，曾公開表示自己有投資 Polygon

1.3 合作夥伴 Partnership

Polygon 在上個牛市最出色的地方就是很會找 Web2 的大巨頭當作合作夥伴（aka 願意花錢做行銷），下面依照列出一些我認為很重要的。

  • Nike：數位商城「Swoosh platform」正部署在 Polygon 區塊鏈上

  • Starbucks：忠誠度計畫「Starbucks Odyssey」正部署在 Polygon 區塊鏈上

  • Reddit：美國最大的社群網站之一，使用了 Polygon 來發行自己的 NFT（Reddit Avatar）

  • Meta：NFT 商城正部署在 Polygon 區塊鏈上

  • 其他還有包括 Adobe、Mercedes、Adidas 等等知名品牌，也宣布已與 Polygon 達成合作

除了 Web2 大品牌合作外，Polygon 在 Web3 領域中也受到許多 DeFi、GameFi 項目的喜愛，以下列出幾個重要的合作。

  • Immutable X：Immutable X 是專注於 GameFi 的平台，對標的是 Web3 世界裡的 Steam，將會使用 Polygon CDK 來建構自己的 Immutable zkEVM

  • OKX X1：世界第二大的加密貨幣交易所 OKX 即將發行公鏈 X1，並使用 Polygon CDK 建構，會成為 Poylygon 生態系的一員

  • Astar Network：日本團隊建構的 Layer2 區塊鏈，使用了 Polygon CDK 建構，是第一條連結 Polygon Aggregation Layer 的區塊鏈

  • NEAR：將會幫助 Polygon 打造 zkWasm Prover，也提供了 Data Availability 解決方案供 Polygon 生態系作使用

  • Manta Network：原本是使用 OP Stack 建構的 Layer2，在去年 10 月轉而使用 Polygon 的 CDK 建構，成為 Polygon 生態系的其中一員

  • Canto：建構在 Cosmos 生態系的一條 Layer1 區塊鏈，將會使用 Polygon CDK 連結到 Polygon 生態系

  • Celestia：為 Polygon CDK 提供 DA 的服務，成為項目方在建構新鏈時的多一個選擇

可以看到 Web3 的幾個大合作都是來自於 Polygon CDK（Chain Development Kit）的使用，這個神奇的工具我們等等在「產品與服務」會介紹到。

1.4 社群 / 用戶

在評估社群以及用戶量時，我喜歡看兩部分 — 社群媒體活躍度、鏈上活躍度。

社群媒體影響力（As of 3/23/2024），可以看到 Polygon 與一線龍頭 — Solana＆Ethereum — 對比還是有一些差距，尤其是 Reddit 上的討論度似乎不高，也許跟 $MATIC 的幣價一直沒有大變化有關。

但是當我們看到鏈上活躍程度的部分，Polygon POS 鏈的數據相當不錯，緊緊追在 NEAR 以及 Solana 後面，算是第一梯次的程度。

2.0 Polygon 產品與服務

現在，來看看產品與服務，我會分析 Polygon 的核心產品、價值主張，另外看看 Polygon 在目前賽道中表現如何。

2.1 核心產品與價值主張

Polygon 有四大核心產品，每種搭配著不一樣的價值主張。

  • Polygon POS（即將轉變為 zkPOS）

這是一條 2020 年就創立的以太坊側鏈，擁有高 TPS、低手續費、與 $1B 左右的 TVL。為了符合 Polygon 2.0 的計畫，目前計畫是把 Polygon POS 鏈升級成「Polygon zkPOS」，正式由側鏈變成以太坊上的一條 Layer2 區塊鏈，能夠享用以太坊的安全性、同時擴大 Polygon 的生態系。

👉 價值主張：高吞吐量（TPS）、低手續費

  • Polygon zkEVM

這是一條由 ZK Rollup 打造的以太坊 Layer2，與 zkPOS 最大的區別是：zkEVM 是以 Rollup 形式打造，會把交易資料儲存在鏈上；而 zkPOS 則是以 Validium 打造，會把資料儲存在鏈下。因此 zkEVM Rollup 會更為安全；而 zkEVM Validum 則可以提供更快、手續費更低的使用環境

👉 價值主張：高安全性

  • Polygon Miden（開發中）

Polygon Miden 是使用 ZK Rollup 建立的另外一條 Layer2 鏈。與前兩條最大的差別在於，Miden 並不是 EVM-compatible 的開發環境，可以讓一些「難以建構在 EVM 環境上」的 Dapps 當成主要的開發環境使用。另外 Miden 非常注重隱私性，之後應該可以看到有一些基於隱私的項目建構在上面。

👉 價值主張：強調隱私、鼓勵創新

  • Aggregation Layer

Aggregation Layer（AggLayer）是 Polygon 目前正在開發的一個互操作結構。AggLayer 部署在以太坊上，可以讓以 ZK 技術驅動的 L2 與 L2 間實現完美的互操作性，共享資金池。未來只要是使用 Polygon CDK 來開發的鏈，就可以無縫連接到 AggLayer 上面。

👉 價值主張：增強互操作性、使用者體驗

Polygon CDK：一個強大的區塊鏈開發工具，能幫助開發者輕鬆建構屬於自己項目的 ZK-L2、或是把其他 EVM-compatible 的區塊鏈（如 Arbitrum、Avalanche）「變成」ZK-Layer2。如此就能大大降低連結到 AggLayer 的成本

2.2 市場份額與競爭者分析

在評斷任何區塊鏈的市場份額時，我喜歡看三個數據：

  • TVL（總鎖倉量）：鏈上的資金有多少

  • 活躍用戶量（地址數）：有多少用戶正在使用 Polygon 上的應用

  • DeFi 活躍度（交易量）：有多少 DEX 交易量正發生在 Polygon 區塊鏈上

（以下分析使用已經在運行的 Polygon POS，因為其他兩條鏈還沒有大量資金入駐）

Polygon 目前的 TVL 是 $1B 美金左右，排名第七，這個成績作為「以太坊側鏈」來說還算是不錯。

活躍用戶量部分，我把 Polygon 跟幾條知名的公鏈做比較，它的單日活躍地址數（七日平均）是 1M，與 NEAR、Solana 相去不遠，屬於第一梯次的部分，甚至高於 Ethereum 主網、Arbitrum 等等知名的區塊鏈。

DeFi 活躍度方面（a.k.a 有多少資金在區塊鏈上被轉換）：Polygon 的七日平均大約是 $786M，跟 Sui 區塊鏈差不多，屬於第三梯次。

從以上資訊可以簡單觀察到一個現象：Polygon 活躍地址數雖然排在第一梯次，但 DEX 交易量卻屬於中下游水準，顯然有點落差 — 這是因為大量活躍地址數都沒有在用 Polygon 的 DeFi 項目，而是…GameFi！

從 Dapp Radar 這份數據來看，我們可以看到 Polygon 鏈上 Dapps 的獨特地址數（UAW）排行榜，其中前五名都不是 DeFi 項目（DeFi 第一名 UAW 才 6K），自然，DEX 交易量不高也是正常的。Matr1x 是 Polygon 上的一個 GameFi 項目，目前正在進行比賽，熱度很高。

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以上是報告的其中一部分，其他還有 Polygon 的未來展望、盈利能力、幣價估值...等等，可以到我的 Substack 去閱讀。

我是加密貨幣研究員 Max 🕵️，我們下次見！

（這邊轉自我的個人 Substack，歡迎到那邊觀看全文）