作者：Nancy，PANews
隨著二級市場行情的逐步回暖，加密生態結構正在發生微妙變化，市場的流動性逐漸從鏈上活動中抽離。牛市氛圍下，不少項目加快步伐競相推出各自的代幣，試圖藉此吸引更多資本和用戶的注意。同時，近期多個板塊的加密項目的強勢表現進一步激發了投資情緒，市場對「競爭幣旺季」的期望愈發強烈，紛紛開始尋找具有潛力的加密資產。
DeFi 和 L1 成發幣主力，代幣分配策略迎來優化調整
近一段時間以來，加密市場接連迎來多個項目宣布發行代幣。 PANews 統計了近期官方宣布 TGE 的 21 個加密項目，這些項目涵蓋 DeFi 、 L1 、 NFT 、 L2 和 DAO 等賽道，其中 DeFi 和 L1 類項目是發幣主力，有近一半項目均來自這兩場賽道。
從公開資訊來看，這些項目普遍受到資本市場的青睞，融資金額累計超過 6.2 億美元，涉及投資者包括 Polychain 、 Binance Labs 、 Coinbase Ventures 、 Dragonfly 、 Wintermute 、 Alliance DAO 、 GSR 和 DeFiance Capital 等知名機構。 VC 背書常被視為項目可靠性和潛力的重要像徵，為這些項目增添更多的可靠性和潛力。
不過，在資本介入的同時，先前因高 FDV 低流通導致的幣價持續下跌問題也逐漸引發了市場的強烈不滿和爭議。面對這一困境，市場的注意力開始發生顯著轉變，包括開始轉向相對具有公平性和去中心化特徵的加密資產，諸如 MEME 幣等。例如，10x Research 不久前發布報告稱，「Meme Coins」的 Google 搜尋趨勢創下歷史新高，超過 2024 年 3 月的上一個峰值。這項數據也側面印證了現階段投資人相對更青睞那些社群驅動且更具公平性的投資機會。
從代幣分配來看，許多項目開始調整先前低初始流通量的問題，以避免高 FDV 所帶來的可持續上漲空間有限的困境。例如，Movement 的初始流通量達 22% 、 Side Protocol 則為 22.9% 、 Zircuit 達到 21.95% 等。這項變化反映了市場對低流通高 FDV 模式的反思，尤其是在這類項目中，一般投資者往往成為流動性退出的「受害者」。
不僅如此，代幣分配策略也更重視生態系統建設和社區的參與。例如，例如 Bluefin 將代幣總量的 52% 用於生態系統成長、 Movement 將代幣總量 40% 將分配給生態系統和社區、 Magic Eden 將 37.7% 的代幣總量分配給社區和生態系統、 Usual 將 90% 代幣分配給社區等。這樣的策略有助於增強項目的社區凝聚力和市場競爭力，並更好地推出項目的長期發展。
特別是在空投力度，這 21 個項目的平均代幣空投比例達 14.9%，其中 Suilend 、 Hyperliquid 、 Zircuit 、 Swan Chain 和 WalletConnect 更是分別達到 40% 、 31% 、 21% 、 20% 和 18.5%，大幅超過平均值，特別是 Hyperliquid 以人均高達 2.85 萬美元的空投價值，成為今年空投規模最大的加密項目之一。空投作為吸引和激勵社區成員的有效手段，依然在項目推廣中發揮重要作用，不僅為早期支持者提供了豐厚的回報，也有效提升了項目的影響力和知名度。
多因素或助力競爭幣旺季回歸，但不能只靠比特幣的帶動效應
加密項目密集宣布發幣訊息背後與行情回暖和美國政策環境寬鬆等原因密切相關。近期，隨著比特幣持續上漲，主流公鏈、 DeFi 、元宇宙、 L2 、遊戲等板塊迎來強勢反彈。同時，MEME 市場的 PVP 競爭加劇，也勸退不少玩家，市場注意力逐漸開始轉向二級市場。
「競爭幣旺季或將開啟。」頂尖交易員 Eugene 在不久前表示。
根據 Bitfinex 最新發布的報告顯示，整體加密市場已達到新周期高點，競爭幣市值現在也接近 2021 年 5 月的 9,840 億美元高點，顯示投機資金正從比特幣轉向競爭幣。歷史上，這種資金輪換通常預示著「競爭幣旺季」的到來，即競爭幣相對於比特幣的漲幅更為突出。加密分析師 Mikybull Crypto 表示，比特幣在加密市場中的主導地位已低於其兩年支撐線，或表明市場已經「正式進入競爭幣旺季」。因為比特幣主導地位的下降意味著投資者正在從其 BTC 頭寸中獲利，並將部分資金投資於競爭幣。
QCP 也指出，近期比特幣市值佔比下降反映出資金可能逐步從 BTC 轉向 ETH 和其他競爭幣的趨勢。另根據 IntoTheBlock 揭露數據，11 月創下自 4 月以來 CEX 穩定幣淨流出最高水平，約 45 億美元。再疊加強勁的價格表現，顯示交易者正在鎖定利潤，這些資金可能會被重新部署到競爭幣中，或作為應對未來下跌的儲備。
不僅如此，隨著加密市場逐步走向主流，美國寬鬆的加密政策環境也激發了市場對競爭幣在內整體產業發展的樂觀情緒。根據 PANews 先前報導，近期川普的新政府成員名單逐步揭曉，其中許多人公開表達了對加密貨幣的友好態度，可能為業界帶來更積極的政策預期。特別是，美國 SEC 主席的 Gary Gensler 的即將離職，這項變更被認為或將為加密產業的進一步發展提供更多空間。更值得一提的是，隨著 Solana 、 XRP 和 LTC 等幣種的 ETF 申請，市場的期待情緒愈加高漲。
不過，CryptoQuant CEO Ki Young Ju 也指出，與上一輪牛市相比，目前比特幣上漲主要由機構投資者和現貨 ETF 需求驅動，這些資金與加密貨幣交易所用戶不同，並無意將資產從比特幣轉向競爭幣。同時，由於機構投資者主要在交易所之外運作，資產輪動變得不太可能。雖然機構可能透過 ETF 等投資工具配置主流競爭幣，但小市值競爭幣仍依賴交易所零售用戶。競爭幣總市值要創新高，需要大量新增資金流入交易所，但目前低於歷史高點顯示新用戶帶來的流動性減少。因此，競爭幣項目應該專注於開發獨立策略以吸引新資金，而不是依賴比特幣帶來的位能。
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〈新一輪「空投潮」要來了？這 21 個項目有望「大撒幣」〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。
