ChainCatcher 消息，据 Cointelegraph 报道，美国证券交易委员会（SEC）似乎在加密会计政策 SAB 121 提案中有所退让。

根据 Galaxy 研究主管分析，美国 SEC 的首席会计师 Paul Munter 提出了一些豁免条件，允许银行控股公司和介绍经纪商规避 SAB-121 中关于托管的规定。

如果银行获得州监管机构的书面许可，以破产隔离的方式托管客户资产，在合同中明确规定标准，并定期进行风险评估，那么它们可以避免 SAB-121 的报告要求。介绍经纪商也可以通过满足三个条件来豁免 SAB-121 的要求。经纪商不能持有客户的私钥，不能在交易中充当第三方或者介绍经纪商的代理。介绍经纪商必须获得一份法律意见书，证明其是符合数字资产豁免条件的介绍经纪商。

采访者：Arain ， ChainCatcher

嘉宾：Emma Cui，Longhash Ventures 创始人

整理： Arain ， ChainCatcher

LongHash Ventures成立于2017年，Rootdata数据显示，该基金已投项目上百个，包括投资Polkadot、Acala、ICP 、Manta、Safe等知名项目。受益于DeFi Summer，LongHash Ventures迎来发展上升期，从“濒临破产”成长为数亿美元的基金管理人。

9月10日晚间，Longhash创始人兼CEO Emma Cui坐客RootData举办的《对话LongHash：当前行情投资逻辑的转变与机会》Space，在Space上她表示加密数字货币行业日趋成熟，Longhash目前已完成了从撒网式投资向重仓押注型风格的转变，当前行情估值偏高，但牛市却尚未开始过。

“ 今年Q4和明年Q1值得关注，主要关注是否有真正创新的项目出来。其次需要关注美国11月大选和美联储降息信号释放后，行情可能会有变化。”Emma Cui表示。

在进入加密数字货币行业前，Emma cui在麦肯锡就职，2016年受Netflix纪录片启发，意外接触到加密数字货币行业，2017年底全职加入，并在2018年时获得Hashkey、分布式资本的早期投资，创立了LongHash Ventures。

以下为Space主要内容：

从濒临破产到上亿美元的资产管理人

Arain：您可以简单介绍一下自己和Ventures。

Emma Cui：Long Hash成立于2017年底，我个人从2016年的时候接触到加密货币。接触到以太坊后，开始对这方面感兴趣，开展了一些研究。2018年，和圈内知名的OG合作创立加速器LonghashX, 拿到了分布式资本、HashKey的种子轮投资，——我们从加速器开始做起，到今天的话，大约有六个年头。现在两块业务：一是加速器，主要跟头部的一些基础协议合作，帮他们做生态。二是基金，现在我们有两支基金，第一支是2021年设立的投DeFi的基金，第二支是2022年设立的投multi-chain基础建设的基金。目前基金管理规模约1.5亿美元，投出上百个项目。

Arain ：您个人最早是什么时候开始投资？

Emma Cui：还没有进入加密货币圈之前，我在麦肯锡做管理咨询，在此之前我曾在几家银行分别做在投行领域、股票交易领域任职，接触金融很早，买过一些股票，但并不是非常系统地做投资。最早接触到加密货币是以太坊，买的第一个加密货币也是以太坊。

Arain：您以以太坊为契机进入这个行业。那我冒昧问一下，当你知道以太坊的时候，有了解这个比特币吗？

Emma Cui：两者在我看来，估值逻辑是不同的。我的确读过比特币白皮书，但当时周围很多人都是做传统金融的，如果我早期开始接触加密货币的时候能够和一些懂技术的人交流，我对比特币的理解可能会有所不同。当时我的理解是，比特币的设想是要取代中央银行或者政府发币权，这种设立实现起来非常困难，结果今天来看正是这个特性构成了它存在的理由。而我认为以太坊是一家科技公司，它当时提出的去中心化世界计算机的概念，更能打动我。

