VC 们认为本轮投资「地狱难度」的挑战主要来自以下6 个方面：
估值泡沫与市场动荡： 2022 年初，受美元放水红利影响，北美VC 机构成功募集巨额资金，推动一级市场估值飙升至非理性水平。随后，FTX 暴雷、币安CZ 等事件接连发生，严重扰乱了市场的融资与上市节奏，进一步加剧了市场的不确定性。
行业叙事与应用缺失：尽管技术叙事和新资产发行叙事层出不穷，但市场普遍缺乏能够吸引使用者并产生实际效用的应用叙事。这导致投资者对专案的长期价值持怀疑态度，进而影响其投资决策。
资金流动受限与存量市场：市场整体处于存量资金状态，资金流动受限，虽然有ETF 流入，但没有流入山寨市场，这直接影响了市场的活跃度和专案的融资能力。
山寨币与VC 币的困境：山寨币价格大幅下跌，同时VC 币面临大量解锁但无增量资金承接的困境，导致这些币种持续下跌，进一步打击了市场信心。
资金集中与退出难度：资金端高度集中在少数顶级CEX，而大部分非热门专案无法满足CEX 的上币要求、难以获得投资机构的青睐，进而加大了专案的退出难度。
热点缺失与游资偏移：当前市场缺乏新的热点来承载游资，同时，当市场注意力集中在风险较高的meme 上，进一步加剧了市场的投机氛围和波动性。
