过去几周，加密货币市场一直表现低迷，因为价格势头的缺乏打压了投资者信心。自 8 月初去杠杆事件以来，价格走势一直波动不定，这在很大程度上是由技术（供需）驱动的。在风险调整后，加密货币市场的表现一直落后于美国股市，尤其是自那时以来，美国股市已基本收复失地。机构投资者仍然专注于比特币，比特币的市值主导地位达到了 2021 年 4 月以来的最高水平 (57%)。
在主要的加密货币中（按市值计算），以太坊 (ETH) 的表现明显落后于同行，最近比其三个月平均值低了 1.6 个标准差。许多专家将这种表现归咎于以太坊活动的减少（推低收入）或 ETH 不利的代币通胀动态，我们认为这只是一部分原因。事实上，我们之前已经讨论过以太坊以第 2 层为重点的扩展路线图中固有的权衡以及这对 ETH 价值的影响。
9 月份的季节性看跌通常与许多共同基金的财政年度结束有关，这可能是促使该市场群体削减风险以实现税收损失收获的触发因素。然而，我们认为，今年的糟糕市场行为（在传统风险资产和加密货币中均有观察到）也因美国大选结果如何影响整体经济的不确定性而加剧。这可能会让许多投资者处于观望状态，尤其是在宏观经济环境已经相当模糊的情况下。
以太坊近期的表现持续低迷，虽然昨日有所反弹，但上涨幅度不及比特币、Solana 和 BNB 等主流公链币种，ETH 在 9 月 6 日时更一度跌至 2150 美元，几乎抹去了今年以来的涨幅。
审视 ETH 的表现不佳
与此同时，在市值较高的加密货币中，即使在 7 月底美国推出以太坊现货 ETF 之后，ETH 的表现也一直不及 BTC 和 SOL 等。机构投资者一直在激烈猜测为什么会出现这种情况。普遍的看法是，这种表现是以太坊总交易费和交易次数下降的结果，特别是在 3 月中旬以太坊坎昆升级之后。人们认为，blob的引入导致以太坊第 2 层扩展解决方案（L2s）的交易活动达到前所未有的水平——这对以太坊的主网不利。许多人认为，这不仅对 ETH 的价值产生了影响，而且积极推动了 ETH 通货紧缩供应状况的逆转。
巨鲸持续抛售以太坊
以太坊反弹力度不及其他币种，可能原因是巨鲸持续抛售所致。据链上分析师 Ai 姨监测，ICO 100 万枚 ETH 的远古巨鲸在昨晚约 11 点再度向交易所 OKX 充值了 451 枚 ETH，价值 103 万美元。
过去一周已累积卖出 1,411 枚 ETH，总价值达 333 万美元，目前该地址仅剩 13694 枚 ETH（价值约 3209 万美元）。
与此同时，Lookonchain 监测到，数位资产管理平台 Metalpha 稍早将 10000 枚 ETH（价值约 2345 万美元）转入交易所 Binance 。
过去 4 天，Metalpha 已向 Binance 转入共 33589 枚 ETH （价值约 7755 万美元），目前 Metalpha 还持有 5.13 万枚以太坊（价值约 1.2 亿美元）。
Ｖ神：以太坊基金会每年花费 15% 剩余资产
昨（9）日，以太坊基金会也再度抛售 450 枚 ETH，价值约 103 万美元。过去八个月内，该基金会地址已累计在链上抛售 3066 枚 ETH，总价值达 868 万美元，平均卖出价格为每枚 2830 美元。
以太坊基金会的持续卖币行为引发了社群的不满，甚至有部分社群成员已对此感到麻木。日前，以太坊共同创办人 Vitalik Buterin 在 Reddit AMA 上回应了关于「以太坊基金会资金能维持多久」的问题。他表示，理论上以太坊基金会可以永久运营：
目前的预算策略大致是每年使用我们剩余资金的 15%。这种做法意味著以太坊基金会理论上可以永久运营，但随著时间推移，它在整个生态系统中的影响力将逐步减少
V 神不重视 DeFi 是以太坊最大问题之一
此外，拥有超过 9 万追踪者的研究员 Haze 今（10）日发推，反思以太坊的价值，指出 DeFi 不受 Vitalik 重视以及 MetaMask 的不思进取，是他认为以太坊存在的两大问题。
如果说有什么诟病的地方，我觉得以太坊主网上，DeFi 确实是最有价值的产品生态，但我不明白为什么 Vitalik Buterin 一直看不上。
另外就是作为最大钱包应用 MetaMask 体验真的越来越糟，这也是大家最担心的，（规模）大了以后多官僚气息和偏见，少了初期的锐气和进取。
以太坊ETF没有刺激新的资金流入反而加剧了下降
数据显示，在姨太 ETF的34个交易日中，只有9天录得正净流量，其余的都是ETF显示负现金流或接近零现金流的日子。姨太价格也自 ETF 获批后触及最新峰值 3400以来官方进入下降。
迄今为止姨太 ETF的累计净流量为-5.62亿镁。其中灰度的ETHE占流出量的大部分。
以太坊巨鲸停止增持
另数据表明，以太坊巨鲸在姨太 ETF 获得批准后停止了增持。它是有关 Mega-Whale 钱包数量的链上数据。这些钱包的余额超过 10000 姨太，按当前价格计算超过 2300 万。
同时，这三点来捍卫以太坊的价值：
1. ETH 自诞生以来，没有出现过完全当机的情况，即使是在 DeFi 最繁荣的时候，还是证明了它优秀的稳定
2. L2 的策略，很多人认为分流了 ETH 本身的使用者和资金。在我看来，这是 ETH 作为世界电脑、底层结算链的一个明确路径方向。用 L2 承接用户、应用，解决费用、速度等 C 端体验；ETH 本身解决 B 端所需的安全性和稳定性。
而且索尼、Coinbase 等公司都直接使用了 L2，这些公司并不笨。安全性和稳定性有 ETH 主网保证，自己直接一键发链满足自己的需求就行，提高了效率。
3. 欲戴皇冠必承其重，本周期大家对 ETH 的失望源自对其引领创新的期望，不是对其本身公链的失望。这是有分别的。