Arain：您说您是受V神影响进入这个行业，并且创业了。您创业有没有具体一点的契机？

Emma Cui：最早的时候，在2016年我看到一个纪录片，Netflix上有一个矿工，当比特币从1500跌到200，他还在家里继续挖，他说他觉得还会回到1000以上。我当时觉得这个东西挺有意思，就启发我开始研究，也是因为这个事情我才发现了以太坊。刚好我当时随银行的工作从澳洲回到新加坡，正在新加坡看周围有没有什么加密企业的活动，其中有过个Founder邀请我去参加V神的meet，当时整个场子也就三四十个人，万向的肖总也去了。

这个圈子很小，随后几个月通过朋友介绍又认识了分布式资本。这两家是我认为在亚洲投资机构中做加密比较早的机构，所以我很幸运有机会进入圈子。

一开始我们要做加速器的时候就是得到了分布式资本、万向的支持，因为他们觉得这对行业来说是一件很好的事，能够提供早期支持。

但是我们进来就是2017年底了，紧接着就是18年、19年的大熊市。当时很多行业的老人都离开了，我们在那个时候投了不少钱给波卡，后来又做加速器赶上了DeFi Summer。一波一波地下来，每次绝望中这个行业又让我看见曙光，于是享受到它上升期的红利，LongHash Ventures就发展到今天。

Arain：您真多很幸运，当然我觉得您能坚持下去本身也很重要。坚持多过程中您应该有很多痛苦的回忆，可以分享一些令人深刻的痛苦回忆吗？ 

Emma Cui：太多痛苦的回忆了。最开始做加速器的时候，资金就非常紧张，一开始资金总共一百多万，但是要养活几个人的一个团队，还要去投项目，捉襟见肘。因此第一个阶段，我们只能5万、10万去投，有些看好的不一定能投，这是令人痛苦的。还有一件事，DeFi Summer来之前，账户上只剩4个月的工资了，我当时就想到底怎么样才能养活我的团队，这个过程中早期一起入圈的同事因为契机不合适就离开了。

每当我觉得最黑暗的时候，只要坚持一下，挺过去就好了。经过几轮的熊市，心态更加平和。我觉得即使这一波的市场到目前还没有什么新叙事和创新，但是拉长时间线看，短短十几年，加密资产能做到现在的高度，是一个奇迹。

从撒网式投资到押注型投资

Arain：从刚开始涉足投资领域到现在，您认为您的风格经历了怎样的转变？这样的转变它会怎样影响到Longhash Ventures的投资风格？

Emma Cui：转变是做加速器的时候投资金额比较少，5万、10万地去投一个早期团队，可能只有一两个Founder的这种早期团队。后来在DeFi Summer的时候，我们投资出手的频率提升，不过投资规模还是相对较小。到我们第二支基金的时候，我们开始参考传统行业的“二八定律”，即投资组合的20%产出了投资回报中的80%，在这一阶段我们的平均投资金额达到100-150万美元，也变得更加注重考察创业者的初心，投资风格已经明显改变。

从行业角度看，2017年有很多行业福利，18、19年闭着眼睛投种子轮的项目，只要这个项目稍微努力点做事，投资人基本不会亏，能赚个十倍、百倍，甚至千倍也有可能。但现在这个行业迅速成熟，早期红利正在消失，需要投资人系统性进行投资，需要更侧重于创业者的初心，以及项目的商业模式。

Arain  ：现在投一个项目有没有充分的理由可供参考？

Emma Cui：排序第一位是初心和团队经验，指的是他现在想要解决的问题是什么，他有没有相关的经验。第二点是，他想解决的问题是个多大的问题？这个问题解决后能带来多少收益？第三个，他解决问题的方式与其他竞争者有什么不同？有没有新颖的地方或者变得更快捷了？现在我们是从这三个方面寻找平衡点，找到一个最佳组合。

