【FOMC会议解读】

如果将上周FOMC会议要分成利率决议、点阵图和记者会三个部分来看：首先是联邦利率超预期地在所谓“预防式降息”中首轮就降息50bp，风险资产的短期情绪受此鸽派降息影响一直保持不错。但事实上点阵图是略显鹰派的，之所以这么说是上面显示年底会降息4次，一共100bp，也就是说今年只会再降两次25，降息空间和频率都是有限的。此外，2025年也预计只降息四次，未来几年利率将维持在约3%。即便进入降息周期，只要政策运转正常，美联储仍将以中性利率为参考，维持利率在其附近。这是其惯常操作路径，不符合大多数人对零利率和大放水的期待。事实上我们看到降息后，跟利率有直接关联的美元指数和美债收益率甚至都出现了反弹，它们已经被提前定价降息，现在面临的是利空出尽和后续降息力度缺乏想象空间。
美股和加密货币等风险资产的上涨当然不能排除大幅降息的利好刺激，但更重要的是老鲍发言上的软着陆指引，长达近一个小时的记者会归纳成一句话就是“美国经济将实现软着陆”，降息日反而是用50bp的降息（大幅降息）起到了25bp的效果（衰退担忧没有上升）。从个人观感来讲，当前市场对于软着陆的预期是今年最强烈的时刻。软着陆预期不仅会让美国市场风险偏好升温，还有利于上市企业扩大生产拉高估值，这直接利好美股的分子端，而人民币、比特币等利率敏感资产/落后资产也会随之补涨。
当下应该保持对软着陆预期最起码的尊重，不宜左侧摸空，在美元流动性整体不佳的背景下，67k-70k都是更有性价比开出空网的机会，放量突破7万则是离场信号。另外，10月初马上就会公布降息后的第一次就业数据，若支持软着陆，则对风险资产有支撑；但若进一步恶化，近期软着陆的交易逻辑就会被打破，开空的胜率会更高。#鲍威尔