对于我们早期投资没有具体的指标，很多是种子轮，最多是Series A，没有量化指标可以参考。

Arain：你觉得你们最失败的一笔投资和最成功的一笔投资分别是什么？

Emma Cui：最失败的投资是没有投的投资，因为投进去最多亏100%，但是错过的可能是上百倍、上千倍。这么多年来有很多笔我们错过的投资，主要还是在行业早期阶段应该更激进地去投资，而不是考虑万一亏掉怎么办，这本来就是VC应该去承受的风险。最成功的投资，比如波卡，差不多有十倍的退出回报，还有我们早期投的DeFi类项目，比如DODO，Astar 比较成功。

Arain：基金角度你们有要对标的对象吗（或目标）？你个人有投资领域的偶像吗？

Emma Cui： 在这个市场上我觉得有很多优秀的基金，各有各的打法和优势，比如说HashKey和早期的分布式资本、IOSG等，都非常优秀。我们会向不同基金学习他们的特色。我们的理想是成为亚洲加密数字货币基金第一梯队的存在。基建这一块，西方有更多的优势，因为有很多高校和人才，但我相信进入应用层为发展中心的时代，亚洲市场会有很大潜力。

这个行业有许多绝顶聪明的人，有许多人都让我敬佩，其中就包括万向的肖风总会从非常的高度来布局行业。

真正的牛市没有开始 关注创新机会尤其是AI和GameFi

Arain：您如何定义当前的市场阶段？

Emma Cui： 个人感觉当前处于真正的牛市没有开始的阶段。当然我知道这个肯定不是共识，可能有很多人觉得这一波牛市已经结束了。

但是我觉得可能这一波带来的行情，从去年Q4到今年Q1，可能更多的不是因为这个行业从应用层上面创新，而更多的是因为比特币、以太坊现货ETF获批，这类资产得到了机构的认可，打开了闸门，让更多机构进入了这个行业。回顾2019年，DeFi Summer真的冒出很多非常激动人心的创新，好像一个24小时都营业的银行，允许你做抵押、贷款。

我认为这一轮周期，可能会在今年年底或者明年初看到一些创新，然后才会开启真正的牛市。

还有一些行业都认可的可能产生积极影响的事件，例如11月的大选，因为这次Crypto能够进入美国总统选举的议题，是一个很大的进步，可能会带来相关政策的利好，就算没有也不会太差。这些方面可以关注到一些DeFi项目，因为受限于监管，一些DeFi项目的收入还不能和Token价值挂钩，另外，可能会进入的一个降息周期，也许降息的开始市场会跌。体而言，应该会为我们的行业资产带来更多流动性和更多利好。

Arain ：您说您喜欢在熊市布局，同时也说了这一轮牛市还没开始，那我是不是可以认为您觉得现在是布局的一个比较好的时候？ 

Emma Cui： 我是觉得真正的大牛市还没有开始，但是你看项目的话，比特币和以太坊距离低点已经上涨3倍，但是一些Altcoin又回到熊市中。从时机的角度说，要布局的话，可能在2022年、2023年，FTX 倒下后，行业发生很多翻天覆地的事件导致流动性枯竭，那个时间点是比较理想的。现在可能二级会有一些机会。当然，作为一级市场的基金，我不能说我这个时候不去投了，我只有那个时候才投，我是应该要一直紧跟着这个市场，一直去看有什么样创新，有什么样好的投资人，什么样好的项目去支持。

行情方面的话，我和其他人交流，认为今年Q4值得关注。我们基金的话，比较看好的是AI和GamFi基础建设。

Arain：我们已经投了GameFi和AI相关项目吗？ 

Emma Cui：有的。AI这块我们觉得就是三个方面，Data、Model还有这个Compute，从这三个方面去看去中心化角，所以3个方面都可以从去中心化的角度。我们投了0G、 hyperbolic、 Ionet、 Theoriq和 Lumino 等。GameFi我们更多布局的是从基建角度出发，没有投资具体的某个游戏，因为我们不是专业投游戏的基金，所以我们更喜欢具有分销能力的基建项目，比如说YGG 、SAGA， Ronin。

此外还有一些领域，我们也投资，但主要出发点还是从基建，例如MEV、Layer 2。

Arain：现在市场不是遍地是黄金的时候了，需要大家看得更仔细。聊到这个话题，最近一段时间机构投资者和散户投资者的关系似乎越来越紧张，VC在加密数字货币上称为一种原罪——这种观点，您是如何看待的？

Emma Cui： 我觉得加密的精神是 “we we are here for the small guys”，可能当VC可以很早地参与到一个好项目，然后高价卖出，给散户带来一种“零和博弈”的感觉，就是“我亏你就赢了”，“你赢了我就亏了”，这是目前流动性比较枯竭情况下一个很方便的借口。不管是机构还是散户，或者是交易所、做市商，都是市场的博弈者。现在市场很多VC币高FDV、低流通，也许机构在纸面上有很高的收益，但这一轮锁定期都很长，这些币上了交易所后，投资人手里也没有币，只有交易所和做市商手里有。

另外，机构很早进入一个项目，虽然以相对低的价格进入了，但这与他承担的风险成正比。而当散户看到的时候，项目可能有一些数据了，还能随时退出，那么价格相对高。

Arain：关于当前VC币高FDV、低流通的问题，VC角度有没有应对策略？

Emma Cui：这是市场异常表现。从基金角度讲，并不希望项目以非常高的FDV进入市场，因为是一种虚高，特别是没有收入产生的情况下，一上去就来一个50亿、100亿，若没有基本面支撑，价格还是会跌，反而给社区不好的影响。我们希望项目以合理的价格进入市场，当然这是一个博弈的过程。

这个市场除了我们VC，还有做市商、交易所，还有一些别的参与者，可能存在劣币驱逐良币的过程。如果好的项目不愿意发币，没有基本面的项目反而借助这种方式来融资或者发币，等发完币，商业模型就是卖币，在这种情况下，久而久之就没有买家了。

我觉得，长期投资主义的投资机构，都不希望项目以非常高的FDV进入市场， 不要太早的消耗市场。

Arain：咱们基金也投了很多DeFi项目，在去中心化的这个过程中，您认为去VC化会将VC行业带向何方？

Emma Cui：去VC化，在我看来是一个口号，为什么呢？因为这个行业很多不透明，其实不知道背后到底有没有VC参与，不好判断。至于DeFi，我们是认可DeFi的，因为他们提供了一种非常低价格且非常高效率的金融服务给更多人。那么体现在VC 行业，目前看到的比如说融资上通过DAO的形式而不是VC或基金的形式，我觉得是有趣的尝试，融资方面确实有优势，但目前没看到他们会给VC行业带来什么变化。或许需要更长的时间让它发展。

Arain：从数据看，我们还看到LongHash对NFT投的比较多，但这轮周期我们看到NFT行情惨淡，您如何看待NFT现状与未来？

Emma Cui：基金没有直接投过任何NFT，个人是买了一些。我们和NFT 相关的仓位其实很小。基金投的是NFT基建类的项目，比如说在游戏里做NFT租赁的、NFT借贷等。另外，我确实同意，相比2021年，NFT等行情比较惨淡，且这一波到今年Q1都没有给NFT带来什么很大的上涨机会。有一种说法是，不需要有NFT的Memecoin，更方便大家去投机，因为它更加可以被替代，流动性更好。不过我觉得NFT从根本上与用例不同，长期看我还是看好NFT，任何创新模式都需要几轮牛熊来证实或证伪，现在下结论为时过早。

而且上一轮周期最出圈的是NFT，很多Web2的公司是通过NFT进来的。

当前市场估值偏高 投资利润正在下降

Arain：更多的机构进入这个市场，会导致这个市场估值发生变化吗？

我的问题就是机构的进入，现在就更多的机构金融会带来这个市场估值的逻辑的变化吗？或者是估值本身会变化吗？

Emma Cui：机构分很多种，一是VC，当前大家诟病比较多的；二是流动性基金，只在二级市场操作；还有对冲基金、大型基金例如fidelity、black rock这类直接买卖ETF。有些基金其实不需要接触到加密数字货币，只需要一个金融工具就可以。您说的估值影响，大部分是一级市场VC造成的。

在传统市场里，如果种子轮、A轮能到500-1000万美元，已经是通胀水平，过去几年，加密数字货币领域的正常的种子轮可能会到5000万美元，A轮则到2亿美元。在项目没有产生收入的情况下，我认为很多一级市场的估值在供不应求的过程中被推高了。

Arain：您不认可当前市场的估值，认为偏高了？

您刚刚的意思是，现在的话我们的这个机构及资金还是以一级市场的VC主导的，所以它会导致估值会偏高一点。您本人是不是非常认可这么高的估值，是吧？

Emma Cui：市场的发生是有其原因的，要么参与要么不参与，或者选择性地参与。我们的二期基金，在2022年-2023年比较激进地开展，今年年初非常谨慎，即便投也投非常小的规模，可能有时候只是凭关系。在熊市里布局我觉得胜算要高一些。

现在的情况是行业发展的必经阶段，新进的VC可能觉得投进去了会赚钱，但这个逻辑在这个周期不一定会成立。如果他们这批VC赚不到钱，那么也不会融到下一个基金，这是市场的自我调节过程，时间是2-3年一个调整期。

那还有一种，融资是流动性基金，认为二级买入比一级市场便宜，锁定期更短，如果这种基金多了，也可能会把二级市场估值向上推。这是动态平衡的过程。

Arain：听说你们去年成立了一支1亿美元的基金，可以谈一下现在的进展吗？以及未来的规划。

Emma Cui：我们还在投。这个基金是可以资本循环利用的（capital recycling）。今年以观望为主，看是否有真创新。主要投有创新，从0到1的项目。

接下来我们的规划是为我们投资组合中的项目提供更多支持，例如说提供建议、商务资源等，明年我们会考虑下一期基金，当然，这取决于市场的走向以及前两期基金的退出情况。

投资重点的话，随着基础建设的改善，例如Layer2 已经使得费用这么便宜了，接下来可以关注在一些商业化的应用。

 

ChainCatcher 消息，以太坊流动性再质押协议 Eigenpie 公布 EGP 代币经济模型，EGP 总供应量为 1000 万枚。

分配详情：

私募轮分配总量的 34%；

公开轮分配总量的 2%；

第三方 Launchpad 分配总量的 1%；

CEX 上市分配总量的 2.77%；

Magpie Treasury 分配总量的 15%；

社区激励分配总量的 15%；

空投分配总量的 11%；

流动性分配总量的 5%；

战略投资者分配总量的 5.34%；

生态系统分配总量的 8.89%。

用户可在 Eigenpie 中锁定为 vlEGP，以参与协议治理。

作者：南枳，Odaily星球日报

 

今年 6 月，市场惨淡之时“VC 币”被推上风口浪尖，被指为市场下跌元凶，币安也在 IO（io.net)之后停止了 Launchpool。

直至 8 月，币安再次开启了 Launchpool，包括 TON 和 DOGS，但收益率已远不如年初。

昨日，币安再次推出了 HMSTR（Hamster Kombat）的 Launchpool，本次价格预估如何？Launchpool 的操作策略、数据特征相较年初有什么变化？Odaily 将于本文通过深挖过去 18 期数据进行解答。

核心问题与答案抢先看

由于正文涉及大量数据与图表，因此本节将核心问题与相关结论进行总结如下，对具体过程不感兴趣的读者可直接查看答案：

HMSTR 价格预估

在维持过去 18 期年化收益率均值 108% 的情况下，梦想价格为 0.0593 USDT，初始流通市值为 38.17 亿美元，FDV 为 59.3 亿美元；

在维持过去 5 期年化收益率均值 46.8% 的情况下，理想价格为 0.0256 USDT，初始流通市值为 16.48 亿美元，FDV 为 25.6 亿美元；

参考 DOGS 的初始流通市值，合理价格为 0.0104 USDT，初始流通市值为 6.71 亿美元，FDV 为 10.4 亿美元。

从年化收益率看当前的 BNB 价格是否合理？

即使按照 6.71 亿美元的初始流通市值计算，HMSTR 这一期的绝对收益率只剩 0.36% ，对应年化收益率 19% ，远远低于此前的均值 108%  。

若再计入 Launchpool 的时间间隔，BNB 的被动收益已下滑至 USDT 等稳定币的水平。

在 BNB 的销毁已与币安利润无关的情况下，Launchpool 收益率是仅有的客观衡量标准，若继续上线相似的“低 Launchpool、高流通”的低收益代币，单就 BNB 本身而言存在高估风险。

BNB 价格是否还有 Launchpool 效应

Launchpool 效应消失，Launchpool 公告后，不会直接拉盘，多数情况下甚至会有小幅下跌；

公告后过了一小时再买，相比公告后立刻买更划算。

纯挖矿策略是否还有效

牛市期间的“公告后买入参与 Launchpool，结束时卖出”的策略是否还有效？

无效，公告后再买只会亏麻，更适合长持，或至少选择套保或者借贷进行短期挖矿。

HMSTR 价格预估

绝对收益率=奖励代币数×一小时收盘价÷（质押 BNB 数×挖矿开始时 BNB 价格），年化收益率=绝对收益率÷挖矿时长× 365 天。

过去 18 期年化收益率如下图所示，可以明显看出最近几期的年化收益率出现了显著的下滑。

因此将过去 18 期的平均年化收益率（108% ）作为梦想值，将过去 5 期的年化收益率（46.8% ）作为理想值，得到梦想价格为 0.0593 USDT，理想价格为 0.0256 USDT。

梦想价格下，初始流通市值为 38.17 亿美元，FDV 为 59.3 亿美元；

理想价格下，初始流通市值为 16.48 亿美元，FDV 为 25.6 亿美元。

即使按照理想价格，初始流通市值也能排到所有代币的第 52 名，非常不合理，理性来看只能大幅下调预估年化收益率。

这一非常规数值造成的原因是 HMSTR 初始流通比例为 64.38% ，但 Launchpool 只有 3% ，若要维持收益率只有远超常规的流通市值才能实现。不过已有 DOGS“珠玉在前”，DOGS 初始流通比例也高达 93.95% ，但只有 4% 进入 Launchpool，因此 DOGS 在上线之处的流通市值也高达 6.71 亿美元，HMSTR 或有“创造奇迹”的可能。

若按照 DOGS 初始流通市值等同计算，则价格应为 0.0104 USDT，FDV 为 10.4 亿美元。

BNB 价格是否还有 Launchpool 效应

此前，每次币安宣布上线 Launchpool 前和宣布后，BNB 都会“提前”或在公告后拉盘，那么现在是否还存在这一效应？

假设上币公告在 14: 25 发出（或 14 时的任意时间），对应的计算时间点定义为：

14: 00 这一刻的价格（公告前一小时 BNB 收盘价）、 15: 00 这一刻的价格（公告当期 BNB 收盘价）、 16: 00 这一刻的价格（公告后一小时 BNB 收盘价）；

公告直接涨幅（公告当期-公告前一小时）、公告后涨幅（公告后一小时-公告当期）；

涨幅差值（公告后涨幅-公告直接涨幅），负值可能是市场对打新代币信心不足或“内幕”获利出逃，正值则代表市场信心较足。

其他公告时间同理变更，得到数据如下：

下图为“公告后直接涨幅”的柱状图，综合上表可以看出，BNB 已经没有了 Launchpool 效应，公告后不会直接拉盘，甚至更多的是“内幕”获利出逃。

此外公告后 1 小时，也从年初的上涨转为了下跌，如果没有提前购买，等待公告过后一定时间购买反而更划算。

短期纯挖矿策略是否还有效

牛市期间的“公告后买入参与 Launchpool，结束时卖出”的策略是否还有效。

公告后买入并持有 BNB 在多数情况下（72% ）是下跌的，即使有挖矿收益弥补，整体来看亏损也非常显著，因此不建议短期购入 BNB 进行挖矿，至少选择套保或者借贷进行短期挖矿。

作者：0xLouisT

编译：深潮TechFlow

 

在希腊神话中，伊卡洛斯和他的父亲代达罗斯用羽毛和蜡打造了翅膀，以逃离米诺斯国王的陷阱。代达罗斯对儿子说：“飞得太低，海洋会淋湿你的翅膀；飞得太高，炽热的阳光会融化它们。”

但伊卡洛斯沉醉于飞行的刺激，飞得越来越高，忘记了父亲的警告。阳光的热量融化了粘合他翅膀的蜡，伊卡洛斯坠入海中。这个故事的寓意是，过度的自负往往会导致自我毁灭。

在当前的周期中，我看到与伊卡洛斯的故事有着惊人的相似性。正如伊卡洛斯被飞行的狂喜所吸引，许多加密项目也被高估值的诱惑吸引。在这两种情况下，它们都因不可持续的承诺和夸大的估值而导致了自己的毁灭。

为什么会出现这种 FDV 热潮？

这种低流通量和高 FDV 的热潮背后有哪些原因？几个因素在起作用：

锚定效应：这种认知偏差会影响决策，依赖于初始参考点。如果创始人认为他们的项目的价值为 10 亿美元，他们可能会以 100 亿美元的 FDV 启动，在市场心中设定一个基准。即使代币下跌 90%，它仍会回到创始人认为的合理价值。

风投估值：2021/2022 年风投资金的过剩导致了私募估值的膨胀。风投在每轮融资中支付过高的价格，而公共市场对这些高估值并不感兴趣。由于没有项目愿意以低于最后一轮私募融资的估值进行代币生成事件（Token Generation Event, TGE），他们被迫寻找以更高估值启动的方法。

激励与财政：纸面上的 100 亿美元 FDV 提升了项目的财政，使其能够吸引顶尖人才，提供持有代币的激励，提供生态系统补助，并建立合作伙伴关系——以显著的纸面价值推动增长。

供应分配：在 ICO 后和美国证券交易委员会（SEC）监管行动之后，将代币分发给社区变得更加困难。空投和社区激励往往无法在启动时分配出有意义的代币比例，这仍然是行业面临的一大挑战。

场外交易销售与对冲：高启动价格通过折扣场外交易销售或利用永久合约（perps）对冲头寸来实现现金流出，尽管进行大规模交易很难做到。

成功的认知：这反映了我们的思维方式。更高的估值创造了成功的错觉，人们被看似成功的项目吸引，大家都想参与其中。

这一切最初是如何发生的？

如果你创建一个供应量为 10 亿的代币 A，并将其与 1 USDC 配对在 Uniswap 池中，代币 A 的名义价值为 1 美元，因此其 FDV 为 10 亿美元。这个估值完全是人为的；代币的实际价值非常有限。

对于高 FDV 代币也是如此，实际流通供应量仅为总供应量的一小部分。在初始空投的抛售压力消退后，大部分供应量由做市商和鲸鱼持有，他们能够影响市场价格。因此，10 亿美元的 FDV 只需几千万美元的资金就能实现。

高 FDV 相关问题

这种高 FDV 元导致 TGE 流动买家与私募投资者之间的成本结构和供应分配出现显著不平衡（见图）。这种过度的不平衡加剧了这两组之间持续紧张的关系，直到市场价格回归到合理水平。

TGE 买家在购买后立即亏损，而风投在其持仓解锁后被激励去出售。当社区买家意识到这一趋势时，他们停止购买，这解释了为什么最近对新代币的兴趣骤减。

一个更健康的情况应该在社区和风投价格之间显示出更少的不平衡，从而促进真实的价格发现（见下文）。

在一个高效的市场中，价格发现是必然的。虽然你可以在短期内人为地影响价格发现，但这只是推迟价格向真实价值的回归。然而，市场的发展路径是相互关联的，因此持续的下跌趋势比直接达到平衡要痛苦得多。

结论

伊卡洛斯神话中的一个重要细微之处是提醒人们不要飞得太低。正如伊卡洛斯被警告飞得太低可能会削弱他的翅膀，过低估值发行代币可能会抑制增长潜力。这可能会阻碍合作伙伴的合作，使留住人才变得困难，并影响整体成功。在项目足够成熟之前再发行代币与避免高 FDV 情况同样重要。

要点

FDV 不是 Meme：避免在高 FDV 下发行代币。就像伊卡洛斯一样，试图通过虚高的估值来操控市场在长期内很可能会适得其反。对于流动投资者来说，高 FDV 代币是一个警告信号——他们通常会避免或甚至做空具有通货膨胀风险的资产。

明智地筹集风险投资：仅在必要时并与增长战略一致时筹集资金。选择您想要合作的风险投资公司，而不仅仅是选择估值最高的。避免接受不可持续的估值压力。

避免过早发行代币：不要仅仅因为在私募市场上实现高 FDV 而发行代币。在进行代币发行之前，确保您有市场吸引力和产品契合的明显迹象。

代币分配：这是一个值得单独讨论的话题，但为了有效的价格发现，在发行代币时应最大化流通供应量。目标应该是总供应量的至少 20% 至 50%，而不是仅有 5%。然而，当前的监管环境可能使这一流通供应目标难以实现。

与流动资金管理者互动：流动资金管理者是那些在 TGE 后会承担项目风险的成熟投资者，因此，他们在价格发现中扮演着至关重要的角色，而不是风险投资。

ChainCatcher 消息，尼日利亚政府对四名个人及多家公司提起刑事诉讼，指控其在未持有银行许可证的情况下非法进行加密交易，包括将 USDT 兑换为奈拉。

这四名被告分别为 Ejiogu A. Chinedu、Nnamdi F. Okereke、Oty Ugochukwu Stanley 和 Chukwuebuka F. Ogumba。他们被控违反《银行及其他金融机构法》和《外汇法》。

此案源自尼日利亚经济与金融犯罪委员会（EFCC）对涉嫌操纵奈拉汇率及通过虚拟加密货币交易平台进行洗钱的调查。

此前消息，尼日利亚经济和金融犯罪委员会（EFCC）已获得法院批准，冻结存入加密货币用户银行账户的超过 33 万美元（5.486 亿新元）的可疑资金。

ChainCatcher 消息，据 Cointelegraph 报道，由 Coinbase 领导的政治倡导组织 Stand With Crypto 为 NFT 项目推出了一项法律辩护基金。该基金名为“创作者法律辩护基金”，规模达 600 万美元，由风险投资公司 a16z 和 NFT 市场 OpenSea 支持。

根据 Stand With Crypto 网站的信息，该基金还得到了 Fenwick & West LLP、Goodwin Procter LLP 和 Latham & Watkins LLP 等律师事务所的支持。 

此前消息，a16z crypto 出资 100 万美元联合建立创作者辩护基金。